來源：納食（ID：kuaixiao6699）

近日
，涪陵榨菜披露了2024半年報
，營收和淨利潤雙降。曾14年漲價14次，被吐槽榨菜“比豬肉貴”的涪陵榨菜
，如今漲價策略似乎也行不通了。

01

業績雙降

榨菜龍頭還扛得住嗎？

據涪陵榨菜近日披露的2024半年報顯示
，公司上半年實現營收13.05億元
，同比下跌2.32%；實現淨利潤4.48億元，同比下跌4.74%；而更能彰顯主營業務的扣非淨利潤則錄得4.25億元，同比下滑1.62%。

值得一提的是，相(xiang)較(jiao)於(yu)此(ci)前(qian)一(yi)季(ji)度(du)數(shu)據(ju)
，涪(fu)陵(ling)榨(zha)菜(cai)的(de)營(ying)收(shou)跌(die)幅(fu)進(jin)一(yi)步(bu)提(ti)升(sheng)，而(er)淨(jing)利(li)潤(run)和(he)扣(kou)非(fei)淨(jing)利(li)潤(run)的(de)增(zeng)長(chang)幅(fu)度(du)從(cong)第(di)一(yi)季(ji)度(du)的(de)同(tong)比(bi)正(zheng)增(zeng)長(chang)變(bian)為(wei)了(le)同(tong)比(bi)下(xia)滑(hua)。

這並非是涪陵榨菜首次傳遞出的遇冷信號。

2023年
，涪陵榨菜營收和淨利潤出現雙下滑，營收24.50億元
，同比下降3.86%；歸母淨利潤8.27億元
，同比下降8.04%。

（圖源：微博@烏江榨菜）

對於這樣的業績赤字，涪陵榨菜將原因歸咎為原材料成本等方麵。

去年業績下滑時，涪陵榨菜表示主要受原料成本上漲、宏觀消費需求不及預期，以及行業競爭加劇等因素影響

，公司2023年榨菜銷量小幅下滑。

去年的高價原材料如今仍在持續影響著涪陵榨菜的利潤。

此次2024半年報公告中，涪陵榨菜表示，上半年主要是原材料青菜頭及榨菜半成品受市場供需影響，價格同比2023年分別下降約32%和26%。公司2024年上半年使用的原料大部分來自於去年收購的高價原料，今年新收購低價原料於6月開始逐步投入使用

，對毛利率有一定影響。

不過，即便如此，在整個調味品領域，若是拚毛利率和淨利率，比涪陵榨菜高的沒幾個。

以2023年為例，涪陵榨菜全年營收25億元淨利潤8.3億元，淨利潤率33.2%。

今年一季度，涪陵榨菜的營收為7.5億元，但是淨利潤卻能達到2.7億元，36%的淨利潤率
，在整個行業內說是“暴利”也毫不為過。

36%的淨利率意味著什麼？對比參考更直觀，按照2023年的業績情況，五糧液的淨利潤率也才達到了36%的水平。

因此涪陵榨菜也有著“榨菜茅”的稱號，這不僅是因為它在行業內是龍頭品牌
，從另一角度而言

，更因為它在淨利潤和高溢價方麵和茅台有著相似之處。

02

漲價策略失效了
？

漲漲漲，這是涪陵榨菜過去多年來的發展主線。

2008nian，fulingzhacaikaiqidiyicitijia。buguoyuanyinyenenglijie，huoxubushaorenduinaniandebingxuezaihaidouyouyinxiang，yezhengshiyinci，rangfulingzhacaideyuanliaoqingcaitouzhengtijianchan30%。被迫無奈，涪陵榨菜旗下的產品價格上浮23%。

