這一幕又出現了。

原計劃於今天（6月13日）登陸港交所的巨星傳奇

，突然宣布——延遲上市計劃，所有認購款項不計利息悉數退還給申請人
，原因是：綜合當前的市場環境以及各項因素
，將刊發補充招股章程重啟招股。

與周傑倫深度捆綁，巨星文化成立於2017年，公司圍繞著周傑倫及其IP布局了新零售、IP創造及營運業務
，旗下產品包括魔胴咖啡、益生菌凍幹粉等食品、飲品等。此外，周傑倫母親葉惠美、老搭檔方文山

、經紀人等工作夥伴皆在重要股東之列，堪稱最強親友團。

經曆多輪遞表，這是巨星傳奇距離IPO最近的一次
，上周火速完成港股招股
，並引入兩大基石投資者
，共認購價值1800萬美元的股份。但卻在臨門一腳突然喊停，讓人意外。

“募資規模比較大
，實際就是沒融到，發行失敗了。”一位base香港的券商保薦人士如是分析。而巨星傳奇的處境，堪稱港股IPO市場景況的一縷寫照。

巨星傳奇上市路一波三折。

2021年9月，成立僅4年的巨星傳奇就開始謀求在IPO上市，三度衝擊港交所
，但都遺憾地無疾而終，直到今年4月第四次提交上市申請材料。一個月後，排隊多年的巨星傳奇終於等來聆訊通過的消息
，並緊鑼密鼓地開始進行路演招股。

按照規劃，巨星傳奇這次IPO擬全球發售1.266億股股份，其中隻有7860萬股為新股，剩餘的4800萬股為老股東Lake Ranch的銷售股份，比例近40%，其將出售舊股套現。毫無疑問，套現所得款項淨額並不屬於巨星傳奇。

此次IPO
，公司的發行價指導區間為每股5.50-6.30港元
，預計募資淨額約為3.40億港元至3.99億港元
，總市值約為44.00億港元至50.40億港元，並計劃於6月13日正式開始交易。

此間，巨星傳奇引入了兩大基石投資者——Blink Field（由張源全資擁有）以及手遊股網龍
，後兩者共認購總額約1800萬美元的發售股份，其中Blink Field出資1500萬美元，網龍則出資300萬美元，並且均同意遵守上市日起的12個月內禁售期限製。

本以為就要叩開港交所的大門，但萬萬沒想到的是


，巨星傳奇卻緊急撤銷了IPO。

6月9日(ri)，這(zhe)家(jia)準(zhun)上(shang)市(shi)公(gong)司(si)突(tu)然(ran)宣(xuan)布(bu)，綜(zong)合(he)當(dang)前(qian)的(de)市(shi)場(chang)環(huan)境(jing)以(yi)及(ji)各(ge)項(xiang)因(yin)素(su)，同(tong)時(shi)與(yu)各(ge)方(fang)達(da)成(cheng)一(yi)致(zhi)，決(jue)定(ding)延(yan)遲(chi)上(shang)市(shi)，將(jiang)不(bu)計(ji)利(li)息(xi)悉(xi)數(shu)將(jiang)股(gu)款(kuan)退(tui)還(hai)給(gei)所(suo)有(you)申(shen)請(qing)人(ren)。在(zai)公(gong)告(gao)中(zhong)
，巨(ju)星(xing)傳(chuan)奇(qi)還(hai)提(ti)到(dao)
，會(hui)將(jiang)申(shen)請(qing)股(gu)款(kuan)應(ying)計(ji)或(huo)賺(zhuan)取(qu)的(de)所(suo)有(you)利(li)息(xi)捐(juan)贈(zeng)給(gei)香(xiang)港(gang)公(gong)益(yi)金(jin)。

巨(ju)星(xing)傳(chuan)奇(qi)進(jin)一(yi)步(bu)表(biao)示(shi)，會(hui)致(zhi)力(li)盡(jin)快(kuai)完(wan)成(cheng)全(quan)球(qiu)發(fa)售(shou)及(ji)上(shang)市(shi)，並(bing)預(yu)期(qi)刊(kan)發(fa)補(bu)充(chong)招(zhao)股(gu)章(zhang)程(cheng)重(zhong)啟(qi)招(zhao)股(gu)，更(geng)新(xin)上(shang)市(shi)時(shi)間(jian)表(biao)，完(wan)成(cheng)相(xiang)關(guan)程(cheng)序(xu)申(shen)請(qing)和(he)數(shu)據(ju)補(bu)充(chong)。同(tong)時(shi)公(gong)司(si)還(hai)強(qiang)調(tiao)
，目(mu)前(qian)公(gong)司(si)基(ji)本(ben)麵(mian)良(liang)好(hao)
，今(jin)次(ci)延(yan)遲(chi)上(shang)市(shi)決(jue)定(ding)不(bu)會(hui)對(dui)公(gong)司(si)業(ye)務(wu)造(zao)成(cheng)任(ren)何(he)影(ying)響(xiang)。

