7月5日下午4時起，雅士利國際正式從港交所退市，結束了其13年的上市生涯，股價定格在1.2港元/股，總市值56.95億港元。

公開資料顯示
，雅士利由香港人張利鈿在1983年創立於香港

，1995年引進成人奶粉和嬰幼兒奶粉生產線後，開始走上專業研發

、開發、生產及銷售奶粉的道路。

步入2010年，雅士利迎來發展的黃金期。當年11月，雅士利在香港交易所掛牌上市。2013年，蒙牛以逾100億港元的價格向雅士利發出要約收購，成為雅士利第一大股東。2014年，蒙牛、達能、雅士利聯合簽署股份認購協議，達能以約43.9億港元拿下雅士利25%股權
，成為其第二大股東，此次交易完成後，蒙牛對雅士利的持股比例由68.05%下降至51.04%

，但仍為雅士利的控股股東。

2015年9月
，雅士利以12.78億港元的價格收購歐世蒙牛全部股權，之後蒙牛旗下所有奶粉品牌均集中到了雅士利平台上；同年12月，雅士利還斥資12.3億港元收購了達能旗下奶粉品牌多美滋中國全部股權。經過上述一係列交易後
，蒙牛、雅士利

、達能一度在奶粉業務上達成了深度捆綁。

轉折發生在數年之後——2022年5月，蒙牛發布公告稱，為私有化雅士利，將向達能收購雅士利25%股份
、低溫業務合資公司20%股份，而達能則收購多美滋中國100%股權。根據蒙牛乳業2023年5月31日發布的綜合計劃文件和6月23日發布的公告，私有化提案已經得到審批並已生效。

被蒙牛收購以來
，雅士利一直保留獨立運營的現狀。經過多年發展，現已形成了嬰幼兒配方奶粉和健康營養品兩大品類。2022年年報顯示，雅士利在廣東

、山西、內蒙古、新西蘭等地擁有工廠，通過雅士利、瑞哺恩及朵拉小羊等品牌銷售嬰幼兒配方奶粉，通過悠瑞等品牌銷售成人奶粉，並出售包括兒童奶粉及衝調產品在內的多種營養食品。

對於蒙牛而言，在雅士利的身上體現了其對奶粉業務的厚望。蒙牛總裁盧敏放在2020年提到“五年再創一個新蒙牛”時曾提到了對奶粉等業務的規劃，如“3年做到100億”的目標。

在過去幾年中，蒙牛在奶粉業務上的調整幾乎次次都被稱為大動作，比如，收購雅士利股權
、出售君樂寶

、收購貝拉米等，但其奶粉業務卻並沒有迎來想象當中的增長。

有業內人士指出，上一輪奶粉配方注冊製，雅士利已經錯過了一些機會
；同tong時shi，近jin年nian來lai雅ya士shi利li國guo際ji管guan理li層ceng頻pin繁fan更geng換huan人ren員yuan
，也ye沒mei有you建jian立li良liang好hao的de激ji勵li機ji製zhi。這zhe些xie因yin素su掣che肘zhou下xia，限xian製zhi了le雅ya士shi利li的de快kuai速su發fa展zhan，尤you其qi是shi在zai國guo內nei嬰ying配pei粉fen市shi場chang品pin牌pai加jia速su更geng迭die占zhan位wei的de過guo程cheng中zhong發fa展zhan受shou限xian。

大環境的困境
，也是奶粉企業的共同的難題。據國家統計局數據，2022年新生兒數量下降到956萬，出生人口連續6年(nian)減(jian)少(shao)。此(ci)外(wai)，二(er)次(ci)配(pei)方(fang)注(zhu)冊(ce)疊(die)加(jia)嬰(ying)幼(you)兒(er)奶(nai)粉(fen)新(xin)國(guo)標(biao)的(de)出(chu)台(tai)，對(dui)企(qi)業(ye)研(yan)發(fa)能(neng)力(li)和(he)市(shi)場(chang)能(neng)力(li)提(ti)出(chu)了(le)更(geng)高(gao)要(yao)求(qiu)，使(shi)得(de)行(xing)業(ye)優(you)勝(sheng)劣(lie)汰(tai)加(jia)速(su)。與(yu)往(wang)年(nian)的(de)高(gao)增(zeng)長(chang)不(bu)同(tong)
，奶(nai)粉(fen)行(xing)業(ye)在(zai)2022年步入深度調整期。而這一趨勢


