文：瀟傑

來源：鯨商（ID：bizwhale）

國慶尾聲
，吃瓜群眾圍觀了一場由海天醬油“雙標”引發的食品“添加劑”風波，而該事件當前仍在持續發酵。

事情的大致情況是，海天味業在近日被爆出“雙標”行徑，其產品在中國市場售賣的海天醬油含食品添加劑，而海外市場售賣的海天醬油則為零添加。

引起眾怒後，海天接連發布聲明予以否認

，並解釋：shijiegeguoduishipintianjiajijunyoumingquedefaguibiaozhun，zhexiebiaozhunbenshenbingmeigaodiyouliezhifen，erhaitianweisuoyouchanpinzhongshipintianjiajifuhewoguoxiangguanbiaozhunfaguiyaoqiu。

然而，網友們卻不買賬，認為海天是在羞辱大家的智商，便由此爆發了一場對食品添加劑的質疑潮。

此前，海天被眾媒體追捧的高光時刻，要追溯到2021年初了，其市值迎來曆史最高的7000億元峰值，而被譽為下一個“茅台”。經曆此次“雙標”風波，海天在國慶假後的第一個交易日，股價收盤暴跌了9.35%，市值蒸發了約360億元
，接近醬油上市A股企業中排名第二

、第三兩家公司市值之和。

當前，即便海天市值已經腰斬至3480億元
，但依舊比小米手機2034億元的市值高出了41.5%，值得注意的是，在收入規模和淨利潤方麵，二者呈現“倒掛”。2021年為例
，小米總營收為3283億元，淨利潤高達220億；海天總營收為250億，淨利潤約67億。

由此，產生一個商業奇觀：賣手機的科技公司
，還不如賣醬油的食品公司值錢！

我們的目光不用局限於海天“雙標”dailaideshipintianjiajifengbo，ruoyongchanyeshijiaoguanchashangshuxianxiang
，daanhuishishenme？kenenghaitianbujubeipubianxing，haishiyaoconglejietiaoweipinsaidao，yijigaixingyeqitajiatoubupinpaishenshangxunzhaodaan。

也就在海天被“雙標”危機搞得焦頭爛額之際
，老對手李錦記高調公布了新的人事委任：原阿裏副總裁、天貓總裁、阿裏集團CEO助理靖捷，加盟李錦記擔任公司CEO。而靖捷再早，曾在中糧集團、寶潔中國擔任過要職
，算是快消領域的資深專家。

可以預見該行業未來“內卷”之激烈，而此前鯨商曾在《爭奪你的味蕾

，調味品迎來“二次革命”》一文中，對整個調味品賽道的創新創業新老勢力做過分析：調味品逐步多元化，行業開始細分發展
，繼而出現了蠔油、雞精、火鍋調料、番茄醬等早期的複合調味品。

回到本文主題，從國慶節點回溯，本是一個電商促銷機遇
，但隨著部分短視頻指出海天味業的醬油是“海克斯科技食品”（網絡用語，暗指添加了各類食品添加劑製作的食品），讓不少品牌陷入添加劑風波。

現在
，海天、廚邦、加加、李錦記等醬油品牌線上旗艦店中，零添加
、減鹽
、薄鹽等主打健康牌的產品均被放到了首頁海報位置。各大品牌最初掛著的國慶節禮包也都暗暗加上了“零添加”等字眼。並且，零添加的產品售價要高於有各類添加劑的產品。

這場“雙標”風波仍未停止，danbiqitianjiaji，gengrangjiangyouqiyemengandaojiaolvde，shiruhepojiejinnianlaizengshoubuzenglidekunju，piruandexiaofeishichang，yijiruheshiyingxiaofeishengjihexifenhuadexingeju。

其實，醬油在中國有兩千多年曆史，但到上世紀五十年代的醬油沒有傳承古法釀製，而是一種速成法。企業采用相對便宜的原料、較短的時間，即可做成成品。所以調味醬油的味道以“鹹”而非“鮮”為主。

gaizuofaweidangshiguoqingsuozhi。jingshichangchangqipeiyu，zhongguojiangyourengcaiyongcizhongfangfa。jiashangxiaofeizheduijiangyoudeyaoqiujiaodi
，shichangrongrenduda
，gaopinzhigaojiagedejiangyouchanpinrongyichengweiyilei。

近年來，隨著國內消費者對食品健康、安全的要求提高，醬油行業的”真麵目“才慢慢浮出水麵。

作為調味品行業龍頭的海天味業，在國內市場中一直有著不可撼動的地位。根據相關數據顯示，海天在去年雙11期間，仍為醬油銷量TOP1。在中國，海天醬油的市占率高達15％，而李錦記、美味鮮的市占率合起來才有6％
，不足海天味業的一半。