消息一出
，市場嘩然。《證券時報》援引知情人士報道，巨星傳奇此次撤銷IPO源於路演遇冷
，認購嚴重不足
，與該公司預期有差距
，致使暫停上市計劃。

另有知情人士稱
，這一次巨星傳奇擬上市發行過程中，有投資方在分配股票後拒絕打款交割，也有部分份額公司企圖以7折出售但也沒有得到足夠認購意向。

如此景況
，令人唏噓。

“公司基本麵太單一，二級投資者不太會買單，上了也是破發。”一位研究了巨星傳奇的投資人分析表示，“娛樂圈藝人吳奇隆劉詩詩夫婦的稻草熊娛樂市值都已經跌到6億港元了，隻有高峰時期的10%。”

suiranshichangxiaoxicheng，juxingchuanqijiangyujinqizhongqizhaogu，cicizhaoguhuizengjiaguanlicengjigudongdegupiaojinshouqibinggenjushichangqingkuangtiaozhengzhaogujiayiranglierjishichang
，yongyitishengtouzizhexinxin，danheshizhenzhengIPO敲鍾還是個未知數。

巨星文化之所以備受關注，源於與周傑倫有著千絲萬縷的關係。

創立於2017年，巨星文化起初為周傑倫《地表最強》演唱會的分包服務商
，後來慢慢專注於新零售和IP創造及營運，而旗下明星IP及相關IP創造及營運又能產生協同效應
，為公司的新零售產品起到營銷和推廣作用。

2018年

，巨星文化開始布局新零售業務，推出了護膚品，同時開始開發咖啡品類。次年4月yue，魔mo胴dong咖ka啡fei在zai全quan國guo範fan圍wei內nei亮liang相xiang。按an照zhao官guan方fang介jie紹shao，魔mo胴dong咖ka啡fei屬shu防fang彈dan咖ka啡fei，是shi一yi種zhong專zhuan為wei低di碳tan水shui化hua合he物wu飲yin食shi計ji劃hua而er設she計ji的de高gao脂zhi肪fang飲yin料liao，以yi滿man足zu該gai計ji劃hua的de脂zhi肪fang/能量比率。

公開資料顯示
，魔胴咖啡市場零售價386元/盒
，在2021年為中國防彈飲料市場GMV最大的公司
，市場份額25.6%。這也為母公司巨星傳奇帶來了絕大部分收入——招股書顯示，2020-2022年，魔胴咖啡銷售收入分別為3.33億元、2.28億元

、1.51億元，分別占巨星傳奇同期總收入的72.8%、62.3%、43.8%
，累計收入超7億元。

魔mo胴dong咖ka啡fei成cheng功gong後hou
，巨ju星xing傳chuan奇qi趁chen熱re打da鐵tie在zai魔mo胴dong旗qi下xia推tui出chu了le多duo款kuan其qi他ta低di碳tan水shui化hua合he物wu飲yin品pin及ji食shi品pin以yi及ji多duo個ge護hu膚fu品pin子zi品pin牌pai等deng。不bu過guo，由you於yu魔mo胴dong咖ka啡fei龐pang大da的de分fen銷xiao網wang絡luo，巨ju星xing傳chuan奇qi曾zeng一yi年nian兩liang次ci因yin涉she嫌xian傳chuan銷xiao被bei凍dong結jie資zi金jin。

IP業務層麵
，巨星傳奇曾代理周傑倫線上歌友會
、《周遊記》等

，並在2021年與周傑倫的藝人經紀公司“傑威爾音樂”簽訂為期10年且可再續10年的IP授權協議，鎖定與周傑倫及相關 IP 合作的優先權。創造IP上，這家公司還開發了周傑倫的動漫形象“周同學”
，其新零售產品上隨處可見“周同學”的身影。除此之外，公司還管理和合作著劉畊宏及其妻子王姵雲（ViVi）以及一係列明星相關IP。

