文：矛石

來源：調料家（ID：zgtlj2019）

“龍頭企業尋增長
，腰部品牌穩局麵，小微企業求生存。”

存量競爭時代，隨著行業集中度穩步提升

，整個調味品行業“大魚吃小魚”的進程將進一步加快。截至目前
，已有多家企業表露了自己的並購意願，因此，在未來幾年，或將掀起整個行業新一輪的並購浪潮。

01

巨頭們的“並購”意願

海天味業欲借道港股加快國際化進程，金龍魚和中糧完成了和魯花的股權置換和交割……不過，其他企業也沒閑著。天味食品在多次並購投資之後，於近日拿下了加點滋味
；而中炬高新最重要的孫公司廚邦食品的股權爭奪也順利落下帷幕……

不過，調味品龍頭企業們的“野心”遠不止於此。

12月17日
，日辰股份在披露的投資者關係活動記錄表中表示，公司堅持“內生式增長”與“外延式擴張”雙輪驅動的發展戰略。未來，公司將在不斷發展現有業務的同時，加大投資並購的資源投入力度，積極挖掘產業內縱橫合作的機會。

日辰股份表示：“目前公司主要麵向食品加工、連鎖餐飲和品牌零售等B端企業客戶，為其提供個性化定製的味道解決方案，B端渠道銷售收入占比在90%以上。C端市場是公司近幾年新開拓的業務渠道
，正在拓展過程中，公司擁有“味之物語”自有品牌，在商超
、電商等渠道進行銷售。未來公司將根據市場形勢變化，科學配置資源，穩步推進C端渠道業務發展。”

無獨有偶。

當天，“榨菜茅”涪陵榨菜也在投資者關係活動記錄表中表示：“公司持續進行並購標的考察工作

，目前主要考慮醬醃菜市場與複合調味料市場並購標的
，在合適的時機公司將啟動並購工作。”

不止如此，早在今年8月，中炬高新就在投資互動平台上回答投資者提問時表示：“公司積極找尋並購標的，主要方向以調味品為主
，以渠道補充，產品互補方向，醋類具有較強的地域產品屬性
，也會作為我們考慮未來並購擴展的品類之一。”

而梅花生物則直接公告稱
，擬以105億日元（約合5億元）收購東京證券交易所上市公司Kirin Holdings Company, Limited（麒麟控股）的全資子公司Kyowa Hakko Bio Co., Ltd.（協和發酵株式會社，以下簡稱協和發酵）旗下的食品氨基酸
、醫藥氨基酸
、母乳低聚糖（HMO）業務及資產。

長遠來看
，有能力對外並購的巨頭越來越多，但能被巨頭相中的標的卻是有限的
，因此，單從並購行為上來看

，各家也是在暗自“賽跑”。

02

“邏輯”與“思考”

相(xiang)比(bi)日(ri)常(chang)的(de)商(shang)品(pin)買(mai)賣(mai)和(he)二(er)級(ji)市(shi)場(chang)的(de)股(gu)票(piao)買(mai)賣(mai)
，企(qi)業(ye)並(bing)購(gou)的(de)邏(luo)輯(ji)要(yao)深(shen)得(de)多(duo)。無(wu)論(lun)是(shi)對(dui)於(yu)並(bing)購(gou)邀(yao)約(yue)的(de)企(qi)業(ye)還(hai)是(shi)被(bei)並(bing)購(gou)的(de)企(qi)業(ye)而(er)言(yan)，需(xu)要(yao)思(si)考(kao)的(de)東(dong)西(xi)也(ye)就(jiu)越(yue)多(duo)。

目前來看，整個調味品行業的並購邏輯大致可以分為三種：

一是補齊品類。比如卡夫亨氏收購味事達進軍醬油品類；海天味業先後通過收購鎮江丹和醋業
、燕莊芝麻油、久晟茶油來正式進軍食醋、芝麻油和茶油品類等等
；

二是補齊渠道。比如天味食品並購的食萃食品，浩天味美、墨比優創以及金麥地和千喜鶴
，都是為了給自己的產品增加一些新的銷售路徑；

三是補齊供應鏈。比如天味食品並購的張兵兵牛油
、海科機械等。

就目前來看

，調味品上市企業的並購中，天味食品屬於較為完備的。既(ji)有(you)上(shang)遊(you)產(chan)業(ye)
，也(ye)有(you)中(zhong)下(xia)遊(you)布(bu)局(ju)。單(dan)從(cong)這(zhe)一(yi)點(dian)來(lai)看(kan)，上(shang)市(shi)公(gong)司(si)的(de)優(you)勢(shi)就(jiu)顯(xian)現(xian)出(chu)來(lai)了(le)。如(ru)果(guo)要(yao)靠(kao)天(tian)味(wei)食(shi)品(pin)自(zi)己(ji)去(qu)培(pei)育(yu)或(huo)者(zhe)孵(fu)化(hua)這(zhe)些(xie)被(bei)並(bing)購(gou)的(de)板(ban)塊(kuai)，無(wu)論(lun)從(cong)資(zi)金(jin)投(tou)入(ru)、時間周期等多個維度看，成本可能遠不止於此。

比如前麵提到的日辰股份
，在2021年5yue
，richengufenhexiabuxiabuchenglihezigongsi，laizengqianghexiayoukehudezhanxinghe。erzuixinxiaoxishi，shuangfanghezidetianjingongchangrengzaijianshezhong，jinnianshangbanniancaiwanchengtujian。zhenzhengjianchengtouchandezhouqikenenghaihuigengjiu。

由此可見
，並購並非不好
，反而能節省不少時間，少走不少“彎路”。

而對於涪陵榨菜這樣的企業而言，其在醬醃菜行業算得上是寡頭，無論從品牌、產品和產能等多個維度看都是“一家獨大”。而涪陵榨菜當年就是通過並購“惠通”泡菜進軍泡菜領域的
，因此其未來的並購方向在醬醃菜領域的可能性並不大。

早在2018年
，涪陵榨菜就試圖收購四川恒星食品有限公司和四川味之濃食品有限公司，隻不過最終未能如願。

在涪陵榨菜新一屆領導班子的率領下
，該企業或許不久之後，就會有新的並購消息傳出
，並且，大概率標的會是一家複調企業。

對於中炬高新而言
，並購事宜稍顯“被動”。為什麼這麼說？

坦率來說，中舉高新的“日子”挺舒服的。但逆水行舟，不進則退。雖然貴為“醬油巨頭”之一，但其地位也頗為尷尬——“前有勁敵，後有追兵”。

所以，中炬高新才製定的了2024~2026年三年戰略目標：“再造一個新廚邦，實現發展高質量”。更為具體的是“到2026年，美味鮮公司營業收入目標100億元，營業利潤目標15億元。”而今年前三季度
，整個中炬高新的營收不到40億元，淨利潤也隻有5.57億元，若不並購新的標的，美味鮮很難實現上述目標。

根據中炬高新的並購預期，渠道類標的和食醋類標的或將是其關注的重點。