文：唐飛
來源：價值星球Planet（ID：ValuePlanet）
新茶飲熱度再起，這種熱度不僅局限在新品和新口味上，更進一步傳遞到二級市場。
繼去年8月，茶百道正式向港交所遞交上市申請後，蜜雪冰城和古茗也在今年初，陸續向港交所遞交上市申請。盤(pan)古(gu)智(zhi)庫(ku)高(gao)級(ji)研(yan)究(jiu)員(yuan)江(jiang)瀚(han)認(ren)為(wei)，這(zhe)兩(liang)家(jia)公(gong)司(si)都(dou)是(shi)新(xin)茶(cha)飲(yin)行(xing)業(ye)的(de)重(zhong)要(yao)參(can)與(yu)者(zhe)，其(qi)上(shang)市(shi)將(jiang)進(jin)一(yi)步(bu)推(tui)動(dong)新(xin)茶(cha)飲(yin)行(xing)業(ye)的(de)發(fa)展(zhan)和(he)競(jing)爭(zheng)。此(ci)外(wai)，這(zhe)也(ye)可(ke)能(neng)會(hui)引(yin)起(qi)其(qi)他(ta)新(xin)茶(cha)飲(yin)品(pin)牌(pai)的(de)關(guan)注(zhu)和(he)跟(gen)進(jin)，從(cong)而(er)加(jia)劇(ju)行(xing)業(ye)的(de)競(jing)爭(zheng)。“可以說，很快就會有新茶飲企業上市，這是毋庸置疑的事實。茶飲產業的未來充滿了機遇，但也同樣麵臨著諸多考驗。品牌不僅需要在外部市場競爭中保持敏銳洞察力，還需要在內部持續修煉內功，確保品質、創新與服務始終與消費者需求相匹配。隻有這樣，才能在茶飲市場中獲得自己的一席之地，真正獲得長期的競爭力。”江瀚稱。外界稱，2023是新茶飲的爆發年。門店數量可以直觀反應這種爆發勢頭，頭部20家新茶飲品牌門店數量已經從2022年底的78324家門店，擴張至2023年底的103783家門店，一年內淨增加32%。高增長下，行業內卷加劇，開店搶位戰激烈競逐，餐飲供應鏈“控本增效”的重要作用日漸顯著，更成為“萬店時代”茶飲人的底氣。01
卷出天際，爭當新王
剛剛結束的2023年，新茶飲玩家幾乎在任何方向上都要拚一拚：卷規模、卷下沉、卷價格……首先可以看到，新茶飲玩家正在集體衝刺“萬店”，並把它視為搶占市場份額最有效的做法。截至2023年年底，古茗的門店網絡共有9001家門店，在現製茶飲品類中，門店數量已經僅次於蜜雪冰城的36000家，穩坐行業第二名。此外，甜啦啦、滬上阿姨、茶百道、書亦燒仙草等品牌的門店數量，都已來到8000家這個量級。如果按照今年的開店速度，“萬店”目標也隻是一步之遙。對dui於yu新xin茶cha飲yin品pin牌pai對dui衝chong刺ci萬wan店dian的de執zhi著zhe，多duo位wei行xing業ye專zhuan家jia表biao示shi，萬wan店dian是shi一yi個ge節jie點dian，突tu破po萬wan店dian規gui模mo，在zai銷xiao量liang上shang能neng夠gou有you很hen大da的de規gui模mo效xiao應ying，給gei前qian端duan帶dai來lai更geng高gao的de品pin牌pai知zhi名ming度du，後hou端duan的de采cai購gou成cheng本ben進jin一yi步bu降jiang低di。
為盡快實現萬店目標，多個新茶飲品牌不遺餘力的開展加盟業務。樂樂的茶推出“0.5倍樂樂茶+1.5倍其他茶”加盟店概念；書亦燒仙草則推出創業幫扶計劃，提供1億元幫扶加盟商；茶百道今年將其堅持了6年的“鮮果+中國茶”轉變為“鮮奶茶+純茶”，並配套了一係列門店、品牌LOGO以及包裝升級。同時在相關招聘網站上，書亦、滬上阿姨也在持續招聘和加盟督導、運營督導相關的人才。
