文：蘇琦

來源：定焦（ID：dingjiaoone）

宗慶後去世不到5個月，娃哈哈再一次變天。

7月18日，一封印有宗馥莉簽名的《致娃哈哈集團全體員工的函》在網上瘋傳。

在(zai)函(han)件(jian)中(zhong)，宗(zong)馥(fu)莉(li)稱(cheng)，杭(hang)州(zhou)市(shi)上(shang)城(cheng)區(qu)政(zheng)府(fu)及(ji)娃(wa)哈(ha)哈(ha)集(ji)團(tuan)部(bu)分(fen)股(gu)東(dong)對(dui)其(qi)接(jie)班(ban)宗(zong)慶(qing)後(hou)繼(ji)續(xu)經(jing)營(ying)管(guan)理(li)娃(wa)哈(ha)哈(ha)的(de)合(he)理(li)性(xing)提(ti)出(chu)了(le)質(zhi)疑(yi)，於(yu)是(shi)她(ta)決(jue)定(ding)退(tui)出(chu)，“本人決定自即日起辭去娃哈哈集團副董事長、總經理職務
，不再參與其經營管理。”

字裏行間，有人嗅出了“高管內鬥”與“股東博弈”的味道。同時由於娃哈哈集團的法人代表和股東遲遲沒有變更，也有人看到了娃哈哈集團背後的“利益之爭”與“轉型之困”。

此封辭職信的出現，並不令人意外。早在今年2月(yue)宗(zong)慶(qing)後(hou)去(qu)世(shi)時(shi)
，宗(zong)馥(fu)莉(li)是(shi)否(fou)有(you)能(neng)力(li)順(shun)利(li)接(jie)班(ban)並(bing)帶(dai)領(ling)娃(wa)哈(ha)哈(ha)完(wan)成(cheng)改(gai)革(ge)
，就(jiu)引(yin)發(fa)過(guo)一(yi)番(fan)討(tao)論(lun)。但(dan)外(wai)界(jie)也(ye)都(dou)認(ren)同(tong)一(yi)個(ge)觀(guan)點(dian)，那(na)就(jiu)是(shi)這(zhe)樣(yang)的(de)擔(dan)子(zi)不(bu)論(lun)放(fang)到(dao)哪(na)個(ge)廠(chang)二(er)代(dai)身(shen)上(shang)
，都(dou)不(bu)輕(qing)鬆(song)。

yanxia，zhengshizhenggeyinyongshuishichangjizhandeguanjianjiedian。jinnianxiatian，nongfushanquanxianqixingyejiagezhan，lingyidawanjiayibaojijiangshangshi，zongfulidedongxiangchenglewahahazuocitiaozhenghexingyejingzhengzouxiangdeguanjianbianliang。

01

辭職疑雲背後，宗馥莉的無奈和籌碼

宗馥莉辭職的消息雖然沒有得到娃哈哈集團的正式回應，但就各方的反應來看，這封函件基本可以確認為真。

同時
，還有一點可以明確的是
，雖然娃哈哈集團（全稱為“杭州娃哈哈集團有限公司”）過去給人的印象一直是民營企業
，甚至可以說是宗氏企業
，但它的最大股東其實是國資背景。

公開信息顯示
，經過改製，到上世紀90年代末

，國資背景的杭州上城區投資控股集團有限公司持有娃哈哈集團46%的股份
，宗慶後持有29.4%
，娃哈哈集團基層工會聯合委員會（職工持股會）持有24.6%。這一股權結構延續至今。

