業績“變臉”之快引起投資者和監管部門關注。
文：郭鐵
來源：綠鬆鼠（ID：xjbxinshipin）
因參股企業澳大利亞法瑪科營養有限公司（以下簡稱“法瑪科”）存在破產風險，國內最大不飽和脂肪酸ARA供應商嘉必優近日宣布，就相關投資及債權進行計提減值，進而導致2022年歸母淨利潤下降50.37%。這距其前份業績快報披露僅隔十幾天，業績“變臉”之快引起投資者和監管部門關注。
投資法瑪科曾被嘉必優視作“在國際化經營戰略實施方麵邁出的第一步”。在ARA國際市場拓展方麵，嘉必優一度受製於全球巨頭帝斯曼專利區域限製，隨著2023年專利限製的解除，嘉必優麵臨與帝斯曼正麵競爭。
除投資海外子公司失利外，嘉必優與中科鴻基之間的燕窩酸“侵害商業秘密”糾紛至今也是懸而未決。嘉必優方麵3月23日晚回應新京報記者稱，有關子公司法瑪科的內容將在問詢函答複中公告，與中科鴻基的訴訟尚未開庭。公告顯示，存在破產風險的法瑪科成立於2010年，主要從事多不飽和脂肪酸的微膠囊包埋和油脂粉末化加工產品生產銷售。
基於全球化戰略、國內嬰幼兒奶粉企業對魚油的需求量及雀巢、達能、新萊特等海外客戶在東南亞、澳新建有工廠等因素，嘉必優全資子公司嘉必優亞太2018年11月對法瑪科進行首次投資，投入306萬美元認購14.46%的股份。2021年6月，嘉必優亞太對法瑪科進行增資，投入金額370萬美元，增資完成後持有法瑪科27.2%的股份。
嘉必優稱，增資前，公司獲悉法瑪科泰國工廠在客戶開發方麵取得重要進展，已經獲得全球知名客戶如帝斯曼、達能等公司合格供應商認證，並與部分客戶簽署供貨訂單，但因部分原材料供應緊張、囤貨周期長等客觀因素，法瑪科經營存在現金流緊張問題。為支持其長久持續發展，嘉必優對其進行增資並按照協議完成投資款支付。
然而到了2022年7月，法瑪科再次以補充運營資金為由，向嘉必優提出增資請求。2023年3月初，嘉必優收到法瑪科首席執行官郵件，獲悉法瑪科運營資金短缺已經十分嚴重，若嘉必優不能於3月16日前決定進行增資或提供財務資助，法瑪科董事將申請執行澳大利亞破產清算程序，該程序僅需幾周完成。
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截至2022年底，嘉必優對法瑪科的應收賬款餘額為1515.65萬元，主要係向法瑪科銷售ARA和DHA油劑形成；對法瑪科的預付款餘額為1051.12萬元，主要係向其采購魚油粉形成。
公告顯示，如果法瑪科進入破產程序，將對嘉必優造成投資損失約3268.97萬元，債權損失約1434.06萬元，合計約4703.03萬元，考慮遞延所得稅後對利潤表的影響約為4487.92萬元。受此影響，嘉必優2022年歸母淨利潤由此前業績快報披露的約1.09億元、同比下降15.47%，修正為6381.14萬元、同比下降50.37%。
以上問題引來監管關注。上交所3月17日下發問詢函，要求嘉必優補充披露2021年—2022年向法瑪科追加投資時的決策依據，2018年參股以來法瑪科的經營情況，產品由法瑪科代工的合理性和必要性，以及對法瑪科同時賒賬銷售、預付采購的合理性，是否存在資金占用或財務資助情形等。
