文：顧遠
來源：窄播（ID：exact-interaction）
在9月發布的《大消費月度觀察：為什麼投資人都開始看供應鏈》一文中，《窄播》提到越來越多的投資機構都開始關注供應鏈的投資機會了，今年累計有10餘家供應鏈企業拿到融資。在新茶飲、護膚等領域也有不少企業在近一年的時間裏上市/遞交招股書。
針對這一行業現象，《窄播》與琢石資本合夥人王勇進行了一次訪談。琢石資本成立於2014年，專注消費領域投資，布局新消費品牌、供應鏈企業、新零售領域。
琢石資本之所以關注供應鏈，宏觀層麵在於，中國的供應鏈規模大、供應鏈企業實力較強、企業盈利模式相對清晰，以及有國家政策的重點支持；從供應鏈本身的特點來看，這些企業成長周期長，長時間的積累能形成清晰的合作關係、商業模式、收入結構等，在估值相對比較合理的情況下，就是個可長期投資的標的。
王勇也強調，並不是所有的供應鏈企業都具備投資價值，「收入規模5億+，壁壘已經相對明顯、成長期品類是比較舒適的狀態。」
xuyaozhuyideshi，daduoshugongyinglianqiyedefazhanjiaoweixianxing，kaozijideliliangshangshishihenjiannande，zheyehuidaozhitouzifangyehennantuichu。yinci，wangyongrenweitouzifangyaobanyanchanyedejiaose，bangzhuzhaodaolishixingdefazhanjihui，yijishixianzongxianghuohengxiangdezhenghe，「品牌企業是全鏈條的，供應鏈企業是單環節的，一個環節是打不出來的，必須要連環打。」
我們在此次訪談中與王勇探討了，為什麼要關注供應鏈、什麼類型的供應鏈值得投資、供應鏈投資商應該發揮什麼價值，以及品牌是否真的沒有投資價值了。
以下是《窄播》（微信公眾號ID：exact-interaction）與琢石資本合夥人王勇的對話整理：
01
為什麼要關注供應鏈
《窄播》：guoquyinianyouhenduogongyinglianqiyeshangshi，jinnianyeyouhenduotouzijigoukaishikangongyinglianle。weishenmedajiafenfenzaizhegeshijiandianrujugongyingliantouzi？zhuoshizibenyouweishenmehuiguanzhugongyinglian？
王勇：現xian在zai很hen多duo機ji構gou看kan供gong應ying鏈lian是shi因yin為wei品pin牌pai方fang麵mian的de投tou資zi機ji會hui變bian少shao，很hen多duo行xing業ye排pai名ming基ji本ben固gu化hua，即ji使shi沒mei有you固gu化hua，想xiang做zuo出chu大da銷xiao售shou額e同tong時shi有you利li潤run也ye很hen困kun難nan。
我們是一直投消費，供應鏈是消費鏈條的關鍵部分，我們看品牌時也會了解。從宏觀的角度看，我們關注供應鏈有幾個原因：
第一，我國供應鏈規模很大。中國工業生產總值占全球15%以上，且未來增速將很快，因為供應鏈的產業鏈條起來之後，加速效應會比較明顯。我們預計這一數據在5-7年還會有比較大增長，能達到25%左右，這對於很多國家來講會是一個很大的衝擊，因為生產的環節掌握在中國企業手裏。
第二，我國的供應鏈企業實力較強。隨著供應鏈規模的擴大，目前發展出幾種企業類型：一種是做普通生產製造的企業，在消費領域比較典型；haiyouyizhongshichanpinxingdezhizaoqiye，youzijidechanpin，qiechanpinyoumingxianyoushi，biruyuanlaigeimaoyigongsidaigongdeqiye，jingguoduonianfazhan，shijishangyijingchengweileyouchanpinlideqiye。
中(zhong)國(guo)現(xian)在(zai)的(de)生(sheng)產(chan)製(zhi)造(zao)企(qi)業(ye)，在(zai)全(quan)球(qiu)有(you)成(cheng)本(ben)優(you)勢(shi)，有(you)品(pin)質(zhi)管(guan)控(kong)，商(shang)業(ye)效(xiao)率(lv)高(gao)，如(ru)果(guo)再(zai)加(jia)上(shang)專(zhuan)利(li)壁(bi)壘(lei)，在(zai)中(zhong)國(guo)甚(shen)至(zhi)全(quan)球(qiu)範(fan)圍(wei)內(nei)，行(xing)業(ye)中(zhong)都(dou)能(neng)排(pai)到(dao)前(qian)部(bu)。
