文：楚勿留香

來源：靈獸（ID：lingshouke）

01

永輝超市大股東將“易主”名創優品，讓業界嘩然。

一是，讓人難以置信，永輝作為頭部超市集團，如此廉價。甚至有人認為
，中國零售業“完蛋了”
，曾經中國最優勢的那批零售商超終於成為過去式了。

二是，很多人表示
，看不懂或者不看好。

9月23日，名創優品在港交所發布公告稱，以62.7億元收購永輝超市29.4%的股權，其中包括牛奶公司持有的21.1%及京東持有的8.3%的永輝超市股份。該交易完成後名創優品預計將成為永輝超市第一大股東。

同日
，在名創優品收購永輝投資者會議中，名創優品給出了收購永輝超市股份的原因。

名創優品創始人兼首席執行官葉國富認為
，中國線下超市麵臨20年一遇的結構性機會，零售的未來隻有兩個方向，低價零售和特色零售（名創、COSTCO）。trader joe's是全球坪效最高的超市，坪效（平方英尺）達1750美元，高於COSTCO和山姆

，常年占據美國最受消費者喜愛的超市。

他表示，過去十幾年，我走遍全球看過了各種零售業態後，我發現比山姆和COSTCO更好的模式在中國，在國內，胖東來是中國零售唯一的出路。“他們對產品非常重視，胖東來更重視顧客體驗
，更重視員工
，也沒有會員，胖東來坪效和人效也是中國最高的零售企業。”

名創優品認為，胖東來更適合中國的家庭銷售模式，“胖東來”模式能夠複製到全國其他地方
，永輝超市3家調改門店的業績大幅改善。

此ci外wai
，永yong輝hui超chao市shi調tiao改gai後hou，對dui名ming創chuang優you品pin的de渠qu道dao升sheng級ji也ye很hen有you幫bang助zhu
，能neng幫bang助zhu名ming創chuang拿na到dao更geng好hao的de點dian位wei，使shi名ming創chuang優you品pin的de布bu局ju更geng加jia完wan善shan
，分fen散san周zhou期qi性xing業ye務wu風feng險xian
，名ming創chuang也ye會hui協xie助zhu永yong輝hui開kai發fa更geng多duo的de自zi有you品pin牌pai。即ji雙shuang方fang在zai渠qu道dao、供應鏈上可以發揮整合優勢。

從(cong)收(shou)購(gou)時(shi)機(ji)上(shang)看(kan)
，永(yong)輝(hui)超(chao)市(shi)的(de)估(gu)值(zhi)很(hen)有(you)吸(xi)引(yin)力(li)，投(tou)資(zi)成(cheng)本(ben)的(de)溢(yi)價(jia)低(di)


，安(an)全(quan)邊(bian)際(ji)比(bi)較(jiao)高(gao)。同(tong)時(shi)，從(cong)公(gong)司(si)財(cai)務(wu)的(de)角(jiao)度(du)看(kan)，此(ci)次(ci)投(tou)資(zi)將(jiang)會(hui)增(zeng)加(jia)名(ming)創(chuang)優(you)品(pin)在(zai)資(zi)本(ben)結(jie)構(gou)當(dang)中(zhong)對(dui)於(yu)負(fu)債(zhai)的(de)使(shi)用(yong)，會(hui)優(you)化(hua)其(qi)資(zi)本(ben)結(jie)構(gou)。如(ru)果(guo)永(yong)輝(hui)能(neng)調(tiao)改(gai)後(hou)開(kai)始(shi)盈(ying)利(li)
，這(zhe)筆(bi)投(tou)資(zi)有(you)機(ji)會(hui)創(chuang)造(zao)很(hen)好(hao)的(de)投(tou)資(zi)回(hui)報(bao)率(lv)。

同時，葉國富表示，“我wo希xi望wang大da家jia給gei點dian耐nai心xin，我wo希xi望wang大da家jia相xiang信xin我wo的de眼yan光guang
，我wo不bu僅jin看kan中zhong國guo市shi場chang
，還hai在zai看kan全quan球qiu零ling售shou市shi場chang，別bie的de地di方fang我wo或huo許xu會hui做zuo錯cuo
，但dan在zai零ling售shou這zhe一yi塊kuai，我wo絕jue對dui不bu會hui做zuo錯cuo的de。永yong輝hui超chao市shi現xian在zai價jia格ge是shi最zui低di點dian，很hen多duo人ren看kan不bu懂dong，如ru果guo大da家jia都dou能neng看kan懂dong，肯ken定ding沒mei我wo的de機ji會hui了le。”

9月23日晚間，永輝超市也發布公告
，披露股東簽署《股份轉讓協議》的事宜，同時公司第一大股東將發生變更。根據公告，公司股東牛奶公司
、京東世貿和宿遷涵邦擬將其持有的永輝超市股份轉讓給駿才國際。

具體轉讓股份數量分別為牛奶公司1913135376股(占總股本的21.08%)、京東世貿367227196股(占總股本的4.05%)、宿遷涵邦387772804股(占總股本的4.27%)。

本次交易完成後，駿才國際將持有永輝超市29.40%的股份，成為公司第一大股東，而駿才國際的控股股東為名創優品(廣州)有限責任公司。

02

對於此次收購，百聯谘詢創始人莊帥對媒體回複認為，從業務層麵看，有兩種可能：

一是，在名創優品擁有絕對主導權的情況下，有可能把整個永輝所有門店都進行折扣化改造，形成折扣業態的發展
；二是
，名創優品的自有品牌和供應鏈體係與永輝的融合，推動名創自有品牌的增長。“但這兩種可能討論的結果也沒有太大的優勢和可行性。”

