文：老魚兒

來源：巨潮WAVE（ID：WAVE-BIZ）

平台的補貼大戰，讓一些商家更多出現在大家的視野之中。比如街頭巷尾隨處可見的好想來零食店。

淘寶閃購數據顯示，好想來的母公司萬辰集團自今年4月入駐淘寶閃購（前餓了麼）以來，線下門店在短時間內迅速擴張至近2000家。7月5日當天， 萬辰集團整體的訂單量較上周同期激增922%，其中好想來單品牌的訂單量百倍級增長。

線上的炙手可熱
，與線下門店的飛速擴張遙相呼應。今年3月
，萬辰集團高調宣布：旗下量販零食已簽約門店數量超過1.5萬，其中好想來單品牌門店數量突破10000家。

在此之前
，萬辰集團隻是一家名不見經傳的農業上市公司。跨界至今，市值規模已經膨脹巨大。這家零售領域的熱門企業
，是最近兩年A股市場上漲幅規模最大的上市公司之一。

一yi邊bian是shi零ling食shi量liang販fan事shi業ye突tu飛fei猛meng進jin，好hao想xiang來lai的de門men店dian占zhan據ju了le全quan中zhong國guo大da大da小xiao小xiao城cheng市shi縣xian城cheng的de顯xian著zhu位wei置zhi，但dan另ling一yi方fang麵mian，重zhong要yao股gu東dong們men似si乎hu普pu遍bian認ren為wei

，如ru今jin已yi經jing到dao了le可ke以yi出chu清qing部bu分fen股gu份fen獲huo利li的de時shi間jian。

這是人們在資本市場中博弈


、運作的必然選擇，難用是非道德去進行評判。畢竟在巨大的盈利麵前，“值得思考”的空間並不是很大。

01

資本神話

起家於福建漳州漳浦縣的萬辰集團，在2021年4月登陸創業板時
，還隻是一家平平無奇的金針菇生產企業。

它的高光時刻就是在上市首日。當天，其股價衝高到28.18元後，便一路下行，此後就再無亮點。到2022年10月，萬辰集團的股價已經跌至10.14元的冰點。

雖(sui)然(ran)仍(reng)有(you)著(zhe)較(jiao)為(wei)穩(wen)定(ding)的(de)收(shou)入(ru)和(he)利(li)潤(run)，但(dan)眼(yan)看(kan)憑(ping)借(jie)著(zhe)單(dan)一(yi)的(de)金(jin)針(zhen)菇(gu)產(chan)品(pin)，已(yi)經(jing)無(wu)法(fa)讓(rang)企(qi)業(ye)更(geng)進(jin)一(yi)步(bu)。萬(wan)辰(chen)集(ji)團(tuan)開(kai)始(shi)主(zhu)動(dong)走(zou)出(chu)舒(shu)適(shi)區(qu)，開(kai)啟(qi)了(le)企(qi)業(ye)轉(zhuan)型(xing)
，並(bing)把(ba)目(mu)光(guang)瞄(miao)向(xiang)了(le)零(ling)食(shi)產(chan)業(ye)。

轉機出現在2022年。那年8月
，萬辰集團悄然成立南京萬興商業管理公司，推出“陸小饞”品牌試水量販零食。

隨後四個月內，萬辰集團利用資本的力量連續發力，將江蘇“好想來”、安徽“來優品”攏入麾下，整合“吖嘀吖嘀”，以合資控股的輕資產模式，完成了對區域零食品牌的快速收購，並整合為以“好想來”為主打品牌的量販式零食產品矩陣，蛻變成“量販式零食第一股”。

多方資源整合帶來了脫胎換骨般的變化
，其最顯著的就是門店數量飛漲。

根據年報
，萬辰集團的量販零食業務收入占總收入的98%以上。而量販零售收入也分為三個部分
，第一是直營門店零售收入
，即客戶至門店選購商品的收入；第二是加盟商訂購收入，即公司收到加盟店訂單後將貨物運送至加盟店，加盟店的數量多少，對萬辰集團的業績好壞有著直接影響。

