來源：納食（ID：kuaixiao6699）

2023年，李子園實現營收約14.12億元，同比微增0.60%；實現歸母淨利潤約2.37億元，同比增長7.20%；實現扣非淨利潤約2.19億元
，同比增長16.65%。雖然2023年李子園營收淨利雙增
，但從2024年來看，李子園的生存壓力並不小。

2024年一季度，李子園的營收和淨利潤則輕微下滑：實現營收3.34億元


，同比減少3.17%；歸屬於上市公司股東的淨利潤5695萬元，同比減少3.79%。

如果再把年報時間拉長發現，自從2021年營業收入突破14億元之後，李子園已經有3年的徘徊在14億關口。對於一家經營了30年的老品牌
，李子園也在嚐試走出舒適圈。不過，新故事並沒有想象得那麼好講。

01

成於大單品，困於大單品

從2001年開始
，甜牛奶貢獻了李子園90%以上的營收，使其在細分市場保持一定的競爭力。

2023年，甜牛奶所屬的含乳飲料品類收入13.81億元，占總營收的比重98.31%，其他飲料產品收入占主營業務收入比例為 1.69%。2023年含乳飲料年銷售量25.1萬噸，比上年減少1.67%，但庫存量比上年增加43.13%。

當下李子園的營收主要由大單品“甜牛奶”貢獻，說明公司在該產品上的競爭優勢明顯，但若想獲得持續增長，單靠甜牛奶是不夠的。

在2023年年報中李子園提示了單一產品依賴程度較高的風險，並稱“從長期看，如消費者偏好
、市場競爭環境、法律法規等市場因素發生重大變化，將對公司的經營業績產生較大影響。”

而為了減少對大單品依賴，李子園不是沒有嚐試研發新品
，先後推出了“零脂肪”乳酸菌飲品､核桃花生牛奶複合蛋白飲料、VD 鈣乳酸飲料、枸杞大紅棗奶味飲料、李子園奶咖、李子園椰奶
、果蔬酸奶、零蔗糖甜牛奶飲料
，無乳糖燕麥奶等多種產品。但這些新品仍未在市場泛起多大水花。

針對李子園難解大單品“依賴症”這一問題
，納食品牌研究院執行院長路飛表示：“沒mei有you永yong恒heng的de品pin類lei，隻zhi有you長chang青qing的de品pin牌pai，任ren何he大da單dan品pin都dou有you生sheng命ming周zhou期qi，每mei個ge企qi業ye都dou應ying該gai清qing醒xing並bing清qing楚chu認ren識shi到dao這zhe一yi點dian。李li子zi園yuan看kan似si大da單dan品pin的de問wen題ti，實shi則ze是shi企qi業ye戰zhan略lve問wen題ti，戰zhan略lve不bu對dui努nu力li終zhong歸gui白bai費fei。根gen據ju過guo去qu我wo們men實shi操cao經jing驗yan總zong結jie而er來lai的de方fang法fa論lun--大單品帶大單品帶大矩陣，就能很好地解決食品企業難以跨越周期的問題。”

02

全國化和電商發展
，仍任重道遠

2021年，李子園頂著“甜牛奶第一股”成功上市，從浙江起步，搶占華東，進而向全國擴張。其中

，華東地區
、華中地區
、西南地區是李子園占比前三大銷售區域，華東市場更是關鍵。

2021年至2023年
，華東市場占李子園的營收比重分別為53.39%、52.13%、50.02%

，貢獻一半以上收入。但從上麵數據也不難看出
，李子園在華東市場的營收比重正在逐步下降

，去年曾有投資者提問“華東區域的營收下滑的原因”。

對此，李子園的回複是
，“在各地區的銷售情況受市場景氣度、價格體係、tuiguangcelvebianhuaerjuyouyidingchayi，gongsihouxurengjianggenjushichangchengshuduqingkuangzhidingbutongdexiaoshoucelveyishixianjingzhunyingxiao，buduantigaochuantongyoushishichangdeshizhanlv

