奶茶界的性價比之王——蜜雪冰城要上市了。
文：Fiona
來源：食研彙FTA（ID：FTA_21FOOD）
9月22日，蜜雪冰城股份有限公司擬登陸深交所主板，並預披露招股書，不出意外，其將會成為“A股新茶飲第一股”。蜜雪冰城IPO並不意外，因為這家公司增長極為快速。2019年-2021年，門店年均增長超6600家，近三年淨利潤總額近30億元。蜜雪冰城去年營收高達103億元，而奈雪的茶去年總營收僅為43億元，不及雪王的1/2，就吸金能力而言，蜜雪冰城的確是吊打同行。但讓很多人好奇的是，在門店房租高昂、原材料成本上漲的情況下，蜜雪冰城的價格卻十分穩定，一杯飲料隻賣幾塊錢，雪王究竟靠什麼賺錢？
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不賣奶茶賣水果？
提起蜜雪冰城，很多人首先想到的都是這首歌。正是憑借這首神曲和人均不到10塊錢的營銷策略，蜜雪冰城迅速崛起。與喜茶和奈雪的茶隻開在高端商場不同，蜜雪冰城走的是“農村包圍城市”的道路。蜜雪冰城最初開店，都是選在學校、城(cheng)中(zhong)村(cun)等(deng)區(qu)域(yu)，這(zhe)些(xie)人(ren)口(kou)密(mi)集(ji)的(de)地(di)方(fang)也(ye)適(shi)合(he)蜜(mi)雪(xue)冰(bing)城(cheng)低(di)價(jia)走(zou)量(liang)的(de)思(si)路(lu)，短(duan)短(duan)幾(ji)年(nian)時(shi)間(jian)，從(cong)三(san)四(si)線(xian)到(dao)一(yi)二(er)線(xian)商(shang)圈(quan)，都(dou)能(neng)見(jian)到(dao)蜜(mi)雪(xue)冰(bing)城(cheng)的(de)身(shen)影(ying)。蜜雪冰城的盈利，一直是零售圈的未解之謎，產品賣的那麼便宜，怎麼能賺錢？其實從蜜雪冰城的連鎖模式就可以窺見一二。與一般的新茶飲品牌完全自營模式不同，蜜雪冰城一直走的是“直營+加盟”模式，其中，加盟才是重點，招股書顯示，蜜雪冰城有2萬多家加盟店，與之相比，直營門店就少得可憐，隻有47家。由此就可以理解直營門店產品收入也就是我們常說的“賣奶茶的收入”隻占總營收的1%的原因了。
招股書顯示，蜜雪冰城的收入主要來源於向加盟商銷售食材、包裝材料、設備設施、營運物資等產品，並提供加盟管理服務。蜜雪冰城共有2萬多家加盟店，有這樣龐大的數量基礎，食材、包裝材料、設備設施等自然不愁銷路。報告期內，加盟銷售收入均超過總營收的90%以上，其中食材和包裝材料收入超八成。以2021年為例，共實現營收103.51億元，其中食材銷售收入就達72.30億元，包裝材料銷售收入達17.79億元，占比分別為69.89%和17.19%。所以總的來看，蜜雪冰城不是一家賣奶茶的公司，而是一家賣水果、紙杯、吸管的公司。另一個讓人們好奇的問題是，蜜雪冰城是怎麼做到如此低價的？根源是，蜜雪冰城是一家供應鏈公司，產品所需的原料，幾乎都是自己自主生產，精準覆蓋供應鏈每一環。招股書顯示，蜜雪冰城目前擁有252畝的產業園，並建有十幾萬平米的現代化車間，實現核心食材流水線生產。除了自主生產外，蜜雪冰城憑借大規模采購優勢，能夠以低成本買到高質量的食材，對上遊供應商具有較強的議價能力。舉個例子，蜜雪冰城4塊錢的檸檬水，去掉所有成本，最後還能有8毛的利潤，讓對手望塵莫及。此外，蜜雪冰城還在20多個省份建了倉儲物流基地，實現自產自運，有效降低物流運輸成本。基於種種模式，讓蜜雪冰城可以實現對手沒有的成本優勢，然後再以極其誘惑的價格俘獲消費者，精準打擊對手。有業內人士指出，一杯相同的檸檬水，奈雪的茶材料成本，要在6元左右，而蜜雪冰城的材料成本僅不到1元。這次尋求上市，蜜雪冰城袒露會將大部分募資繼續用於供應鏈和倉儲物流的投入上，可想而知，蜜雪冰城未來的供應鏈會更加強大，低價茶飲市場的頭部效應越發突出，憑借先發優勢，很難有對手與其抗衡了。03
高盈利增速，是否能夠持續？
靠著眾多加盟商、自給自足的供應鏈，蜜雪冰城很早就盈利了，賺得盆滿缽滿。反觀同行喜茶、奈nai雪xue的de茶cha等deng，拿na到dao好hao幾ji輪lun融rong資zi，奈nai雪xue更geng是shi早zao早zao上shang市shi，卻que至zhi今jin還hai陷xian入ru虧kui損sun魔mo咒zhou，市shi場chang已yi經jing失shi去qu信xin心xin，這zhe些xie新xin茶cha飲yin品pin牌pai，上shang市shi即ji巔dian峰feng，奈nai雪xue的de茶cha更geng是shi足zu足zu跌die了le七qi成cheng，喜xi茶cha也ye在zai今jin年nian屢lv有you裁cai員yuan傳chuan聞wen。首先是門店數量的高速擴張，導致加盟商良莠不齊，地方門店食品質量問題屢屢出現，比如使用隔夜材料、杯裏有不明物體等事件紛紛被爆出，品牌形象受到影響。其次低價對於蜜雪冰城來說是優勢也是掣肘，蜜雪冰城多年來在消費者中間早已形成低價的強認知，想要轉型高端市場，路還很長。招股書顯示，2019年-2021年以及2022年一季度，蜜雪冰城主營業務毛利率分別約為35.95%、34.08%、31.73%、30.89%，逐年下降，而對手的毛利率依然居高不下，奈雪的茶、瑞幸咖啡主營業務，毛利率均在60%以上。在zai疫yi情qing期qi間jian，物wu料liao成cheng本ben上shang漲zhang壓ya力li下xia，不bu少shao同tong行xing紛fen紛fen選xuan擇ze漲zhang價jia，蜜mi雪xue冰bing城cheng卻que堅jian持chi不bu漲zhang價jia，進jin一yi步bu壓ya縮suo了le利li潤run空kong間jian，讓rang蜜mi雪xue冰bing城cheng賺zhuan錢qian越yue來lai越yue難nan。除了主業外，蜜雪冰城還大膽做起了投資。炸雞、商貿、農業、教育等領域都有涉及，雖然跨界領域眾多，但深入看，蜜雪冰城還沒找到自己的優勢項目，投資前途不算明朗。chayinhonghaishichangyijingbijintianhuaban，mixuebingchengdexianxiamendianshuliangyekenengjiangchujitianhuaban，suizheyuelaiyueduowanjiaderuju，gejiamianlindeshicunliangjingzhengdeboyi，jishirujutoumixuebingcheng，yeyaojuansiwei，ruguobuzhaodaoxindezengchangdian，zaiguoneidefazhankongjianbijianghuisuoxiao。蜜雪冰城的強大賺錢能力，究竟能否持續還是未知數，畢竟這已經不是一個蒙頭直衝就能獲勝的時代了。
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