文：慶秋

來源：BT財經（ID：btcjv1）

夏季臨近，啤酒業即將迎來銷售高峰期。但在相對淡季的第一季度，燕京啤酒就交出了一份逆勢暴漲的成績單。

2023年一季報顯示，燕京啤酒實現營收35.26億元
，同比增長13.74%
；實現歸屬上市公司股東淨利潤6456.38萬元，同比增長7373.28%
；實現歸屬上市公司股東的扣非淨利潤為5648.58萬元，而上年同期則為-2484.59萬元，迎來首季“開門紅”。

淡季淨利潤暴增73倍！這一業績不禁讓人驚呼，燕京啤酒要回春了
？

不過，資本市場並沒有對此給予正向反饋。在公布一季報的當天，燕京啤酒的股價下跌4.01%
，成為近一個月來下降幅度最大的交易日，此後股價也一路下行，直到5月19日才止住跌勢
，開始上浮。

燕京啤酒“這杯酒”，到底值不值得“喝”呢
？

燕京啤酒成立於1980年，當時北京市場已盤踞著五星和北京兩大品牌以及十餘家小品牌
，但燕京啤酒通過直接向小商小店供貨的“胡同戰略”成功打開了市場，迅速躋身啤酒行業第一梯隊。

據悉，1993年
，燕京啤酒產量達到18.5萬噸
，已躍為全國第三；1995年，燕京啤酒並購了北京華斯啤酒
，與青島啤酒並列第一；之後
，燕京啤酒成為國內率先突破50萬
、100萬噸產量的啤酒企業
，超越青島啤酒成為全國第一。1997年，燕京啤酒正式登陸資本市場。1998年，淨利潤達到1.87億元。2011年
，淨利潤創曆史最高，達到8.17億元。2008年，燕京啤酒成為首家讚助北京奧運會的啤酒企業，2013年

，營收和銷量都創下曆史最高，分別為137.48億元
、571.4萬噸。

但從此之後，燕京啤酒的業績開始一路下滑。2014年
，第一次出現營收同比下滑的情況。從曆年財報數據可以看到，燕京啤酒的營收呈逐年下降趨勢，直到2021年後才有所回升
；淨利潤則在2017年一路跌至穀底，連續五年沒有太大增幅，2022年才略有起色，但也沒有達到2016年以前的水平。

業內人士表示，燕京啤酒業績下行，一定程度上是受到了我國啤酒行業發展大環境影響。

德邦證券研報顯示，2013年後，國內啤酒行業出現產能過剩
，產能利用率下降至50%~60%，多家啤酒廠商出現淨利率大幅下滑甚至虧損的情況，在2013年達到約5000萬噸的巔峰後
，啤酒行業產量開始逐年減少。據國家統計局數據

，直到2018年
，全國共完成啤酒產量3812萬千升，同比微增0.5%
，實現了2014年以來的首次正增長。

對比青島啤酒來看，業績確實也在2015-2020年期間出現了一定程度的下降

，不及2013、2014這兩年。但是
，青島啤酒受大環境的影響明顯要小於燕京啤酒。2015、2016年，青島啤酒出現了兩年營收和淨利潤的同比下滑，但2017年後營收和淨利潤就重新恢複了增長，2021年營收首次突破300億元
，淨利潤則一直保持著兩位數的高速增長。

在這場行業低迷的大浪潮中
，燕京啤酒遺憾地掉隊了，與曾經比肩的青島啤酒差距越來越大。

2022年報顯示，燕京啤酒的營收為132.02億元，同比增長10.38%，淨利潤為3.52億元，同比增長54.51%
；青島啤酒實現營收321.7億元，同比增長6.65%，實現淨利潤37.1億元
，同比增長17.6%。

可以看到
，燕京啤酒的營收僅為青島啤酒的三分之一，淨利潤不到後者的十分之一。不僅如此
，產品銷量也遠遠落後，2022年燕京啤酒銷量377.02萬千升
，不足青島啤酒807.2萬千升的一半。

燕京啤酒是如何從領先到落後的？

02

全國化擴張不順

在千禧年之初，我國啤酒企業大多各自為戰，深耕地區品牌，全國性品牌並不常見。但隨後，青島啤酒、華潤啤酒、百威英博等開始在全國各地跑馬圈地
，收購擴張。據不完全統計，青島啤酒僅在1999-2001三年時間內就完成了近40筆收購。

相比之下，燕京啤酒的步子沒有跨得很大，無論是收購數量還是戰略選擇上都略顯保守。雖然燕京啤酒早在1995年就開始通過兼並收購及成立合資公司等手法，拿下了華斯啤酒
、湖南湘啤、包頭雪鹿、山東無名啤酒
、三孔啤酒、廣西漓泉啤酒、福建惠泉啤酒等一係列品牌，完成全國化布局，但是目前燕京啤酒的優勢市場仍集中在北京、內蒙古和廣西三地，是這三個區域規模最大的啤酒企業，全國市場上並沒有占到太多優勢。

