文：九才

來源：節點財經（ID：jiedian2018）

2023年2月28日，中國茶葉時隔2年再次更新招股說明書，此時

，距離其開啟IPO之路已是第4年。

同月更新港股招股書的，還有瀾滄古茶。這家公司2020年向深交所遞交申請，次年5月突然終止審查，後轉戰港股；此外
，2022年曾衝刺深交所的八馬茶業，也在今年1月更新了招股書
，再次備戰IPO。其餘如七彩雲南、安溪鐵觀音等知名茶葉品牌，上市之路已無疾而終。

茶行業再次攪動資本風雲的背後，是茶葉市場的巨大潛力。

據Statista數據顯示，預計全球茶葉市場2025年將增至2667億美元。而中國作為茶的國度，2021年茶葉市場規模高達3000億元
，預計2025年茶葉電商交易額占比能突破40%。

但是，這樣一個3000億大市場，為何遲遲沒有一個以茶葉為主的上市公司
？

01

3000億大市場，誰是龍頭？

近期

，“圍爐煮茶”爆火，掀起了茶葉市場的一股新風潮。

qishi，jiediancaijingguanchafaxian
，suizherenmenjiankangyishidebuduantisheng

，dangqiandechayeshichangyibuzaishizhonglaonianhuogaoduanquntidezhuanshu
，chayedeshouzhongbuduanchengxiannianqinghuaqushi。jiyunianqingshouzhongdanshengdechayinchanye
，yezaijinyibudakaizhongguochayeshichang。

但是，茶葉市場雖然“看起來很美”，玩家眾多，市場化程度並不高。

比(bi)如(ru)八(ba)馬(ma)茶(cha)葉(ye)
，其(qi)在(zai)茶(cha)葉(ye)市(shi)場(chang)上(shang)具(ju)有(you)很(hen)高(gao)的(de)知(zhi)名(ming)度(du)，在(zai)幾(ji)千(qian)家(jia)的(de)加(jia)盟(meng)店(dian)的(de)支(zhi)持(chi)下(xia)，其(qi)數(shu)量(liang)規(gui)模(mo)在(zai)同(tong)類(lei)型(xing)茶(cha)葉(ye)品(pin)牌(pai)中(zhong)占(zhan)據(ju)較(jiao)大(da)優(you)勢(shi)
，並(bing)三(san)次(ci)衝(chong)擊(ji)IPO。但是，這家茶企2021年的市場占有率連1%都沒到。

瀾滄古茶也在推進港股的上市進程，憑借著多品類齊頭並進的優勢

，開發出多條產品線

，以“1966”

、“茶媽媽”
、“岩冷”為代表的三條產品線不斷為企業增加營收
，其中以普洱茶為代表的“1966”為企業貢獻了絕大部分營收。

而據弗若斯特沙利文報告，按2021年普洱茶產品產生的收益計算，瀾滄古茶的市占率也僅為2.8%。

背靠中糧的中國茶葉也並非弱勢，全品類運營作是這家“中”字頭茶企的優勢之一，另有“海堤”“猴王牌”“蝴蝶牌”“百年木倉”“龍冠”等子品牌，業務涵蓋烏龍茶、黑茶
、花茶、紅茶、白茶等及相關製品。

但是，中茶也在招股書中坦言
，“從行業整體來看，其產品整體的市場占有率不高”。

比如2021年僅黑茶這一品類，就為中國茶葉貢獻了約43%的收入，其次是烏龍茶占比約23%，而二者的市場占有率分別為1.09%、1.89%，主要產品的市場份額沒有達到特定的優勢。

除了三家準備上市的茶企外，主打高端綠茶的竹葉青也是茶企中的知名品牌
，是《全球十大高端名茶》中唯一入圍的中國品牌，疫情期間其春茶上市首日便增長了74.3%。

2022年1月其全渠道銷量同比增長72%，明星單品論道銷量同比增長85%。但是
，其也存在著高端路線價格過高所導致的大眾市場增速較慢等問題。

後起之秀小罐茶
，2016年下半年才正式麵世。上市之前
，小罐茶經過詳盡的市場調研與定位
，將非遺製茶技藝
、經驗結合起現代科技進行標準化生產
，後續也不斷進行高科技結合，彙集出較大的品牌效應，使得罐茶營收從2016年的2.3億持續飆升至2019年的14.6億元
，三年CAGR達到85%。

