文：焦逸夢

來源：新消費智庫Pro（ID：liezhangmen520）

12月5日
，奈雪的茶（以下簡稱“奈雪”）宣布投資5.25億元占了樂樂茶43.64%的股權
，在公告中表示，樂樂茶是奈雪的聯營公司，並繼續維持獨立運營。

2016年
，由郭楠、王建、張坤合夥創立的樂樂茶在上海開出第一家門店。2021年樂樂茶從外部引入高管李明博
，2022年接任CEO一職
，而郭楠仍然主導公司重大決策。

樂樂茶和奈雪的模式類似，都是主打茶飲+烘焙，客單價在20-40元，提供第三空間。品牌創立初期，樂樂茶曾因髒髒包、髒髒茶等爆款產品快速打響了品牌知名度。

據公開資料，2019年樂樂茶融獲了2億元的Pre-A輪融資，投資方有王思聰旗下的普思資本
、博約投資、祥峰投資中國基金
、致君水滴
、眾海投資、漢能創投
、如川投資。在其他輪次中，投資方有水滴資產
、紅星美凱龍
、龍柏資本。

圖片來源：天眼查

此後
，樂樂茶開始拓張門店，據樂樂茶首席執行官李明博透露：“樂樂茶2019年門店數為30多家
，2020年底有50多家店，2021年底為100多家店
，現在則是在150家店左右。”

這樣的拓店速度
、門店基數和同行相比顯然不夠快，要知道，據窄門餐眼
，奈雪最新門店數為1029家，喜茶最新門店數為849家。李明博稱：“從收入看，我們大概是喜茶和奈雪的1/5。”

據奈雪公告：“此次奈雪對樂樂茶的投資分為兩步進行
，包括轉股部分3.25億元和增資部分2億元。SMHL是在英屬維爾京群島注冊的公司，SMHL為郭先生全資獨有。”

奈雪和樂樂茶的老股轉讓也比較清晰
，奈雪通過Lelecha Cayman投資，而樂樂茶創始人郭楠通過SMHL公司出讓股份。奈雪公告中稱：“出售方SMHL將向本公司轉讓其直接及間接持有的Lelecha Cayman股本權益
，占Lelecha Cayman經擴大後股本權益約81.47%。

上海茶田首席執行官李明博持股平台將以名義對價認購Lelecha Cayman約8.53%股本權益；及Lelecha Cayman將預留約10%的股本權益用以員工持股計劃。”

而增資部分，奈雪公告中稱：“奈雪通過Lelecha Cayman及Lelecha HK向目標公司進行增資，於完成認購後
，奈雪將占Lelecha Cayman經擴大後股本權益約85.08%，合計認購目標公司經擴大後股本權益的10%。”

至此

，奈雪預計持有樂樂茶擴大後股本權益的43.64%，樂樂茶創始人郭楠持有的其股本權益被回購。樂樂茶原始的三個合夥人團隊也發生了天翻地覆的變化。

據公告，樂樂茶董事會將由七名董事組成，其中奈雪委派四名董事（包括董事長）
，樂樂茶將設一名總經理，投資事項完成後
，首位總經理為現上海茶田首席執行官李明博。

樂樂茶門店

圖片來源：樂樂茶官網

02

奈雪給了樂樂茶

十足的誠意和自主權

樂樂茶創始團隊大變，門店規模增長緩慢
，而它的同行，依然在占據著不少的市場份額。

奈雪在公告中披露
，2020年、2021年，一間獨立第三方投資機構向樂樂茶創始人郭楠提供借款，Lelecha HK為債權人借款提供擔保。奈雪的茶在投資樂樂茶的過程中，將股份轉讓資金中的2.6億元，被用於償借款，直接轉入債權人賬戶，剩餘的6500萬元支付給賣方。

此外，由於交易的過程需要時間，為了支持樂樂茶的發展，奈雪的茶將分期提供總額不超過8000萬元的運營貸款，這筆貸款會包含在5.25億元的總投資價款中。

可見，奈雪的這筆投資可謂是幫樂樂茶解決了燃眉之急。而且看起來奈雪也給了樂樂茶十足的誠意。

1.奈雪主動提出樂樂茶要獨立運作

李明博稱：“奈雪主動表達，希望我們團隊獨立運作、獨立品牌，因為隻有保持品牌的個性
、多元化
，才能夠給消費者提供更多的價值。”