20年前，廣東的醬油老大是百年老字號“致美齋”
，海天在當地是個“小透明”。後期海天能崛起
，甚至取而代之。主要靠極具性價比的產品
、廣泛的渠道布局和鋪天蓋地的廣告。

起初
，海天花費三千多萬從國外引進了生產線，又分別在2005年和2008年花重金打造生產基地、完善生產線。在實現醬油生產自動化後，海天憑借著強大的產能幹掉了行業老大
，拿下了華南市場。

單地區的勝利無法滿足海天，向外部擴張

，就需要渠道和廣告的加持。

海天馬上豪擲千金
，拿下了央視黃金時段的廣告，曾成為第一家豪氣買下《新聞聯播》片頭的整點報時廣告的品牌。

與yu此ci同tong時shi
，海hai天tian開kai始shi廣guang泛fan與yu終zhong端duan門men店dian合he作zuo，招zhao攬lan經jing銷xiao商shang。為wei提ti高gao經jing銷xiao商shang競jing爭zheng活huo力li
，海hai天tian在zai一yi個ge區qu域yu設she置zhi兩liang個ge以yi上shang的de經jing銷xiao商shang，爭zheng奪duo更geng多duo市shi場chang份fen額e。

很快
，海天將產品鋪遍了各大中小商超。相關數據統計，截至2021年底，海天的經銷商數量已經達到了7430家，這個數據是同行的五倍多，當同行還在搶占市場的時候，海天已實現了省市百分之百的覆蓋率、縣城90%的覆蓋率。

除了穩居頭部的海天
，各地區還誕生了區域性的醬油品牌。比如成立於四川，主打“零添加”的千禾味業
；成立於廣東省的中炬高新。

其中，千禾味業前身恒泰實業成立於1996年
，主營調味品添加劑焦糖色。麵對海天

、中炬等強勢對手，千禾味業於2008年首推“零添加”醬油，形成差異化競爭。後來
，公司股份製改革後，形成了以“千禾”係列醬油、食醋
、料酒、複合調理汁等調味品為一體的企業。2016年登陸A股後，目前其市值約160億元。

1995年就上市的中炬高新
，依靠“美味鮮”和“廚邦”兩大品牌
，成為了A股gu中zhong第di二er大da醬jiang油you股gu
，由you於yu目mu前qian銷xiao售shou規gui模mo較jiao小xiao，渠qu道dao雖sui然ran在zai不bu斷duan下xia沉chen
，但dan主zhu要yao還hai是shi在zai華hua南nan地di區qu做zuo的de比bi較jiao好hao，其qi它ta地di區qu相xiang對dui薄bo弱ruo
，而er且qie品pin牌pai議yi價jia能neng力li不bu夠gou高gao。目mu前qian，市shi值zhi約yue為wei240億元。

千禾味業與中炬高新目前在盈利能力、渠道拓展、品牌建設等層麵，都不如海天味業，但海天正陷入自身的“中年危機”。

02

海天“困局”
，中炬、千禾也沒“解藥”

隨著新品牌不斷湧現，加強研發力度，並發力全渠道
，此前海天沉澱的產品、線下渠道、營銷優勢漸漸失去。加之多次產品質量被質疑，用戶心智略受影響，昔日的行業巨頭海天
，如今也麵臨改革的陣痛。

2021年起
，海天味業的業績就出現下滑，失去了業績雙位數增長的趨勢。具體而言
，2021年海天味業營收250億元，同比增長9.71%；歸母淨利潤為64.3億元，同比增長4.09%。雙項數據均創下2011年以來最低水平。

到了2022年半年報，海天味業的業績增速繼續維持個位數，其中營收同比增幅9.73％，為135.3億元；歸屬淨利潤33.93億元，同比微增1.21％。增幅緩慢
，主要因為成本上漲
，競爭加劇。

反之
，2022年上半年千禾的業績增長還算可觀。其半年報顯示，千禾味業上半年實現營收10.15億元，同比增長14.56%；淨利潤為1.19億元

，同比增長80.56%。

更值得注意的是
，在產品層麵
，海天的主打產品醬油似乎無法再“獨挑大梁”。2018到2021年， 海天醬油的營收同比增速從15%降至8%，再到2022年上半年的6.81%。

好在海天主攻的中低端市場沒那麼容易被撼動。所以對手千禾沒有緊盯中低端市場，而是用“零添加”打入中高端市場。像此次海天的聲明一樣，各國家都有不同的標準，“零添加”無法裁決好壞。

dancongxiaofeizhedezhuguanyishilaikan，lingtianjiayoutianranyoushi。zheyerangqianheyouleduteyoushi
，yinweiqizuizaotichulingtianjiagainian，jingduonianshichangchendian，xiaofeizheduiqibianyoule“健康”“安全”等印象。