嘉必優3月24日晚回複問詢函稱，法瑪科2018年—2022年淨利潤分別為-74.62萬澳元、230.29萬澳元、-331.32萬澳元、-214.4萬澳元、-515.25萬澳元。法瑪科2022年下半年實現了盈利，嘉必優認為其經營可改善，因此前期未計提資產減值準備。嘉必優首次投資法瑪科前曾兩次到訪其泰國工廠，2021年9月(yue)現(xian)場(chang)審(shen)核(he)後(hou)，嘉(jia)必(bi)優(you)團(tuan)隊(dui)因(yin)客(ke)觀(guan)因(yin)素(su)影(ying)響(xiang)難(nan)以(yi)出(chu)境(jing)。因(yin)公(gong)司(si)高(gao)管(guan)馬(ma)濤(tao)被(bei)委(wei)派(pai)出(chu)任(ren)法(fa)瑪(ma)科(ke)董(dong)事(shi)，嘉(jia)必(bi)優(you)對(dui)法(fa)瑪(ma)科(ke)投(tou)資(zi)構(gou)成(cheng)關(guan)聯(lian)交(jiao)易(yi)，但(dan)未(wei)對(dui)此(ci)進(jin)行(xing)信(xin)披(pi)。
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嘉必優早在招股書中就透露出拓展海外業務的野心，向法瑪科增資被其視作“在國際化經營戰略實施方麵邁出的第一步”。在此之前，由於與國際營養保健品巨頭帝斯曼存在專利糾紛和協議限製，嘉必優海外拓展一度受限。
帝斯曼是全球最大的ARA供應商，在多個國家申請了專利保護，保護期限到2023年。2015年，嘉必優與帝斯曼就專利糾紛達成和解並簽署係列協議，嘉必優每年可向特定區域的限定客戶銷售一定數量的ARA產品。
另一方麵，帝斯曼既是嘉必優的競爭對手，也是其合作夥伴。根據此前協議，帝斯曼同意在2023年前每年向嘉必優采購一定規模的ARA產品，若未按合同約定采購產品，則需向嘉必優支付現金補償。根據嘉必優2021年1月發布的合同變更公告，其與帝斯曼的采購合作延長至2026年，並就藻油DHA、β-胡蘿卜素的合作及ARA產品的年度采購量進行了調整。
值得注意的是，2019年—2021年，嘉必優營業外收入分別占當期利潤總額的33.17%、26.06%、25.56%，主要來自帝斯曼支付的現金補償款。嘉必優曾在既往財報中提醒，若帝斯曼不能嚴格履約，不再采購ARA產品或支付現金補償，則嘉必優淨利潤存在下滑風險。
2022年上半年，嘉必優海外收入占比接近50%，並開始在歐洲市場布局新的經銷渠道。根據嘉必優2022年11月對投資者的答複，其ARA產品客戶認證工作基本完成，已實現對雀巢和達能的供貨，部分客戶的DHA產品認證正在開展。
而加大新產品、新業務的市場拓展，使嘉必優2022年銷售費用同比較大增長，產品結構及客戶結構的變化，也使其綜合毛利率有所降低，進而影響全年淨利潤。
2023年，帝斯曼ARA專利限製將解除，嘉必優將迎來國際市場的開放，麵臨與帝斯曼正麵競爭。嘉必優3月23日回應新京報記者稱，公司參與全球競爭相關內容，可參考查閱招股書。
招股書顯示，嘉必優主要產品ARA、DHA在(zai)國(guo)內(nei)外(wai)均(jun)麵(mian)臨(lin)加(jia)劇(ju)的(de)市(shi)場(chang)競(jing)爭(zheng)，國(guo)外(wai)帝(di)斯(si)曼(man)公(gong)司(si)在(zai)全(quan)球(qiu)保(bao)持(chi)領(ling)先(xian)地(di)位(wei)，國(guo)內(nei)也(ye)有(you)廣(guang)東(dong)潤(run)科(ke)生(sheng)物(wu)等(deng)競(jing)爭(zheng)對(dui)手(shou)。