第三，供應鏈企業的盈利模式相對清晰。比較優秀的供應鏈企業一般盈利水平較好，淨利率在3-5個點左右，一些企業最高能達到10個點的淨利率，基本上上市公司的淨利也就是這個水平。
第四，有國家的政策重點支持，以及當地政府給予資源、銀行及證監會等機構的扶持等。
除(chu)此(ci)之(zhi)外(wai)，供(gong)應(ying)鏈(lian)企(qi)業(ye)本(ben)身(shen)的(de)特(te)點(dian)是(shi)成(cheng)長(chang)周(zhou)期(qi)較(jiao)長(chang)。優(you)秀(xiu)的(de)供(gong)應(ying)鏈(lian)企(qi)業(ye)首(shou)先(xian)一(yi)定(ding)要(yao)遇(yu)到(dao)曆(li)史(shi)性(xing)的(de)機(ji)會(hui)，然(ran)後(hou)開(kai)始(shi)規(gui)模(mo)擴(kuo)張(zhang)，隨(sui)渠(qu)道(dao)訴(su)求(qiu)的(de)增(zeng)長(chang)一(yi)點(dian)點(dian)成(cheng)長(chang)起(qi)來(lai)，有(you)些(xie)需(xu)要(yao)5-10年，收入規模上了5億，就是供應鏈企業相對比較舒適的狀態。
經過這麼長時間的積累，企業的合作關係、商業模式、收入結構等都已經清晰，是一個較好的資產包，在估值相對比較合理的情況下，這個企業本身就是一個可長期投資的、且容易做模型的標的。
現在國內的供應鏈企業，規模在5-10億甚至10億(yi)以(yi)上(shang)的(de)，各(ge)個(ge)領(ling)域(yu)都(dou)非(fei)常(chang)多(duo)，而(er)且(qie)這(zhe)一(yi)類(lei)的(de)企(qi)業(ye)，很(hen)多(duo)在(zai)全(quan)球(qiu)沒(mei)有(you)可(ke)替(ti)代(dai)性(xing)。不(bu)僅(jin)僅(jin)是(shi)高(gao)端(duan)製(zhi)造(zao)的(de)供(gong)應(ying)鏈(lian)企(qi)業(ye)，我(wo)們(men)做(zuo)消(xiao)費(fei)品(pin)相(xiang)關(guan)的(de)，有(you)一(yi)定(ding)製(zhi)造(zao)難(nan)度(du)的(de)，全(quan)球(qiu)都(dou)沒(mei)有(you)其(qi)他(ta)的(de)公(gong)司(si)在(zai)做(zuo)，因(yin)為(wei)他(ta)們(men)沒(mei)有(you)這(zhe)種(zhong)產(chan)業(ye)鏈(lian)。
消費類的製造難度不是說一定要有多高的技術壁壘，可能是相對比較複雜的，需要大量供應鏈支撐的。
《窄播》：比如服裝品類就是吧？通過大量供應鏈支撐來降低成本。
王勇：fuzhuangshide。fuzhuangrangouzhouzuodehua，chengbenhuibiguoneigaoyibeiyishang。duiyurichangxiaofeipin，dajiahaishiyigaoxingjiabiweizhicheng，suoyiqiyedeshengchanxiaolvyidingyaogao，kanzhenggeshehuiqiyedelunhuanjiukeyikanchulai，yidingshigaoxiaotidaidixiaode。zhongguoshiyichengpide、體係化的產業鏈進入市場的，其他國家比不了。
