文：老魚兒

來源：巨潮WAVE（ID：WAVE-BIZ）

在幾天前的茅台股東大會上，麵對茅台何時漲價的問題
，貴州茅台董事長丁雄軍這樣說：

“提不提價格，什麼時候提、怎麼提，確實要有智慧。”

丁雄軍的這個回答，落在別的酒企耳中
，難免會有一些凡爾賽式的味道。畢竟在2023年，其他的高端酒想漲價並不容易。

日前，有多家媒體報道

，在618年中大促之際，白酒價格出現普遍的倒掛現象：

出廠價已經破千的青花郎20
，在某網店的售價則為948元。（筆者在某東查詢，發現最低價有894）；

出廠價在910元左右的國窖1573，在此次618“補貼”後，有網店都打出了兩瓶1738元的價格
，折合單瓶869元；

習酒窖藏1988的在某網店預計的成交價跌破了500元/瓶，而其出廠價則為568元；君品習酒跌破1000元
，在某東有8開頭價格；

水井坊井台出廠價為808元
，但是在某東普遍售價為500多元
，也有4開頭的價格。

以yi茅mao台tai為wei代dai表biao的de高gao端duan酒jiu的de火huo熱re，曾zeng經jing刺ci激ji了le一yi大da批pi白bai酒jiu企qi業ye紛fen紛fen漲zhang價jia，走zou高gao端duan路lu線xian，往wang自zi己ji身shen上shang貼tie金jin。但dan如ru今jin不bu少shao品pin牌pai高gao高gao在zai上shang的de價jia格ge已yi經jing開kai始shi崩beng不bu住zhu。

行業繁榮的潮水正在退去，曾經茅台大爺還是大爺，但很多“高端酒”已經沒法濤聲依舊了。

白酒大盤子的總量沒有減少。

中國的白酒市場的走勢頗有一些趣味性。

根據國家統計局數據顯示

，2016—2022年，白酒產量分別為1358.4萬千升、1198.1萬千升、871.2萬千升
、785.9萬千升、740.7萬千升、715.6萬千升和671.2萬千升，出現了連續6年的“6連降”。

此外，根據中國酒業協會數據顯示，2022年，全國規上白酒企業數量963家，低於2017—2021年的1593/1445/1176/1040/965家。換言之，全國規模以上白酒企業的數量已經“五連降”。

但在總產量腰斬、玩家數量大減的情況下，白酒大盤子的總量沒有減少。

縱觀近些年數據，白酒規上企業的銷售額與產量的連跌背道而馳。比如在2022年，根據中國酒業協會數據顯示其中，2022年規上白酒企業963家，產量671.2萬千升
，同比下降5.6%
，但完成銷售收入6626.5億元，同比增長9.83%。

越跌錢越多的背後，是白酒企業洶湧而至的高端化進程。可以看到，這個從2017年左右開啟的高端化狂潮
，緣起於茅台老大哥的“狂飆”：

2017年4月10日，茅台市值超越國際烈酒巨頭帝亞吉歐酒業集團，以4949億元的總市值成為全球市值最高的烈酒公司。兩天後
，茅台市值突破5000億元；

2018年元月
，茅台市值超過萬億
，成為白酒資本市場第一支市值破萬億元的股票
；

2019年，茅台市值超過兩萬億

，而那年貴州省的GDP僅為1.8萬億；

2020年6月，茅台超越工行成為A股“榜首大哥”。

茅台的指點下，酒企們協同一致，如同打開了“任督二脈”，有高端產品的使勁漲價，沒高端產品的，趕緊搗鼓出來再漲價：

2016年，國窖1573漲價9次
，到2017年
，漲至千元區間；

五糧液的出廠價自2016年以來的679元
，五次上調至969元
；

2020年，山西汾酒發布新戰略產品青花白酒

，售價1099元/瓶；

2021年9月，水井坊推出新典藏作為水井坊高端大單品，並將提升200元至1399元。

……

尤其是醬香類白酒，在茅台的帶動下一路上漲，儼然成為中國民間接受度最高的奢侈品。

高端白酒不僅僅是消費品，還被賦予了更多的商務和金融意義。胡潤研究院發布的據胡潤研究院發布的《2019至尚優品—中國千萬富豪品牌傾向報告》顯示，在最受青睞的男士禮品類型中

，高端白酒以11.5%的選擇率遙遙領先，其中茅台和夢之藍分別占據了第六和第八的位置。

高端化儼然成了一劑猛藥，好用但也有副作用。

02

庫存在增加

庫存高企成了許多白酒企業的通病。

2023年對致力於高端化的白酒企業來說是至關重要的一年。是貴族還是暴發戶，或許在這一年就能見分曉。

2023年第一季度


，A股19家上市白酒企業公布的2023一季度業績報告

，其營收總和已超1268億元，同比增長15.28%。

貌似整個行業欣欣向榮
，但其實高度分化——其中茅台、五糧液、洋河、汾酒和瀘州老窖等前五大白酒上市公司占比分別高達82.9%和89.4%。

一線老大哥們繼續高歌猛進
，有的二三線小老弟們則跟不上隊了。

比如酒鬼酒、水井坊、天佑德酒等公司的營收、淨利潤均出現不同程度的下滑趨勢：水井坊營收、淨利潤分別為8.533億元、1.595億元，同比下降達到39.69%及56.02%
，出現了近五年來的最大降幅；酒鬼酒營收9.654億元，同比下滑42.87%，淨利潤3.00億元，同比下滑均超過42.38%。