，buduanzengjiaxinxingxiaofeishichangdefugaimianhepinpaipuguangdu”。

與華東市場不同，李子園在北方市場的“存在感”偏低。2021年至2023年，北方市場（東北+華北+西北）的營收比重分別為3.41%
、3.32%
、3.04%
，過去三年占比均低於4%，李子園仍需進一步開拓全國市場。

除此之外，李子園電商領域的成績也不盡如意。數據顯示，2023年，李子園來自電子商務的收入為4016萬元，占比營業收入2.86%，與2021年、2022年的5093萬元、4073萬元呈現下滑態勢。

李子園的目標受眾主要是以14-35suinianqingxiaofeizheweizhu，yeshizhebufenrenqunyouzhegengweimingxiandexianshanggouquxiguan，congzheyidianlaikan，liziyuandexianshangxiaoshourengrenzhongdaoyuan。buguo，liziyuanyebiaoshi，zai2024年nian李li子zi園yuan在zai電dian商shang業ye務wu方fang麵mian也ye將jiang有you所suo動dong作zuo，包bao括kuo重zhong新xin整zheng合he電dian商shang渠qu道dao，重zhong新xin搭da建jian電dian商shang團tuan隊dui，優you化hua電dian商shang渠qu道dao架jia構gou


，優you化hua線xian上shang產chan品pin結jie構gou，重zhong點dian發fa展zhan興xing趣qu電dian商shang，對dui傳chuan統tong貨huo架jia電dian商shang更geng進jin一yi步bu精jing細xi化hua運yun營ying等deng等deng。

03

乳飲料不好賣了

不止李子園，營收同樣下滑的還有均瑤健康。2023年，均瑤健康旗下以大單品“味動力”為代表的乳酸菌飲品營收為5.8億元，同比下降10.88%。這已是該業務板塊連續第5nianyingshouxiajiang。yigehendadeyuanyinshi，dangxiaderuyinxingyezhengzaijinrushendutiaozhengqi。duiyupinpailaishuo
，zhebujinshiyicitiaozhan，gengshipinpaimenjiasuhuandangshengjideqiji。

乳飲料騰飛於上世紀80年代。當時
，受牛奶產量、加工工藝、物流條件的限製，牛奶是一種珍貴的營養品
，大多數消費者都很難喝上牛奶，這時的乳飲料就成為了“牛奶平價替代品”，出現在消費者的視線中。

不過，隨著營養學知識的普及，在大部分消費者都已認識到“乳飲料≠牛奶”，乳飲料增速放緩。Euromonitor數據顯示，從2015 年開始，居民消費逐步從乳飲料向白奶及酸奶升級，國內乳飲料市場規模持續回落
，2014年至2019年 CAGR為-9%。

隨著近年乳飲料行業進入深度調整期
，在內的李子園、均瑤健康等主營業務遭遇嚴峻考驗。尤其是當下一方麵消費力複蘇偏弱，消費者更關注營養健康屬性
，對酸奶、乳飲料等可選屬性更強的液奶品類需求減少

，向白奶集中；另一方麵，作為液奶主要渠道的大型商超、賣場客流下滑


，單點賣力承壓，導致液奶渠道滲透率有所下滑。乳飲行業轉型升級迫在眉睫。

乳飲料行業如何升級
？路飛認為
，每個賽道都是紅海
，都是同質化競爭，乳飲料行業更是如此。“不同”比“更好”更為重要
，開創一個新品類
，放大品類價值
，坐收品類紅利。新品類往往來自於行業細分

，可以結合企業資源稟賦，從人群
、應用場景、價格帶、渠道、競爭對立麵等維度挖掘，一定要找到匹配企業核心優勢的新品類，不要盲目自信嚐試。

由此可見當下，李子園等乳飲料的的根本性問題還未解決，後續他們將有哪些新變化，納食將持續關注。