紡織、鞋業等品類原先有很多工廠搬到越南、柬jian埔pu寨zhai等deng國guo家jia，但dan這zhe幾ji年nian有you部bu分fen又you回hui到dao中zhong國guo，需xu要yao的de供gong應ying鏈lian隻zhi有you在zai中zhong國guo才cai能neng更geng齊qi全quan及ji更geng快kuai的de反fan應ying速su度du。去qu年nian出chu現xian供gong應ying鏈lian斷duan檔dang，發fa現xian到dao最zui後hou隻zhi有you中zhong國guo的de供gong應ying鏈lian才cai能neng解jie決jue，今jin年nian緩huan解jie很hen多duo，東dong南nan亞ya的de服fu裝zhuang類lei人ren工gong成cheng本ben優you勢shi還hai是shi很hen明ming顯xian。
《窄播》：前麵講了很多投資供應鏈的宏觀原因，但從投資人的角度來看還是得考慮退出吧？投資供應鏈的退出路徑順暢嗎？
王勇：touzishangkangongyinglianqiyedehexinliyouyidingshituichu，yidingyaoguanzhutuichushifouliuchang。qiyeguzhibugaodeqingkuangxia，jingguosiwuniandezhenghe，jiukeyishangshile，shouyixiangduilixiang。fanguanhenduoxinruipinpai，jiangjinqibayidexiaoshouguimo，guzhigaoang，youbuyingli，fengxianjuda，erqietuichushibukeyujiande。
《窄播》：投資供應鏈企業的退出路徑一定是上市嗎？
王勇：行業投資的退出路徑不僅是上市。
比bi如ru，一yi些xie產chan業ye投tou資zi方fang投tou資zi供gong應ying鏈lian，目mu的de是shi為wei了le把ba自zi己ji的de成cheng本ben結jie構gou拉la通tong，提ti高gao自zi身shen企qi業ye的de毛mao利li率lv，進jin行xing成cheng本ben優you勢shi疊die加jia。供gong應ying鏈lian企qi業ye被bei投tou之zhi後hou，需xu要yao開kai放fang成cheng本ben結jie構gou，以yi及ji毛mao利li、淨(jing)利(li)潤(run)等(deng)信(xin)息(xi)，產(chan)業(ye)投(tou)資(zi)方(fang)就(jiu)知(zhi)道(dao)該(gai)如(ru)何(he)和(he)供(gong)應(ying)鏈(lian)合(he)作(zuo)，以(yi)提(ti)高(gao)自(zi)身(shen)的(de)毛(mao)利(li)水(shui)平(ping)，獲(huo)得(de)最(zui)大(da)收(shou)益(yi)。如(ru)果(guo)覺(jiao)得(de)供(gong)應(ying)鏈(lian)企(qi)業(ye)不(bu)可(ke)替(ti)代(dai)，考(kao)慮(lv)到(dao)自(zi)己(ji)的(de)投(tou)入(ru)成(cheng)本(ben)，也(ye)可(ke)以(yi)直(zhi)接(jie)並(bing)購(gou)。
還有一個路徑是整合。如果一個供應鏈企業的渠道依賴度太高（百分之七八十），上市是有難度的，山姆、沃爾瑪、肯德基的供應鏈都有這個特點。但如果能整合成供應鏈集團，倒是可以考慮的，這也是我們現在特別關注的。
如果單一供應鏈企業在某個產品或某一方麵的供應鏈優勢特別明顯、產品力特別強、生產效率特別高、品質也是數一數二的話，我們會作為一個整合重點去考慮。
02
品牌沒有投資價值了嗎
《窄播》：大(da)量(liang)投(tou)資(zi)機(ji)構(gou)開(kai)始(shi)看(kan)供(gong)應(ying)鏈(lian)的(de)一(yi)個(ge)原(yuan)因(yin)是(shi)在(zai)品(pin)牌(pai)投(tou)資(zi)中(zhong)遇(yu)到(dao)瓶(ping)頸(jing)，但(dan)這(zhe)是(shi)不(bu)是(shi)就(jiu)意(yi)味(wei)著(zhe)品(pin)牌(pai)沒(mei)有(you)投(tou)資(zi)價(jia)值(zhi)了(le)？我(wo)們(men)應(ying)該(gai)如(ru)何(he)更(geng)客(ke)觀(guan)地(di)看(kan)待(dai)供(gong)應(ying)鏈(lian)和(he)品(pin)牌(pai)的(de)價(jia)值(zhi)分(fen)配(pei)？
