文：任子勳
來源：紅碗社（ID：hongwanshe2020）
近日，奶茶品牌蜜雪冰城的招股書正式公布，宣告其未來將登陸國內A股。從招股書來看，蜜雪冰城無愧於“雪王”稱號，在近三年交出了優秀的答卷。2019年至2021年，蜜雪冰城營收分別達到25.66億元，46.8億元及103.51億元，不僅最新同比增幅達到121.18%，更是超過奈雪的茶數倍。同期，蜜雪冰城淨利潤分別為4.42億元，6.31億元及19.12億元，過去一年同比增速也達到203.09%。同時蜜雪冰城旗下還擁有超過22000家直營和加盟門店。如ru今jin，奶nai茶cha三san巨ju頭tou中zhong的de兩liang家jia已yi上shang市shi，市shi場chang對dui於yu這zhe一yi結jie果guo並bing不bu感gan到dao意yi外wai。人ren們men更geng想xiang知zhi道dao的de是shi，這zhe些xie年nian一yi直zhi做zuo著zhe低di價jia奶nai茶cha而er悶men不bu作zuo聲sheng的de蜜mi雪xue冰bing城cheng究jiu竟jing隱yin藏zang著zhe怎zen樣yang的de實shi力li。在zai謎mi題ti揭jie曉xiao之zhi外wai，已yi極ji其qi內nei卷juan的de茶cha飲yin市shi場chang本ben身shen卻que很hen難nan再zai調tiao動dong起qi人ren們men的de“胃口”。從奈雪的茶到蜜雪冰城再到元氣森林等等，越來越多消費企業在逐夢路上不斷前行，這其中一個新的趨勢在出現：明星企業的光環讓其所在行業升溫成為紅海市場。下遊的激烈廝殺很難短期決出勝負，卻推動更多過去“隱形”的上遊企業湧現——比如為蜜雪冰城提供配料的德馨食品，提供吸管及杯具的恒鑫生活等。德馨食品是蜜雪冰城上市背後扮演重要角色的企業之一。作為蜜雪冰城的配料供應商，德馨食品在今年上半年同樣提交了A股上市的招股書。
德馨食品主要司聚焦於現製飲品配料的研發、生產和銷售。雖然2020年因為疫情，德馨食品的業務經曆波動，但是整體仍然保持較高增長態勢。近三年，德馨食品的營收分別達到3.93億元，3.57億元、5.29億元，淨利潤8198.54 萬元、6748.86 萬元及9580.51 萬元。2021年，其主營業務毛利率為 36.97%。其客戶不僅包括蜜雪冰城，剩餘四大客戶分別為瑞幸、星巴克、七分甜和書亦燒仙草。德馨食品的高增長受益於近些年茶飲市場的表現。中商產業研究院的數據顯示，2017年至2020年，中國現製茶飲市場規模（按零售消費價值計）從700億元增長到1140億元，年均複合增長率為17.7%；預計2022年中國現製茶飲市場規模將達到1810億元。根據公開資料，德馨食品最開始從飲料起家，其前身是上海德馨貿易有限公司。在2009年至2012年期間，德馨在國內推出了自己的第一款果汁飲料產品，並且在行業內較早推出了果汁BIB包裝及現調機。BIB包裝的意義在於避免空氣進入到產品中造成汙染，導致產品的保質期及口味受到影響。而er國guo內nei的de果guo汁zhi市shi場chang幾ji經jing轉zhuan折zhe，從cong最zui開kai始shi的de興xing起qi到dao後hou來lai的de沉chen寂ji再zai到dao如ru今jin慢man慢man複fu蘇su。在zai這zhe其qi中zhong，德de馨xin食shi品pin準zhun確que抓zhua住zhu了le行xing業ye轉zhuan折zhe關guan鍵jian期qi，通tong過guo供gong應ying鏈lian優you勢shi積ji累lei了le大da量liang客ke戶hu。2008年是中國飲品行業格局開始發生變化的一年，也是在這一時期，德馨食品成立。最具代表性的事件是2007年彙源果汁在港交所上市，並在次年傳出將以超過179yigangyuandejiagebeikekoukelequanzishougou。zhechengweiledangshizhongguoshipinyinliaoxingyedezuidadeyizongshougouan。