2.奈雪占43.64%的投票權

奈雪在公告中稱：“本公司將持有樂樂茶43.64%的股權，控製樂樂茶共約43.64%的投票權。”

3.以權益法入賬

在奈雪的茶的一個溝通文件中，奈雪回答到：“經本集團核數師 KPMG 初步判斷
，本公司預計，交易完成後標的公司將不會並表。”

針對具體計算方法，奈雪方麵表示：“聯營企業以權益法入賬，將淨利潤和權益按投資比例計入到我們的報表。未來實際情況還是以交割為主。”

4.承諾樂樂茶獨立上市

奈雪在公告中稱：“如樂樂茶在業績考核期（2025-2027年）任意年度滿足約定的業績指標
，且符合納斯達克、紐交所或者聯交所上市條件的前提下
，奈雪的茶願意為其上市解決同業競爭問題
，否則先前投資人有權要求奈雪按8%的年單利率回購樂樂茶的股權。”

綜上，對外稱樂樂茶是奈雪的聯營公司
，承諾樂樂茶獨立運營
、不並表、chengnuoranglelechadulishangshi
，zuoweizhanbibaifenzhisishiduodedagudong，duiwaixuanchengjinzhanyoubaifenzhisishiduodetoupiaoquan。budebushuo，naixuegeilelelechajiaodadezizhuquan。

那奈雪為何能看中樂樂茶，兩者能否實現共贏
，如何實現協同而不是同業競爭？我們接著往下看。

03

奈雪看中了樂樂茶什麼？

奈雪看中了樂樂茶的什麼？新消費智庫總結了以下原因。

第一
，樂樂茶在華東區域實力較強。

奈雪稱：“樂樂茶雖體量不及奈雪
，但樂樂茶在華東區域有著較好的品牌實力和消費者認知。目前

，其華東門店的店效、坪效等經營指標均好於奈雪，這也是奈雪最為看中的地方。此次收購，將有助於補齊奈雪在華東區域的不足
，降低奈雪未來門店拓展、運營等方麵的成本，優化行業競爭環境。”

而擔任此次交易的獨家財務顧問的棕櫚資本創始人李厚明也表示：“我和樂樂茶他們在2021年(nian)年(nian)初(chu)就(jiu)認(ren)識(shi)了(le)，接(jie)觸(chu)了(le)比(bi)較(jiao)久(jiu)的(de)時(shi)間(jian)，最(zui)開(kai)始(shi)先(xian)是(shi)成(cheng)為(wei)了(le)朋(peng)友(you)，後(hou)麵(mian)才(cai)正(zheng)式(shi)合(he)作(zuo)。主(zhu)要(yao)是(shi)我(wo)經(jing)常(chang)在(zai)上(shang)海(hai)
，作(zuo)為(wei)消(xiao)費(fei)者(zhe)的(de)體(ti)驗(yan)比(bi)較(jiao)好(hao)，感(gan)覺(jiao)上(shang)海(hai)樂(le)樂(le)茶(cha)門(men)店(dian)的(de)效(xiao)率(lv)、用戶的喜愛程度都是比較高的，而且樂樂茶還有一些髒髒包
、各種水果酪酪茶等明星單品。也聽業內朋友說過樂樂茶的單店坪效比較高。這是我們主動接觸樂樂茶的原因。

包(bao)括(kuo)在(zai)特(te)殊(shu)時(shi)期(qi)，樂(le)樂(le)茶(cha)是(shi)少(shao)數(shu)能(neng)正(zheng)常(chang)經(jing)營(ying)的(de)店(dian)，樂(le)樂(le)茶(cha)在(zai)華(hua)東(dong)區(qu)的(de)業(ye)務(wu)非(fei)常(chang)堅(jian)挺(ting)，茶(cha)飲(yin)是(shi)一(yi)個(ge)競(jing)爭(zheng)極(ji)其(qi)激(ji)烈(lie)的(de)賽(sai)道(dao)，但(dan)在(zai)沒(mei)有(you)外(wai)部(bu)資(zi)金(jin)幫(bang)助(zhu)的(de)情(qing)況(kuang)下(xia)，樂(le)樂(le)茶(cha)仍(reng)表(biao)現(xian)出(chu)了(le)極(ji)強(qiang)的(de)品(pin)牌(pai)生(sheng)命(ming)力(li)。”

