文：祖龍

來源：零售圈（ID：retailsphere）

9月25日，全球倉儲式會員店運營商開市客Costco（COST.O，以下簡稱“開市客”）發布截至2025年8月31日的16周第四季度和52周財年的經營業績，2025財年（2024年9月1日-2025年8月31日）淨銷售額為2699.12億美元（約合人民幣1.92萬億），同比增長8.1%，實現總營收達2752.35億美元（約合1.96萬億），同比增長8.2%
；淨利潤為80.99億美元，同比增長9.9%。多項核心指標逆勢突破市場預期。

值得一提的是

，開市客蘇州店在全球超過880家賣場中，銷售額增速位居全球第一。

01

總營收1.96萬億，付費會員8100萬

2025財年（2024年9月1日-2025年8月31日）淨銷售額為2699.12億美元（約合人民幣1.92萬億），同比增長8.1%
；實現總營收達2752.35億美元（約合1.96萬億）
，同比增長8.2%

；淨利潤為80.99億美元，同比增長9.9%。

從全年來看，Costco電商業務持續發力，銷售額同比增長15.6%。會員費收入延續增長態勢，第四季度達17.24億美元，同比激增14%。截至財年末
，總計約8100萬付費會員，同比增長6.3%
，以及1.452億持卡人，同比增長6.1%。但續費率略有下降，第四季度末，美國和加拿大的會員續費率為92.3%，全球續費率為89.8%。目前，Costco近一半的新注冊會員年齡在40歲以下。

通脹下毛利率和費用率雙增：由於通脹下油氣價格的下降和人力成本的上升

，Costco 進入了毛利率和費用率雙雙上升的情況。首先
，商品銷售毛利率為 11.13%，同比提升了 13bps。據公司的解釋，本季毛利率同比走高的 13bps 中絕大部分（10bps）是來自油氣價格的下降。除此之外，公司核心業務毛利的提高
，被附加業務毛利的下滑和後進先出（LIFO）規則下成本的上升所大部分抵消，貢獻了剩下 3bps 的零售毛利率上升。

公司首席財務官加裏·米勒奇普 (Gary Millerchip) 在財報電話會議上表示，在經濟不確定時期
，“日常價值物品”至關重要。他說：“我們的熱狗套餐、烤雞和（自有品牌Kirkland Signature）衛生紙的熱銷就是最好的例子。”在整個2025財年，米勒奇普宣稱公司售出了超過2.45億份熱狗套餐
、超過1.57億隻烤雞
，以及足夠“往返月球200多次”的衛生紙。米勒奇普同時表示，商品的新穎性和價值引起了顧客的共鳴，但他們“在非必需品的支出上仍然非常挑剔”。

截至2025年8月31日，Costco全球共運營914家門店，覆蓋14個國家和地區
，包括美國
、加拿大、墨西哥、日本
、英國

、澳大利亞、中國等市場，其中核心市場布局集中——美國及波多黎各地區有629家
，加拿大地區有110家。

在電話會上，管理層指出，2025財年共新開設27家倉儲店
，其中包含3家搬遷門店，淨新增門店數量為24家。計劃在2026財年再開設35家倉儲店，其中5家為搬遷門店。

02

全球增速第一

蘇州開市客COSTCO業績亮眼

開市客（Costco）發布業績數據顯示
，2024年8月至2025年8月經營周期52周財年，開市客蘇州店在全球超過880家賣場中，銷售額增速位居全球第一。

蘇州滸墅關城際商圈，沿著城際路而行，這裏集聚了瑞典宜家家居、美國開市客、法國迪卡儂
、日本永旺夢樂城

、奧地利寶愛捷城市展示中心五大零售巨頭，在整個蘇州，山姆、大潤發M會員店、盒馬鮮生、奧樂齊ALDI、永輝、華潤萬家、麥德龍等商超巨頭林立，成為商超的必爭之地。

作為中國大陸的第二家門店
，也是江蘇省首店，開市客蘇州店自落戶滸墅關起就備受期待。開市客蘇州店2021年12月開業，項目總投資5億元

，總用地麵積33343平方米，擁有1055個機動車位。

蘇州是一個創造曆史的城市，2021年12月8日開業，Costco開市客中國大陸第二家門店落地江蘇省蘇州市，開店首日銷售額達到1000萬，創中國賣場開店首日銷售記錄，日均來客數19980人。在之前其會員卡開辦首日，會員辦理就超萬人，破了其首日辦卡人數的全球紀錄。開業前門店辦卡數量達到7萬多張，未開業的會員收入超千萬收入。

