文： 張玉潔

來源：35鬥

35鬥獲悉，近日
，天地壹號飲料股份有限公司（以下簡稱：天地壹號）向(xiang)深(shen)交(jiao)所(suo)遞(di)交(jiao)了(le)招(zhao)股(gu)書(shu)

，擬(ni)在(zai)深(shen)交(jiao)所(suo)主(zhu)板(ban)掛(gua)牌(pai)上(shang)市(shi)，其(qi)保(bao)薦(jian)機(ji)構(gou)為(wei)中(zhong)信(xin)證(zheng)券(quan)股(gu)份(fen)有(you)限(xian)公(gong)司(si)。據(ju)了(le)解(jie)，這(zhe)已(yi)是(shi)天(tian)地(di)壹(yi)號(hao)第(di)三(san)次(ci)向(xiang)主(zhu)板(ban)進(jin)行(xing)衝(chong)擊(ji)。根(gen)據(ju)最(zui)新(xin)的(de)公(gong)開(kai)信(xin)息(xi)顯(xian)示(shi)

，目(mu)前(qian)該(gai)項(xiang)目(mu)進(jin)展(zhan)為(wei)“已反饋”。

招股書顯示
，天地壹號此次擬發行不超過7778.82萬股（即不超過本次公開發行後公司總股本的15%）
，計劃募集資金15億元。其中

，4.3億元將用於天地壹號遂溪產業項目一期，項目計劃新建1條罐裝醋飲料生產線、1條瓶裝醋飲料生產線，該項目建成後
，可形成年產8萬噸罐裝醋飲料和7萬噸瓶裝醋飲料的生產能力；7.38億元將用於天地壹號營銷網絡升級及品牌建設項目
；0.53億元將用於其信息化建設升級項目；2.78億元則用於補充流動資金及償還銀行借款。

表1：天地壹號募集資金用途  信息來源：天地壹號招股書

據官網信息顯示，1997年，公司成功研製出了陳醋飲料，同年投入市場並注冊了“天地壹號”商標，自推出後受到了廣大消費者的歡迎。2002年9月，天地壹號正式落戶江門
，成立了江門市天地壹號飲料有限公司。發展至今，公司已經擁有了江西天地壹號飲料有限公司
、天地壹號飲料（湛江）有限公司等十餘家子公司，建有江門
、江西等智能生產基地
，覆蓋華南

、華東、華北及華中等區域

，主要生產基地設在廣東省江門市
，營銷管理中心設在廣東省廣州市。

shuoqitiandiyihao，chuangshirenchenshengyugaigongsidemingqijihubuxiangshangxia。congfangdichandaocuyinliao，zaidaoyangjiyangzhu，nianjinliushidechenshengzongnengzaibierenkanbuqidexingyezhongzhaodaoshangji
，zheweibeijingdaxuejingjixueyuanbiyedegaocaisheng
，banshengdouzaichuangyededaolushangkuangben。

除了創辦天地壹號之外，陳生還創立了中國最大的土豬肉連鎖品牌“壹號土豬”
、生鮮零售品牌“肉聯幫”，其本人也被外界稱為“北大豬肉佬”。招股書顯示
，陳生直接持有天地壹號72.53%的股份


，是公司的控股股東和實際控製人。

天地壹號的主營業務為飲料的研發、生產和銷售，為消費者提供蘋果醋飲料
、陳醋飲料、包裝飲用水以及果汁飲料等產品
，其中蘋果醋飲料為其主要產品。蘋果醋不僅能夠提供能量
，也有一定的保健功能，能預防結石、舒緩痛風和降低膽固醇。

在二十多年的發展過程中，天地壹號瓶裝陳醋、瓶裝蘋果醋、罐裝蘋果醋、鉑金版蘋果醋飲料（低糖）相繼上市
，公司自創立以來，主營業務及產品並未產生重大變化。

圖1：天地壹號部分產品圖  圖片來源：天地壹號招股書

根據Euromonitor數據庫統計
，天地壹號品牌在果醋飲料的細分市場中占有率多年位列第一。在天地壹號的產品列表中，蘋果醋是當仁不讓的主力產品，其各報告期的收入均超過總收入的95%。