公開數據披露
，在華東區域的商業項目內
，樂樂茶部分門店銷售額超過友商80%，平均門店銷售額高出友商50%。

第二，單店盈利能力尚可。

除了華東區域，樂樂茶在其他地區的發展也可圈可點。據了解，樂樂茶常州江南環球港與南通中南城店開業當日營業額突破12萬元，多家門店在開業期間的單日均突破10萬元。

李厚明稱：“我們接觸到樂樂茶時，公司已經有1年多沒有外部資金了，但公司的門店模型也在持續變好。依然在靠自己的資金去穩步增長。去年樂樂茶上了兩百多款SKU，這個水平在行業內的任何時間都是非常亮眼的。

從理論上看，它是撐不起這麼高的上新頻率的，因為它的總部支撐的門店數隻有同行的十分之一，但它做到了。”

要想提高單店盈利，那就要降本增效
，樂樂茶在降低成本上也花了很多功夫。公開數據表示，樂樂茶部分區域的人效在近12個月內提升20-30%，整體庫存周轉率提高30-40%。

第三
，紅利已逝
，新茶飲高端品牌沒有第四個品牌。

李明博稱：“新(xin)茶(cha)飲(yin)行(xing)業(ye)是(shi)一(yi)個(ge)比(bi)較(jiao)年(nian)輕(qing)的(de)行(xing)業(ye)，現(xian)在(zai)行(xing)業(ye)內(nei)有(you)了(le)一(yi)些(xie)開(kai)了(le)幾(ji)千(qian)家(jia)店(dian)的(de)品(pin)牌(pai)，但(dan)我(wo)們(men)成(cheng)立(li)至(zhi)今(jin)
，中(zhong)高(gao)端(duan)茶(cha)飲(yin)並(bing)未(wei)出(chu)現(xian)第(di)四(si)個(ge)品(pin)牌(pai)，因(yin)為(wei)品(pin)牌(pai)的(de)造(zao)就(jiu)是(shi)時(shi)代(dai)紅(hong)利(li)的(de)一(yi)部(bu)分(fen)。我(wo)們(men)的(de)品(pin)牌(pai)價(jia)值(zhi)，也(ye)是(shi)奈(nai)雪(xue)看(kan)重(zhong)的(de)。”

可能正是因為以上這些原因，奈雪對樂樂茶表現出了較高的誠意。這點也體現在交易過程中，李明博稱：“作為一個較大股比的交易來說，奈雪和我們接觸之後，整個推進速度是非常迅速的，超出了我們的預期。”

而李厚明表示：“我(wo)們(men)覺(jiao)得(de)兩(liang)個(ge)品(pin)牌(pai)的(de)匹(pi)配(pei)度(du)很(hen)高(gao)，推(tui)動(dong)非(fei)常(chang)迅(xun)速(su)，非(fei)常(chang)堅(jian)定(ding)。我(wo)們(men)自(zi)己(ji)看(kan)這(zhe)個(ge)事(shi)，認(ren)為(wei)首(shou)先(xian)樂(le)樂(le)茶(cha)自(zi)身(shen)的(de)業(ye)績(ji)很(hen)好(hao)
，其(qi)次(ci)在(zai)特(te)殊(shu)時(shi)期(qi)，樂(le)樂(le)茶(cha)的(de)抗(kang)壓(ya)能(neng)力(li)也(ye)很(hen)好(hao)，最(zui)後(hou)就(jiu)是(shi)奈(nai)雪(xue)的(de)誠(cheng)意(yi)也(ye)很(hen)足(zu)
，各(ge)方(fang)麵(mian)都(dou)比(bi)較(jiao)尊(zun)重(zhong)樂(le)樂(le)茶(cha)，它(ta)在(zai)公(gong)告(gao)裏(li)也(ye)寫(xie)了(le)幾(ji)個(ge)獨(du)立(li)。我(wo)覺(jiao)得(de)到(dao)最(zui)後(hou)可(ke)能(neng)就(jiu)是(shi)同(tong)行(xing)理(li)解(jie)同(tong)行(xing)。”