這一趨勢消費者感受最深。回到縣城老家的張樂表示，繁華的商圈幾乎布滿了新茶飲的門店，古茗、滬上阿姨、蜜雪冰城、一點點、茶百道等主流品牌已打造出一條“奶茶街”，基本以小型門店為主。中商產業研究院報告提到，從2023年上半年新茶飲在不同城市線的外賣訂單量來看，四線和五線城市的外賣訂單量增速分別為30%和36%，遠高於新一線至三線主體市場的28%增速。茶百道公共事務總裁古計林此前表示，未來的下沉市場尤其像縣域市場消費潛力大、活力足、空間廣。“三、四線城市及縣城等下沉市場消費潛力巨大，品牌忠誠度尚未形成，為新茶飲品牌提供了發展空間。”盤古智庫高級研究員江瀚說。
圖源：pexels
最後，在部分咖啡品牌陷入價格戰的同時，茶飲的價格也被卷到了“九塊九”。
2023年7月開始，奈雪的茶宣布，在華東地區推出9.9元月卡的活動。此後其又通過月卡、每周優惠券的形式，將“9塊9”正式推向全國市場。同時，Coco也發布了會員專屬活動，每日指定飲品9.9元，並推出9.9元及12.9元單次卡，可免費核銷一杯指定飲品。與此同時，七分甜、茶百道、一點點等一眾品牌也推出了7.9元、8.8元、9.9元等促銷活動。“價格戰”的背後實際是消費者消費觀念的轉變，消費變得更加理性，注重性價比。中國連鎖經營協會在《2023新茶飲研究報告》中指出，從美團外賣3-6月頭部品牌上新數量分布情況來看，13元至20元以下區間的新品數量過半（53%）；結合銷量來看，新茶飲銷量最高的實付外賣價格段也落在這裏（58.3%）。可以看出，消費者對價格愈加敏感，高性價比產品將逐漸成為市場的主流。
總結來看，如果說之前新茶飲行業是跑馬圈地，那麼現在更像是“賽馬”。“卷上市”或許會成為2024年新茶飲行業的一大看點。02
告別紅利期
據艾瑞谘詢預測，2023-2025年新茶飲行業的市場規模增速分別為13.4%、6.4%、5.7%，這意味著未來整個行業的增速將逐漸下滑。
而隨著店麵越開越多，企業經營也變得日益困難。招商證券的報告顯示，成熟的奶茶店淨利率僅有10%-15%，遠低於人們猜測的80%暴利。
實(shi)際(ji)上(shang)，直(zhi)營(ying)模(mo)式(shi)的(de)奶(nai)茶(cha)品(pin)牌(pai)淨(jing)利(li)率(lv)很(hen)低(di)。即(ji)便(bian)門(men)店(dian)已(yi)經(jing)盈(ying)利(li)，還(hai)要(yao)與(yu)總(zong)部(bu)進(jin)行(xing)分(fen)攤(tan)，若(ruo)分(fen)攤(tan)過(guo)多(duo)，則(ze)門(men)店(dian)也(ye)不(bu)賺(zhuan)錢(qian)。如(ru)果(guo)選(xuan)址(zhi)出(chu)問(wen)題(ti)或(huo)經(jing)營(ying)管(guan)理(li)跟(gen)不(bu)上(shang)，就(jiu)算(suan)是(shi)知(zhi)名(ming)品(pin)牌(pai)，留(liu)下(xia)的(de)淨(jing)利(li)潤(run)也(ye)很(hen)可(ke)能(neng)不(bu)到(dao)5%。
以上市公司奈雪的茶為例，截至2023年9月30日，奈雪的茶共經營1360間直營門店（加盟店僅有4間）。
根據財報，2020年至2022年，奈雪的茶淨虧損分別為2.03億元、1.45億元以及4.61億元，三年累計虧損8.09億元。直到2023年上半年，奈雪才開始盈利，但淨利潤率僅有2.5%。
可以說，細微的成本波動，都有可能導致公司再次陷入虧損的境地。
圖源：富途牛牛