，到2023年似乎仍在持續。

選(xuan)擇(ze)退(tui)市(shi)的(de)雅(ya)士(shi)利(li)，卻(que)也(ye)讓(rang)人(ren)看(kan)到(dao)了(le)轉(zhuan)機(ji)。高(gao)級(ji)乳(ru)業(ye)分(fen)析(xi)師(shi)宋(song)亮(liang)表(biao)示(shi)，退(tui)市(shi)後(hou)，一(yi)方(fang)麵(mian)會(hui)讓(rang)雅(ya)士(shi)利(li)更(geng)加(jia)務(wu)實(shi)，另(ling)一(yi)方(fang)麵(mian)有(you)助(zhu)於(yu)其(qi)調(tiao)整(zheng)戰(zhan)略(lve)規(gui)劃(hua)，使(shi)之(zhi)更(geng)加(jia)精(jing)準(zhun)。在(zai)市(shi)場(chang)出(chu)現(xian)變(bian)化(hua)前(qian)
，雅(ya)士(shi)利(li)能(neng)做(zuo)的(de)就(jiu)是(shi)通(tong)過(guo)調(tiao)整(zheng)產(chan)品(pin)體(ti)係(xi)
、內部管理等方麵，為以後尋找新的增長曲線打好基礎。

蒙牛方麵對此也表露出積極的態度。對於雅士利國際私有化的完成，蒙牛總裁兼執行董事盧敏放表示，“這zhe次ci私si有you化hua提ti案an是shi蒙meng牛niu為wei進jin一yi步bu擴kuo大da業ye務wu領ling域yu和he提ti升sheng公gong司si價jia值zhi所suo作zuo出chu的de戰zhan略lve決jue策ce。我wo們men相xiang信xin通tong過guo與yu星xing萊lai投tou資zi的de合he作zuo，將jiang為wei公gong司si帶dai來lai更geng多duo發fa展zhan機ji遇yu，並bing提ti供gong更geng優you質zhi的de產chan品pin和he服fu務wu”。

雅士利行政總裁兼執行董事閆誌遠表示，“我wo們men看kan到dao此ci次ci私si有you化hua提ti案an背bei後hou的de戰zhan略lve合he作zuo潛qian力li，並bing認ren為wei這zhe對dui於yu公gong司si和he股gu東dong都dou是shi一yi個ge積ji極ji的de機ji會hui。私si有you化hua將jiang使shi我wo們men能neng夠gou更geng加jia靈ling活huo地di應ying對dui市shi場chang環huan境jing的de變bian化hua，並bing為wei公gong司si的de長chang期qi增zeng長chang打da下xia堅jian實shi基ji礎chu”。

業內人士推測稱
，私有化後的雅士利，或將放下舊有“身份”，以新姿態融入蒙牛。

中國食品產業分析師朱丹蓬認為，近幾年
，雅士利的發展並不順暢，這與出生率持續下滑以及雅士利本身體量
、綜合實力有關，在國內、國外各大巨頭集體發力的情況下，蒙牛若將雅士利整合到蒙牛產品體係中，將對於雅士利原有品牌的運營起到較好的支撐作用。“未來用‘蒙牛’這個品牌去打造市場，對於蒙牛整個奶粉板塊來說
，都將是一個非常好的加持。”朱丹蓬稱。

在朱丹蓬看來，結合蒙牛提出的“再創一個新蒙牛”戰略
，蒙牛勢必會補齊短板，把奶粉板塊做大做強
，這也是其整合雅士利的原因之一。

宋亮也分析認為，“未來，蒙牛很可能會將雅士利整體並入到蒙牛體係中，以蒙牛奶粉事業部的形式存在。”

“對(dui)於(yu)蒙(meng)牛(niu)來(lai)說(shuo)
，奶(nai)粉(fen)這(zhe)塊(kuai)是(shi)一(yi)個(ge)短(duan)板(ban)
，而(er)且(qie)我(wo)們(men)都(dou)知(zhi)道(dao)


，奶(nai)粉(fen)的(de)平(ping)均(jun)毛(mao)利(li)率(lv)在(zai)整(zheng)個(ge)乳(ru)品(pin)來(lai)說(shuo)是(shi)最(zui)高(gao)的(de)

，所(suo)以(yi)蒙(meng)牛(niu)這(zhe)次(ci)是(shi)下(xia)大(da)功(gong)夫(fu)要(yao)把(ba)奶(nai)粉(fen)做(zuo)起(qi)來(lai)。”宋亮稱。公開資料顯示，蒙牛奶粉業務收入主要包括來自雅士利及貝拉米業務的收入。2020年、2021年、2022年，蒙牛奶粉收入分別為45.73億元

、49.49億元、38.62億元，占蒙牛總收入的6.0%、5.6%、4.2%。

針對蒙牛是否計劃將雅士利整體並入到蒙牛體係中以及未來奶粉業務發展規劃等問題，蒙牛方麵暫未明確回應，表示“相關內容以公告為主”。