文：雲酒頭條要聞中心

來源：雲酒頭條（ID：YJTT2016）

植物蛋白飲料開創者
、曾經的杏仁露龍頭也開始進軍酒業了。

5月16日，雲酒頭條（微信號：雲酒頭條）從國家企業信息公示係統查詢獲悉，貴州全庫酒業（集團）有限公司於5月11日成立，法定代表人為楊悅，注冊資本666萬人民幣，經營範圍含酒類經營
、食品銷售、包裝材料及製品銷售
、專業設計服務、農副產品銷售、技術玻璃製品銷售等。此外，公司注冊地為貴州省遵義市仁懷市茅台鎮椿樹村。

另據企查查App顯示，貴州全庫酒業由5家公司共同持股。其中，四川拎酒趣供應鏈管理有限公司持有67%股份
，露露集團廣州投資有限公司（下稱露露投資）持有15%股份，九易莊宸酒業（北京）有限公司持有8%股份，貴州咫台酒業有限公司和貴州省仁懷市茅台鎮華成酒業（集團）有限公司各持有5%股份。

露露這個以天然飲料為主業的品類龍頭，選擇在這個時間點布局酒業，有何計劃？其又能給酒市帶來什麼？

01

被“遺忘”的杏仁露龍頭

工商信息顯示，露露投資90%股權由霖霖集團有限責任公司工會委員會持有，10%股權由霖霖集團有限責任公司持有。

而上市公司承德露露（000848.SZ）的主體承德露露股份公司
，持有霖霖集團有限責任公司30%股權，為大股東，露露投資則是承德露露的孫公司。

承德露露創始於1950年，1975年其創新研發生產了世界上第一罐杏仁露。作為國內植物蛋白飲料品類的開創者，1997年年底
，承德露露在深交所上市，成為國內飲料行業首批上市公司之一。

值得關注的是
，承德露露還是“萬向係”的成員企業。“萬向係”公司大股東為2006年入主承德露露，大股東萬向三農集團有限公司持股40.68%。後者的法人魯偉鼎
，係中國萬向集團創始人魯冠球之子。

上世紀90年代，承德露露便因天然獨特的口感
、健(jian)康(kang)營(ying)養(yang)的(de)屬(shu)性(xing)火(huo)遍(bian)了(le)大(da)江(jiang)南(nan)北(bei)，在(zai)當(dang)時(shi)是(shi)一(yi)款(kuan)老(lao)少(shao)皆(jie)知(zhi)的(de)國(guo)民(min)植(zhi)物(wu)蛋(dan)白(bai)飲(yin)品(pin)。但(dan)高(gao)調(tiao)開(kai)局(ju)的(de)承(cheng)德(de)露(lu)露(lu)並(bing)未(wei)能(neng)延(yan)續(xu)高(gao)增(zeng)長(chang)勢(shi)頭(tou)。近(jin)年(nian)來(lai)，其(qi)主(zhu)營(ying)業(ye)務(wu)仍(reng)是(shi)植(zhi)物(wu)蛋(dan)白(bai)飲(yin)料(liao)的(de)生(sheng)產(chan)和(he)銷(xiao)售(shou)
，主(zhu)要(yao)產(chan)品(pin)有(you)且(qie)隻(zhi)有(you)“露露”杏仁露，雖包括原味、無糖、濃情款
、小露露、經典低糖等，但味道和口感都基本沒變。

單從2022年的業績來看
，承德露露雖然實現了營收、淨利潤的雙增長，但業績增速大幅放緩，“增收不增利”特征顯著。

業績下滑的背後是其銷量的波動。數據顯示，2018-2022年，承德露露的銷量分別為21.33萬噸/22.36萬噸/18.50萬噸/25.38萬噸/26.67萬噸
，近兩年雖然有所提升
，但較之其2014年33.99萬噸時的水平仍有差距。

長期以來，承德露露主要靠一款產品打天下
，產品結構單一也是其業績增長質量不高的重要原因。

此外從毛利率來看
，2018-2022年，承德露露毛利率分別為50.76%/52.62%/50.13%/46.79%/44.85%，除2019年毛利率有所增長以外，隨後已連續3年出現了毛利率下降的情況。

企查查顯示
，承德露露此前曾注冊多個“33類-酒”商標，其中最早的一款商標於2001年申請
，最近則在今年1月申請了新的“露露”酒類商標，目前正等待實質審查。

“沾酒就漲”曾在投資市場製造了一個又一個的“神話”。承德露露選擇在此時參股白酒企業，或許也是看準了白酒賽道的增長潛力。

02

借“酒”南下

杏仁露所在的植物蛋白飲料賽道，目前形成了“南椰樹、北露露、西唯怡
、東銀鷺”的區域割據式的競爭格局。

承德露露銷售區域及銷售渠道均較為集中，公司自2020年年報開始披露營收按地區分類的數據
，2020-2022年，承德露露在北部地區的銷售額占總營收的比重分別為91.93%/92.34%/92.41%。