一手新零售
，一手明星IP，巨星傳奇的營收版圖由此形成。招股書顯示，2020-2022年，巨星傳奇收入分別為4.6億元、3.7億元、3.4億元，複合年增長率約58.4%；淨利潤為7560萬元
、4290萬元、6490萬元
，複合年增長率約41.9%。

巨星傳奇業務的科技含量肉眼可見，但它卻正兒八經地賺到了錢，一位投資人朋友忍不住調侃：“粉絲的錢可真好賺啊。”

招股書中也毫不避諱地坦言，公司新零售業務及IP創造及營運業務均十分依賴周傑倫——2019-2022年
，巨星傳奇新零售業務部門下涉及周傑倫或其相關IP的宣傳活動的產品分別占總收入的83%、72.8%

、64.8%及45.2%
，而圍繞周傑倫或由其作為表演者之一的IP創造及營運占總收入的5.7%、19.6%、9.1%及13.3%。

zhoujielunsuiweizhendechuxianzaigudongzhilie，danzailiederendouyuzhoujielunbenrenxixixiangguan，doushitadeqinpenghaoyou。zhaogushuxianshi，zhoujielunduoniandeshangyehuobanmaxinting、周傑倫經紀人楊峻榮及周傑倫母親葉惠美、周傑倫經紀公司傑威爾音樂曾經的高管陳中，分別實益擁有公司已發行股本的27.63%、27.63%及9.21%
，四個人為一致行動人，合計持股64.47%。

此外
，周傑倫的“禦用詞人”、好友方文山還出任巨星傳奇的首席文化官，負責產品營銷和創業策略規劃等內容。

即便如此，充滿光環的明星陣容並未給巨星傳奇在二級市場帶來太多加分
，投資人們還是選擇捂緊口袋繼續觀望。

2022年9月，原計劃於9月7日正式登陸港交所IPO上市的樂華娛樂
，突然在臨上市幾天前緊急叫停IPO
，原因也尤其相似——由於投資者的意向未達到其估值預期，遂在認購期滿後暫停公開招股。

跌跌撞撞，直到今年1月，樂華娛樂才正式完成IPO敲鍾。但與前一次招股相比，樂華娛樂的募資額和市值均砍半，基石投資人也全部更新。首日開盤，這家有著王一博
、韓庚等流量藝人的娛樂公司一度漲超50%達50億港元市值。但短短半年過去，這樣的數字幾近腰斬。

而這不過是IPO低迷中的一縷縮影。

受大盤不振影響，香港市場上新股破發頻現。經數據統計，2023年前五個月
，港交所共誕生27隻新股IPO，數量有所增加。但遺憾的是，這些新股表現並不盡如人意，首日破發率高達59.26%。尤其是最近的5月
，該月5隻新股全部首日破發。

若以首日掛牌表現計算，投資今年上市新股的虧錢比例高逾55%。有投資者不經感慨，港股IPO打新正在經曆至暗時刻。

整體走勢低迷，投資者不再輕易買單，港股IPO開始找不到基石投資人了。即使能上得去IPO，公司能不能募得到錢還要兩說。為了維護公司的估值
，擬港股上市的企業紛紛選擇控製股票發行數量
，縮減募資總額，“迷你IPO”屢見不鮮。

讓人印象深刻的是4月新股——明星SaaS公司北森控股就隻釋放了1%左右的股權，頗有犧牲融資額保估值的意味，被市場調侃為“丐中丐”。IPO敲鍾後，北森控股的股價就一瀉千裏，不到三日直接腳踝斬。

不過沒有基石投資人，公司依然可以實現上市。今年4月，萬眾矚目的“白酒醬香第一股”珍酒李渡就沒有基石投資人，其募資淨額達到了57.85億港元，甚至是前一季度港交所上市募資的總和
，締造了港股今年最大IPO。隻是，珍酒李渡也未能逃過破發的命運。

而現在
，港交所門前還排著一條長長的隊伍

，累計有超600家公司排隊等待港交所的聆訊，其中529家沒有進展
，84家處理中，2家被發回。有觀點認為，除非下半年IPO活動回暖
，否則今年香港IPO宗數很大可能會低過去年。若如此，這將是自2019年以來

，香港連續第5年IPO數目下跌。

所有人都在等待港股IPO市場複蘇的跡象。交流中，有投資人認真作了一番分析：綜合兩地恢複通關、通脹回落、美聯儲加息周期接近尾聲等多重因素，預計資本市場情緒將迎來反轉，今年下半年港股IPO市場會有比較明顯的改善。

拭目以待。