來源：投資人黃海（ID：haivcconsumer）

奶茶行業最近非常吸引人眼球
，港股蜜雪冰城上市的盛況已經有很多年沒有見過了。

雪王首先打破了港股打新的曆史紀錄，然後在開盤的第一天直接上漲了40%。雪王在上市第一天，已經一舉突破了1000億港幣的市值。這個市值水平超過了瑞幸咖啡和海底撈，雪王成為了名副其實的中國餐飲頭把交椅。

很hen多duo人ren對dui奶nai茶cha行xing業ye的de資zi本ben市shi場chang之zhi路lu並bing不bu看kan好hao。奶nai茶cha行xing業ye的de第di一yi股gu是shi奈nai雪xue的de茶cha，上shang市shi之zhi後hou表biao現xian慘can不bu忍ren睹du。上shang市shi第di二er股gu茶cha百bai道dao上shang市shi之zhi後hou的de業ye績ji也ye很hen差cha

，利li潤run是shi連lian年nian下xia滑hua的de。

henduorenkandaozhelianggepinpaidebiaoxian，douzaidanxinnaichaxingyeshibushiyaowandanle。danxuewangdeshangshigeidajiatizhenlexinxin。chulexuewangzhiwai，naichaxingyehaiyoulingwaiyigefeichangyouxiudepinpaiguming，yezainianchushixianlechenggongshangshi。

我們以這兩家頭部企業的上市為契機，來分析一下當下奶茶行業的戰況：這個行業是不是像很多人認為的已經走過了它的巔峰期，正在下坡路的過程中呢？

我的答案完全不是。恰恰相反
，奶茶行業最痛苦的時刻已經逐步過去了。

奶茶行業可以分為三大價格帶


，就是大家熟悉的低端、中端和高端。低端價格帶指的是每杯10元以內的奶茶。在這個價格帶當中
，雪王是一騎絕塵了，幾乎看不到對手。中端價格帶指的就是11-16元的價格帶。這個價格帶當中，古茗是其中最有實力的玩家，其他的著名企業還包括茶百道和滬上阿姨等等。

高端價格帶就是每杯價格在17-22yuanzhijiandepinpai，zaizhegejiagedaidangzhong
，yiqianzuizhumingdedangranjiushixichale。houlaibawangchajiyijuntuqi，yeshuyugaoduanpinpai。naixuedechabenlaiyeshuyugaoduan，danzuijinyijingdiaodui。

看kan完wan這zhe個ge價jia格ge帶dai的de分fen布bu

，我wo們men可ke以yi發fa現xian雪xue王wang為wei什shen麼me如ru此ci受shou到dao投tou資zi人ren的de青qing睞lai。就jiu是shi因yin為wei它ta受shou到dao的de競jing爭zheng威wei脅xie最zui少shao
，放fang眼yan望wang去qu，同tong一yi個ge價jia格ge帶dai內nei沒mei什shen麼me對dui手shou需xu要yao擔dan心xin的de。

2024年的第四季度開始
，蜜雪冰城已經好在悄悄地漲價。我們調研發現，蜜雪冰城每一杯飲料的平均價格從6元上升到7元左右。其中，爆款檸檬水在一線城市定價4元漲到5元，冰淇淋則從2元漲到3元。不難看出來
，漲價的部分基本就是雪王的純利了。

研究和投資消費品的過程當中，很多投資人都會關注企業的一個核心能力，叫做定價權。

dingjiaquanzhejianshiqingfeichanglihai。ruguopinpainenggouzaitigaoyidiandianjiagedetongshi，buyingxiangxiaofeizhegoumaichanpindejijixing，najiushuomingjiagetigaodebufen，jiushibuzhibujiaozengjialelirun。