但是
，其品質和價格不匹配的問題，也越來越受到質疑。

以上具有代表性的茶葉品牌，占據了中國市場較大份額，也在一定程度上展現了當前的茶葉市場特點：市場規模較大，產品類別多樣化，但標準質量沒有統一；市場營銷多元化
，但產品質量層次不齊，企業集中度較低。

這一特點，在為茶葉市場指明專業化生產體係、標準化產業結構
、創新性技術發展等發展前景的同時，也凸顯了茶企登陸資本市場的痛點。

02

中國茶，缺了哪種味道？

中國茶企在資本市場上卻仍難以破局，究其根本，節點財經認為
，首先是行業難以形成規模化效應。

jujiediancaijinglejie，youyuchayebenshendeteshuxing，shiqizaizhongzhitiaojianshangjuyouyangedeyaoqiu
，jiyaobaozhengqihoudeshiyi，yeyaoquebaodixingdeheshi，zheshidechanpinzhilianghebiaozhundetongyijuyoulejiaodadenandu。

比如瀾滄古茶

，截至2022年底，其擁有528家線下門店，其中24家直營，504家經銷商運營，這些看似大規模的經營模式，卻難以保證產品質量的統一。

尤(you)其(qi)在(zai)於(yu)
，茶(cha)葉(ye)產(chan)品(pin)具(ju)有(you)較(jiao)大(da)的(de)地(di)域(yu)差(cha)異(yi)性(xing)，不(bu)同(tong)地(di)方(fang)的(de)民(min)眾(zhong)會(hui)選(xuan)擇(ze)不(bu)同(tong)品(pin)類(lei)的(de)茶(cha)葉(ye)品(pin)種(zhong)，這(zhe)種(zhong)不(bu)統(tong)一(yi)性(xing)也(ye)使(shi)得(de)茶(cha)企(qi)難(nan)以(yi)形(xing)成(cheng)像(xiang)其(qi)他(ta)市(shi)場(chang)一(yi)樣(yang)的(de)規(gui)模(mo)。

其次，茶企的後續發展空間不足，難以形成品牌效應。

國內茶企大都是以品牌加盟店形式來進行持續性營收，以八馬茶業為例，根據招股書顯示
，在2019年-2021年
，它的加盟模式銷售收入分別約為4.80億元
、5.95億元、8.91億元，占營收比分別為47.44%
、47.33%
、51.50%。加盟模式貢獻了近半的營收比，且占比呈逐漸上升趨勢。企業將品牌定位局限於賣茶
，沒有進行品牌拓展。

如(ru)今(jin)
，雖(sui)然(ran)以(yi)茶(cha)葉(ye)為(wei)核(he)心(xin)的(de)茶(cha)飲(yin)打(da)破(po)了(le)茶(cha)葉(ye)市(shi)場(chang)單(dan)一(yi)的(de)局(ju)限(xian)，贏(ying)得(de)了(le)廣(guang)大(da)的(de)青(qing)年(nian)受(shou)眾(zhong)，但(dan)僅(jin)靠(kao)這(zhe)一(yi)條(tiao)創(chuang)新(xin)道(dao)路(lu)的(de)加(jia)持(chi)，無(wu)疑(yi)無(wu)法(fa)形(xing)成(cheng)長(chang)期(qi)持(chi)續(xu)的(de)品(pin)牌(pai)效(xiao)應(ying)
，這(zhe)就(jiu)使(shi)得(de)中(zhong)國(guo)市(shi)場(chang)茶(cha)企(qi)發(fa)展(zhan)後(hou)勁(jin)不(bu)足(zu)，難(nan)以(yi)將(jiang)品(pin)牌(pai)優(you)勢(shi)發(fa)揮(hui)到(dao)極(ji)致(zhi)。

最後


，茶企的技術壁壘難以形成創新優勢。

muqian，chayinshichangqueshizaibuduantuokuanchanyeqianjing，jieyongjishuyoushilaijinxingxingyechuangxin
，dazaochuyouxiyinlidexuanchuanyoushi
，danzaichuantongchaqizhong，yizhinanyizaijishushangyousuotupo。