為了保住高端定位，千禾不曾吝惜過研發。在2013-2021年，千禾研發費支出由620萬提升至5539萬。

麵對千禾味業的“異軍突起”，海天味業、廚邦

、李錦記等品牌也曾推出過零添加醬油產品，隻是都沒千禾的用戶心智強。

另外，在全渠道層麵

，海天也慢了一拍。海天一直引以為傲的線下渠道在疫情、社區團購低價衝擊下，嚴重受阻。線上渠道，又遲遲開拓未果。

此前，在2018年到2021年
，海天味業的線上營收在3-4億元左右
，甚至在2020年還出現負增長。直到2022年上半年，海天味業的主要渠道仍是線下
，收入超過121億元，占比超過九成。海天才逐漸意識到線下已有“見頂”跡象，更注重發力線上。其線上渠道才突破5億元
，占比約為4%。

這與千禾味業相比，相差甚遠。2021年千禾味業的線上收入達到3.8億元，占比19.94%，毛利率高達45.36%。中炬高新
、恒順醋業、天味食品等調味品企業的線上營收也有提高的趨勢。

海天線上較弱勢的現實，無法在短期內迅速彌補。但基本盤穩固的海天
，仍有較大的發展空間。

國慶後開盤首日，受食品添加劑“雙標”風波影響，海天味業收盤大跌了9.35%，一天內市值蒸發了360億，就差40億相當於蒸發掉了“中炬+千葉”的市值總和了。當日
，千禾味業則強勢漲停。

經此事故，海天味業或許會更加注重成本
、品質、定價之間的關聯，優化產品結構。

而對於千禾

、中炬高新等企業來說，則是發展自身業務的好機會。

其中
，千禾仍聚焦高端定位，根據消費趨勢和需求實施產品和渠道策略。強化產品品質的同時，加強對細分賽道的探索。

在產品層麵，千禾除了零添加醬油，還有零添加頭道原香醬油


、零添加東坡紅醬油、零添加醋，零添加醋、零添加料酒。

為了進一步擴大“零添加”的品牌勢能，千禾還需要擴大產能。目前其醬油的產能32萬噸/年
，根據公司的公告，產能擴建分兩期完成
，預計2024年產能提高到60萬噸。

在2021年(nian)，中(zhong)炬(ju)高(gao)新(xin)中(zhong)山(shan)廠(chang)區(qu)新(xin)製(zhi)曲(qu)樓(lou)主(zhu)體(ti)已(yi)順(shun)利(li)完(wan)成(cheng)封(feng)頂(ding)，陽(yang)西(xi)廚(chu)邦(bang)三(san)期(qi)天(tian)然(ran)油(you)已(yi)完(wan)成(cheng)建(jian)設(she)，陸(lu)續(xu)投(tou)入(ru)生(sheng)產(chan)。也(ye)就(jiu)是(shi)說(shuo)，中(zhong)炬(ju)高(gao)新(xin)旗(qi)下(xia)的(de)醬(jiang)油(you)
、雞精、蠔油等主產品能更保質保量的產出。

對中炬高新而言
，品牌心智和聲量雖不如海天與千禾，但其仍在產品與渠道上，不斷拓新、開源節流。今年4月
，中炬高新的廚邦和美味鮮推出了小蠻腰係列高端新品——廚邦零添加原汁黑豆特級生抽、零添加原汁特級生抽。此舉是為了彌補公司高端產品的缺失問題。

整個醬油企業，除了零添加概念，近幾年還興起了減鹽、提鮮
、有機、兒童醬油等新概念以及對應產品，在營銷上給消費者耳目一新的感覺
，在產品上適應消費升級的趨勢。

不過，這些主打醬油的企業在創新的同時，都在麵臨原材料價格波動
、食品安全、輿論風險、疫情反複等危機。誰能把更多精力放在產品
、研發上
，降低營銷的比重

，引得用戶的持續買單，或許才是能走更遠。

而海天市值碾壓小米的個案，不具備其他消費品企業在資本市場“圈錢”的參考通用性，畢竟海天所處的調味品賽道，不具備茅台所在的白酒行業“成癮性”。

在技術研發的投入和科技含量上
，可以肯定的是打“醬油”沒有“造手機”高

，所以海天與小米這一“市值倒掛”的奇觀，或許未來會隨著資本市場的理性回歸，有所拉平。

這事
，你怎麼看呢
？