老白幹酒營收10.03億

，同比增長10.43%
，淨利潤1.02億元，同比減少61.51%。其中，高檔酒營收和毛利都紛紛下滑。

值得注意的是，這幾家當初都是急於高端化轉型的典型代表。

2020年到2021年之間
，水井坊不斷推出高端產品以及對旗下不同產品多次進行提價。井台
、典藏、菁翠四大核心單品的價格帶主要為800元至1700元。2022年4月，水井坊還將52°新一代井台建議零售價為808元、38°建議零售價768元
，均上漲70元。

酒鬼酒也同樣一直對高端化念念不忘。內參酒從2004年推出，打出了“中國高端白酒四大獨立品牌之一”的口號，產品直接對標“茅五瀘”。十多年過去了

，10億左右的銷售數字顯然無法匹配自己的理想

，而其收入占比也僅為30%左右。

甚至有許多人質疑，酒鬼酒這些年高增長的業績背後
，其實都是與經銷商以及存貨的大幅增加有關。根據公司年報顯示，酒鬼酒的經銷商在2019年有528家
，到2022年激增至1586家

，增加了200%。根據財報顯示，2019年至2022年，酒鬼酒公司庫存量由3460噸飆升至7375噸，增加了一倍有餘。

而實際上，庫存逐漸高企
，也成了許多白酒企業的一個通病。2023年一季度19家上市公司公司白酒企業，隻有三家白酒公司存貨同比減少，存貨增長的白酒企業達到了17家。

在流通環節，去庫存同樣也成了經銷商們的艱巨任務。據《2022年度酒商現狀及發展報告》顯示
，2022年1至6月，80%的白酒經銷商庫存嚴重。其中，約39.7%酒商庫存在5個月以上，33.6%酒商庫存在3至5個月。

諸多廠家紛紛追逐的高端酒
，怎麼突然就不香了呢
？

飲酒人群在逐漸萎縮。

隨著宏觀經濟環境的變化
，高端酒上升空間已經不大了，這意味著即便是幾家頭部企業


，也將被迫進入到更緩慢的發展增速中。

從市場趨勢來看

，中國白酒產量繼續減少，而且降幅在持續擴大。根據國家統計局數據，截至今年4月份，我國規上白酒企業累計產量為158.1萬千升，累計同比下降29.6%。創下了多年以來的最大降幅。

從人口的角度看，2022年開始，我國人口進入負增長時期，同時進入老年人口高速增長時期，根據國家統計局發布的數據，2022年，65歲以上的老年人口達到2.1億
，增加了922萬。遠超過新生人口312萬
，並且有進一步增加的趨勢；同時，1962年—1975年期間的人口為3.67億
，這些人都將在未來十餘年變老。

從生活方式的角度看，更多人開始追求更加健康的生活方式，年輕人對酒精的依賴度迅速下降，也更少選擇通過一起買醉建立情感。

種種因素通向的結果，都是飲酒人群在逐漸萎縮。

另外，還有最現實的因素也在左右著人們的購買決策：中國的高端酒的市場購買力正在萎靡。

高端酒最重要的使用場景莫過於商務宴請
，企業團購是高端白酒重要的銷售途徑之一。但2023年企業客戶們麵臨著利潤承壓
、預算收縮的局麵。

以工業企業為例，4月27日，國家統計局發布數據顯示
，1-3月，全國規模以上工業企業實現利潤總額15167.4億元，同比下降21.4%。其中國有控股企業實現利潤總額5892.4億元，同比下降16.9%；股份製企業實現利潤總額11290.3億元，下降20.6%


；外商及港澳台商投資企業實現利潤總額3318.1億元
，下降24.9%
；私營企業實現利潤總額3894.1億元，下降23.0%。各種類型企業的利潤都在全麵下降。

高端白酒的另一個重要消費場景——婚宴
，也一片悲觀，中國正麵臨前所未有的“結婚荒”。2021年，中國婚姻登記人數為764.3萬對

，低於20年前水平。

整體上看高端酒供給越來越多，用武之地卻越來越少。

與此同時，普通大眾對於低端酒的需求卻呈現出一定程度的剛性。這從光瓶酒的表現上可以一見端倪。

中國酒業協會市場調查報告顯示，光瓶酒行業自2013年駛入快車道，市場規模自352億元增長至2021年的988億元，年均複合增速高達13.8%，預計2022年至2024年保持16%的年增長速度

，2024年市場規模將超過1500億元。

2013年至2021年，光瓶酒的年複合增長率為13.8%，而同期白酒行業銷售收入的年複合增速為4.9%。也就是說光瓶酒的增速接近白酒行業整體增速的三倍。這一時期
，光瓶酒的市場份額占比從7%提升到了16%。

白瓶酒就像是高端酒的一麵鏡子，照出了白酒市場的另一麵。

酒，本身就是一個高毛利行業。

即便是低端白酒，都有著比很多行業都強得多的利潤表現。

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茅台五糧液們的示範作用下
，越來越多的資本進入到這個行業裏
，更多的中小品牌、地方性品牌被發掘和製造了出來，一時間到處都是高端白酒品牌，以至於高端消費者都不夠用了。

各懷心思的資本和創業者們都覺得自己能搭上茅五瀘的便車
，肆意增加著高端白酒的供給總量
，卻絲毫沒有察覺到，宏觀環境
、需求端的情況已經悄然生變。