天眼查截圖

在宗慶後掌舵期間，由於自己和職工持股會的股權合計達到54%，他一直保持著對娃哈哈的控製權。

從此次網傳的信函中，一方麵可以看出國資似乎開始轉變態度
，背後或許是對宗馥莉的能力持保守態度；另一方麵也顯示出，宗慶後去世後的股權歸屬存在爭議。

依據《公司登記管理條例》，公司法人代表去世後，‌必須在30日內申請法人代表變更登記。‌然而

，天眼查信息顯示，娃哈哈集團的法人代表目前依然是宗慶後
，宗馥莉也並未接手其在娃哈哈的股份。

香頌資本執行董事沈萌在接受媒體采訪時表示，在宗慶後去世近5個月後，娃哈哈集團的法人代表和股份依然沒有變更，說明娃哈哈集團的法人和股權繼承存在爭議。

而且即使宗馥莉繼承宗慶後的全部股權，能否擁有公司控製權也存疑。因為早在2018年，娃哈哈集團就對媒體表示，已經將原有（員工）股份以高價全部收回，同時將原先每年的分紅總額不變作為幹股重新根據崗位、表現進行評定。這部分股權的具體歸屬，外界不得而知。

此外
，有業內人士告訴「定焦」
，宗馥莉還要麵臨家族內部的矛盾和分歧，娃哈哈並不獨屬於“宗慶後”一支，在國資也一度有意出售所持股份的情況下
，家族算賬難

、分家更難，娃哈哈旗下的地產
、保健品、金融、白酒等業務，很難分清、算清、厘清，“這不是宗馥莉一人可以搞定的”。

相比之下
，2020年完成赴港上市的農夫山泉股權結構更加明晰，‌創始人兼董事長鍾睒睒持有約84.01%的股份
，‌享有絕對的控製權。除他之外，貝萊德集團持股比例0.69%

；先鋒領航集團持股比例0.64%；道富全球顧問公司持股比例0.25%；挪威銀行持股比例0.13%，占比都很小。

農夫山泉的股權比例  圖源 / 老虎證券

宗慶後的大家長式管理是中國不少企業發展壯大的縮影，但是這些企業也麵臨同樣的難題——二代接班時既要擺脫父輩陰影，還需要平衡“老臣”一派的虎視眈眈
，更需要盡快驗證新型管理手段的有效性。

不過宗馥莉手上並非毫無籌碼。

根據天眼查信息，宗馥莉目前在37家娃哈哈係公司擔任法人，在15家娃哈哈係公司擔任股東並投資比例都超過60%
，同時還在177家相關公司擔任高管。

圖源 / 天眼查

根據“棱鏡”梳理，杭州娃哈哈宏振投資有限公司此前由宗慶後100%控製
，2024年3月28日已變更為宗馥莉100%控製。娃哈哈宏振對外投資企業27家
，涉及包裝、印刷

、營銷、食品飲料等上下遊重要環節。

在不少行業人士看來，這些公司是宗馥莉的最大底氣，她或許是想放手一搏，挽回局麵。

02

“接班”100天，宗馥莉表現如何
？

早在今年2月宗慶後去世時，宗馥莉能否順利接班
，就是大眾關心的問題。

宗馥莉出生於1982年
，在2004年(nian)學(xue)成(cheng)歸(gui)國(guo)
，進(jin)入(ru)娃(wa)哈(ha)哈(ha)工(gong)作(zuo)
，第(di)一(yi)份(fen)工(gong)作(zuo)是(shi)在(zai)娃(wa)哈(ha)哈(ha)蕭(xiao)山(shan)二(er)號(hao)基(ji)地(di)的(de)車(che)間(jian)做(zuo)生(sheng)產(chan)管(guan)理(li)。除(chu)了(le)積(ji)累(lei)一(yi)線(xian)生(sheng)產(chan)管(guan)理(li)經(jing)驗(yan)，這(zhe)些(xie)年(nian)宗(zong)馥(fu)莉(li)主(zhu)要(yao)做(zuo)了(le)兩(liang)件(jian)事(shi)。

一件事是從2007年開始獨立執掌宏勝飲料集團。宏勝初期主要是承擔娃哈哈部分產品的代加工業務，後來在她的經營下，公司高價購買國外模具到自研設備
，實現了PET瓶和瓶蓋等飲料包裝模具的國產化
，宏勝飲料集團也逐漸發展成有40多家子公司、100多條生產線、年營收超百億元的綜合型飲料集團。