由於資金與技術的限製，茶葉市場研發投入遠遠不足
，生產效率低、產品品質參差不齊
，導致茶葉產品本身難以突破。

但是，對於茶企來說
，越是沒有龍頭的“亂世”
，競jing爭zheng的de壓ya力li越yue大da。而er借jie助zhu資zi本ben市shi場chang的de力li量liang進jin行xing擴kuo張zhang，無wu疑yi將jiang極ji大da助zhu力li茶cha企qi殺sha出chu重zhong圍wei。這zhe也ye是shi各ge大da茶cha企qi不bu折zhe不bu撓nao，數shu次ci尋xun求qiu上shang市shi的de原yuan因yin所suo在zai。

目mu前qian，茶cha葉ye產chan品pin的de風feng格ge和he形xing式shi在zai不bu斷duan改gai變bian，以yi茶cha葉ye為wei原yuan料liao的de茶cha飲yin市shi場chang獲huo得de了le飛fei速su發fa展zhan，線xian上shang銷xiao售shou也ye為wei茶cha葉ye市shi場chang開kai辟pi了le一yi個ge嶄zhan新xin賽sai道dao，對dui傳chuan統tong茶cha企qi形xing成cheng了le一yi定ding的de衝chong擊ji。

比如奈雪的茶，2021年6月30日登陸港交所後，揭開了茶飲品牌的上市熱潮，使得更多茶飲品牌在營銷和創新、產品質量等方麵不斷提升自己，從而為整個茶飲市場帶來了“鯰魚效應”。

但是，奈雪的茶在品牌擴張、加盟等方麵仍有許多管理上的不足
，使得其會影響整個品牌的發展前景。上市後
，奈雪從剛開盤每股報價18.86港元，到3月10日收盤跌至7.75港元/股，股價已經腰斬。

這也給茶企帶來了一定的啟發和警示，中國茶企若想在資本市場走的更遠，其中涉及到的產品標準化、規模化的問題，企業發展的品牌效應等問題
，技術與營銷創新的問題都需要得到解決。

03

牽手資本，誰最有戲
？

上市不易，連續數年衝擊港股或A股的幾大茶企深知這個道理

，但都沒有停止對上市的努力。其中，八馬茶業、瀾滄古茶和中國茶葉走在行業最前麵。

八馬茶業很早就開始尋求資本的“庇佑”。

2012年10月
，八馬茶業就與多家投資者達成對賭協議，後於2015年登陸新三板，2021年，其創業板IPO獲得了受理，但在一年後的2022年5月便終止了這段IPO。

次年9月，八馬茶業又開啟了主板IPO的申報，近期證監會對於其申報文件提出了46個疑問，其中包含的銷售費用問題、關聯供應問題

、產品質量問題、虛假宣傳問題以及自主研發問題都需要企業做出較大的改進。

八(ba)馬(ma)茶(cha)葉(ye)在(zai)古(gu)老(lao)傳(chuan)承(cheng)技(ji)藝(yi)的(de)支(zhi)持(chi)下(xia)
，已(yi)經(jing)成(cheng)為(wei)鐵(tie)觀(guan)音(yin)茶(cha)中(zhong)的(de)龍(long)頭(tou)。與(yu)此(ci)同(tong)時(shi)，其(qi)也(ye)在(zai)別(bie)的(de)品(pin)類(lei)中(zhong)不(bu)斷(duan)擴(kuo)張(zhang)

，打(da)造(zao)出(chu)全(quan)品(pin)類(lei)生(sheng)產(chan)鏈(lian)。並(bing)且(qie)，通(tong)過(guo)加(jia)盟(meng)店(dian)的(de)持(chi)續(xu)擴(kuo)張(zhang)下(xia)形(xing)成(cheng)規(gui)模(mo)優(you)勢(shi)。在(zai)品(pin)牌(pai)上(shang)打(da)造(zao)出(chu)自(zi)身(shen)的(de)優(you)勢(shi)。

但是，不到1%的市場占有率，仍是這家一心上市的茶企需要麵對的尷尬數字。

對比之下
，瀾滄古茶也不樂觀。

2022年
，在A股碰壁的瀾滄古茶轉向港股市場。招股書披露，近三年瀾滄古茶的收入分別為4.05億、5.59億、4.63億
，2022年業績呈現下滑趨勢。其產品的特殊性
，難以保證完全滿足消費者的需求，給其順利上市帶來了一定的難度。