樂樂茶圍擋

圖片來源：消費智庫實拍

04

奈雪和樂樂茶能實現1+1＞2嗎？

前文講了奈雪和樂樂茶在投資和財務層麵的合作，那具體到運營端
，兩個品牌是怎麼聯合的呢？

據了解，樂樂茶仍將保持“品牌不變”、“團隊不變”、“運營不變”，在門店拓展
、供應鏈


、數字化與自動化
、內部管理等方麵獲得奈雪的茶的優勢賦能。

奈雪的茶產品圖

圖片來源：微信公眾號奈雪的茶

新(xin)消(xiao)費(fei)智(zhi)庫(ku)發(fa)現(xian)
，奈(nai)雪(xue)和(he)樂(le)樂(le)茶(cha)的(de)很(hen)多(duo)門(men)店(dian)都(dou)是(shi)在(zai)對(dui)門(men)開(kai)，或(huo)挨(ai)著(zhe)開(kai)，有(you)人(ren)會(hui)擔(dan)心(xin)兩(liang)個(ge)品(pin)牌(pai)是(shi)否(fou)會(hui)存(cun)在(zai)左(zuo)右(you)手(shou)互(hu)博(bo)的(de)問(wen)題(ti)。李(li)明(ming)博(bo)在(zai)交(jiao)流(liu)中(zhong)稱(cheng)：“yikaifajulilaishuo
，ruguoshizuoweiliangjiameiyouguquanguanxidegongsi，huxiangzhijianyidingshicunzaijingzhengde。menduimendekaidian

，huxiangzhijianyidinghuiyoufenliu，danzhenggebinghaishizuodegengdade，liangjiadiandouhaizaijiuzhengmingdajiadoushizhuanqiande。

當我們兩家聯姻之後

，行業內的一些不良競爭，能夠減少很多
，兩個品牌的利潤也能夠得到進一步的釋放。

奈nai雪xue主zhu動dong提ti出chu希xi望wang我wo們men獨du立li運yun作zuo
，是shi因yin為wei這zhe樣yang才cai能neng保bao持chi每mei個ge品pin牌pai的de個ge性xing，滿man足zu消xiao費fei者zhe多duo元yuan化hua的de需xu求qiu

，提ti供gong更geng高gao的de社she會hui價jia值zhi。如ru果guo一yi個ge商shang場chang門men對dui門men的de兩liang家jia店dian是shi一yi個ge品pin牌pai，一yi個ge基ji因yin
，那na兩liang個ge店dian都dou做zuo不bu好hao，奈nai雪xue也ye失shi去qu了le投tou資zi我wo們men的de意yi義yi，會hui造zao成cheng雙shuang輸shu的de局ju麵mian。我wo非fei常chang認ren同tong和he感gan謝xie奈nai雪xue趙zhao林lin彭peng心xin總zong的de行xing業ye格ge局ju。”

固然樂樂茶的速度、規模、品牌聲量都弱於另外兩個品牌，但投資人依然為此爭得火熱。據李厚明稱：“我們累計服務樂樂茶的時間有1年nian多duo，但dan並bing不bu是shi說shuo這zhe一yi年nian我wo們men都dou在zai持chi續xu做zuo融rong資zi
，因yin為wei樂le樂le茶cha業ye經jing曆li了le上shang海hai的de特te殊shu時shi期qi
，在zai這zhe個ge過guo程cheng中zhong也ye有you一yi些xie其qi他ta機ji構gou在zai看kan
，隻zhi是shi在zai最zui後hou階jie段duan我wo們men選xuan擇ze了le奈nai雪xue。”