另一件事是推動娃哈哈的年輕化轉型。2018年，宗馥莉擔任娃哈哈品牌公關部部長，更換了代言人王力宏，頻繁進行品牌跨界聯名營銷，並主導於2016年推出了瞄準高端市場的果蔬汁品牌“KellyOne”。

直到2021年，娃哈哈在官網宣布宗馥莉出任集團副董事長兼總經理，這被外界視為她接班的信號。這20年來
，接受西式管理經驗教育的她在內部做了很多探索，結果顯而易見——有成績
，但始終無法超越白手起家的父輩，這似乎也是很多廠二代身上的魔咒。

在宗慶後剛剛去世時
，娃哈哈迎來一波情懷消費。據浙商雜誌統計
，3月4日至3月19日，娃哈哈總銷售額暴漲至近2500萬元
，其中4日至10日單日銷售額連續超過250萬元。

為(wei)了(le)抓(zhua)住(zhu)這(zhe)波(bo)熱(re)度(du)
，宗(zong)馥(fu)莉(li)做(zuo)了(le)兩(liang)件(jian)事(shi)


，一(yi)件(jian)事(shi)是(shi)發(fa)力(li)線(xian)下(xia)渠(qu)道(dao)，在(zai)線(xian)下(xia)投(tou)放(fang)冰(bing)櫃(gui)，並(bing)加(jia)強(qiang)對(dui)經(jing)銷(xiao)商(shang)的(de)考(kao)核(he)，部(bu)分(fen)城(cheng)市(shi)出(chu)現(xian)了(le)業(ye)務(wu)員(yuan)彼(bi)此(ci)“打架”的情況；另一件事是加速進軍一二線市場，一個現象是，在北京線下渠道出現了此前難得一見的KellyOne係列產品。

這樣的改變很難立竿見影，這涉及到曆史原因。

宗zong慶qing後hou一yi手shou建jian立li娃wa哈ha哈ha商shang業ye帝di國guo
，靠kao的de是shi其qi引yin以yi為wei傲ao的de聯lian銷xiao體ti
，即ji娃wa哈ha哈ha利li用yong一yi些xie約yue束shu性xing條tiao款kuan與yu經jing銷xiao商shang形xing成cheng的de利li益yi共gong同tong體ti，裏li麵mian涉she及ji一yi批pi、二批
、三批到零售終端的各環節參與者。

這種模式在如今渠道改革的環境下，既不能直接接觸消費者
，又存在不好管理
、利潤分散的情況，削弱了自身對渠道的控製。這一招或許在下沉市場

、對經典產品還能繼續發揮作用，如果想推新品
、進一二線城市
，可謂“積重難返”。今年3月，宗馥莉在一次公開演講中提到
，希望在娃哈哈搭建全新的、各端之間超級鏈接的數字化生態樣本。可以看到，她想做出調整，但是改革難免會觸碰一些人的利益。

leisideqingkuang，nongfushanquanyezengjingliguo。tajingliyixiliejiannangaigehou
，zuizhongcongpifageijingxiaoshangdemoshizhuanweigongsizhikongzhongduanmoshi，tongshidafurangligeizhongduan，yewutuanduizhandouliqiang
，congerkaiqilexiaoliangdetengfei。

7月8日

，一封名為《實錘舉報宏盛集團總裁宗馥莉侵占娃哈哈集團巨額國有資產》的帖子在網絡平台引發熱議。

信中一位自稱是“杭州娃哈哈集團有限公司的前員工”稱
，宗馥莉架空更換娃哈哈原管理團隊、以宏盛係人員取代原管理層、通過宏勝集團直接對外委托生產、和境外投資公司合資投建工廠、調整采購路徑等情況，目的是為了轉移資產。

