物美科技港股IPO無疾而終，互聯網平台多點Dmall，近日正式開啟了港股上市征程。
文：徐霽
來源：斑馬消費（ID：斑馬消費）
30年前，張文中誤打誤撞進入連鎖超市行業，成就了物美商業帝國；如今，物美二代們掌舵的多點Dmall，帶著線上即時零售的野心，聯合傳統超市，挑戰互聯網巨頭。如果說物美是張文中的麵子，那麼，多點Dmall就是裏子；麵子承載了過去的榮光，裏子隱忍蟄伏，期待著未來的破繭而生。
但是，阿裏巴巴、京東和美團們的夾縫中，能容得下Dmall的野心嗎？
完成南開大學數學係本科、經jing濟ji學xue碩shuo士shi學xue業ye後hou，他ta被bei分fen配pei到dao國guo家jia級ji機ji構gou從cong事shi宏hong觀guan經jing濟ji研yan究jiu，期qi間jian獲huo得de中zhong科ke院yuan係xi統tong學xue博bo士shi學xue位wei，之zhi後hou又you到dao美mei國guo斯si坦tan福fu大da學xue進jin行xing係xi統tong工gong程cheng學xue博bo士shi後hou研yan究jiu。時shi至zhi今jin日ri，人ren們men依yi然ran習xi慣guan性xing地di稱cheng他ta為wei張zhang博bo士shi。
1994年，張文中回北京創業，推出了擁有自主知識產權的MIS係統和POS機——管理及收銀係統，是傳統雜貨店邁向現代超市的關鍵轉折。所以，他也被稱為中國連鎖超市的奠基人之一。為了推廣自己的係統，張文中在北京創立了第一家物美超市。彼時，連鎖超市作為“新物種”，剛剛在中國市場誕生。物美的生意好得一塌糊塗，陰差陽錯地成了公司的核心業務。
經過多年的發展，物美商業在華北、特別是北京市場，以先發優勢逐漸確立領導地位。公司2003年港股上市，比如今的超市龍頭高鑫零售（大潤發）和永輝超市都要早得多。
3年後，張文中主導新華百貨混改，拿下西北商超老大的控製權，物美係迎來最好的發展時期，一時風光無兩。
然而，厄運接踵而至。從2006年開始，張文中身陷囹圄，2008年被判有期徒刑18年。
這一轉折，不僅導致物美商業從港股退市，影響了物美係的業務拓展，還讓“禿鷲”崔軍趁虛而入，大鬧新華百貨。
2013年張文中重獲自由，其第一大創舉，就是在物美零售版圖之外，扶持了多點Dmall。他身兼多點Dmall的創始人、高級顧問兼控股股東多重身份。這家公司如今的掌舵者、聯合創始人張峰，正是張文中的外甥。
另外，張文中的女兒張康融，也在公司擔任非執行董事。值得一提的是，張康融並未進入物美係，從去年下半年開始在字節跳動上班。
張(zhang)文(wen)中(zhong)重(zhong)返(fan)江(jiang)湖(hu)數(shu)年(nian)後(hou)，逐(zhu)漸(jian)恢(hui)複(fu)往(wang)日(ri)風(feng)采(cai)。在(zai)這(zhe)一(yi)輪(lun)零(ling)售(shou)行(xing)業(ye)的(de)逆(ni)周(zhou)期(qi)中(zhong)，物(wu)美(mei)係(xi)頻(pin)頻(pin)抄(chao)底(di)，收(shou)購(gou)麥(mai)德(de)龍(long)中(zhong)國(guo)，參(can)與(yu)重(zhong)慶(qing)百(bai)貨(huo)混(hun)改(gai)，接(jie)盤(pan)華(hua)潤(run)萬(wan)家(jia)北(bei)京(jing)門(men)店(dian)，諸(zhu)多(duo)產(chan)業(ye)資(zi)本(ben)運(yun)作(zuo)眼(yan)花(hua)繚(liao)亂(luan)。
2021年初，原物美商業和麥德龍中國打包成物美科技，衝擊港股上市，不過，“親兒子”遲遲未能如願。12月7日，張文中的“幹兒子”多點Dmall披露招股書，正式開啟港股IPO征程。
多點Dmall創立於2015年，最早就是物美超市的收銀工具。2019年推出專有一站式Dmall OS係統後，公司擁有了係統性的零售支持能力。