在李厚明看來：“媒體上的品牌聲量和一個好項目之間其實是有差距的。

樂le樂le茶cha一yi直zhi在zai夯hang實shi業ye務wu，在zai競jing爭zheng非fei常chang激ji烈lie
，而er且qie沒mei有you外wai部bu資zi金jin進jin入ru的de情qing況kuang下xia，樂le樂le茶cha還hai能neng穩wen定ding持chi續xu發fa展zhan
，而er且qie門men店dian數shu據ju也ye比bi較jiao健jian康kang，從cong這zhe點dian來lai說shuo，我wo們men就jiu找zhao到dao了le樂le樂le茶cha的de稀xi缺que性xing。”

在這個過程中
，樂樂茶到底做了哪些事情呢？

1.調盈利模型

李明博稱：“受到疫情和經濟下行的影響，2021年Q4開始線上線下客流的比例發生了很大的變化。為了適應這種變化
，我們從店型
、產品結構、運營流程等方麵做了很多調整。

單店投資上，我們每平米的投資成本在過去兩年下降了30%以上。今年下半年開始，更是開出了多家60平左右的小店
，單店的投資額比之前降了一半以上。

產品結構上，我們一方麵希望保持原有的高端品質，一方麵推出了很多更具有性價比的產品。

高gao端duan產chan品pin更geng偏pian甜tian品pin化hua，能neng夠gou給gei顧gu客ke帶dai來lai更geng豐feng富fu的de口kou味wei口kou感gan
，以yi及ji幸xing福fu感gan。更geng具ju性xing價jia比bi的de產chan品pin通tong常chang會hui更geng清qing爽shuang一yi些xie，滿man足zu消xiao費fei者zhe的de偏pian好hao變bian化hua。未wei來lai的de15-20元(yuan)是(shi)兵(bing)家(jia)必(bi)爭(zheng)之(zhi)地(di)，星(xing)巴(ba)克(ke)在(zai)美(mei)國(guo)的(de)絕(jue)大(da)多(duo)數(shu)產(chan)品(pin)，都(dou)聚(ju)集(ji)在(zai)這(zhe)個(ge)價(jia)格(ge)帶(dai)。同(tong)時(shi)，我(wo)們(men)也(ye)會(hui)關(guan)注(zhu)使(shi)用(yong)更(geng)多(duo)的(de)共(gong)用(yong)物(wu)料(liao)
，能(neng)夠(gou)提(ti)高(gao)營(ying)運(yun)的(de)效(xiao)率(lv)，同(tong)時(shi)降(jiang)低(di)原(yuan)材(cai)料(liao)的(de)損(sun)耗(hao)。

在租金的管控上，我們也會更加注意，開發了自己內部的選址模型，以保證合適的租金占比和開店成功率。

樂樂茶產品圖

圖片來源：樂樂茶官網

奈雪也對此表示了認可：“樂(le)樂(le)茶(cha)在(zai)開(kai)源(yuan)方(fang)麵(mian)很(hen)強(qiang)勁(jin)，華(hua)東(dong)區(qu)域(yu)表(biao)現(xian)較(jiao)好(hao)。成(cheng)本(ben)費(fei)用(yong)管(guan)控(kong)現(xian)在(zai)在(zai)李(li)明(ming)博(bo)總(zong)的(de)管(guan)理(li)下(xia)逐(zhu)漸(jian)有(you)很(hen)大(da)好(hao)轉(zhuan)，我(wo)們(men)覺(jiao)得(de)未(wei)來(lai)是(shi)會(hui)逐(zhu)漸(jian)變(bian)得(de)更(geng)好(hao)。我(wo)們(men)的(de)賦(fu)能(neng)其(qi)實(shi)是(shi)次(ci)要(yao)的(de)，更(geng)重(zhong)要(yao)的(de)是(shi)現(xian)在(zai)的(de)樂(le)樂(le)茶(cha)看(kan)到(dao)了(le)自(zi)己(ji)的(de)問(wen)題(ti)，也(ye)找(zhao)到(dao)了(le)解(jie)決(jue)問(wen)題(ti)的(de)方(fang)法(fa)。