圖源 / 網絡

對於上述舉報信
，截至發稿前，浙江省國資委信訪室、杭州市上城區政府、娃哈哈集團均未做出實質性回應。但從側麵可以看出
，娃哈哈集團麵臨著內部的博弈與紛爭

，改革之路存在挑戰。

03

賣水，越來越難了

今年以來，娃哈哈的變動也引發了整個飲用水市場的“海嘯”。其中最先影響的是農夫山泉。

今年3月，宗慶後去世後不久，農夫山泉及其創始人鍾睒睒遭遇“網暴”
，鍾睒睒不得不發文回應，稱自己與宗慶後“亦師亦友”。但是這場風波還是影響到了農夫山泉紅瓶天然水的銷量
，為此紅瓶天然水連續降了兩次價
，現在售價約1.2元。而在3月之前，農夫山泉和娃哈哈普遍售價在2元。

此外，農夫山泉還新推出了綠瓶純淨水，快速在線下鋪貨，部分商超渠道價格下探至0.74元。這場價格戰來勢凶猛，其他品牌隻能硬著頭皮“應戰”，現在
，娃哈哈純淨水
、康師傅飲用水
、今麥郎藍標水的零售價均降到1元以內
，有的低至0.6元。

這是一個龐大且增速快的市場
，灼識谘詢報告顯示
，按零售額計
，2023年飲用純淨水市場規模為2150億元
，預計2023年至2028年的複合年增長率為7.9%。如今，除傳統品牌之間競爭外，還迎來了多個跨界入局者，如胖東來、東方甄選、元氣森林、伊利等。

這也算得上是一個“暴利”的行業，有人開玩笑稱，“中國首富是個賣水的”，可見這行有多賺錢。

根gen據ju農nong夫fu山shan泉quan招zhao股gu書shu的de數shu據ju
，一yi瓶ping飲yin用yong水shui
，七qi成cheng多duo的de成cheng本ben是shi包bao裝zhuang材cai料liao，一yi成cheng成cheng本ben是shi物wu流liu運yun輸shu及ji倉cang儲chu開kai支zhi
，取qu水shui和he加jia工gong的de成cheng本ben占zhan比bi不bu到dao兩liang成cheng。這zhe也ye意yi味wei著zhe，賣mai水shui生sheng意yi的de規gui模mo越yue大da，成cheng本ben越yue能neng被bei攤tan薄bo。農nong夫fu山shan泉quan2023年年報顯示，公司毛利由2019年的133.11億增加至2023年的254.07億，主要是由於紙箱

、標簽及部分原料采購成本的下降。

農夫山泉2023年年報

不過
，賣水這門規模大

、賺錢多的生意在今年出現了一些變量。

一是行業開啟1元時代，當行業開啟價格戰，更多的推廣投入和渠道讓利使得成本升高、毛利承壓，公司的利潤表現也會受到影響。年報顯示，農夫山泉2023年的年度溢利達120.79億

，是2019年的3倍，今年的利潤增幅能否保持還不確定。

二是怡寶的上市、宗馥莉的辭職疑雲，或許會改變當下飲用水市場的格局。

據灼識谘詢報告
，2023年，在中國包裝飲用水市場，農夫山泉、怡寶
、景田、娃哈哈
、康師傅的市場份額依次為23.6%
、18.4%
、6.1%、5.6%、4.9%，即農夫山泉和怡寶排前二，娃哈哈排第四，而在純淨水市場

，怡寶和娃哈哈排第一和第二。

有分析師向「定焦」zhichu，xianzainongfushanquanyejiarulechunjingshuisaidao，jinyibuwanshanlezijidequanshuizhongchanpinjuzhen，youzhuyukuodaxiaoshouguimo，duiyibaojinxingzhigong。danyibaoruguoshangshi，jiangnadaogengchongzudezijin，huichengweinongfushanquandijiacelveshangdetouhaojingzhengzhe

，tongshiwahahachunjingshuixingyedierdeweizhi，huoxuyehuishoudaochongji。

從這三家2023年的營收數據來看，娃哈哈約為500億元，‌雖與高峰期2013年的783億元相比有所下滑，但營收規模和對手相比仍有優勢，農夫山泉為426億元，怡寶母公司華潤飲料為135.15億元。

飲用水市場的戰爭還遠沒結束，大家都將記住這個充滿硝煙的夏天。