另一方麵，從2021年6月上市至今，奈雪的茶股價一直波動下滑，已從最初的19.8港元/股跌至今年1月12日收盤的3.22港元/股，跌幅超過83%，市值縮水超284億港元。
所以如果企業無法持續穩定地創收，即便成功上市，也可能像奈雪的茶一樣，股價一路跳水。
圖源：東北證券
而且，隨著茶飲企業逐步將價格往市場中部集中，價格重合的現象也日益嚴重。除奈雪的茶和蜜雪冰城占據“一高一低”的價位段外，目前喜茶產品核心價格帶主要集中在14-20元之間，這一價格和古茗、滬上阿姨、茶百道、一點點等品牌的價格區間基本重合。
不僅僅是價格上的重合，在產品上也存在著高度重合。典型的是2023年夏季和葡萄相關的果茶，成為古茗、滬上阿姨、喜茶的夏季主打品類。另外如檸檬水、楊枝甘露、茉莉奶綠、珍珠奶茶等“標配產品”，幾乎各家都有，口味也大同小異。
xinchayinxingyejishubileidi，shichangzhunrumenkandi，chanpintongzhihuayanzhongshiyigelaoshengchangtandewenti。dangshimianshangyijiatuichubaokuanxinpinshi，qitapinpainengzaibangeyueneituichuleisichanpin。weixiyingengduodexiaofeizhe，jiagezhanheyingxiaozhanjiuchengweixingyezuichangjiandedafa。
但dan降jiang價jia打da折zhe和he大da範fan圍wei的de營ying銷xiao推tui廣guang，意yi味wei著zhe企qi業ye要yao負fu擔dan更geng多duo的de成cheng本ben和he支zhi出chu，這zhe對dui於yu本ben身shen利li潤run率lv就jiu很hen低di的de新xin茶cha飲yin企qi業ye來lai說shuo，無wu疑yi是shi雪xue上shang加jia霜shuang。
也正是由於“賣奶茶”的利潤有限，更多企業開始將業務延展到供應鏈上下遊。
03
“微利時代”，供應鏈成王牌
對比同樣在衝刺港股的蜜雪冰城、古茗和茶百道可知，三家企業都已經實現大規模盈利。2022年，蜜雪冰城、古茗、茶百道分別實現營收135.76億元、55.99億元、42.32億元，同期淨利潤分別為19.97億元、7.88億元（古茗為經調整利潤）、9.65億元。
但實際上，這三家茶飲企業的主要收入來源均為向加盟商銷售門店物料及設備，簡單理解就是To B服務。
以蜜雪冰城為例，2023年前9個月，蜜雪冰城向加盟商銷售的門店物料和設備銷售收入占比在98%左右。同期古茗和茶百道同業務的收入占比分別為80%和95%。
在招股書中，蜜雪冰城稱其擁有完整的供應鏈體係，覆蓋采購、生產、物流、研發和品質控製等環節，實現了加盟商的飲品食材、包材及設備100%從品牌方采購。而且蜜雪冰城的全球采購網絡複蓋六大洲35個國家，在河南、海南、廣西、重慶、安徽擁有五大生產基地，並且配送網絡複蓋了中國約300個地級市、1700個縣城和3100個鄉鎮。
可以說，供應鏈是蜜雪冰城得以開出36000家店的堅實保障。
從長遠的角度來看，供應鏈也是新茶飲企業決勝下半場的關鍵。《2023新茶飲行業洞察》認為，行業將會有三大發展趨勢，產品創新、供應鏈優化、渠道拓展。