2009年，涪陵榨菜再次將價格上調10%
，淨利潤增長到4000多萬元。

但之後
，涪陵榨菜似乎嚐到了漲價的甜頭，在漲價的道路上一發不可收拾，基本上每年都在漲價，不過最初，涪陵榨菜也比較謹慎

，2014年之前基本上都在1元時代。

而後，涪陵榨菜的野心越來越大
，2017年終端單價翻了一倍，到了2元時代。

2020下半年
，涪陵榨菜又對主力產品縮小包裝提價及商超產品直接提價。

2021年初的雪災再次讓青菜頭嚴重減產。涪陵榨菜表示
，2021年上半年

，原料總體上漲了20%-30%
，原料在成本中占比大概40%左右。堅持半年後，涪陵榨菜於11月開始對部分產品出廠價格進行調整，各品類上調幅度為3%-19%不等。

至此，涪陵榨菜逐漸進入3元時代。

如果按重量計算，每斤榨菜的價格超過20元，不少消費者都吐槽稱其“比豬肉價格還貴”。

根據有數數據的橫向對比
，烏江榨菜近14年的總漲幅超過600%，這個幅度幾乎能追上北上廣房價的漲幅。

拆解涪陵榨菜這些年的業績數字，2023年之前，涪陵榨菜依靠漲價策略一直都收獲著不錯的業績數據
，但直至2023年
，涪陵榨菜營收和淨利雙降，今年上半年依舊沒有遏止這一趨勢再次下滑。

這似乎也在表明，涪陵榨菜一直慣用的依靠產品漲價來拉動業績這一策略正在失效。

03

高層變動，新品不順

涪陵榨菜還能依賴什麼
？

涪陵榨菜近兩年迎來了多事之秋。

去年年底
，涪陵榨菜布公告稱董事長周斌全先生由於達到法定退休年齡
，不再擔任公司董事、董事長、董事會戰略委員會主任委員職務，不再擔任公司任何職務。

涪陵榨菜公告高翔成為新任董事長。

留給新任董事長的“攤子”還真不小。

一方麵，涪陵榨菜多年來一直以來的漲價策略已經開始逐漸失效，營收逐漸見頂；另一方麵，公司雖說也在進行多品類矩陣式發展，但多品類業務能否破局還有待驗證。

今年年初，涪陵榨菜稱，公司規劃了以榨菜為中心
，向“榨菜+”
、榨菜親緣品類、川式複合調料和川渝預製菜四個方向發展

，目前川渝預製菜方向處於研發調試與市場調研階段。

涪陵榨菜在半年報中表示，今年上半年公司推廣榨菜（含小脆口）、下飯菜（含海帶絲、豇豆）、榨菜醬

、調味菜
、泡菜、豆瓣醬、榨菜醬油、惠通下飯菜、聯營產品、內部產品等品類
，重點抓榨菜
、下飯菜、榨菜醬和調味菜品類
，其中榨菜、下飯菜

、榨菜醬是核心。

（圖源：微博@烏江榨菜）

但從業務數據上來看，多元化戰略至少從目前來看尚未起效。

報告期內，涪陵榨菜的榨菜品類實現營收11.18億元，同比微增0.49%
，在總營收中的占比略有提升，至85.58%
，並且，毛利率下滑了2.36%至54.19%。

而涪陵榨菜此前新培育的泡菜、蘿卜等產品表現欠佳，均有不同程度的下滑。

這也讓市場與投資者們擔心，如果涪陵榨菜係列產品不能保持高增長，品牌還能依賴什麼
？

按(an)照(zhao)涪(fu)陵(ling)榨(zha)菜(cai)的(de)說(shuo)法(fa)是(shi)
，今(jin)年(nian)新(xin)收(shou)購(gou)的(de)原(yuan)材(cai)料(liao)從(cong)五(wu)六(liu)月(yue)份(fen)才(cai)開(kai)始(shi)使(shi)用(yong)，預(yu)計(ji)下(xia)半(ban)年(nian)原(yuan)材(cai)料(liao)成(cheng)本(ben)降(jiang)低(di)的(de)影(ying)響(xiang)會(hui)比(bi)較(jiao)明(ming)顯(xian)一(yi)些(xie)。但(dan)客(ke)觀(guan)來(lai)講(jiang)

，相(xiang)較(jiao)於(yu)原(yuan)材(cai)料(liao)問(wen)題(ti)而(er)言(yan)
，缺(que)乏(fa)足(zu)夠(gou)的(de)增(zeng)長(chang)引(yin)擎(qing)才(cai)是(shi)涪(fu)陵(ling)榨(zha)菜(cai)最(zui)核(he)心(xin)的(de)問(wen)題(ti)。

就像中國食品產業分析師朱丹蓬說的那樣，對於涪陵榨菜而言，擺脫當前困境的突破口在於多品牌、多品類、多場景發展。在業績危機顯現前，涪陵榨菜得早些盤算，怎麼才能給出一份讓市場看好、讓投資者滿意的答卷。