文： 任彩茹

來源： 36氪未來消費（ID：lslb168）

再一次踩著財報季的尾聲，美團交上了一份不錯的成績單。

第三季度，美團的收入和利潤雙雙超出預期。其中
，收入同比增長22%至936億元，經調整淨利潤同比增長124%至128.3億元。而最重要的分部——核心本地商業的經營溢利同比增長44.4%至146億元。

在這個季度
，伴隨美團的晉升季、以及核心本地商業板塊內細分業務的進一步整合，組織迭代也在繼續。

高管層麵，住宿、門票度假
、民宿等零散的酒旅業務被統一整合，原買藥負責人李錦飛在新成立的“酒店旅行事業部”擔任負責人，他本人同步晉升為美團副總裁；新成立的“醫藥健康事業部”由李曉輝任負責人，二者均向王莆中彙報。此外，今年3月被任命為美團平台產品部負責人的陶雪璿，也晉升為美團副總裁。

業務側整體來看，最核心的外賣和到店業務
，在沿著既定路線穩步前進。

“舍棄GMV追訂單量”，是美團外賣今年一整年的導向，低價心智成為抓手，拚好飯、神搶手等產品的初衷均是如此。據36氪了解，第三季度美團外賣的訂單量同比增幅依然在12%左右
，與第二季度相似，單均價的下降情況也有好轉。

到店的競爭格局趨穩。財報中提到，到店酒旅的訂單量本季同比增長超過 50%，年度交易用戶和年度活躍商家數量均超曆史新高。“神會員”帶來的協同效應可能是其中的功臣。

本季唯一令人擔憂的是，傭金收入和廣告收入的增幅再次出現“剪刀差”。在zai美mei團tuan與yu抖dou音yin競jing爭zheng最zui激ji烈lie的de時shi期qi，前qian者zhe的de廣guang告gao收shou入ru增zeng幅fu一yi度du低di於yu傭yong金jin，反fan映ying著zhe美mei團tuan在zai商shang家jia廣guang告gao爭zheng奪duo戰zhan中zhong的de壓ya力li。後hou來lai隨sui著zhe二er者zhe競jing爭zheng趨qu緩huan，美mei團tuan的de廣guang告gao收shou入ru增zeng長chang從cong今jin年nian一yi季ji度du開kai始shi反fan超chao傭yong金jin。

但第三季度，傭金收入同比增長24.3%，廣告收入則增長18.1%。“噩夢”會(hui)再(zai)度(du)出(chu)現(xian)嗎(ma)？拋(pao)開(kai)競(jing)爭(zheng)，這(zhe)更(geng)可(ke)能(neng)與(yu)整(zheng)體(ti)大(da)環(huan)境(jing)有(you)關(guan)，廣(guang)告(gao)主(zhu)們(men)的(de)預(yu)算(suan)都(dou)在(zai)收(shou)緊(jin)，平(ping)台(tai)也(ye)在(zai)同(tong)步(bu)減(jian)少(shao)傭(yong)金(jin)補(bu)貼(tie)。據(ju)高(gao)盛(sheng)數(shu)據(ju)，第(di)四(si)季(ji)度(du)至(zhi)今(jin)，美(mei)團(tuan)到(dao)店(dian)酒(jiu)旅(lv)的(de)訂(ding)單(dan)量(liang)和(he)GTV增長依然保持了強勁勢頭，暫時無需擔心。

當下
，電商整體進入紅海競爭期
，零售渠道的流量開始重新在線上線下分配，內容電商尚未出現絕對贏家
，中國互聯網大公司幾乎“各家有各家的迷惘”。相比之下，美團的迷茫或許沒有那麼多。

在“尋找增量”的永恒話題下，過去被寄予厚望的美團優選，短期內可能無法完成“3～4億新增用戶”的設想了。好在，如今在外賣和到店兩大成熟業務之外，美團終於擁有了一條被市場相信的新增長曲線——閃購。