Costco開市客新店的每次開業，都是現象級的場麵，《零售圈》此前報道，2019年8月27日，大陸首家Costco開市客在上海閔行區開業，停車場開業前一天晚上被擠爆
，開門10分鍾限流
，20分鍾商場內外擠到交通癱瘓，結賬排隊3小時的奇幻場景第一次在中國超市界發生。

此後
，上海、蘇州、杭州
、寧波、南京、深圳等地新店開業一直出現現象級排隊。

03

開市客與山姆

本土化與全球化的競爭

2025年7月9日
，中國連鎖經營協會(CCFA)根據2024年行業基本情況調查結果，公布了“2024年中國超市TOP100”。其中，沃爾瑪、康成投資（大潤發）、盒馬、永輝、物美科技（含麥德龍）、聯華
、華潤萬家、家家悅

、中百倉儲超市

、錢大媽位列榜單前十位。作為全球倉儲會員店巨頭，開市客Costco的業績一直是行業關注的重點。對比2023年
，2024年開市客Costco門店由5家增加至7家，業績較2023年55億的銷售額增加至87億，平均每家門店銷售額接近13億。這與山姆8家30億規模的門店和平均20億規模的單店業績還是有一些差距。

目前來看，開市客在中國大陸的發展一方麵是受製於其本土化的進程，另一方麵受製於強勁的競爭對手山姆會員店。

開市客在中國大陸僅有7家門店。2019年8月
，Costco開市客中國大陸首家門店落地上海閔行
，隨後在大陸其他地區的門店拓展也延續了良好勢頭。六年來開市客已在中國大陸布局7家門店，覆蓋上海、蘇州
、杭州、寧波、南京、深圳6座城市。

相比1996年就進入中國的老對手山姆會員店，開市客的門店數量不足山姆會員店的八分之一
，截至9月份，山姆在中國大陸已經擁有57家中國門店，2024年銷售額突破千億，占沃爾瑪中國業績的2/3。而單在2025年，山姆的新開店數將達到8-10家，全年開店數量將超過開市客在大陸的門店總和
，從另一方麵講，目前山姆的簽約及動工的儲備門店多達20多家
，已經是開市客不可匹及的規模。

山姆在中國已經開始批量“複製”，而開市客在中國大陸還在不斷“探索”。

今年8月下旬，沃爾瑪發布截至2025年7月31日的2026財年第二財季業績，實現總營收1774億美元，同比增長4.8%；第二季度調整後營業利潤為80億美元，同比增長0.4%。

但在中國市場
，沃爾瑪表現不凡，均有兩位數增長，特別是山姆會員店業績可圈可點，第二財季沃爾瑪中國實現淨銷售額58億美元，同比增長30.1%；可比銷售額增長21.5%
，電商業務淨銷售額增長39%，電商銷售額占比超過50%。第二季度山姆會員商店保持強勁的增長勢頭，其中交易單量實現了雙位數增長。

在2025年沃爾瑪投資大會上
，沃爾瑪中國總裁兼CEO朱曉靜透露：山姆中國將有8家門店單店年銷售額超5億美元（也就是說單個門店年銷售額超過30億元）。

沃爾瑪管理層在電話會上表示，“在中國新開了33個前置倉和雲倉，目前總數達到455個，中國業務超五成在線上發起，這些倉讓我們能在不到一小時內把商品送到顧客手中。”《零售圈》認(ren)為(wei)
，這(zhe)可(ke)能(neng)才(cai)是(shi)開(kai)市(shi)客(ke)要(yao)向(xiang)山(shan)姆(mu)學(xue)習(xi)的(de)核(he)心(xin)，因(yin)為(wei)不(bu)論(lun)是(shi)供(gong)應(ying)鏈(lian)還(hai)是(shi)會(hui)員(yuan)管(guan)理(li)，開(kai)市(shi)客(ke)並(bing)不(bu)輸(shu)山(shan)姆(mu)，但(dan)山(shan)姆(mu)的(de)本(ben)土(tu)化(hua)
，特(te)別(bie)以(yi)雲(yun)倉(cang)和(he)前(qian)置(zhi)倉(cang)為(wei)基(ji)礎(chu)的(de)即(ji)時(shi)零(ling)售(shou)成(cheng)為(wei)驅(qu)動(dong)其(qi)業(ye)務(wu)發(fa)展(zhan)的(de)核(he)心(xin)動(dong)力(li)。畢(bi)竟(jing)這(zhe)一(yi)業(ye)務(wu)占(zhan)山(shan)姆(mu)銷(xiao)售(shou)額(e)的(de)一(yi)半(ban)以(yi)上(shang)，某(mou)種(zhong)程(cheng)度(du)上(shang)，可(ke)以(yi)理(li)解(jie)為(wei)是(shi)山(shan)姆(mu)的(de)新(xin)增(zeng)量(liang)。