從2022年財報可知，燕京啤酒的主要市場集中在華北地區
，貢獻了52.38%的營業收入，其次是華南地區
，營收占比達到27.2%。值得注意的是
，2021年，華北地區的營收占比為49.44%，華南地區的營收占比為31.2%。也就是說
，燕京啤酒的市場非但沒有在全國範圍內進一步擴展


，反而更加收縮在華北地區了。

燕京啤酒起家於北京，北京市場以及華北市場稱得上是大本營。2010年，燕京啤酒華北地區的銷售額要高出青島啤酒約30%。但到2018年
，以山東為據點、核心市場同樣在華北地區的青島啤酒就實現了超越。2022年
，青島啤酒華北地區的營收為78.63億元，燕京啤酒華北地區的營收則為69.14億元。

而且

，如果對標地域性啤酒企業，燕京啤酒的表現也並非一騎絕塵。

2022年財報顯示
，重慶啤酒的營收達到140.39億元，超過了燕京啤酒的132.02億元，且歸母淨利潤達到12.64億元，是燕京啤酒的4倍。再從資本市場的表現來看，重慶啤酒也處於領先狀態。截至2023年5月19日，重慶啤酒股價為96.13元，總市值465.24億元；而燕京啤酒股價隻有12.18元，總市值343.3億元。

此外
，燕京啤酒在收購合並子品牌中也遇到了一些困難。

2022年3月28日，燕京啤酒布局在山東市場的子品牌“無名啤酒”
，被鄒城市人民政府1元掛牌轉讓國有股權。

無名啤酒在輝煌時期能夠排進全國啤酒行業前20強、山東省啤酒行業前4強qiang，但dan被bei燕yan京jing啤pi酒jiu收shou購gou後hou業ye績ji一yi路lu下xia滑hua。據ju媒mei體ti報bao道dao，由you於yu燕yan京jing啤pi酒jiu在zai山shan東dong市shi場chang經jing營ying戰zhan略lve失shi誤wu，且qie派pai駐zhu高gao管guan的de企qi業ye經jing營ying能neng力li不bu足zu，導dao致zhi無wu名ming啤pi酒jiu生sheng產chan經jing營ying連lian續xu18年虧損。1999年還有利稅8000多萬元，2001年就虧損1800多萬元，到2018年則已虧損過億元。2019年1月1日，燕京啤酒告知無名啤酒員工停產放假。

無名啤酒的慘淡結局反映出燕京啤酒在整合資源、經營管理上存在著一定問題，這或許是其全國化擴張不順的原因之一。

另外
，燕京啤酒在線上渠道發力不足，也在一定程度上阻礙了其成為真正意義上全國性品牌。

財報顯示，2022年燕京啤酒的傳統渠道貢獻了94.61%的營收，KA渠道營收貢獻占比為3.58%

，電商渠道的營收貢獻占比隻有1.81%，相較於2021年的1.2%占比還下降了0.19個百分點。

據阿裏巴巴的淘數據
，以銷售額口徑計算，2019年
，燕京啤酒在阿裏係的線上零售渠道中市占率僅為1.4%，遠不及其整體市占率
，而青島啤酒這一指標數據則為13.97%。2020年一季度，受新冠疫情影響，全國啤酒行業銷售量下滑33%，青島啤酒的降幅為24.7%，而燕京啤酒的降幅達到48.88%

，超出行業平均水平。

由於線上渠道的乏力，導致燕京啤酒在疫情時期又再度落後
，被其他龍頭企業拉開了更多距離。

在如此被動的局麵下，燕京啤酒2023年一季度還能給出了淨利潤7000%以上的增長成績，關鍵在於燕京U8這一單品的支撐。

燕京啤酒在年報中表示，燕京U8已經成為國內啤酒行業近三年增速最快
、表現最強勁的大單品之一
，2022年燕京U8銷量達39萬千升
，同比增長超50%。

據悉，燕京U8是燕京啤酒於2019年推出的中高檔產品。燕京U8曾創造過2分鍾突破百萬銷售
、京東首場公開發售即創下啤酒品類1分鍾銷量TOP1的成績
，成功占位“小度酒”賽道。

為了大力提升U8的市場聲量
，燕京啤酒先後邀請了兩位頂流明星王一博
、蔡徐坤擔任品牌代言人。

針對U8係列，燕京啤酒做足了線上線下營銷全案。2022年618期間
，燕京啤酒董事長耿超走進直播間，開創了行業頭部企業董事長直播的先例。據悉，當天直播間觀看人數超過145萬人次，1小時直播最高峰GMV比上一次直播增長175倍，當日GMV比上一次增長1500%。線下則通過城市燈光秀、交通站點、戶外大屏
、梯媒等終端場景觸達消費者。

2022年財報顯示，銷售費用達到16.34億元
，同比增長4.79%。其中廣告宣傳費為6.04億元，同比增長7.89%，占銷售費用的36.96%。

業內人士表示
，燕京U8係列是燕京啤酒在高端化布局上的重要落子，也是提升燕京啤酒噸價和毛利率的主打產品。除此之外
，燕京啤酒還推出了燕京鮮啤2022、燕京U8plus、燕京S12皮爾森、燕京獅王精釀等係列，進一步豐富中高端產品線。2022年
，燕京啤酒的中高端產品收入占比達到62.86%
，驅動了公司整體銷量。