王勇：品(pin)牌(pai)永(yong)遠(yuan)排(pai)在(zai)前(qian)麵(mian)。品(pin)牌(pai)體(ti)量(liang)大(da)小(xiao)投(tou)資(zi)價(jia)值(zhi)不(bu)同(tong)，品(pin)類(lei)機(ji)會(hui)也(ye)不(bu)同(tong)，在(zai)現(xian)在(zai)的(de)新(xin)零(ling)售(shou)渠(qu)道(dao)的(de)放(fang)大(da)效(xiao)應(ying)下(xia)，就(jiu)算(suan)是(shi)小(xiao)品(pin)牌(pai)也(ye)能(neng)獲(huo)得(de)高(gao)增(zeng)速(su)。但(dan)供(gong)應(ying)鏈(lian)要(yao)做(zuo)得(de)上(shang)規(gui)模(mo)或(huo)者(zhe)獨(du)特(te)優(you)勢(shi)毛(mao)利(li)率(lv)才(cai)有(you)投(tou)資(zi)價(jia)值(zhi)，如(ru)果(guo)規(gui)模(mo)小(xiao)，生(sheng)產(chan)效(xiao)率(lv)不(bu)高(gao)，就(jiu)用(yong)不(bu)到(dao)特(te)別(bie)好(hao)的(de)設(she)備(bei)，也(ye)分(fen)攤(tan)不(bu)到(dao)那(na)麼(me)多(duo)成(cheng)本(ben)，從(cong)投(tou)資(zi)角(jiao)度(du)來(lai)看(kan)周(zhou)期(qi)很(hen)長(chang)，會(hui)影(ying)響(xiang)收(shou)益(yi)。
且供應鏈企業的PE值一般要低於品牌企業的PE值zhi。我wo們men從cong日ri本ben的de消xiao費fei品pin牌pai也ye可ke以yi看kan出chu來lai，他ta們men的de供gong應ying鏈lian大da多duo都dou是shi自zi建jian的de，國guo內nei的de品pin牌pai發fa展zhan到dao一yi定ding程cheng度du後hou，一yi定ding也ye會hui自zi建jian供gong應ying鏈lian。因yin此ci，除chu非fei供gong應ying鏈lian的de科ke技ji和he專zhuan利li可ke以yi塑su造zao壁bi壘lei，不bu然ran未wei來lai也ye不bu一yi定ding有you很hen高gao的de天tian花hua板ban。
但是，現在品牌確實收到一些衝擊，比如增速在下降，流量又很貴，很多都虧錢；工廠品牌大量出現，向供應鏈要利潤，內卷嚴重。但並不代表我們中國品牌沒有機會，現在隻是短暫的調整期。
《窄播》：那你們今年還投品牌嗎？投哪些品類？
王勇：我們投品牌的，比如輕奢的、tezhengfangshaileide。jinnianchushoushizuikuaide，fanerqianliangniantoudebijiaoshao，yinweiguzhiguogaole。womenyichanyetouziweizhu，shouguzhiyingxianghenda，guzhiguogaodexiangmuwomenjibendoubucanyu。
erqie，xianzaizhegejieduanhuigengrongyibianbiepinpaidehaohuai，gongyingliantixiyegengrongyikan，ruguonengzaidangxiayousuozhuanhua，kendingshiyouyuanyinde，weilaikenengyougengdadezengchang。
這zhe些xie企qi業ye一yi般ban產chan品pin力li都dou很hen強qiang，我wo們men給gei他ta做zuo三san到dao五wu年nian的de詳xiang細xi戰zhan略lve規gui劃hua，再zai把ba品pin牌pai做zuo一yi做zuo。產chan品pin力li很hen強qiang的de企qi業ye，實shi際ji上shang和he供gong應ying鏈lian是shi緊jin密mi相xiang關guan的de，如ru果guo一yi個ge企qi業ye的de供gong應ying鏈lian管guan理li能neng力li不bu強qiang，產chan品pin研yan發fa、供應鏈之間沒有深度綁定，而是把生產研發環節都交給工廠，一般做不強。