擁(yong)有(you)定(ding)價(jia)權(quan)的(de)消(xiao)費(fei)品(pin)企(qi)業(ye)
，以(yi)前(qian)大(da)家(jia)耳(er)熟(shu)能(neng)詳(xiang)的(de)就(jiu)是(shi)老(lao)幹(gan)媽(ma)辣(la)椒(jiao)醬(jiang)
，還(hai)有(you)茅(mao)台(tai)酒(jiu)，這(zhe)些(xie)產(chan)品(pin)它(ta)都(dou)可(ke)以(yi)實(shi)現(xian)逐(zhu)年(nian)的(de)漲(zhang)價(jia)
，同(tong)時(shi)銷(xiao)量(liang)不(bu)會(hui)降(jiang)低(di)。很(hen)顯(xian)然(ran)，蜜(mi)雪(xue)冰(bing)城(cheng)也(ye)加(jia)入(ru)了(le)這(zhe)一(yi)稀(xi)缺(que)的(de)行(xing)列(lie)。

之前分析蜜雪冰城的時候，我提出過一個觀點，蜜雪冰城真正的對手是瓶裝飲料。現在便利店裏的瓶裝飲料價格越來越高
，6-7元定價的比比皆是。蜜雪冰城作為現製飲品更加的新鮮，可以對瓶裝飲料進行降維攻擊，搶奪他們的市場份額。

蜜mi雪xue冰bing城cheng為wei什shen麼me能neng夠gou做zuo到dao價jia格ge這zhe麼me便bian宜yi呢ne？當dang然ran就jiu是shi跟gen它ta的de供gong應ying鏈lian能neng力li密mi切qie相xiang關guan。蜜mi雪xue冰bing城cheng在zai大da本ben營ying河he南nan省sheng鄭zheng州zhou市shi建jian設she了le龐pang大da的de工gong廠chang，專zhuan門men去qu生sheng產chan蜜mi雪xue冰bing城cheng需xu要yao的de所suo有you的de原yuan材cai料liao，不bu僅jin包bao括kuo食shi材cai裏li的de奶nai粉fen、檸檬，還包括杯子和吸管這樣的輔材。當雪王把原材料都掌握在自己工廠進行生產的時候，成本的控製就會比外包生產要更加極致。

說完雪王，來看看中端品牌古茗又是靠什麼上市呢？因為雪王再厲害
，他也吃不下整個奶茶行業。

畢竟還是有不少的消費者在購買奶茶的時候，對於原材料有更高的要求——雪王的水果茶產品中都是果醬，中端以上的品牌能夠在產品中提供新鮮水果。

zaigumingdezhaogushuli，taxuanbuzijishinaichaxingyededazhongjiagedaidangzhongdediyiming。gumingshiruhedingyisuoweidazhongjiagedaine？qishijiushibashangwensuomiaoshudezhongduanjiagedai，huanchengleyigegengjiahaotingdeshuofa。

古茗的創始人在接受媒體采訪的時候
，有一個耐人尋味的觀點：雪王做的是工業化產品
，而古茗做的是農產品。

這句話的意思是，古茗所采用的新鮮水果的比例是遠遠高過雪王的。古茗每杯飲料的成本和售價都顯著高於雪王。古茗的杯單價在15元左右
，比雪王高一倍，因此每一家門店的營業額也是古茗更高：古茗的每家門店平均每天營業額在6500元左右，而雪王是4000元出頭。

以前我也分析過

，古茗這個中端的定位可以稱得上是高端喜茶的平替，用喜茶50%的價格做出了它80%的品質。

現xian在zai看kan，這zhe個ge說shuo法fa已yi經jing不bu成cheng立li了le。因yin為wei作zuo為wei高gao端duan品pin牌pai的de喜xi茶cha最zui近jin兩liang年nian不bu斷duan降jiang價jia。從cong價jia格ge帶dai的de分fen析xi來lai看kan，喜xi茶cha和he古gu茗ming相xiang比bi，雖sui然ran看kan似si前qian者zhe更geng高gao端duan，但dan是shi定ding價jia正zheng在zai靠kao得de越yue來lai越yue近jin。

甚至有網友吐槽
，現在古茗一杯水果茶的價格已經超過了喜茶。所以在整個奶茶行業的中高端領域裏麵，當下最有看點的一場PK就是古茗跟喜茶的短兵相接。

這zhe兩liang個ge品pin牌pai以yi前qian給gei人ren的de感gan覺jiao是shi完wan全quan不bu一yi樣yang的de。古gu茗ming主zhu打da下xia沉chen市shi場chang
，在zai北bei京jing和he上shang海hai還hai沒mei有you開kai店dian。而er喜xi茶cha走zou的de是shi高gao大da上shang路lu線xian

