文：潘嫻
來源：小食代（ID：foodinc）
6月23日(ri)，有(you)媒(mei)體(ti)稱(cheng)，高(gao)瓴(ling)資(zi)本(ben)近(jin)日(ri)參(can)與(yu)了(le)星(xing)巴(ba)克(ke)中(zhong)國(guo)區(qu)的(de)反(fan)向(xiang)管(guan)理(li)層(ceng)路(lu)演(yan)，表(biao)達(da)了(le)對(dui)收(shou)購(gou)星(xing)巴(ba)克(ke)中(zhong)國(guo)業(ye)務(wu)的(de)興(xing)趣(qu)。此(ci)次(ci)路(lu)演(yan)還(hai)吸(xi)引(yin)了(le)凱(kai)雷(lei)投(tou)資(zi)、信宸資本等多家投資機構參與。目前交易結構尚未敲定，星巴克中國業務估值約為50至60億美元，由高盛擔任獨家財務顧問，該交易預計將持續到2026年。
有意思的是，上述名單與小食代上周從業內聽到的一個傳言相似。當時，業內小範圍流傳初步洽談對象包括國際知名私募基金，如KKR、凱雷以及本土資本如中信（注：指信宸資本）；該傳言稱，（有興趣了解）星巴克中國股權和哈根達斯在華門店（業務的投資人）“一樣”。
截至小食代發稿時，上述各方均未對傳言發表評論。
01
都是誰？
相比今年2月傳言的競購者KKR、華潤集團、美團，上述三家機構的一大特點是在投資中國大型餐飲連鎖方麵“戰績顯赫”，也積累了豐富的賦能經驗。
首先是高瓴資本，該公司投資過蜜雪冰城、海底撈、喜茶。
以(yi)投(tou)資(zi)蜜(mi)雪(xue)冰(bing)城(cheng)為(wei)例(li)，高(gao)瓴(ling)資(zi)本(ben)曾(zeng)稱(cheng)，當(dang)年(nian)投(tou)資(zi)蜜(mi)雪(xue)冰(bing)城(cheng)後(hou)，為(wei)了(le)給(gei)公(gong)司(si)提(ti)出(chu)有(you)針(zhen)對(dui)性(xing)的(de)建(jian)議(yi)，高(gao)瓴(ling)團(tuan)隊(dui)實(shi)地(di)走(zou)訪(fang)多(duo)家(jia)蜜(mi)雪(xue)冰(bing)城(cheng)門(men)店(dian)，詳(xiang)細(xi)觀(guan)察(cha)門(men)店(dian)選(xuan)址(zhi)、客流量、客單價、外賣到店等情況，提供了詳盡、多方位的谘詢服務，包括到店O2O、私域社群如何做，背後的IT、係統、日常運營如何打通等。
此ci外wai也ye有you高gao級ji人ren才cai的de支zhi持chi。蜜mi雪xue冰bing城cheng現xian任ren首shou席xi財cai務wu官guan張zhang淵yuan曾zeng任ren職zhi於yu高gao瓴ling，從cong事shi消xiao費fei投tou資zi。據ju悉xi，張zhang淵yuan在zai高gao瓴ling任ren職zhi期qi間jian，深shen度du參can與yu了le對dui蜜mi雪xue冰bing城cheng的de早zao期qi盡jin調tiao與yu投tou資zi決jue策ce，後hou加jia入ru蜜mi雪xue冰bing城cheng工gong作zuo。
對於星巴克所屬的中國高端咖啡連鎖領域，高瓴資本同樣有運作經驗，其曾幫助將有“星巴克祖師爺”之稱的皮爺咖啡引進中國市場，參與了皮爺咖啡在華從0到1的成長過程。
小食代介紹過，在2017年官宣進軍中國的通報中，皮爺咖啡稱與高瓴資本建立合資公司“皮爺咖啡中國（Peet's Coffee China）”。高瓴團隊幫皮爺實現了品牌本土化，也為皮爺建立了新的品牌概念和門店設計，此外也會在與政府部門溝通、財務監督及員工招聘上給予協助。
值得一提的是，當年皮爺咖啡為中國公司組建的董事會，也請來了一位業界“高人”：高瓴資本合夥人、百勝中國前任主席兼CEO蘇敬軾（Sam Su）。
公gong開kai資zi料liao顯xian示shi，蘇su敬jing軾shi在zai皮pi爺ye咖ka啡fei中zhong國guo的de角jiao色se為wei導dao師shi，給gei予yu團tuan隊dui指zhi導dao。小xiao食shi代dai還hai了le解jie到dao，就jiu在zai近jin期qi，蘇su敬jing軾shi親qin自zi向xiang皮pi爺ye咖ka啡fei中zhong國guo團tuan隊dui分fen享xiang他ta的de新xin書shu《正路2》，該公司高層在社交媒體上談到此事時曾提到“非常感謝Sam的持續指引和指導”。