《窄播》：不管是品牌還是供應鏈都很強調產品力，你會從哪些維度來判斷企業的產品力？
王勇：產(chan)品(pin)力(li)強(qiang)的(de)前(qian)提(ti)是(shi)用(yong)戶(hu)的(de)認(ren)知(zhi)。產(chan)品(pin)力(li)強(qiang)不(bu)強(qiang)，是(shi)要(yao)看(kan)用(yong)戶(hu)評(ping)價(jia)的(de)。其(qi)中(zhong)一(yi)個(ge)重(zhong)要(yao)指(zhi)標(biao)是(shi)複(fu)購(gou)，用(yong)戶(hu)再(zai)次(ci)購(gou)買(mai)的(de)理(li)由(you)之(zhi)一(yi)，可(ke)能(neng)是(shi)價(jia)格(ge)便(bian)宜(yi)，價(jia)格(ge)便(bian)宜(yi)就(jiu)代(dai)表(biao)同(tong)等(deng)品(pin)質(zhi)情(qing)況(kuang)下(xia)，你(ni)的(de)供(gong)應(ying)鏈(lian)管(guan)理(li)效(xiao)率(lv)是(shi)最(zui)高(gao)的(de)，證(zheng)明(ming)運(yun)營(ying)效(xiao)率(lv)最(zui)高(gao)。
原(yuan)先(xian)中(zhong)國(guo)品(pin)牌(pai)大(da)多(duo)是(shi)高(gao)性(xing)價(jia)比(bi)品(pin)牌(pai)，但(dan)現(xian)在(zai)高(gao)品(pin)質(zhi)的(de)越(yue)來(lai)越(yue)多(duo)。中(zhong)國(guo)品(pin)牌(pai)正(zheng)在(zai)往(wang)高(gao)質(zhi)上(shang)走(zou)，這(zhe)是(shi)一(yi)個(ge)非(fei)常(chang)重(zhong)要(yao)的(de)趨(qu)勢(shi)。中(zhong)國(guo)產(chan)品(pin)迭(die)代(dai)速(su)度(du)非(fei)常(chang)快(kuai)，我(wo)們(men)投(tou)的(de)防(fang)曬(shai)品(pin)牌(pai)就(jiu)是(shi)典(dian)型(xing)，每(mei)款(kuan)產(chan)品(pin)差(cha)不(bu)多(duo)一(yi)年(nian)迭(die)代(dai)一(yi)次(ci)，而(er)且(qie)是(shi)深(shen)入(ru)迭(die)代(dai)，在(zai)比(bi)知(zhi)名(ming)品(pin)牌(pai)的(de)防(fang)曬(shai)產(chan)品(pin)強(qiang)很(hen)多(duo)的(de)基(ji)礎(chu)上(shang)，這(zhe)個(ge)品(pin)牌(pai)為(wei)什(shen)麼(me)不(bu)盛(sheng)行(xing)？
dier，chudayehenzhongyao，nidechudadaoyonghu。xianzaihenduozhongguoxinpinpaihuozhegongyinglianqiyedoushigenzhedianshangqilaide，jinruhaiwaishichanghou，jibenshangyeshicongdianshangzuoqi，jinxianxiaqudaodeqiyebuduo。danmeipinpai，youmeiyouyijia，jinbudaoyixiehexinqudao，zaihaiwaixiaoshouboyizhongjiumeishenmeyoushi，dongxiaoyeqibulai。
所以產品力重點是從用戶的角度去看問題，看是不是跟用戶匹配，是不是高性價比、高質量，能不能觸達得到。
《窄播》：剛才講的這些主要是在品牌端的邏輯，如果是去判斷供應鏈呢？
