文：李歡歡

來源：快消（ID：fbc180）

三san季ji報bao的de披pi露lu已yi接jie近jin尾wei聲sheng，從cong各ge食shi品pin企qi業ye的de三san季ji度du業ye績ji來lai看kan
，憂you大da於yu喜xi是shi大da趨qu勢shi。作zuo為wei一yi個ge傳chuan統tong而er又you熱re門men的de行xing業ye，休xiu閑xian食shi品pin在zai新xin一yi輪lun周zhou期qi麵mian前qian也ye遭zao遇yu了le不bu少shao衝chong擊ji。從cong幾ji家jia上shang市shi公gong司si的de三san季ji報bao來lai看kan
，除chu了le鹽yan津jin鋪pu子zi
、來伊份
、勁仔食品等中小企業在往年低基數基礎之上實現了小逆襲，頭部企業不約而同地陷入了盈利困境。

自三隻鬆鼠之後，另一頭部品牌良品鋪子也於近日交了一份並不理想的三季報。財報顯示
，今年前三季度，良品鋪子實現營業收入70.03億元，同比增長6.61%；歸屬於上市公司股東的淨利潤為2.87億元
，同比減少8.84%

；歸屬於上市公司股東的扣非淨利潤為2.18億元，同比減少10.69%。

其中，第三季度出現營收、淨利潤雙降的局麵，營收同比減少1.8%至21.08億元，歸母淨利潤同比減少23.6%至0.94億元。這也是自去年四季度開始，良品鋪子出現的第三次單季度淨利潤下滑的情況。去年

，第四季度在營收創下新高的同時，淨利潤卻出現了3371.04萬元虧損
，同比減少142.17%
；今年一季度
，淨利潤又同比下滑了8.86%。

分(fen)渠(qu)道(dao)來(lai)看(kan)，良(liang)品(pin)鋪(pu)子(zi)是(shi)目(mu)前(qian)休(xiu)食(shi)品(pin)牌(pai)中(zhong)，全(quan)渠(qu)道(dao)布(bu)局(ju)較(jiao)為(wei)均(jun)衡(heng)的(de)企(qi)業(ye)，線(xian)上(shang)線(xian)下(xia)貢(gong)獻(xian)的(de)營(ying)收(shou)差(cha)距(ju)不(bu)大(da)。第(di)三(san)季(ji)度(du)營(ying)收(shou)之(zhi)所(suo)以(yi)出(chu)現(xian)下(xia)滑(hua)，主(zhu)要(yao)是(shi)因(yin)為(wei)傳(chuan)統(tong)的(de)主(zhu)力(li)電(dian)商(shang)渠(qu)道(dao)隻(zhi)貢(gong)獻(xian)了(le)營(ying)收(shou)10.57億元，下滑幅度達12.19%。同期，線下的加盟
、直營零售
、團購均出現增長
，其中
，加盟業務增長2.87%至7.20億元
，直營零售業務增長14.34%至4.43億元
，團購業務增長38.87%至1.14億元。

門店布局方麵，雖然今年的疫情呈多點爆發狀態

，但良品鋪子的線下門店一直保持擴張狀態，今年前九個月
，公司新開門店509家


，到9月底整體門店規模達到3163家。

得益於全渠道優勢，良品鋪子已於上半年正式超越三隻鬆鼠。第三季度過後，二者的規模差距進一步加大
，良品鋪子“晉升”為行業第一的趨勢更加突顯。相較於良品鋪子的70.03億元營收，三隻鬆鼠今年前三季度營收隻有53.33億元


，同比下滑了24.57%。

然ran而er，在zai營ying收shou規gui模mo擴kuo大da的de同tong時shi，良liang品pin鋪pu子zi的de盈ying利li指zhi標biao並bing不bu理li想xiang，毛mao利li率lv和he淨jing利li率lv持chi續xu下xia滑hua。數shu據ju顯xian示shi
，今jin年nian前qian三san季ji度du，公gong司si的de營ying業ye成cheng本ben同tong比bi增zeng長chang8.84%，大於營收6.61%的漲幅，毛利率下滑1.3個百分點至28.17%，淨利率下滑0.7%至4.1%。

淨利潤下滑的原因，從數據來看，一方麵因為原材料、能源、運輸等成本的上漲增加了公司的營業成本

、拉低了毛利率。另一方麵
，銷售費用繼續攀升，又進一步擠壓了企業的利潤空間。

由you於yu較jiao強qiang的de互hu聯lian網wang屬shu性xing
，對dui線xian上shang流liu量liang依yi賴lai較jiao大da，我wo國guo休xiu閑xian食shi品pin企qi業ye一yi直zhi麵mian臨lin著zhe銷xiao售shou費fei用yong高gao企qi的de問wen題ti。今jin年nian第di三san季ji度du，毛mao利li率lv更geng低di的de線xian上shang收shou入ru出chu現xian較jiao大da幅fu度du下xia滑hua，毛mao利li率lv更geng高gao的de線xian下xia收shou入ru占zhan比bi提ti長chang，提ti升sheng了le良liang品pin鋪pu子zi的de綜zong合he毛mao利li率lv，但dan由you於yu整zheng個ge行xing業ye的de競jing爭zheng愈yu演yan愈yu烈lie，公gong司si的de營ying銷xiao推tui廣guang力li度du加jia大da，前qian三san季ji度du銷xiao售shou費fei用yong達da12.88億元，銷售費用率提升5.25個百分點。

值得一提的是，原“一哥”（以業績論）三隻鬆鼠正在經曆渠道改革陣痛、營收規模大幅縮水，給了良品鋪子反超的機會。不過
，一直以來，休閑食品都呈現出“大行業
、小企業”的特征
，即使位居第一，良品鋪子仍未突破百億。