疫情的衝擊讓不少餐飲業受到重創，也讓天地壹號遭遇了業績的“滑鐵盧”。據天地壹號財報顯示，2019-2021年
，天地壹號的總營業收入分別為25.85億元、18.99億元
、18.17億元，同期淨利潤分別為3.82億元、2.49億元
、2.54億元。

圖2：天地壹號2019-2021年營業收入及淨利潤

數據來源：天地壹號招股書

在各產品線方麵，2019-2021年，天地壹號蘋果醋的銷售額分別為25.08億元、18.2億元和17.31億元，逐年走低。從具體數據來看
，2021年天地壹號330ML的蘋果醋實現營收8.3億元，同比下滑4.73%；650ML蘋果醋營收9.01億元，同比下滑5.02%。蘋果醋收入的下降是天地壹號經營績效不佳的主要原因。

表2：天地壹號主營業務收入構成   數據來源：天地壹號招股書

從地域分布來看，作為廣東本土的區域性品牌
，天地壹號是廣東人過年過節
、喜事宴請餐桌上的寵兒。在廣東市場接近飽和之後，公司逐漸開拓了向省外市場發展的戰略，其中主要包括湖北、江西和福建等省份。

2016年

，天地壹號開啟“北拓計劃”，準備走出華南市場
；到2019年，天地壹號來自廣東省外的銷售金額已達8.43億元
，占比上升至32.71%；而2020年受疫情加劇的影響，天地壹號廣東省內的銷售額下降約9.06%，廣東省外的銷售額則大幅收縮了65.14%，其客戶黏性遠低於廣東省內
；2021年天地壹號的省外銷售收入有所回升，達4.79億元

，同比增加了10.95%。

表3：天地壹號分地區營業收入   數據來源：天地壹號招股書

在產品研發方麵，天地壹號2019-2021年研發費用分別為5537.54萬元、3340.16萬元和4050.92萬元，其占比分別為2.15%
、1.77%和2.24%；同時天地壹號共擁有4127名員工
，其中研發人員120人
，僅有2.9%的占比，整體相對來說天地壹號的研發投入比例較低。

表4：天地壹號研發費用統計  數據來源：天地壹號招股書

據招股書顯示，2021年公司的前五大客戶分別為普寧市流沙如興食品經營部
、深圳市冠鴻源貿易有限公司
、東莞市豐注貿易有限公司、東莞市大朗彬鋒日用品經營部和浙江天貓供應鏈管理有限公司，其占比分別為11.66%、4.2%
、1.81%、1.59%和1.46%
，合計占比20.71%；2020年和2019年天地壹號前五大客戶的合計銷售占比為22.16%和15.14%。

飲料行業屬於相對傳統的製造業之一，其經營模式相對穩定。現階段天地壹號的銷售模式以經銷為主
，2021年其經銷銷售收入為17.1億元，占整體收入的94.46%，而直銷模式僅占5.54%。從下表中不難看出，天地壹號近三年來頭部客戶較為一致，且不存在單一客戶銷售金額超過50%或嚴重依賴少數客戶的情況，並且公司的董事、監事、高級管理人員以及持有5%以上股份的股東未在天地壹號前五大客戶中占有任何權益，公司的服務對象架構較為穩定。

表5：報告期各期，天地壹號對前五大客戶的銷售情況

信息來源：天地壹號招股書

整(zheng)體(ti)而(er)言(yan)，報(bao)告(gao)期(qi)內(nei)，天(tian)地(di)壹(yi)號(hao)主(zhu)營(ying)業(ye)務(wu)突(tu)出(chu)，由(you)於(yu)疫(yi)情(qing)影(ying)響(xiang)整(zheng)體(ti)經(jing)營(ying)情(qing)況(kuang)有(you)所(suo)下(xia)降(jiang)。同(tong)時(shi)，天(tian)地(di)壹(yi)號(hao)的(de)旗(qi)艦(jian)產(chan)品(pin)類(lei)型(xing)過(guo)於(yu)單(dan)一(yi)，為(wei)了(le)解(jie)決(jue)這(zhe)一(yi)問(wen)題(ti)，在(zai)品(pin)類(lei)的(de)拓(tuo)展(zhan)上(shang)，天(tian)地(di)壹(yi)號(hao)曾(zeng)做(zuo)過(guo)許(xu)多(duo)嚐(chang)試(shi)。