萬辰集團對門店加盟開出的條件一直比較好。以好想來為例，其官網顯示
，加盟政策為“0加盟費，0選址費
，0管理費，0服務費，0配送費，2萬保證金”。

近乎免費的加盟政策，如同開啟了泄洪的閘門。2024年，萬辰集團新增門店9776家，平均每天27家新店在全國各地掛起橙底白字的招牌。到2025年3月，簽約門店突破1.5萬家，覆蓋29個省份，“好想來”單品牌門店數突破1萬家，躋身中國零售業罕見的“萬店俱樂部”。

規模效應迅速轉化為財務報表的華麗數據。2023年
，萬辰集團收入從5.49億元暴漲1592.03%至92.94億元
；2024年，萬辰集團繼續高歌猛進，營收323.29億元，同比增長247.86%。淨利潤2.94億元，暴增453.95%。

其中量販零食業務貢獻317.9億元營收
，剔除股權激勵費用後的實際經營淨利潤高達8.58億元。

二級市場也為這樣的業績奇跡而沸騰。萬辰集團股價從低穀時的10.14元一路飆升至2025年6月的199.9元，兩年漲幅幾近20倍。總市值從15億元膨脹至360億元，摘下“同期A股漲幅王”的桂冠。

02

零食江湖

萬辰集團的股價奇跡並非空中樓閣，而是植根於一個量販式零食蓬勃發展的巨大市場。

零食量販是一種源自日本的零售模式
，其核心特點在於以超市式的購物體驗來專項販賣零食。智研谘詢發布的《中國零食量販行業市場全景調研及發展前景研判報告》指出，近年來，量販渠道通過去中間環節和高周轉效率實現低價優勢，在國內零食銷售渠道結構中占比越來越高。

去年零食量販已成為我國零食銷售占比最高的銷售渠道——超過40%
，是我國新興的休閑食品零售業態。數據顯示，去年我國零食量販市場規模已從2019年的40.8億元增長至2024年的1045.9億元。

根據谘詢公司歐睿國際的數據

，量販零食作為高效渠道，預計到 2025 年門店數量將達到4.5萬家
，零售額超千億元
，行業滲透率持續提升，長期看仍具有廣闊的發展空間。

萬wan辰chen集ji團tuan這zhe次ci跨kua界jie轉zhuan型xing的de時shi機ji，恰qia好hao抓zhua住zhu了le量liang販fan零ling食shi行xing業ye從cong分fen散san走zou向xiang集ji中zhong的de關guan鍵jian窗chuang口kou期qi。大da股gu東dong超chao強qiang的de整zheng合he能neng力li，讓rang其qi順shun利li且qie快kuai速su完wan成cheng了le轉zhuan型xing磨mo合he。旗qi下xia主zhu力li品pin牌pai“好想來”的門店開店成功率超過了90%。

因此萬辰集團才能迅速進入到行業前列
，成為量販零食界無可爭議的兩強之一。

與萬辰並駕齊驅的是另一個巨頭“鳴鳴很忙”，由“零食很忙”和“趙一鳴零食”合並而來。根據弗若斯特沙利文數據，以2024年門店零售額計算，鳴鳴很忙為中國最大休閑食品飲料連鎖零售商。它去年實現零售額555億元
，幾乎是萬辰去年量販零食業務營收的1.75倍。

在開店數量方麵，萬辰集團緊跟鳴鳴很忙的步伐，沒有被拉開距離。數據顯示
，鳴鳴很忙於2024年底擁有14394家門店，而萬辰集團擁有門店數量為 14196 家，兩者相差無幾。