，門men店dian都dou開kai在zai商shang場chang最zui顯xian眼yan的de地di方fang。所suo以yi從cong每mei家jia門men店dian的de開kai業ye成cheng本ben、裝修成本來看，喜茶都是遠高於古茗。

最近兩年，喜茶決定進軍下沉市場，它開放了加盟。剛開放加盟時
，喜茶的加盟資格可以說是百裏挑一，所有人都趨之若鶩。

作為一個高端品牌
，喜茶進入下沉市場可以收割一波品牌的影響力。因此第一波加盟喜茶的人都賺到了錢。

但是好景不長。2024年nian以yi來lai，很hen多duo喜xi茶cha的de加jia盟meng商shang都dou在zai抱bao怨yuan自zi己ji賺zhuan不bu到dao錢qian，甚shen至zhi全quan麵mian虧kui損sun。這zhe裏li麵mian的de原yuan因yin有you很hen多duo，有you一yi個ge重zhong要yao的de原yuan因yin是shi因yin為wei喜xi茶cha在zai下xia沉chen的de過guo程cheng當dang中zhong，價jia格ge務wu必bi要yao賣mai得de越yue來lai越yue便bian宜yi
，越yue來lai越yue接jie近jin古gu茗ming。

danshixichazaimeijiamendianzhuangxiukaidiansuotourudechengben，shixianzhugaoyugumingzhezhongshanchangjiebiandiandezhongduanpinpai。zaizhezhongqingkuangxia
，jiagehaizaijiangdi，namejiamengshanghepinpaifangyaoyingli，jiushibiyaojiangdichanpindepinzhi。suoyizuijinliangnianxichadechanpin

，yudaoxiaofeizhedegoubingjiuyuelaiyueduole。

反(fan)觀(guan)古(gu)茗(ming)，他(ta)給(gei)人(ren)的(de)感(gan)覺(jiao)一(yi)直(zhi)是(shi)主(zhu)打(da)下(xia)沉(chen)市(shi)場(chang)，產(chan)品(pin)過(guo)硬(ying)但(dan)形(xing)象(xiang)樸(pu)實(shi)。在(zai)大(da)城(cheng)市(shi)它(ta)的(de)存(cun)在(zai)感(gan)都(dou)不(bu)強(qiang)。這(zhe)種(zhong)低(di)調(tiao)的(de)品(pin)牌(pai)形(xing)象(xiang)

，從(cong)心(xin)理(li)上(shang)會(hui)降(jiang)低(di)消(xiao)費(fei)者(zhe)對(dui)古(gu)茗(ming)調(tiao)性(xing)的(de)期(qi)待(dai)。

而古茗的出品一直都很穩定
，它也是最早能夠在下沉市場，甚至是縣城裏麵能夠提供新鮮水果茶產品的品牌。

前qian段duan時shi間jian，我wo到dao廣guang東dong的de四si線xian城cheng市shi揭jie陽yang旅lv遊you，在zai揭jie陽yang的de市shi區qu裏li麵mian沒mei有you看kan到dao喜xi茶cha和he星xing巴ba克ke，隻zhi看kan到dao了le古gu茗ming跟gen瑞rui幸xing。從cong菜cai單dan上shang來lai看kan，古gu茗ming新xin鮮xian水shui果guo品pin類lei的de選xuan擇ze非fei常chang豐feng富fu
，價jia格ge也ye跟gen一yi線xian城cheng市shi差cha不bu多duo
，甚shen至zhi出chu現xian了le20元的單品。

古(gu)茗(ming)在(zai)四(si)線(xian)城(cheng)市(shi)街(jie)邊(bian)所(suo)售(shou)賣(mai)的(de)價(jia)格(ge)可(ke)以(yi)逼(bi)近(jin)甚(shen)至(zhi)超(chao)過(guo)一(yi)線(xian)城(cheng)市(shi)的(de)高(gao)端(duan)品(pin)牌(pai)。但(dan)是(shi)它(ta)在(zai)四(si)線(xian)城(cheng)市(shi)開(kai)店(dian)的(de)成(cheng)本(ben)是(shi)非(fei)常(chang)低(di)的(de)。在(zai)這(zhe)種(zhong)情(qing)況(kuang)下(xia)，古(gu)茗(ming)的(de)加(jia)盟(meng)商(shang)和(he)品(pin)牌(pai)方(fang)就(jiu)享(xiang)有(you)廣(guang)闊(kuo)的(de)利(li)潤(run)空(kong)間(jian)。