因行業門檻不高
，多年以來
，休閑食品行業一直存在產品同質化嚴重
、行業集中度低的問題
，頭部效應並不明顯，隨著行業和渠道的分化越來越明顯
，良品鋪子能否順利保住“老大”的位子也充滿著不確定性。

一個不可忽視的現實是

，目前包括良品鋪子
、三隻鬆鼠、洽洽、來伊份
、鹽津鋪子等在內的5家A股休閑零食企業
，雖然麵臨的境遇趨同
，但今年前三季度，除了良品鋪子和三隻鬆鼠業績出現下滑，其他3家企業的業績均呈上升趨勢。

具體來看
，洽洽是穩步上升的狀態
，43.84億元的營收規模雖然與良品鋪子還有一定差距
，但6.27億元的淨利潤多出後者一倍多
；排pai在zai第di二er梯ti隊dui的de來lai伊yi份fen和he鹽yan津jin鋪pu子zi
，得de益yi於yu渠qu道dao和he商shang業ye模mo式shi的de改gai革ge

，業ye績ji均jun實shi現xian大da幅fu提ti升sheng，尤you其qi是shi淨jing利li潤run增zeng幅fu表biao現xian優you異yi。其qi中zhong，來lai伊yi份fen的de商shang業ye模mo式shi與yu良liang品pin鋪pu子zi類lei似si
，以yi線xian下xia門men店dian起qi家jia
，前qian些xie年nian在zai競jing爭zheng中zhong掉diao隊dui，從cong去qu年nian開kai始shi積ji極ji自zi救jiu，放fang開kai加jia盟meng，其qi門men店dian數shu量liang在zai今jin年nian6月底就已達到3500多家，前三季度實現營收32.5億元。

一方麵，由於營收規模差距未完全拉開，頭部企業被趕超的風險較大。另一方麵，由於直播帶貨
、內容電商等新模式、xinqudaogeiyulexiaopinpaijidadeshengcunkongjian，cengchubuqiongdexiaopinpaibujinbuduancanshizhexindeshichangfene
，hairangzhenggexingyeshizhongchuyuchongfenjingzhengdezhuangtai，xingyejizhongduchichishangbuqu。

休閑食品的一大特點就是品類更迭快、且品類之間的區隔性不強
，不管是堅果還是肉脯、糕gao點dian，不bu同tong的de品pin類lei間jian也ye存cun在zai的de競jing爭zheng性xing，這zhe對dui企qi業ye的de產chan品pin更geng迭die和he創chuang能neng力li要yao求qiu較jiao高gao，相xiang較jiao於yu調tiao味wei品pin等deng生sheng命ming周zhou期qi長chang的de賽sai道dao
，其qi商shang業ye模mo式shi更geng加jia辛xin苦ku。

為擺脫線上紅利消失、行業競爭激烈的困境，良品鋪子這兩年一直在探索全品類、全渠道發展模式，以應對產品生命周期性短和渠道變革的壓力。今年前三季度，良品鋪子投入的研發費用達0.38億元，同比增長56.36%，接近去年全年的投入。僅今年上半年，公司就圍繞女性、兒童、健康減脂等細分人群的特殊需求推出了50多款新品。

從結果來看，品類豐而不富，能跑通的億級單品寥寥可數
，主打的依然是肉脯、堅果
、糕點等傳統產品
，與市麵上其他品牌的產品大同小異，短期內想從同質化困局裏脫身絕非易事。

全(quan)渠(qu)道(dao)布(bu)局(ju)方(fang)麵(mian)，作(zuo)為(wei)唯(wei)一(yi)一(yi)個(ge)渠(qu)道(dao)不(bu)偏(pian)科(ke)的(de)選(xuan)手(shou)
，在(zai)線(xian)上(shang)流(liu)量(liang)持(chi)續(xu)分(fen)化(hua)的(de)當(dang)下(xia)，良(liang)品(pin)鋪(pu)子(zi)相(xiang)對(dui)成(cheng)熟(shu)的(de)線(xian)下(xia)布(bu)局(ju)為(wei)其(qi)構(gou)築(zhu)了(le)一(yi)定(ding)的(de)護(hu)城(cheng)河(he)，短(duan)期(qi)內(nei)不(bu)會(hui)像(xiang)三(san)隻(zhi)鬆(song)鼠(shu)一(yi)樣(yang)經(jing)曆(li)渠(qu)道(dao)變(bian)革(ge)的(de)陣(zhen)痛(tong)
，但(dan)從(cong)第(di)三(san)季(ji)度(du)的(de)營(ying)收(shou)情(qing)況(kuang)來(lai)看(kan)，收(shou)入(ru)占(zhan)比(bi)過(guo)半(ban)的(de)線(xian)上(shang)渠(qu)道(dao)對(dui)良(liang)品(pin)鋪(pu)子(zi)仍(reng)有(you)著(zhe)“牽一發而動全身”之效。

放fang眼yan未wei來lai，全quan渠qu道dao布bu局ju會hui成cheng為wei行xing業ye競jing爭zheng的de關guan鍵jian，線xian下xia作zuo為wei休xiu閑xian食shi品pin銷xiao售shou的de主zhu流liu渠qu道dao
，必bi將jiang成cheng為wei各ge品pin牌pai搶qiang奪duo的de重zhong點dian，這zhe對dui良liang品pin鋪pu子zi來lai說shuo具ju有you一yi定ding的de優you勢shi。但dan著zhe眼yan當dang下xia，在zai疫yi情qing多duo點dian、散發

，居民收入波動
、開支收縮的情況下
，其線下擴張之路也包含著諸多不確定性。