01

 閃購進擊，爭鋒即時零售戰場

在美團發布去年的四季報時
，我們曾提到一個重要變化是“優選退後，閃購接棒”。如今這一轉變有了更具像化的體現。

在本季的財報後電話會上，美團CFO陳少暉談到“我們的即時零售業務，尤其是美團閃購，將繼續大幅增長。”數據表現也的確如此
，財報顯示
，第三季度閃購的用戶數及交易頻次均實現雙位數增長。

據36氪了解，美團閃購目前擁有3萬個閃電倉
，日均訂單量已突破1000萬單，訂單量增速仍然高於外賣訂單量增速的3倍。與外賣相比
，閃購的單均價往往更高
，對於單均配送收入的改善也有利。

在今年10月中旬舉辦的“2024美團即時零售產業大會”shang，shangoufuzerenxiaokunzhezhongtandaoxiachenshichangdezengliangxuqiu。tajulicheng
，zuichugulishangjiaquwangxiachenshichangshi
，duoshurenbiaoshihuaiyi，danyougouduozaixichangfali
，yuelirunyijingdadaoqiweishu。guanyuxiachendexiangxiangkongjian，xiaokunbiaoshi“目前下沉到城鎮沒有問題，鄉村暫時還不在拓展範圍”。

另一個大的裏程碑

，則是中小商家之外，KA商家也開始入局閃電倉。肖昆在會上談到，“名創優品真的是讓我非常佩服的一家公司”——這家最近處於風口浪尖的零售商，在一年時間中開出了500+家“倉店”
，後續可能還要開發線上專屬商品。在肖昆看來，線下品牌即使有數千家店，也難以滿足中國十幾億消費者的需求，而“開倉”則是更高效填補需求的方式。

大小玩家爭相入局，用“蜂擁而上”形容這一勢頭也不為過。在美團的預期中，2027年閃電倉數量至少會達到10萬家以上。

熱度也意味著擁擠。

對內，美團閃購本身的參與商家已經在麵臨更激烈的點位和流量爭奪。一位閃電倉運營商告訴36氪，“閃電倉分為多個種類，除了百貨類
，還有藥品倉、寵物用品倉、成人用品倉等各種垂類倉，小倉的投資一般在5～8萬元，大倉則普遍高於30萬元。”一位閃電倉商家告訴我們

，起初投資8萬元做小倉
，後來慢慢將SKU增加至3000+後，才完成了回本。

參與者們的共同感受是，小倉已經不太好做，“根本上是平台的流量向綜合倉傾斜，因為美團是希望提升單均價的。”與此同時，入局者明顯增多
，“相比過去，現在需要更專業的選品和運營，否則投資很容易石沉大海。”

將視野拉向更高層麵，京東、淘寶、抖音都在發力即時零售
，app內的入口都越來越顯眼。

zuijindedongtaifashengzaijingdong。gaiyewuyuanxiandefuzerenlichangmingtiaogang
，laizimeituandeyangwenjiechengweidadamiaosongdeyewufuzeren。zhici，qianmeituanfuzongcaiguoqingzaichengweidadajituandongshichanghou，jinyibuzhijieguanxiajingdongmiaosongyewu。

京東內部對於秒送業務的定位也是“全麵對標美團閃購”。目前來看
，山姆會員店、永輝超市、物美、庫迪咖啡、瑞幸咖啡等均已在京東秒送開出旗艦店，業態邊界甚至比美團閃購更寬，覆蓋生鮮
、商超、茶飲咖啡等多個業態，但整體入駐商家仍遠少於美團閃購。

現階段，在即時零售這塊大戰場上
，市場對於美團閃購的期待值依然是最高的。摩根士丹利近期發布的《美團邁向300港元之路》報告中提到，2030 年

，中國即時零售市場規模將以 20% 的複合年增長率增長至 2萬億元人民幣
，而“美團最有可能抓住這一機會”。在其預估中
，2030年美團將占據即時零售市場50%的份額，長期UE為1.7元。

