文：梁盼
來源：預製菜洞察（ID：yuzhicaipd）
01
上市一波三折
鮮美來的IPO曆程，可謂一波三折。
2020年7月，鮮美來辦理了IPO輔導備案，彼時為鮮美來輔導上市的券商還是中金公司。但2021年7月，忙活了一年的中金公司宣布終止對鮮美來的輔導工作。
隨後，光大證券接手了鮮美來的上市輔導工作。2021年11月，鮮美來首次遞交招股書，擬在上交所主板上市。2022年3月，針對此事，證監會披露了反饋意見。據悉，證監會對鮮美來提出的質詢多達27條，涉及經銷商管理體係、供應商、勞動關係等多個方麵。
之後，鮮美來在2022年4月更新了招股書。接下來，直到2022年結束，鮮美來的IPO都沒有迎來新進展。但在2023年3月，鮮美來再次更新了招股書並於當月獲得上交所受理及問詢。
△圖片來源：上交所官網截圖
半年之後，鮮美來卻選擇了主動撤單，此舉也引起了行業人士的關注。
針對此事，鮮美來證券投資部人士告訴預製菜洞察，撤回材料的原因在於公司IPO上市戰略有調整以及資本市場環境變化。未來是否還有上市計劃，還不確定。
看上利潤豐厚的預製菜
從招股書披露的信息來看，鮮美來正試圖擺脫農林牧漁企業的標簽，並與水產預製菜綁定在一起。
招股書中，鮮美來多次強調水產品預製菜，聲稱公司是國內較早從事水產品預製菜的企業，主營業務也是水產品預製菜的研發、生產和銷售。
對於未來的發展規劃，鮮美來稱將繼續專注水產品預製菜的研發、生產和銷售，在蝦滑、蝦仁等單品的基礎上，適度拓展海鮮水餃等協同性較高的預製菜和加工程度更高的即熱類預製菜。
不難看出，鮮美來意在水產預製菜賽道上分一杯羹，但這個賽道新老玩家林立，鮮美來能突圍而出嗎？
近年來，在農林牧漁領域，尤其是水產行業，向預製菜轉型升級的企業並不在少數。
畢竟，農林牧漁類企業普遍麵臨著一個難題：農副產品粗加工業務毛利低，賺的大多是辛苦錢。越來越多企業把目光轉向了附加值更高、毛利更可觀、加工程度更深的深加工食品——預製菜。
從cong鮮xian美mei來lai目mu前qian的de產chan品pin結jie構gou來lai看kan，它ta身shen上shang依yi然ran有you著zhe濃nong厚hou的de農nong林lin牧mu漁yu企qi業ye色se彩cai，要yao脫tuo下xia水shui產chan加jia工gong企qi業ye的de帽mao子zi，戴dai上shang預yu製zhi菜cai的de新xin帽mao子zi可ke不bu容rong易yi。
△圖片來源：鮮美來招股書
根據招股書，2022年，在主營業務的總營收上，加工程度低的即烹型、即配型預製菜的貢獻率為98.87%，加工程度深、方便消費者食用的即熱型預製菜的營收占比僅為1.13%。
而2020-2021年，鮮美來營收表中隻有即烹型、即配型預製菜。由此可見，鮮美來去年才真正開始進入加工程度更深的即熱預製菜領域。
benzhishang，xianmeilaihaishiyijiashuichancujiagongqiye，hexinchanpinyiranshibanchengpinjingcai。ercongjiagongchengdulaikan，guolianshuichanhezhangzidaodeyuzhicaishuxingsihuyaogengqiang。
△圖片來源：國聯水產抖音旗艦店截圖
像國聯水產已經培育出小龍蝦、烤魚等億元級別大單品，且這些大單品都是加熱後就可以直接食用的產品。
再說主攻海鮮預製菜的獐子島，其預製菜產品矩陣也比鮮美來豐富，獐子島在2022年年報稱，已開發出即食、即熱、即烹、即配的預製菜 SKU 百餘款。依據“獐子島集團”公眾號消息和幾家主流電商平台，獐子島曾推出醬汁碟魚頭、佛跳牆、糖醋鱈魚等加熱即食的產品。
而鮮美來的即熱型預製菜，主要是鱈魚小酥肉、蝦仁小酥肉、黃金蝦滑等產品。消費者要將其需要放入油鍋、烤箱或空氣炸鍋炸製成熟後才能食用，操作工序相對繁瑣，同時這些產品更像是休閑零食，菜品的屬性不強。
△圖片來源：鮮美來官網
不過，雖然即熱預製菜的營收占比不高，但從其毛利率表現來看，卻較為可觀。2022年，鮮美來即烹、即配、即熱等三類預製菜產品的毛利率分別為20.58%、19.39%、33.26%，營收占比最低的業務卻擁有最高的毛利率。
值得注意的是，作為鮮美來營收主力的即烹、即配產品，毛利率都已經出現了逐年下滑的態勢。2020-2022年，即烹型預製菜的毛利率分別為23.79%、21.34%、20.58%，即配型預製菜的毛利率分別為23.18%、19.83%、19.39%。
△圖片來源：鮮美來招股書
這一情勢下，鮮美來很難不焦慮，把目光投向了即熱型預製菜。其在招股書中稱，未來將拓展加工程度更高的即熱類預製菜。
隨著越來越多企業湧入水產預製菜賽道，鮮美來確實需要加大產品研發力度，提升自身競爭力。畢竟，即烹型預製菜、即配型預製菜的加工工藝較為簡單，難以形成壁壘。
發力水產預製菜仍有隱憂