今年4月底
，鳴鳴很忙正式遞交港股上市申請，並且聲稱要在今年敲鍾。未來一旦募資成功

，鳴鳴很忙無疑將在資本
、渠道、供應鏈等方麵對其他對手形成更強的競爭優勢。

中國量販零食雙巨頭格局已經清晰

rujinlingshoujianghusuirangejuyijingjibenqueding
，danweilaishuijiangchengweinagepaizaizuiqianmiandelingtouyang
，xianzaiqishihaimeiyoudingshu。youqishizaimingminghenmangshangweimujidaozijin

，cunzaikuozhangyalizhiji，wanchenjituancunzaipaomaquandi、埋頭追趕的空間。

但這時的萬辰集團，似乎已經作出了一些判斷。

今年3月11日，萬辰集團宣布量販零食已簽約門店數量超過1.5萬。這也就意味著在2025年頭兩個月，萬辰集團在全國僅增加了800家門店
，對比去年9776家的開店數量，速度放緩了不少。

03

股東選擇

2025年6月5日，在經過兩天的大漲之後，萬辰股價觸及199.9元的心理關口價位。

但是

，當晚的公司公告讓萬辰的股價很難繼續向上漲出那0.1元：萬辰集團董事兼總經理王麗卿（董事長王健坤的姐姐）
、副總經理李博、王鬆集體宣布減持。

按照相關監管政策，這三位高管減持需在公告披露之日起15個交易日後的3個月內

，即6月27日至9月26日內實施。但在減持窗口開啟首日，也就是6月27日，三位高管就開始了操作。其中李博與王鬆當日即完成全部減持計劃
，王麗卿也僅用了2個交易日。

此次三個高管將手中6萬股無限售條件股份全部出清，剩餘股份均為有限售條件股份。也就是說
，對於這些用於減持拋售的股份

，三位股東沒有猶豫。

到7月4日，更大規模、更有分量的減持出現了。萬辰集團的第三大股東漳州金萬辰宣布，計劃減持180萬股（占比0.96%），按當日收盤價計算市值2.93億元。資料顯示
，漳州金萬辰的實控人就是萬辰集團的實控人王澤寧。

這樣的動作從投資和收益角度來看
，其實無可厚非。如王麗卿在2023年被授予股權18萬股，按期末參考值計算，每股37.54元。而經過企業成功的轉型發展後，減持時股價已經高達170元，增值近5倍。

而且在減持完成後，王澤寧和其控製的福建含羞草、漳州金萬辰，仍是萬辰集團的前三大股東。王澤寧仍是無可爭議的公司實控人。

隻zhi是shi市shi場chang上shang其qi他ta的de投tou資zi者zhe並bing不bu會hui如ru此ci理li性xing，並bing會hui將jiang減jian持chi動dong作zuo進jin行xing簡jian單dan判pan斷duan，因yin此ci有you投tou資zi者zhe選xuan擇ze跟gen進jin。高gao管guan減jian持chi完wan成cheng後hou三san個ge交jiao易yi日ri，公gong司si股gu價jia累lei計ji跌die掉diao12.89%
；十天內市值蒸發超15%。

到今年9月22日
，萬辰集團還將有1769.91萬股限售股解禁。這批股票是去年2月萬辰集團為了募集2億元資金，定向發行給王澤寧的。這批股票當時的均價是11.3元。按現在股價計算，其價值已經高達27億。一旦拋售，王澤寧獲利大概率會達10倍以上。

麵對如此的暴利，萬辰集團的實控人究竟是會“好想走”，還是繼續保持對“好想來”更geng加jia長chang期qi的de信xin心xin，期qi待dai著zhe下xia一yi輪lun更geng成cheng功gong的de商shang業ye傳chuan奇qi呢ne
？無wu論lun最zui終zhong結jie果guo如ru何he，遍bian布bu中zhong國guo數shu百bai個ge城cheng市shi的de好hao想xiang來lai門men店dian
，還hai將jiang會hui繼ji續xu平ping穩wen地di經jing營ying下xia去qu，並bing不bu會hui因yin為wei股gu東dong的de減jian持chi而er消xiao失shi，或huo者zhe失shi去qu自zi己ji的de消xiao費fei者zhe。