係統學博士張文中早年誤打誤撞進入超市行業；如今，學計算機和工商管理的張峰，正在逐步構建線上的、數字化的物美——多點Dmall。
經過這幾年的發展，多點Dmall早已不是當年那個單純的收銀係統了，而是成為了一家“為本地零售業提供基於雲的一站式端到端的數字零售SaaS平台”。
公司旗下業務包括零售服務、電商服務、營銷及廣告服務，分別對應了工具類業務、平台電商業務和平台的廣告業務。
展現在用戶麵前的是這樣一個APP：當你打開多點Dmall，平台會自動定位到離你最近的線下門店，你可以直接在線購買這些門店的商品，預約時間送達。
多點Dmall其實就是一座數字化的橋梁，幫助傳統的零售商家上網，鏈接門店周邊的用戶。
這家公司從最早期的工具定位，到現階段的係統定位，未來，更是謀劃著零售生態的布局。
這個宏偉的目標，得到了一級市場的認可。有了物美的成功在前，“線上物美”的融資頗為順利。從2017年5月到2022年11月，多點Dmall六輪融資募集資金超7億美元，IDG、騰訊、興業銀行等多家機構參與其中。
其間，多點Dmall用互聯網行業慣用的燒錢模式打市場，客戶數量從2019年底的69家增長至2022年9月底的458家，2019年-2021年及2022年前三季度的GMV分別為241億元、431億元、1020億元、1000億元。
但是，規模增長的同時，盈利卻遲遲未能好轉。報告期內，公司收入分別為2.65億元、4.87億元、10.45億元、11.02億元，淨利潤分別為-8.30億元、-10.90億元、-18.25億元、-4.81億元。不到4年時間，累計虧損超過42億元。值得一提的是，多點Dmall此前的核心板塊電商平台業務，一直是虧損的大頭。近年，該板塊增速大幅下滑，在公司營業收入中的占比從64.5%下降至30.5%。物美成就了多點Dmall，然而，這家公司現在的首要任務就是脫離對物美係的依賴——如果多點APP隻是物美零售業務的數字化、線上化，那就完全沒必要另起爐灶、投入巨資。
這麼多年過去了，多點Dmall仍然是靠物美撐起了基本盤。公司的前五大客戶，有四家是物美係零售企業，物美集團、麥德龍中國、重慶百貨、新華百貨。
關聯企業之外的第三方客戶，報告期內為公司貢獻的收入，占公司總收入的比例分別為32.1%、33.4%、32.1%、26.7%。關聯交易占比過高、第三方業務占比較小且呈現下滑趨勢，就是多點Dmall目前的主要挑戰。
綜合行業消息來看，多點APP的第三方客戶，主要是中百集團、步步高、人人樂這種非物美勢力範圍的地方商超。這正說明了行業對物美和多點Dmall“既當裁判、又當運動員”的擔憂。
當然，這家公司未來的挑戰，主要還是來自互聯網巨頭們的降維打擊。
多點Dmal目mu前qian的de主zhu要yao業ye務wu，其qi實shi就jiu是shi即ji時shi零ling售shou。阿e裏li巴ba巴ba的de本ben地di生sheng活huo業ye務wu和he盒he馬ma鮮xian生sheng，美mei團tuan即ji時shi零ling售shou最zui近jin與yu蘇su寧ning易yi購gou聯lian手shou，沃wo爾er瑪ma入ru駐zhu京jing東dong，都dou是shi如ru此ci。
互聯網巨頭們自上而下，占據海量用戶組成的流量池，利用傳統零售實現更高的流量變現效率，提升公司的業務價值。
多點Dmall則是自下而上，立足於傳統零售，為這些低效產能尋找更多用戶。
這兩種路徑最大的差別就是，用戶站在誰那邊。物美推出多點Dmall，已經是超越了傳統零售業務的向上突破，難能可貴。但是，當對手換成財大氣粗、擁有用戶基礎的互聯網巨頭時，勝算幾何？
多點Dmall的收入來源主要來自B端。有用戶，產生交易，零售生態成型，才能吸引更多商戶；沒有用戶基礎，B端吸引力恐怕也難以維持。
所以，多點Dmall能否成功，既在於公司能在多大程度上團結線下商業，更在於互聯網巨頭們的戰略動向。
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