王勇：供應鏈是有下遊（品牌企業）的(de)，品(pin)牌(pai)企(qi)業(ye)會(hui)根(gen)據(ju)市(shi)場(chang)變(bian)化(hua)的(de)需(xu)求(qiu)給(gei)供(gong)應(ying)鏈(lian)企(qi)業(ye)提(ti)要(yao)求(qiu)。如(ru)果(guo)供(gong)應(ying)鏈(lian)和(he)品(pin)牌(pai)企(qi)業(ye)的(de)合(he)作(zuo)時(shi)間(jian)較(jiao)長(chang)且(qie)緊(jin)密(mi)，對(dui)終(zhong)端(duan)的(de)理(li)解(jie)還(hai)是(shi)蠻(man)深(shen)的(de)，上(shang)遊(you)有(you)什(shen)麼(me)變(bian)化(hua)，供(gong)應(ying)鏈(lian)企(qi)業(ye)也(ye)能(neng)較(jiao)早(zao)認(ren)知(zhi)到(dao)。
特別是一些大渠道的供應鏈企業。很多企業多年堅持做一個細分品類+核心爆品，就會慢慢形成用戶心智，從一個非必需品變成必需品，整體體量就會很大。比如能在國內的山姆、沃爾瑪、華潤等超市做出一個爆品，往往能做到5-10個億，利潤也相對理想。
《窄播》：你們會關注這類供應鏈企業嗎？比如山姆的供應鏈？
王勇：會關注，但山姆的供應鏈企業估值這段時間被抬得過高，這對投資來講沒有太大價值。到時候去哪裏上市？客戶依賴度如此之高，A股上比較困難，也許是上港股，但港股供應鏈企業市值普遍不高。
03
哪些類型的供應鏈值得投資
《窄播》：你們現在有看好或投資的供應鏈項目嗎？他們的投資價值在哪裏？
王勇：投資最主要是要找到增長點。第一個是成長期品類，我們現在看得比較多的是戶外供應鏈；醫轉民營的供應鏈也是我們比較看重的方向。我們投資的重點領域有如下特征：
研發在產業內優勢明顯，有專利壁壘；
總成本領先、毛利率和淨利率優於同行；
穩定的合作關係，在產業的國際貿易中有清晰的定位及優勢；
企業創始人格局遠大，團隊學習能力強且相對完整，具備多次騰飛的勢能；
橫向擴充規模，縱向向兩端延伸，進入品牌端或者原料端團隊的二次創造奇跡的可能性；
行業壟斷性或者寡頭企業、高技術壁壘的隱形冠軍企業。
《窄播》：戶外品類的供應鏈有哪些投資方向？
王勇：這裏麵還是有很多機會的，其中有5種類型比較關鍵，分別是新品類的，高性價比的，顏值的，技術壁壘的，還有以傳統的美國、日本消費模式進入中國的。大家的切入點、用戶群體的場景不一樣。
danguowaixiaofeizheduihuwaidexuqiugengweizhuanye，yidanpinweizhu，zhongguozegengxiangshichengshizhoubiandexiuxiandujiayou，suoyiyidingshijiejuefangantigongshangdeguimonengzuodaozuida，tigong200-300個SKU的企業，規模大概能做到20億以上，這幾年基本翻倍增長，再過兩三年，這種規模的企業會有起碼還有三四個可以跑到15億以上。
《窄播》：戶外的供應鏈你們現在投出去了嗎？會選擇什麼樣的標的？
王勇：投出去了，所以我們會以產業為單位去投資，從品牌一直投到供應鏈。有品牌資源後，供應鏈也比較好談。
投資標準還是前麵提到的。
diyishixiaolvzuigao。womengongyinglianqiyeyidingyaozuodaoxiaolvzuigao，zuobudaojiumeiyoucunzaijiazhi。xiaolvzuigaozhideshi，guimoyijingdaoleyidingchengdu，huozheshebeishixianzaiguoneixiangduibijiaoxiquede。
第二是專利。如果構建了相對比較完整的專利壁壘，收益、淨利潤就完全有保障。國內專利壁壘很強的生產企業，利潤能達到10-20%，叫做「隱形冠軍」，這種企業在國內還是挺多的。
而在戶外品類，全球80%的de供gong應ying商shang都dou在zai中zhong國guo市shi場chang，因yin為wei海hai外wai成cheng本ben太tai高gao了le。而er且qie，戶hu外wai有you一yi個ge特te點dian，每mei個ge細xi分fen品pin類lei都dou具ju備bei專zhuan業ye性xing，有you一yi定ding的de研yan發fa和he製zhi造zao壁bi壘lei，比bi如ru紡fang織zhi相xiang關guan的de一yi些xie工gong藝yi要yao求qiu，中zhong國guo企qi業ye能neng做zuo的de更geng好hao。
04
投資商應該發揮什麼價值