眼看品牌勢能進入下降通道，最近一段時間喜茶連忙發布公告，說要取消加盟開店了。

未來一段時間，喜茶會回歸到一二線城市，主要開直營的品牌型門店。喜茶推出的新產品價格也越來越努力把產品定價重新回歸到20元以上。

duiyunaichaxingyelaishuo，zhenzhengdehaoxiaoxishi，yixichazhongxinhuiguigaoduanweibiaozhi，guoquliangniandejiagezhanzhengzaihuanhe。bujinshinaichaxingye
，guoquliangnianzhongguodegexinggeyedoushenshoujiagezhanzhiku。

喜茶明明是個高端品牌，他硬要自降價格和中端品牌打成一團。和奶茶類似，咖啡行業過去兩年的內卷也在結束：後麵的文章我們會分析，瑞幸已經告別九塊九時代。

過(guo)去(qu)兩(liang)年(nian)中(zhong)，消(xiao)費(fei)降(jiang)級(ji)這(zhe)樣(yang)的(de)說(shuo)法(fa)讓(rang)每(mei)個(ge)品(pin)牌(pai)都(dou)非(fei)常(chang)焦(jiao)慮(lv)。大(da)家(jia)紛(fen)紛(fen)都(dou)害(hai)怕(pa)價(jia)格(ge)定(ding)高(gao)了(le)，都(dou)在(zai)降(jiang)價(jia)去(qu)搶(qiang)市(shi)場(chang)。奶(nai)茶(cha)行(xing)業(ye)這(zhe)樣(yang)的(de)混(hun)戰(zhan)
，其(qi)實(shi)是(shi)中(zhong)國(guo)各(ge)行(xing)各(ge)業(ye)內(nei)卷(juan)的(de)一(yi)個(ge)縮(suo)影(ying)。

在中國的大量行業競爭當中，過去兩年都出現了不斷內卷降價的狀態，企業的利潤越來越薄。

在zai這zhe種zhong情qing況kuang下xia，品pin牌pai方fang賺zhuan不bu到dao錢qian，加jia盟meng商shang也ye賺zhuan不bu到dao錢qian，實shi際ji上shang並bing不bu是shi一yi個ge健jian康kang的de市shi場chang狀zhuang態tai。現xian在zai這zhe些xie大da品pin牌pai都dou意yi識shi到dao了le
，光guang靠kao瘋feng狂kuang卷juan價jia格ge行xing業ye是shi沒mei有you出chu路lu的de。

meigepinpaidouyouzijizuishanchangdeshichang，xichabenlaijiushigegaoduanpinpai，zuishanchangdeshipinpaitiaoxing。gumingshanchangdeshigeixiachenshichangtigongxiaofeishengjidechanpin。erxuewangzuishanchangdeshijizhixingjiabi。

隻zhi有you每mei一yi個ge品pin牌pai都dou在zai自zi己ji最zui擅shan長chang的de領ling域yu裏li麵mian安an心xin耕geng耘yun，不bu斷duan地di服fu務wu好hao屬shu於yu自zi己ji的de那na群qun消xiao費fei者zhe，行xing業ye才cai是shi一yi個ge健jian康kang的de市shi場chang生sheng態tai。中zhong國guo的de消xiao費fei市shi場chang這zhe麼me大da
，剛gang剛gang所suo說shuo的de這zhe些xie品pin牌pai
，他ta們men把ba自zi己ji最zui擅shan長chang的de點dian做zuo好hao了le，就jiu足zu夠gou長chang期qi發fa展zhan了le。

時至2025年，奶茶行業給大家開了一個好頭
，頭部品牌帶頭不卷價格：雪王漲價

，喜茶回歸高端。希望對於今年整個中國消費市場來說
，這是一個好的開始。