燕京啤酒在財報中表示，公司北京、廣guang西xi兩liang大da精jing釀niang啤pi酒jiu生sheng產chan基ji地di布bu局ju已yi成cheng為wei高gao端duan品pin牌pai與yu產chan品pin快kuai速su孵fu化hua的de生sheng產chan基ji地di，燕yan京jing高gao端duan化hua產chan品pin矩ju陣zhen更geng加jia完wan善shan。下xia一yi步bu，公gong司si將jiang緊jin抓zhua高gao端duan市shi場chang機ji遇yu
，前qian瞻zhan性xing布bu局ju個ge性xing化hua、多樣化和高端化的產品，根據市場需要，布局其他新的精釀生產基地，持續提供高品質特色產品。

根據Euromonitor統計
，中國中高檔啤酒（終端統計價格7元/L及以上）占比已從2003年的30%提升至2017年的60.9%
，市場高端化趨勢明顯。目前，中國噸酒價格接近3000元/千升
，距離美國8000元/千升的噸酒價格、日本10000元/千升以上的噸酒價格還有很大提升空間。

不止是燕京啤酒，其他啤酒品牌也都看到了高端市場的潛力，都在積極拓展高端化產品和品牌升級，甚至動作要早於燕京啤酒。

比如


，青島啤酒有“奧古特、鴻運當頭、經典1903、純生啤酒”等高端產品
，2022年推出過一款一瓶1.5升裝
、售價高達1199元的高端啤酒
，名為“一世傳奇”。2022年財報顯示，青島啤酒主品牌共實現產品銷量444萬千升，同比增長2.6%

；其中青島啤酒中高端以上產品實現銷量293萬千升
，約占全年總銷量的36%、主品牌銷量的66%
，同比增長4.99%。

不過，燕京啤酒並不具備青島啤酒那樣的全國化擴張能力，要想靠一個U8大單品就實現高端躍級，恐怕難度不小。

因此，燕京啤酒也在多元化業務上動起了腦筋。

4月18日
，燕京啤酒發布公告
，表示根據公司經營發展需要

，公司擬增加其他蒸餾酒、威士忌生產、威士忌銷售、白酒銷售

、廠房出租等經營範圍。

此(ci)消(xiao)息(xi)一(yi)出(chu)
，引(yin)起(qi)了(le)不(bu)小(xiao)的(de)討(tao)論(lun)。目(mu)前(qian)，中(zhong)國(guo)威(wei)士(shi)忌(ji)市(shi)場(chang)的(de)頭(tou)部(bu)企(qi)業(ye)均(jun)為(wei)海(hai)外(wai)酒(jiu)企(qi)，也(ye)還(hai)沒(mei)有(you)形(xing)成(cheng)絕(jue)對(dui)龍(long)頭(tou)。雖(sui)然(ran)為(wei)本(ben)土(tu)企(qi)業(ye)發(fa)力(li)威(wei)士(shi)忌(ji)賽(sai)道(dao)保(bao)留(liu)了(le)機(ji)會(hui)
，但(dan)燕(yan)京(jing)啤(pi)酒(jiu)的(de)競(jing)爭(zheng)對(dui)象(xiang)不(bu)僅(jin)是(shi)青(qing)島(dao)啤(pi)酒(jiu)等(deng)同(tong)行(xing)
，更(geng)有(you)郎(lang)酒(jiu)
、瀘州老窖等實力雄厚的白酒企業，挑戰重重。

早在1998年，燕京啤酒就嚐試過多元化業務
，推出過礦泉水
、啤酒原料、飼料、酵母等業務。其中，“九龍齋酸梅湯”是在北京市場相對較為知名的飲料品牌。但整體效果並不理想
，酵母業務於2010年二度退出。

在最新的2022年財報中，水、茶飲料
、飼料及其他業務仍有保留

，分別創下營收2099.4萬元
、5991.1萬元、1.41億元、7.97億元，加起來占比不超過8%，貢獻幾乎可以忽略不計。

此外
，燕京啤酒3月還發布了旗下首款透明質酸鈉啤酒——獅王玻光釀玫瑰葡萄精釀啤酒，在京東
、天貓
、抖音等線上全渠道發售。燕京啤酒天貓旗艦店顯示，330ml裝的獅王12度玻光釀啤酒售價為299元6瓶，月銷量為0。但由於玻尿酸功效問題，受到了一定的市場質疑。燕京啤酒已刪除了官微上的相關報道。

目前
，啤酒市場寡頭競爭的格局已經相對明晰
，燕京啤酒受製於全國市場拓展不足及曆史品牌定位的局限性，想要在高端化
、多元化上趟出新的發展空間
，重回巔峰之位，將麵臨著較大的經營壓力。