第一種存疑在於，名創優品是否具有這個能力。

永輝超市近1000家店都是幾萬平米的大店，名創優品隻是幾百平的小店，兩者涉及的品類規模、供應鏈能力
、運營管理
、組織流程差異巨大
，永輝自身都很難做出具體有成效的優化和調改。

dierzhongkeneng，mingchuangyoupinziyoupinpaizaizijidetixishoumainenggouyouchayihuaheyoushi，danzaichaoshiyizhimingpinpaixiaoshouweizhudetixili，mingchuangyoupindeziyoupinpaiyoushibingmeiyounameyouyoushi，fanerhuixueruomingchuangyoupinxianyoudianpuchayihuadeshangpinyoushi。

yeyoutouzirenrenwei
，lingshouxingyedegengxintaihuanyongyuanshicankude。suoyoudedongzuohuidaozuihoudoushiweileshangyeliantiaodexiaolvzuiyou，xiaolvgaodenianyaxiaolvdide，meiyoutianyuanmugezhiyouheiansenlin。

分析近年來零售行業的收購，鮮有改造成功的案例。

一是，蘇寧易購收購家樂福80%股份。

2019年6月23日，蘇寧易購公告稱，公司全資子公司蘇寧國際擬出資48億元收購家樂福中國80%股份。本次交易完成後，蘇寧易購將成為家樂福中國控股股東
，家樂福集團持股比例降至20%。

但在收購多年來，家樂福並未獲得大的發展，反而陷入不斷關店的“旋渦”。

2023年10月，法國零售商家樂福與中國蘇寧易購對簿公堂，涉及蘇寧收購家樂福中國門店交易有關款項。

事起2019年蘇寧48億元收購家樂福中國子公司80%股權
，該交易已在當年完成股權交割。但根據當時協議，家樂福在該收購日期滿2年後的90天內
，可選擇將剩餘20%的中國子公司股權也售予蘇寧，蘇寧須無條件購買；同一時間段，若蘇寧主動提出收購這20%剩餘股權，家樂福亦須無條件出售。

此前，家樂福就雙方股權收購糾紛向香港國際仲裁中心發起仲裁，根據仲裁結果，蘇寧須向家樂福支付約10億元
，蘇寧提出異議並進行反訴。

值得一提的是，家樂福行使選擇權的時機是2021nian

，qishisuningyijingxianruliudongxingweiji，wulilvxingxieyi。dansuningrenwei
，jialefuxingshixuanzequanshi，keguanhuanjingyijiaoshuangfangdinglixieyishifashengzhongdabianhua
，yincicunzaijiaodazhengyi。

如今的家樂福在零售業已經“隱身”
，再無影響力。

二是
，物美收購麥德龍中國。

2019年10月11日晚間，德國連鎖超市巨頭麥德龍集團和物美科技集團聯合宣布，雙方已達成最終協議
，並將成立合資公司。

根據該協議，物美集團將在合資公司成立初期持有70%的股份，麥德龍集團將持有20%股份。剩餘10%的股份目前由麥德龍中國合資公司中的小股東持有，他們亦有意通過另一個獨立流程出售全部10%股份。

交易完成後，麥德龍集團預計將獲得超過10億歐元的淨收入。此次交易對麥德龍中國的企業總價值估值為19億歐元。

2021nian，wumeizengjiangwumeichaoshihemaidelongzhongguodabaoweiwumeikejidibiaogangjiaosuo，danyinlingxunqiweitongguoershibai。suihou，wumeijiangxiwangjituozailegongyinglianshang，qijiangmaidelongzhongguodelingshouyugongyinglianyewuchaifen
，houzhegengmingweimaidelonggongyinglian。

今年8月，麥德龍供應鏈向港交所提交上市申請。據麥德龍供應鏈招股書，其作為一家食品快消供應鏈解決方案服務商，截至2023年年底，為物美集團的100家麥德龍門店、366家物美超市門店和304家物美便利店提供配送解決方案。

目前

，麥德龍國多家門店在“閉店改造”，日子並不好過。

03

如果還能說“成功”的話，可能就是沃爾瑪出售京東股份，雙方“和平分手”。

美國當地時間8月20日，沃爾瑪在其向美國證券交易委員會（SEC）提交的文件顯示，此次沃爾瑪計劃以每股24.85美元-25.85美元的價格
，尋求出售1.445億股京東股票，如果按最高要價計算的話，可以籌集到資金37.4億美元。

8月21日午間

，京東集團在港交所發布公告稱，於21日耗資約3.9億美元回購其股票，並已充分使用2024年3月批準的30億美元股票回購計劃的回購限額。

到了晚間，京東則是直接公告了沃爾瑪已不再持有集團股份的消息。

早在2016 年沃爾瑪以 95 億元將網上超市 1 號店賣給京東，換取京東 5% 的股份，後續陸續增持股份
，並開啟與京東的戰略合作。

2016年，國內電商市場高速發展，正處於上升期。沃爾瑪通過投資京東的方式分享到了中國電商時代的紅利。

在京東的配合下
，沃爾瑪完成了在國內的電商布局，以及圍繞大賣場轉型而展開的超市上門速配。

2018 年，山姆開始開設前置倉，推出“極速達” 服務——精選1000個高複購
、即時消費的SKU，采用 “門店 + 雲倉” 模式，在很多城市實現了全覆蓋。

相對應的，京東也在沃爾瑪的助力下
，成功拓展了全球供應鏈能力。同時，為沃爾瑪提供即時配送業務
，也讓達達快速成長。

即便“分手”

，但合作仍將繼續
，8月21日，京東方麵回應稱：我們對未來雙方的合作充滿信心。

對於此次名創優品收購永輝超市29.40%的股份，最終效果如何還要時間給出答案。

截至8月26日，永輝超市的門店數量為864家。