《窄播》：說到從品牌一直投到供應鏈，我想起你之前說過的一句話，投資供應鏈企業需要扮演產業的角色，比如給予品牌資源就是一種方式。
王勇：對供應鏈企業來說，客戶如果發生變動，可能對收入和利潤影響較大，如果有穩定的客戶，就可以保證工廠的基本開支，攤平成本。
lingwai，gongyinglianjinxingzhenghezhihou，gengnengpinchuyigebijiaodadepanzi。pinpaiqiyeshiquanliantiaodeqiyeleixing，ergongyinglianqiyeshidanhuanjie，yaolianhuanda，yigehuanjieshidachulaiburongyi，birudanchunzuoyanfadeqiyeguimoxiao，jinzuodaigongshengchandeqiyehuoxukeyitongguozhongzichantouzibaguimozuodadanlirunbugao。
《窄播》：投資方如何幫助供應鏈實現連環打？應該提供哪些投後服務？
王勇：有些事情先想清楚——為(wei)什(shen)麼(me)投(tou)？未(wei)來(lai)的(de)布(bu)局(ju)是(shi)什(shen)麼(me)樣(yang)的(de)？如(ru)何(he)保(bao)障(zhang)投(tou)資(zi)收(shou)益(yi)？怎(zen)麼(me)幫(bang)助(zhu)企(qi)業(ye)找(zhao)到(dao)曆(li)史(shi)性(xing)機(ji)會(hui)？這(zhe)些(xie)不(bu)是(shi)投(tou)後(hou)的(de)事(shi)情(qing)，而(er)是(shi)在(zai)投(tou)前(qian)就(jiu)要(yao)想(xiang)清(qing)楚(chu)，不(bu)能(neng)等(deng)供(gong)應(ying)鏈(lian)企(qi)業(ye)自(zi)己(ji)去(qu)想(xiang)。
供應鏈企業發展都是一步一個腳印的，創始人也是非常踏實地經營工廠，這個需要投資商多替創始人做籌劃。
touzishangxuyaoshouyi，suoyijiuxuyaozhaodaoyixielishidefazhandian，cuchengzhegeqiyecongyongyouquyuxingyoushibianchengquanguoxingyoushi，zaidaoquanqiuyoushi。zhegejietikenengshihengxiangde，yekenengshizongxiangde。zongxiangdeshiwangyuanliaohuanjiezou，huoshizuopinpai；橫向的就是去整合，整合成全球最大的。中國有一大批供應鏈企業已經整合成全球最大了，二十億、三十億規模的有很多。
《窄播》：比如有哪些類型的企業是通過橫向整合擴大規模的？
王勇：比(bi)如(ru)一(yi)些(xie)企(qi)業(ye)是(shi)做(zuo)單(dan)一(yi)品(pin)類(lei)的(de)，可(ke)能(neng)會(hui)整(zheng)合(he)其(qi)他(ta)品(pin)類(lei)，有(you)同(tong)樣(yang)客(ke)戶(hu)的(de)，這(zhe)是(shi)更(geng)加(jia)簡(jian)單(dan)的(de)方(fang)式(shi)，在(zai)上(shang)層(ceng)做(zuo)結(jie)構(gou)的(de)調(tiao)整(zheng)。但(dan)這(zhe)麼(me)整(zheng)合(he)不(bu)僅(jin)僅(jin)是(shi)體(ti)量(liang)上(shang)的(de)整(zheng)合(he)，更(geng)多(duo)是(shi)技(ji)術(shu)壁(bi)壘(lei)的(de)整(zheng)合(he)。
因yin為wei規gui模mo是shi可ke以yi擴kuo大da的de，規gui模mo是shi典dian型xing的de投tou資zi驅qu動dong型xing，我wo今jin年nian投tou資zi多duo少shao，我wo的de規gui模mo和he設she備bei買mai過guo來lai就jiu有you增zeng長chang，但dan是shi比bi較jiao關guan鍵jian的de是shi要yao具ju備bei創chuang新xin能neng力li。我wo們men整zheng合he的de還hai是shi這zhe種zhong專zhuan利li，沒mei有you專zhuan利li的de這zhe種zhong供gong應ying鏈lian，隨sui著zhe中zhong國guo的de製zhi造zao成cheng本ben上shang升sheng，他ta會hui遷qian移yi。