想要轉型做利潤更為豐厚的預製菜，至少從真金白銀的投入上來講，鮮美來的誠意似乎還不足。
2020-2022年，鮮美來的研發費用分別為69.51萬元、148.54萬元、194.96萬元，從數字金額來看，雖然有所增加，但占營業收入的比例仍然很低，分別為0.08%、0.16%、0.18%。
鮮美來對此解釋稱，其研發方向主要是蝦、魚等水產品預製菜的調味及烹飪方式，通過小批量的原料領用、產品試製即可滿足部分研發需求。
與國聯水產、獐子島等涉及水產品預製菜業務的企業相比，鮮美來的產品研發投入不占優勢。2021-2022年，國聯水產的研發投入在營收的占比分別為3.64%、3.20%，獐子島的研發投入在營收的占比為0.87%、1.12%。
一方麵產品研發投入低，另一方麵，鮮美來依然以粗加工產品為主。
此(ci)外(wai)，鮮(xian)美(mei)來(lai)還(hai)要(yao)解(jie)決(jue)供(gong)應(ying)商(shang)分(fen)散(san)的(de)問(wen)題(ti)，以(yi)保(bao)證(zheng)產(chan)品(pin)的(de)穩(wen)定(ding)供(gong)應(ying)。水(shui)產(chan)行(xing)業(ye)的(de)特(te)性(xing)決(jue)定(ding)了(le)其(qi)容(rong)易(yi)受(shou)原(yuan)材(cai)料(liao)價(jia)格(ge)波(bo)動(dong)和(he)市(shi)場(chang)供(gong)應(ying)的(de)影(ying)響(xiang)，而(er)鮮(xian)美(mei)來(lai)卻(que)有(you)多(duo)位(wei)自(zi)然(ran)人(ren)供(gong)應(ying)商(shang)。
針對供應商分散這一問題，證監會也曾提出質詢。
2022年3月yue，證zheng監jian會hui就jiu在zai反fan饋kui意yi見jian中zhong稱cheng，鮮xian美mei來lai的de供gong應ying商shang較jiao為wei分fen散san，原yuan材cai料liao采cai購gou中zhong最zui主zhu要yao的de原yuan料liao是shi冰bing鮮xian蝦xia和he凍dong鮮xian蝦xia仁ren，而er鮮xian美mei來lai冰bing鮮xian蝦xia的de主zhu要yao供gong應ying商shang為wei個ge人ren或huo個ge體ti戶hu，並bing要yao求qiu鮮xian美mei來lai補bu充chong報bao告gao期qi內nei主zhu要yao原yuan材cai料liao供gong應ying商shang、委托加工、生產供應商的基本情況。
△圖片來源：鮮美來招股書
2020-2021年，鮮美來的前五大供應商裏，近半都是自然人，僅一位自然人供應商林升鴻連續2年都是鮮美來的前五大供應商。
企業供應商方麵，2020-2022年，也隻有湛江開發區恒耀水產有限公司連續3年都是鮮美來的前五大供應商。缺乏持續合作的供應商，也讓人對鮮美來的產能供應、品控能力擔憂。
中金公司在終止對鮮美來的上市輔導時曾說明，鮮美來供應商、客戶較為分散，IPO上市過程中實地走訪難度大。
△圖片來源：圖蟲創意
招股書顯示，鮮美來下遊客戶包括商超、電商平台、新零售平台、食品加工企業、連鎖餐企、食材貿易企業、區域性的商貿流通商，像沃爾瑪、永輝、大潤發、京東、盒馬、灣仔碼頭、思念、海底撈、呷哺呷哺、鍋圈都是其合作對象。
B端餐飲市場對水產品預製菜的需求量大，對其產能和品控的要求也會更高。
預製菜洞察留意到，近幾年，鮮美來的產品多次出現不合格情況，引發市場擔憂。
2020年，廣東省梅州市大埔縣市場監督管理局抽檢發現，鮮美來全資子公司鄭州鮮美來冷鏈物流有限公司生產的3批次抽腸蝦仁、火鍋魷魚須、巴沙魚標簽不合格；2021年，鄭州鮮美來冷鏈物流有限公司生產的蝦仁餃子，被檢出過氧化值項目不合格；今年2月，湖南省市場監督管理局發布的食品安全抽樣檢驗通告顯示，鮮美來生產的巴沙魚恩諾沙星超標…
鮮(xian)美(mei)來(lai)衝(chong)擊(ji)上(shang)市(shi)暫(zan)時(shi)告(gao)一(yi)段(duan)落(luo)，不(bu)過(guo)其(qi)在(zai)水(shui)產(chan)預(yu)製(zhi)菜(cai)賽(sai)道(dao)的(de)旅(lv)程(cheng)，還(hai)將(jiang)繼(ji)續(xu)。鮮(xian)美(mei)來(lai)能(neng)否(fou)在(zai)水(shui)產(chan)預(yu)製(zhi)菜(cai)賽(sai)道(dao)闖(chuang)出(chu)一(yi)片(pian)新(xin)天(tian)地(di)，我(wo)們(men)且(qie)拭(shi)目(mu)以(yi)待(dai)。
評論