上市二十多年來，承德露露的主要市場依然集中在北部地區
，其營收高度依賴北方市場。

承德露露深知自己的痛點，多年來一直忙著“爭奪”南方市場的話語權。

2022年，承德露露上市了經典低糖杏仁露
、核桃露產品，在杭州、重慶市場推廣，以滿足Z世代年輕人群對於植物好營養的需求，也隻在電商平台及華東、西南地區部分城市推廣銷售。

但盡管有意“南下”開拓
，但承德露露2022年在中部地區的營收增長並不顯著，且在其它地區營收出現了下滑。財報顯示，2022年承德露露的營收中，中部市場貢獻了5.54%；其他地區貢獻了2.05%
，且下滑5.26%。北方市場仍然是承德露露的主要收入來源。

值得注意的是
，承德露露所以“未曾”南下的原因，主要在於和汕頭露露的商標糾紛。

1995年
，為了開拓南方杏仁露市場，當時承德露露的控股股東露露集團與香港飛達合資成立了汕頭露露。

1997年

，承德露露上市，其中包含汕頭露露。

2001年nian，由you於yu汕shan頭tou露lu露lu虧kui損sun，又you被bei剝bo離li上shang市shi公gong司si體ti係xi。但dan為wei了le保bao證zheng汕shan頭tou露lu露lu仍reng能neng生sheng存cun

，同tong時shi又you不bu與yu上shang市shi公gong司si發fa生sheng同tong業ye競jing爭zheng，承cheng德de露lu露lu將jiang其qi利li樂le包bao杏xing仁ren露lu加jia工gong業ye務wu獨du家jia交jiao給gei了le汕shan頭tou露lu露lu。

之後，萬向集團入主承德露露，並於2006年成為控股股東。2011年
，萬向係的管大源出任董事長，這也宣告萬向集團正式掌控承德露露。

這麼一來，承德露露與汕頭露露就從兄弟變成了對手。“露露”相關注冊商標和專利技術的爭奪更是讓雙方徹底決裂。

曠日持久的商標糾紛，導致承德露露在南方多個省的市場拓展和銷量受到影響
，想要全國化也走入困境。

由此再看參股貴州白酒企業，或是承德露露“南下”困境的破局之道。南方的貴州是好醬酒的代名詞，而南方的廣東等地更是醬酒消費大省。承德露露“借酒”南下，把目光瞄準了南方市場。

其開辟新賽道
，與汕頭露露在不同賽道競爭，這或許也是雙方和平共處的最佳方法。

03

用做飲料的思路做酒

勝算幾何
？

跨界做酒


，露露集團在業績增長困局下的主動求新、求變。

參股白酒企業的消息一出，截至05月16日收盤
，承德露露收盤價9.98元，收盤漲10.03%。

實際上
，植物蛋白飲料企業跨界做酒，承德露露並非第一家。早在2007年，以豆奶粉係列產品及乳品係列產品為主要產品的維維股份，決定將進軍白酒行業作為戰略性投資。

2009年，維維股份收購枝江酒業51%的股權，其主營業務增加了白酒的生產銷售。

2013nian，weiweigufendeniandubaogaocheng，jiuleiyewuwulunshiyingshouguimohaishimaolilvshuiping，doukeyichengdeshangshiweiweigufendeyejizhizhuzhiyi。dansuihouweiweigufenquezhujianbolijiuleiyewu。

直至2022年8月11日，二月天酒業（徐州）有限公司成立，其注冊資本200萬人民幣
，經營範圍包括酒類經營、煙草製品零售、食品銷售等。股東信息顯示，該公司由維維集團股份有限公司
、趙新紅和齊峰共同持股。維維集團股份有限公司（下稱維維集團）作為大股東，持有51%股份
，約合人民幣102萬元。

這是維維股份再次涉足酒業
，但形式已經從當初的參與生產銷售變成加碼酒類零售渠道，成效幾何還需時間的驗證。

近年來，上市公司入局白酒的新聞屢見不鮮
，同仁堂
、娃哈哈、全聚德等均跨界賣起了白酒。但值得注意的是，在大部分跨界賣酒公司的上市公司財報中

，卻找不到白酒業務的身影，無果而終。

企業高調跨界入局白酒
，推動業績更快增長、創(chuang)造(zao)更(geng)大(da)的(de)想(xiang)象(xiang)空(kong)間(jian)是(shi)主(zhu)要(yao)原(yuan)因(yin)。此(ci)次(ci)露(lu)露(lu)集(ji)團(tuan)入(ru)局(ju)，引(yin)入(ru)飲(yin)料(liao)業(ye)務(wu)的(de)思(si)維(wei)甚(shen)至(zhi)渠(qu)道(dao)，的(de)確(que)有(you)新(xin)鮮(xian)感(gan)，但(dan)在(zai)大(da)眾(zhong)的(de)好(hao)奇(qi)心(xin)滿(man)足(zu)之(zhi)後(hou)

，其(qi)更(geng)需(xu)要(yao)思(si)考(kao)的(de)是(shi)
，如(ru)何(he)能(neng)讓(rang)這(zhe)股(gu)熱(re)度(du)更(geng)持(chi)久(jiu)。

露露集團的跨界成效幾何，這又能為行業的發展帶來什麼新的思考
，雲酒頭條（微信號：雲酒頭條）將持續關注。