僅看供應鏈層麵，茶葉、水果、乳製品、輔(fu)料(liao)等(deng)原(yuan)材(cai)料(liao)作(zuo)為(wei)上(shang)遊(you)，是(shi)品(pin)牌(pai)立(li)足(zu)的(de)基(ji)礎(chu)。如(ru)果(guo)品(pin)牌(pai)有(you)自(zi)己(ji)的(de)原(yuan)材(cai)料(liao)供(gong)應(ying)鏈(lian)體(ti)係(xi)，就(jiu)可(ke)以(yi)更(geng)好(hao)地(di)控(kong)製(zhi)產(chan)品(pin)質(zhi)量(liang)和(he)生(sheng)產(chan)成(cheng)本(ben)，提(ti)高(gao)供(gong)應(ying)鏈(lian)的(de)效(xiao)率(lv)和(he)穩(wen)定(ding)性(xing)，同(tong)時(shi)也(ye)可(ke)以(yi)更(geng)好(hao)地(di)滿(man)足(zu)消(xiao)費(fei)者(zhe)的(de)需(xu)求(qiu)。這(zhe)也(ye)是(shi)蜜(mi)雪(xue)冰(bing)城(cheng)和(he)古(gu)茗(ming)都(dou)在(zai)加(jia)大(da)供(gong)應(ying)鏈(lian)布(bu)局(ju)的(de)核(he)心(xin)因(yin)素(su)。
九鼎投資消費投資部董事總經理陳望認為，今天，大家（投資人）對消費上遊供應鏈的重視度比以往更高了。
原因在於，“首先，下遊品牌，尤其新消費新品牌，他們在追一些新人群及市場滲透率還不高的新品類，其確定性還沒有被完全驗證；其次，一個賽道裏，不管下遊哪個品牌跑出來，對上遊頭部供應鏈企業而言，隻要市場增長，它就會增長，更具確定性；再次，中國下遊餐飲、烘焙品牌的標準化和連鎖化趨勢及麵臨的問題，如人力成本和租金成本不斷上漲，倒逼著上遊供應鏈快速發展。”陳望說。
也正是因為如此，供應鏈企業的成長性似乎更加明晰，可以更順利的登陸資本市場，也可以獲得更高的估值。
在餐飲領域，靠著供應鏈優勢上市的例子不在少數，為肯德基提供油條、蛋撻皮的千味央廚在2021年9月正式在A股上市；為肯德基、麥當勞提供雞肉製品的鳳祥股份在2020年7月登陸港交所；以及為肯德基、聯合利華、好利來等提供蛋液、蛋粉的歐福蛋業也已在北交所衝擊IPO。
以千味央廚為例，消費者可能不了解“千味央廚”這家企業，但大概率吃過這家企業的產品。肯德基的油條、賽百味的方形扁平麵包、漢堡王的流心芝士、真(zhen)功(gong)夫(fu)的(de)包(bao)子(zi)等(deng)等(deng)，都(dou)來(lai)自(zi)這(zhe)家(jia)企(qi)業(ye)。與(yu)多(duo)家(jia)知(zhi)名(ming)餐(can)飲(yin)連(lian)鎖(suo)企(qi)業(ye)保(bao)持(chi)合(he)作(zuo)關(guan)係(xi)，也(ye)讓(rang)投(tou)資(zi)機(ji)構(gou)十(shi)分(fen)看(kan)好(hao)其(qi)未(wei)來(lai)發(fa)展(zhan)。資(zi)料(liao)顯(xian)示(shi)千(qian)味(wei)央(yang)廚(chu)上(shang)市(shi)兩(liang)年(nian)多(duo)來(lai)，股(gu)價(jia)已(yi)經(jing)從(cong)發(fa)行(xing)價(jia)的(de)15.71元/股，上漲到1月12日收盤的50.1元/股。
能圖資本董事長熊芬認為，奶茶的野蠻生長階段基本已經結束了，意味著做個加盟就能賺錢的奶茶模式結束了；下一個階段是品牌力角逐階段，包含品牌形象、供應鏈、管理水平和精細化體係的升級。
參考資料：
[1]《2023年新茶飲品牌洞察白皮書》，安永
[2]《2023新茶飲行業洞察》，灰豚數據
[3]《2023新茶飲研究報告》，美團
[4]《2023中國現製茶飲、咖啡行業白皮書》，餓了麼
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