再來看看凱雷投資、信宸資本，這兩家都與麥當勞中國有深厚淵源。
在2017年麥當勞中國的股權重組時，中信股份和中信資本、凱雷成為麥當勞中國的前兩大股東，持股比例分別為52%、28%，麥當勞全球持有剩餘20%股權。此後，中信與凱雷推動麥當勞中國進入高速發展期，在地產資源、數字化能力、全渠道發展、門店運營等方麵提供支持。
2023年底，麥當勞全球宣布大幅增持麥當勞中國，通過收購凱雷持有的28%股份將持股比例提升至48%，以中信資本為主的中信聯合體將繼續持有52%股份。按照麥當勞全球CEO Chris Kempczinski說法，這筆投資旨在捕捉中國市場的長期增長機遇。
2024年10月yue，麥mai當dang勞lao中zhong國guo再zai次ci發fa生sheng股gu權quan重zhong組zu，大da股gu東dong中zhong信xin將jiang股gu權quan出chu售shou給gei旗qi下xia私si募mu股gu權quan投tou資zi業ye務wu信xin宸chen資zi本ben，即ji最zui新xin傳chuan言yan競jing購gou星xing巴ba克ke中zhong國guo的de機ji構gou之zhi一yi。上shang述shu交jiao易yi完wan成cheng後hou，麥mai當dang勞lao中zhong國guo控kong股gu股gu東dong仍reng為wei中zhong信xin資zi本ben聯lian合he體ti（包括中信資本及其旗下私募股權投資業務信宸資本）。
回到凱雷，該基金在出售麥當勞中國股權“狠賺一筆”之後，便將目光投向了其他的國際市場。去年7月，凱雷宣布完成收購日本肯德基100%股份並將其私有化，原因是看好日本肯德基品牌實力及進一步增長的潛力。
隨後，凱雷為日本肯德基規劃的“劇本”與麥當勞中國類似。該基金稱，通過利用其在餐廳、食品和消費領域的豐富專業知識，凱雷將與日本肯德基管理團隊合作，加快新店開業速度、優化菜單，並投資數字創新以改善顧客體驗。
02
“順其自然”
無論高瓴、凱雷還是代表中信的信宸資本，它們的過往經驗都能契合到星巴克中國交易初衷：通過加碼本地化來應對空前激勵的競爭，並抓住長期發展機會。而這種模式對星巴克來說並不陌生，早期，這家咖啡連鎖就曾與統一、美心、北京美大等本土公司合作拓店。
需要指出的是，對於這次潛在交易，星巴克並不打算做“甩手掌櫃”，將中國業務全盤交付出去。
在近日接受金融時報專訪時，星巴克首席執行官Brian Niccol稱：“我們對（交易）具體實施方案持靈活態度，希望在其中擁有重要比例的股份（meaningful stake）。”
星巴克首席執行官Brian Niccol
據其透露，星巴克正在考慮的是出售中國公司一部分股權。“好消息是，我們吸引到了很多（投資人的）興趣——很多的興趣。”他說：“大家看到了星巴克品牌的潛力，他們看到了咖啡品類的增長，我認為他們很樂意與我們合作，共同探索如何將門店數量從8000家增加到20000家。”
上述報道又引述“知情人士”表示，一些中國及全球私募股權公司和戰略投資者曾考慮入股，但他們提醒稱，目前尚處於初步階段；高盛正在牽頭這一進程。Brian Niccol拒絕透露哪些潛在投資者表現出興趣，但表示他的公司計劃“進行嚐試，看看是否有理由尋找合作夥伴”。此外，星巴克對於交易也並不著急，“會順其自然。”
彭博上周曾指出，西方消費品牌正加速調整中國市場戰略，包括傳哈根達斯母公司通用磨坊考慮出售中國門店、星巴克中國尋求戰略合作等。
“在許多情況下，這些品牌在中國有著悠久的經營曆史，尋找能夠帶來技能、技術和資本的中國合作夥伴是另一種本地化形式。”彭博引述摩根士丹利亞太並購主管Richard Wong說：“跨國公司繼續將中國視為一個非常重要的市場。”
中金公司全球並購主管Chen Jie也ye對dui彭peng博bo指zhi出chu，跨kua國guo公gong司si麵mian臨lin著zhe來lai自zi本ben土tu對dui手shou的de競jing爭zheng和he不bu斷duan變bian化hua的de需xu求qiu，尤you其qi是shi年nian輕qing一yi代dai，他ta們men優you先xian考kao慮lv物wu有you所suo值zhi和he情qing感gan共gong鳴ming，而er為wei了le生sheng存cun和he成cheng功gong，跨kua國guo公gong司si必bi須xu製zhi定ding本ben地di化hua戰zhan略lve。
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