2012年
，天地壹號推出了分別針對功能飲料市場、果汁飲料市場與純淨水市場的三款產品——“衝鋒壹號”、“百草壹號”和“巴馬壹號”，而“衝鋒壹號”和“百草壹號”分別於2017年和2018年停產，“巴馬壹號”的銷量也並不可觀，公司產品單一的問題並未得到解決。

dantiandiyihaobiaoshi，weilaigongsijianglaolaobawojiankangyinpinpinpaishangdedingwei，jinyibufengfuchanpinxilie，kuodachulepingguocuyiwaideqitachanpinshichangfene

，tongshitongguowangluoyingxiaohexinxihuajianshe，jijikaituoshichang，kuodaqiyedepinpaiyingxiangli。

02

據國家統計局《國民經濟行業分類和代碼》顯示，天地壹號的所屬行業為“飲料製造業”。其中，飲料是指經過定量包裝的

，供直接飲用或按一定比例用水衝調或衝泡的，乙醇含量（質量分數）不超過 0.5%的製品。天地壹號的產品則是屬於軟飲料係列中風味飲料領域。

我國軟飲料行業起步於20世紀80年代
，經過四十餘年的發展，逐步形成了品牌數量龐大
、種類繁多，且上下遊產業鏈完備的產業體係。根據 Euromonitor 數據顯示
，2015 年我國軟飲料的市場規模為4893億元

，至2019年已達到 了5849 億元
，2020年受疫情影響

，其市場規模有所下滑。隨著未來市場需求的恢複，2025 年我國軟飲料市場規模將有望達到 7660 億元。

圖3：2015-2020年我國軟飲料市場規模  數據來源：Euromonitor

從軟飲料的品種來看
，碳酸飲料仍占主導地位，其次是果汁飲料和礦泉水。然而作為軟飲料市場的其中一個細分領域
，我國蘋果醋的市場規模已從2015年的28.73億元增長至2021年的52.86億元。隨著消費者健康意識的增強，蘋果醋作為主要的健康飲料之一，近年來獲得了快速發展的機遇。

圖4：2015-2021年蘋果醋市場規模  數據來源：共研網

現階段，線下渠道仍是我國軟飲料行業最重要的銷售方式之一，占據著軟飲料95%以yi上shang的de市shi場chang份fen額e。但dan近jin年nian來lai，隨sui著zhe我wo國guo物wu流liu係xi統tong的de開kai發fa和he基ji礎chu設she備bei建jian設she的de完wan善shan
，線xian上shang選xuan購gou軟ruan飲yin料liao的de便bian利li性xing也ye愈yu發fa明ming顯xian，其qi占zhan比bi持chi續xu上shang升sheng。除chu此ci之zhi外wai，消xiao費fei者zhe對dui天tian然ran原yuan料liao製zhi成cheng的de飲yin品pin接jie受shou度du也ye更geng高gao，純茶、真果汁茶、果醋飲料等深受消費者的青睞。

麵對以上行業特點，天地壹號針對未來重點發展方向做出了明確計劃。據其招股書顯示
，天地壹號將堅持圍繞健康飲料題材布局，在此次募資後增加8萬噸罐裝醋飲料和7萬噸瓶裝醋飲料的生產能力。同時，公司將引入先進的飲料自動化生產線、包裝線

、調配係統等設備，進一步提升產品的品質及其穩定性，擴大旗艦產品的市場規模。

此外，天地壹號也計劃通過渠道建設、營(ying)銷(xiao)推(tui)廣(guang)和(he)廣(guang)告(gao)投(tou)放(fang)等(deng)方(fang)式(shi)，擴(kuo)大(da)營(ying)銷(xiao)網(wang)絡(luo)的(de)覆(fu)蓋(gai)範(fan)圍(wei)
，加(jia)強(qiang)天(tian)地(di)壹(yi)號(hao)品(pin)牌(pai)與(yu)消(xiao)費(fei)者(zhe)之(zhi)間(jian)的(de)互(hu)動(dong)，鞏(gong)固(gu)其(qi)蘋(ping)果(guo)醋(cu)細(xi)分(fen)領(ling)域(yu)的(de)龍(long)頭(tou)企(qi)業(ye)地(di)位(wei)
，促(cu)進(jin)天(tian)地(di)壹(yi)號(hao)的(de)可(ke)持(chi)續(xu)發(fa)展(zhan)。

參考資料：天地壹號招股書

首圖來源：天地壹號官網