2.“大腦”躬身入局做業務

“很(hen)多(duo)事(shi)情(qing)需(xu)要(yao)從(cong)上(shang)至(zhi)下(xia)去(qu)推(tui)動(dong)，我(wo)們(men)內(nei)部(bu)的(de)戰(zhan)略(lve)部(bu)門(men)就(jiu)承(cheng)接(jie)了(le)這(zhe)樣(yang)一(yi)個(ge)責(ze)任(ren)。我(wo)們(men)戰(zhan)略(lve)部(bu)門(men)的(de)同(tong)事(shi)會(hui)同(tong)業(ye)務(wu)緊(jin)密(mi)相(xiang)連(lian)，躬(gong)身(shen)入(ru)局(ju)去(qu)了(le)解(jie)，從(cong)而(er)梳(shu)理(li)出(chu)一(yi)套(tao)完(wan)整(zheng)的(de)機(ji)製(zhi)再(zai)交(jiao)由(you)各(ge)個(ge)部(bu)門(men)實(shi)際(ji)去(qu)運(yun)作(zuo)。這(zhe)一(yi)定(ding)是(shi)一(yi)個(ge)不(bu)斷(duan)地(di)、持續的過程。

比如說選址審批的時候
，營業額預估是最重要的一個部分。原本大家可能是根據經驗來判斷

，更多依靠‘人’
，而我們希望能夠有更好的方法，減少‘人’的影響。

我們有一個top谘詢公司的數據庫，能夠先提供一些商圈信息。內部有自身開發的算法，能夠對於商圈的整體中高端茶飲容量，有個大致的判斷。

接下來我們會實地分不同時間段去測線下客流量和客流質量，同時分析商圈內高中低端友商的線上外賣數據，幫助我們判斷。

zaiwomendemoxingzhong，womentongshiyehuikaolvgengxiangguandeyoushangdeshijiyingyee，yijiwomenyidingfanweineidemendianshuhefenliu，zaizuizhongpanduanwomenzhejiamendiandechunzengliangyingyee。

雖然不可能得出一個非常精確的答案
，但整套流程和方法能夠保證我們在選址上不會犯大錯。

這隻是我們在內部某個機製上做出的改變之一。”李明博稱。

在兩個品牌的聯合上
，李厚明認為：“naixuehelelechadelianhekeyijianshaoyixiebubiyaodejingzheng
，yewudexietongyebijiaoqiang
，biruzaigongxiangyuancailiaocaigoushang，zaiyingjiandezidonghuaruanjianshang，nengbunenggeilechadailaiyixiejingyan。zuihouyekeyijianshaoyixiebubiyaodejingzheng。”

05

小結：

奈雪的茶計劃明年開350到400家店，在一線城市、新一線城市持續加密。

樂樂茶的目標是2023年全國門店數達到400家，1年門店數要翻倍。樂樂茶在區域上的布局是，持續深耕華東地區，進一步輻射華中、華北和二三線城市。

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，yezaifashengjiegouxingdebianhua，youzhiyingpinpaifangjiameng，youtoubupinpaizuolianhe
，yeyouzhimingtouzijigoutuichumouxiexinchayinpinpaigudongxingye
，bianhuayiranfasheng，jiexialaidejingzhengkenenghuigengjiajilie。

新(xin)茶(cha)飲(yin)品(pin)牌(pai)們(men)要(yao)做(zuo)的(de)就(jiu)是(shi)打(da)磨(mo)好(hao)自(zi)己(ji)的(de)劍(jian)鞘(qiao)，以(yi)便(bian)牢(lao)牢(lao)占(zhan)據(ju)自(zi)己(ji)位(wei)置(zhi)，或(huo)者(zhe)是(shi)更(geng)好(hao)地(di)攻(gong)城(cheng)掠(lve)地(di)。當(dang)然(ran)，在(zai)當(dang)下(xia)這(zhe)個(ge)時(shi)間(jian)節(jie)點(dian)，也(ye)有(you)一(yi)些(xie)好(hao)消(xiao)息(xi)
，已(yi)經(jing)有(you)一(yi)些(xie)資(zi)本(ben)開(kai)始(shi)回(hui)來(lai)看(kan)線(xian)下(xia)餐(can)飲(yin)和(he)新(xin)消(xiao)費(fei)了(le)，這(zhe)對(dui)行(xing)業(ye)都(dou)是(shi)利(li)好(hao)。