作為三者中最有背景的公司，2023年2月
，中國茶葉第再次遞交招股書。按理說

，中國茶葉作為國企，擁有更大的優勢來衝擊上市，但其也不可避免具有一些體製機製
、創新發展、人事變動等方麵的問題，因此導致其在上市之路上仍然存在著許多的問題。

dangran
，zhongguochayechulejuyouzhongguolaozihaoqiyedebeijingyoushi，haifazhanjinchukouwaimaoyewu，congerxingchenglezijidelirunzengchangyoushi，zaitouzizheshangzhongchadewaibutouzizhepubianjuyoujiaogaodezhiliang。

因此，在茶葉市場因疫情普遍低靡的時候
，其在2019年至2021年的營業收入仍然能夠持續增長，分別為16.34億元、18.93億元、24.34億元。

其實，無論八馬茶業、瀾滄古茶、中茶、竹葉青還是小罐茶
，都在茶葉市場發展上有著自己獨特的特色和前景。中國茶企的上市之路卻仍然非常坎坷。

在節點財經看來
，未來，中國茶企若想成功上市
，必然需要進行一定的革新與發展。

第一，要創新企業自身發展模式來完善產品結構。不(bu)要(yao)將(jiang)茶(cha)企(qi)發(fa)展(zhan)僅(jin)僅(jin)局(ju)限(xian)於(yu)茶(cha)葉(ye)，要(yao)不(bu)斷(duan)在(zai)產(chan)業(ye)鏈(lian)上(shang)進(jin)行(xing)創(chuang)新(xin)，以(yi)茶(cha)葉(ye)為(wei)原(yuan)料(liao)來(lai)進(jin)行(xing)茶(cha)飲(yin)的(de)品(pin)牌(pai)拓(tuo)展(zhan)。還(hai)可(ke)以(yi)借(jie)用(yong)茶(cha)葉(ye)生(sheng)產(chan)源(yuan)地(di)來(lai)建(jian)立(li)一(yi)些(xie)旅(lv)遊(you)特(te)色(se)觀(guan)光(guang)地(di)、以茶文化為根本來構建茶葉講解博物館，創造茶文化相關的文創產品
，進而拓寬相應的企業。

第二，需要形成清晰的品牌定位來形成企業優勢。當前，中國茶企仍集中在普洱茶
、黑茶、紅茶、綠茶等傳統品類，無法在市場上形成自身特定的優勢
，產品品類、營銷模式單一。

在未來發展中，需要茶企不能單純依賴於加盟、店麵擴張等形式
，而要不斷在企業發展中形成自身的品牌優勢，可以在年輕
、中老年、高端、平民等維度打造出自己的優勢。

第三

，需要進行相應的技術創新
，保障產品質量。茶企難以上市的最大原因之一，便是其難以進行標準化生產，茶葉這一產品的特殊性也導致其質量、保質期等方麵難以得到完全的保障。

這就需要茶企在規模化生產基礎上，確保采收的標準化

、規範化，運用技術力量來進行產品的篩選和質量的把控。

第di四si
，運yun用yong多duo樣yang化hua營ying銷xiao，打da造zao品pin牌pai特te色se。無wu論lun是shi聚ju焦jiao於yu年nian輕qing人ren市shi場chang的de創chuang意yi化hua營ying銷xiao，還hai是shi聚ju焦jiao於yu高gao端duan市shi場chang的de品pin質zhi化hua營ying銷xiao
，都dou需xu要yao用yong不bu同tong的de營ying銷xiao活huo動dong來lai打da響xiang品pin牌pai知zhi名ming度du，從cong而er為wei企qi業ye持chi續xu性xing發fa展zhan打da下xia基ji礎chu。

中zhong國guo茶cha文wen化hua雖sui然ran源yuan遠yuan流liu長chang，但dan通tong過guo現xian代dai營ying銷xiao方fang式shi打da造zao的de品pin牌pai並bing不bu多duo，將jiang茶cha文wen化hua進jin行xing現xian代dai營ying銷xiao包bao裝zhuang創chuang和he新xin，用yong獨du特te的de設she計ji來lai展zhan現xian自zi身shen的de品pin牌pai特te色se，對dui茶cha企qi走zou進jin資zi本ben市shi場chang至zhi關guan重zhong要yao。

總體而言，節點財經認為
，目前國內茶葉市場規模雖然號稱3000億
，但由於行業特殊性，仍然缺乏充分的市場化。置身其中的茶企，需要認清當前自身的不足，補齊短板，而不是為了上市而上市。

茶企上市
，應該是水到渠成的一件事，否則味道就會很怪。