倘若能夠順利拿下這樣的市場份額
，美團的護城河將會不再止於多年來的外賣和到店。

02

年度話題

，新業務減虧如何了？

本季業績中值得一提的另一點是，美團宣布“除了美團優選外的其他新業務作為一個整體，在第三季度實現了盈利。”摩根士丹利在今年8月份一份研報中指出，“新業務虧損”是美團今年的三大“KPI”之一（另外兩個分別是外賣的訂單量增長及UE優化
、到店酒旅的利潤）。

新業務最主要的三個板塊中，快驢發展較為成熟。在即時零售的大潮下，小象超市也進入了快車道，有接近美團人士告訴36氪，“但內部對該業務的定位整體仍是戰略性業務
，貨幣化暫時不是主要目標。”

互聯網可被爭奪的新需求已經不多。在“即時到家”的心智日漸成熟後，小象超市所在的生鮮電商和前置倉業務也開始迎來熱戰。近期，京東七鮮大打“價格戰”，喊出激進口號，希望用低價在這一賽道搶下市場。

拋開上述的兩個業務
，來看美團的減虧重頭戲——美團優選。

據高盛的測算，美團優選三季度的虧損額大約在17億元。綜合多家投行數據，該業務二季度的虧損規模在16～20億元。由此可見，優選的減虧仍在繼續
，但虧損收窄的速度可能在變慢。

此前，美團優選的減虧思路可以大體總結為“主動放棄一些規模，以求保住利潤。”因此，提升利潤率是其中的重中之重。

一位接近優選人士告訴36氪，員工的考核指標包括銷售（GMV）
、毛利率
、件均價、ODR（訂單缺陷率，主要與負麵反饋、用戶滿意度、售後處理等相關），其中對毛利率和件均價的關注度更高。由此而來的是提價、撤白牌、關倉等舉措，但這也同步帶來了用戶規模一定程度上的縮水。

組織層麵也在繼續精簡。據36氪了解
，美團優選在今年9月初完成了一項調整，重新將全國整合為九大區域——過去這些年中，先用細分區域將盤子攤開，再進行收緊，完成了“戰區—17省區—9區域”的變化。與此同時
，人員規模也有較大幅度的收縮。至於意在滲透下沉市場的“村團”，內部的整體情緒則是“成就成
，不成就算了。” 

在上述人士看來，優選的減虧度過了“淺水區”，大刀闊斧的調整之後，接下來可能需要更深度、更(geng)複(fu)雜(za)的(de)運(yun)營(ying)能(neng)力(li)。一(yi)方(fang)麵(mian)，對(dui)不(bu)少(shao)區(qu)域(yu)而(er)言(yan)，快(kuai)速(su)補(bu)充(chong)品(pin)牌(pai)商(shang)家(jia)並(bing)不(bu)容(rong)易(yi)。另(ling)一(yi)方(fang)麵(mian)，在(zai)從(cong)商(shang)品(pin)側(ce)尋(xun)求(qiu)利(li)潤(run)以(yi)外(wai)
，美(mei)團(tuan)優(you)選(xuan)的(de)商(shang)業(ye)化(hua)也(ye)遠(yuan)遠(yuan)不(bu)夠(gou)
，相(xiang)比(bi)之(zhi)下(xia)
，“多多買菜的廣告收入對盈利起到了重要作用”。

目前，投資者對美團的估值普遍給予了樂觀期待，其中的另一共識在於
，“倘若優選和出海業務能有好的表現
，估值將會再上一個台階。”

出海方麵，Keeta今年10月在沙特首都利雅得上線。電話會上，管理層被問及海外進展時，隻是模糊談到“目前專注於沙特
，但長期戰略包括全球擴張。”多位利雅得本地的商家對36氪表示，相比當地的成熟外賣平台，美團的優勢可能在於兩點，更成熟的補貼機製、以及更勤奮。

整體而言，美團現階段還是相對從容的——與抖音的競爭進入新共識階段
，得以用更多的精力去梳理自己

、在新市場中率先站穩腳跟，這也意味著 “穩定增長”和“想象力”並存，在當下環境中，這樣的狀態已經十分珍貴。