raner，huiyuanzaishougouweiwanchengshibiandajutuozhangbinggaigequdao，daozhizheqibinggouanbeijianguanjiaotingzhihouhuiyuanxianrujudabuli。qitaqiyezexunsubawojihuimiaozhunzhekuaibeijutoutuchulaideshichang。彼時，中國消費者麵前的選則也在多元化——果汁產品本身在迭代，濃縮及NFC果汁熱度開始上升。同時，奶茶等產品逐步興起。蜜雪冰城正是在2008年成立，另一家耳熟能詳的品牌CoCo都可則是在2010年成立。
近jin些xie年nian來lai，光guang是shi在zai茶cha飲yin行xing業ye就jiu看kan到dao了le數shu不bu勝sheng數shu的de供gong應ying鏈lian巨ju頭tou崛jue起qi，充chong分fen享xiang受shou市shi場chang增zeng長chang帶dai來lai的de紅hong利li。而er它ta們men所suo服fu務wu的de不bu少shao客ke戶hu大da多duo還hai陷xian入ru在zai激ji烈lie競jing爭zheng之zhi中zhong。圍繞茶飲出品過程中所涉及到的各個環節，還可以深挖出更多“德馨食品”。這些企業中不少經曆和德馨食品類似，在早些年紮根在供應鏈領域。因為抓住某些機遇而成為行業頭部。
比如專門做預包裝果汁飲料的田野股份；專門做紙杯吸管的供應商恒鑫生活，在數日前提交了招股書擬在創業板IPO；以及專門做植脂末的佳禾食品，在去年4月上市。2021年恒鑫生活營收達到7.19億元，淨利潤達到8026.73萬元。瑞幸咖啡是恒鑫生活最大的客戶，在過去一年恒鑫生活來自瑞幸咖啡的收入就超過8300萬元。在今年上半年，瑞幸更是已經貢獻了將近7000萬元的銷售收入。而佳禾食品則是創下了上市前三年營收、淨利潤增速均超百分百的成績。再比如於今年年初在創業板上市的三元生物，是元氣森林的核心供應商同時也是全球最大的赤蘚糖醇生產商。zaiqitaxingye，zheyangdeanliyenenggengpinfandizhaodao，xiangzhuanzhuweiruixingtigongyejizhiwunaipeiliaodefeinuo，zhuanzhuchongwushipingongyinglianqiyeshuaike。zhiqian，jindingzibenhehuorenhefuchangbiaoshi，jindingzibenduijizuodaigongtongshizuopinpaideqiyegeiyuguanzhu。duiyunaxiezaidaigongyewujuyouyidingguimodeqiyelaishuo，xianjinliu、收(shou)入(ru)利(li)潤(run)都(dou)非(fei)常(chang)穩(wen)定(ding)，又(you)處(chu)在(zai)一(yi)個(ge)爆(bao)發(fa)的(de)行(xing)業(ye)裏(li)麵(mian)，可(ke)以(yi)更(geng)加(jia)淡(dan)定(ding)或(huo)者(zhe)有(you)節(jie)奏(zou)地(di)去(qu)做(zuo)它(ta)的(de)品(pin)牌(pai)和(he)產(chan)品(pin)，市(shi)場(chang)早(zao)期(qi)的(de)投(tou)入(ru)對(dui)它(ta)來(lai)講(jiang)也(ye)完(wan)全(quan)承(cheng)擔(dan)得(de)了(le)，並(bing)且(qie)也(ye)可(ke)以(yi)有(you)一(yi)些(xie)小(xiao)的(de)犯(fan)錯(cuo)空(kong)間(jian)。