很多品類都是例子，包括材料、塗層、電機、氧化鋁等，更加偏上遊，會整合他們橫向的企業。每個工廠都有將近3-5%的淨利，上下遊工廠整合在一起就將近6-8%，再加上終端品牌一整合，會有將近8-12%點的淨利。這也是為什麼品牌企業要去掌控自己的供應鏈，為了提高自己的淨利。
《窄播》：縱向整合的一個方向是做品牌，現在供應鏈做品牌有哪些優勢？
王勇：一yi個ge供gong應ying鏈lian企qi業ye，如ru果guo想xiang做zuo大da，固gu定ding資zi產chan投tou入ru要yao強qiang，還hai要yao從cong原yuan來lai純chun粹cui的de生sheng產chan環huan節jie，尋xun找zhao到dao優you秀xiu的de能neng操cao作zuo品pin牌pai的de團tuan隊dui，嚐chang試shi發fa展zhan往wang下xia遊you走zou做zuo品pin牌pai。全quan球qiu經jing濟ji排pai名ming靠kao前qian的de企qi業ye，是shi品pin牌pai企qi業ye多duo還hai是shi供gong應ying鏈lian企qi業ye多duo？還hai是shi品pin牌pai企qi業ye多duo。因yin為wei供gong應ying鏈lian企qi業ye在zai整zheng個ge消xiao費fei鏈lian條tiao中zhong淨jing利li較jiao低di。
如今，阿裏、京東、pinduoduodengdianshangpingtaigeilegongchangpinpaijudadejihui，dianxingrupinduoduo，gongchangzaizhengtixiaoshouezhongzhanbifeichanggao，pingtaijibenchulenongchanpinjiushigongchangchanpin。zaikankandouyin，xianzaiyouduoshaofushipinpaidoushigongchangdian，jiageyoushixiangduimingxian。
但這裏麵有一個關鍵問題。工廠的能力更多是在產品應用、品(pin)控(kong)和(he)供(gong)應(ying)鏈(lian)的(de)管(guan)理(li)，這(zhe)和(he)品(pin)牌(pai)要(yao)求(qiu)的(de)能(neng)力(li)結(jie)構(gou)是(shi)不(bu)一(yi)樣(yang)的(de)，這(zhe)肯(ken)定(ding)不(bu)是(shi)供(gong)應(ying)鏈(lian)企(qi)業(ye)能(neng)搞(gao)定(ding)的(de)事(shi)情(qing)，要(yao)不(bu)然(ran)大(da)家(jia)都(dou)去(qu)做(zuo)供(gong)應(ying)鏈(lian)的(de)，誰(shui)還(hai)做(zuo)品(pin)牌(pai)？
因yin此ci，我wo們men投tou後hou會hui供gong應ying鏈lian企qi業ye的de戰zhan略lve進jin行xing規gui劃hua，或huo是shi擴kuo大da規gui模mo，或huo是shi向xiang品pin牌pai端duan拓tuo展zhan。我wo們men的de強qiang項xiang就jiu是shi品pin牌pai端duan，可ke以yi幫bang助zhu供gong應ying鏈lian企qi業ye擁yong有you品pin牌pai端duan的de操cao盤pan能neng力li。我wo們men自zi己ji合he作zuo的de品pin牌pai公gong司si也ye比bi較jiao多duo，可ke以yi給gei供gong應ying鏈lian企qi業ye甄zhen選xuan一yi個ge品pin牌pai團tuan隊dui。這zhe些xie事shi情qing是shi我wo們men日ri常chang工gong作zuo一yi部bu分fen。
投資方不能隻等著項目團隊來提高價值，投資方也要能創造產業價值。
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