嘉(jia)必(bi)優(you)的(de)競(jing)爭(zheng)優(you)勢(shi)在(zai)於(yu)是(shi)國(guo)內(nei)最(zui)大(da)的(de)ARA供應商，借助嘉吉、沃爾夫坎亞等經銷商的全球分銷渠道和品牌影響力開拓國際市場，通過與帝斯曼ARA專zhuan利li合he作zuo進jin入ru全quan球qiu嬰ying幼you兒er配pei方fang奶nai粉fen主zhu要yao跨kua國guo公gong司si供gong應ying鏈lian等deng。競jing爭zheng劣lie勢shi是shi與yu帝di斯si曼man等deng國guo際ji企qi業ye相xiang比bi規gui模mo仍reng較jiao小xiao，在zai國guo際ji知zhi名ming乳ru企qi中zhong的de采cai購gou份fen額e占zhan比bi較jiao小xiao。資料顯示，嘉必優2010年起與國內外多家知名嬰幼兒配方奶粉企業達成合作，2016年從事燕窩酸業務。近年來，嘉必優在嬰幼兒配方食品、營養品基礎上開發動物營養、個護、化妝品業務，燕窩酸在其中扮演重要角色。
燕窩酸，又稱唾液酸，SA或N-乙酰神經氨酸，主要來源於母乳和奶製品，常作為營養增補劑添加在嬰幼兒奶粉中。2019年—2021年，嘉必優營收分別為3.12億元、3.23億元、3.51億元，淨利潤分別為1.18億元、1.31億元、1.29億元。其中，ARA產品營收連續下降，DHA產品收入增速放緩，燕窩酸產品營收增幅則分別達到73.68%、141.32%、76.79%，主要源於兒童奶粉行業增長。
然而，嘉必優的燕窩酸製備技術卻卷入訴訟糾紛。2021年11月，中科鴻基生物科技有限公司（簡稱“中科鴻基”）以侵害商業秘密為由，對嘉必優、嘉必優子公司武漢中科光穀綠色生物技術有限公司（簡稱“中科光穀”）及湯臣倍健提起訴訟，請求法院判決三被告支付經濟損失及維權費用合計515萬元。
中科鴻基訴稱，嘉必優與中科光穀共同通過不正當手段獲取原告基於相關菌種組合、製備N-乙酰神經氨酸的生產和應用商業技術秘密；中科光穀利用該技術生產、銷售與原告產品相同或實質相同的產品；湯臣倍健仍使用中科光穀生產的產品，三被告共同侵害了其商業秘密。
按照中科鴻基2020年8月對外聲明，該公司是經國家衛健委批準生產N-乙酰神經氨酸的唯一廠商。國家衛健委公告中標示的生產唾液酸菌株SA-8為中科鴻基擁有，“世界僅此一株，生產工藝無法複製”。中科鴻基北京分公司總經理毋生龍此前接受媒體采訪時稱，“如果通過微生物發酵法生產燕窩酸，嘉必優有可能涉嫌盜竊或者侵犯商業秘密；如果通過轉基因方法生產，那麼可能涉嫌生產銷售有毒有害食品罪。”
對此，嘉必優方麵當時回應新京報記者稱，公司主要通過生物發酵技術生產燕窩酸，底盤用的都是大腸杆菌，但生產工藝不同。“從菌種角度來說，他（中科鴻基）有他的菌種，我們有自己的菌種，我們的菌種擁有自主知識產權。”
不過根據嘉必優公告，子公司中科光穀以大腸埃希氏菌（菌株號為CASOV-09）為發酵菌種研發出的N-乙酰神經氨酸產品，直到2022年才公告通過國家衛健委審查，被認定為與2017年批準公告的新食品原料N-乙酰神經氨酸（菌株號為SA-8）的生產工藝基本一致，具有實質等同性。
此前嘉必優相關燕窩酸產品使用的是何種菌株？目前訴訟結果如何？3月23日，嘉必優方麵回複新京報記者稱，“關於新食品原料實質等同問題，您的理解可能與法規有偏差，目前雙方訴訟還沒有開庭審理。”
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