弘章資本同時也提到，在今天媒介、渠qu道dao碎sui片pian化hua，而er消xiao費fei者zhe需xu求qiu呈cheng現xian多duo元yuan化hua，在zai對dui品pin牌pai的de認ren知zhi和he忠zhong誠cheng度du弱ruo化hua等deng趨qu勢shi下xia，對dui於yu優you質zhi供gong應ying鏈lian的de需xu求qiu將jiang持chi續xu提ti升sheng，更geng多duo具ju有you較jiao高gao技ji術shu壁bi壘lei的de“超級”供應鏈企業將被挖掘出來。通常來說，供應鏈企業的“高光時刻”更容易被外界注意和放大——在(zai)行(xing)業(ye)風(feng)口(kou)下(xia)多(duo)少(shao)年(nian)時(shi)間(jian)完(wan)成(cheng)數(shu)倍(bei)增(zeng)長(chang)。但(dan)當(dang)事(shi)方(fang)企(qi)業(ye)所(suo)麵(mian)臨(lin)的(de)的(de)處(chu)境(jing)往(wang)往(wang)比(bi)外(wai)界(jie)所(suo)想(xiang)的(de)更(geng)加(jia)複(fu)雜(za)甚(shen)至(zhi)困(kun)難(nan)。一(yi)個(ge)被(bei)供(gong)應(ying)鏈(lian)企(qi)業(ye)創(chuang)始(shi)人(ren)自(zi)問(wen)最(zui)多(duo)的(de)問(wen)題(ti)是(shi)：要不要去做C端duan布bu局ju，為wei公gong司si尋xun找zhao新xin增zeng長chang點dian。背bei後hou涉she及ji到dao的de更geng深shen的de疑yi問wen是shi，麵mian對dui變bian化hua中zhong的de環huan境jing，企qi業ye如ru何he在zai角jiao色se重zhong構gou的de過guo程cheng中zhong確que認ren自zi己ji究jiu竟jing是shi誰shui，麵mian對dui的de顧gu客ke又you是shi誰shui。內卷也是供應鏈企業所麵臨的問題。寬窄創投潘金菊表示，認為原來的供給端是線性的，從原材料底層核心技術到生產製造、流通渠道，再通過品牌去鏈接消費者，這種線性結果是由市場供給不充分導致的，產業鏈條裏的每一端參與者都能分享利潤空間。但(dan)隨(sui)著(zhe)市(shi)場(chang)滲(shen)透(tou)率(lv)的(de)不(bu)斷(duan)提(ti)升(sheng)，供(gong)給(gei)也(ye)越(yue)發(fa)充(chong)分(fen)，消(xiao)費(fei)市(shi)場(chang)就(jiu)逐(zhu)漸(jian)轉(zhuan)變(bian)成(cheng)了(le)一(yi)個(ge)有(you)消(xiao)費(fei)者(zhe)需(xu)求(qiu)為(wei)驅(qu)動(dong)的(de)買(mai)方(fang)市(shi)場(chang)，整(zheng)個(ge)產(chan)業(ye)鏈(lian)也(ye)從(cong)原(yuan)來(lai)的(de)線(xian)性(xing)變(bian)成(cheng)了(le)一(yi)個(ge)網(wang)狀(zhuang)交(jiao)叉(cha)的(de)結(jie)構(gou)。這種時候就需要企業思考到底能帶來長遠發展的核心能力究竟在哪一端。相信存在植物基消費趨勢的菲諾最開始直接從C端做起發力椰基植物奶，結果市場對於這類題材產品反響平平，在轉向B端服務瑞幸等品牌之後，反而通過生椰咖啡及厚乳等相關產品的流行趨勢而打響名氣。帥克同樣也曾從供應鏈出發切入C端產品嚐試，但最終還是回歸到深耕供應鏈。這一轉折反而讓帥克步入快車道，有數據顯示其並占據了行業約15%市場份額，並在今年五月底完成了5億元Pre- IPO輪。新消費變遷之下，供應鏈將會持續成為資本與行業關注的焦點。
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