文：林川

來源：品牌頭版（ID：ceozhiku）

最近證監會披露了一份蜜雪冰城上市輔導報告，報告中顯示蜜雪冰城已經正式完成了上市輔導工作。

若最終能夠上市成功
，蜜雪冰城將會成為繼奈雪之後的“奶茶第二股”。

不過雖然蜜雪冰城在全國範圍內已經開出2萬多家門店，也遙遙領先其他各大新茶飲品牌
，但繁榮之下也有隱憂
，近年來關於蜜雪冰城旗下的加盟商管理、食品安全問題已不容忽視。

對蜜雪冰城而言，能否征服資本市場，目前還是一個未知數。

01

漫漫上市路 

事實上
，關於蜜雪冰城融資上市的消息從來都不曾間斷。

早在2020年10月，就有消息稱蜜雪冰城計劃融資10-20億，融資後的估值高達200億元。

去年初，關於蜜雪冰城首輪融資已經敲定的消息再一次傳了出來，由高瓴資本等聯合領投，同時表示蜜雪冰城計劃在A股上市，預計年內就會完成全部上市流程。

不過關於這兩次的融資和上市消息，最終都被蜜雪冰城官方否認，天眼查上也沒有相關投資機構的信息。

圖源：蜜雪冰城官方微博

直到去年8月又有消息報道，蜜雪冰城計劃將會在2022年於香港首次公開募股，但同時也不排除在A股市場上市的可能。

對於這一傳聞
，蜜雪冰城再一次給出了否認的定論。

終於在三緘其口之後，蜜雪冰城的上市傳聞似乎有了定論。

就在前幾日
，證監會官網披露了《蜜雪冰城首次公開發行股票並上市輔導情況報告》，報告中顯示，截止到8月底蜜雪冰城募集資金投資項目已經完成多項工作。

這一次蜜雪冰城沒有跳出來否認
，顯然上市計劃基本已經“實錘”。

圖源：蜜雪冰城官方微博

對此

，也有不少投資專家表示：“蜜雪冰城的這次上市
，可以說是選擇了一條相對艱難的道路。”

畢竟相比港股，A股上市的標準要更高，流程也更繁瑣，國內的大多數餐飲企業如奈雪、海底撈等也都選擇了在港股上市。

當然，完成上市輔導也隻是第1步
，距離真正的登陸主板市場還需要一定的時間。即便最終上市成功，擺在蜜雪冰城麵前依然有諸多問題。

02

上市前夕，仍有隱憂 

早在1999年蜜雪冰城就已經被創立出來，並且通過在學校附近開店，以較低的價格吸引了眾多學生群體的熱捧。

此前蜜雪冰城都是一個悶聲發財的角色
，直到2010年開啟了“直營+加盟”的市場模式，門店數量也走上了快車道。

2014年，蜜雪冰城在全國的門店數量正式突破1000家；2018年
，重新設計的品牌形象“雪王”正式推出；到了2020年6月，蜜雪冰城的門店數量正式突破1萬家，也成為了國內首個門店數量上萬的新茶飲品牌。

圖源：蜜雪冰城官方微博

一直到去年10月份，蜜雪冰城的門店數量更是一舉衝破2萬家關口。

恰恰是這樣一個主打下沉市場，通過推出極致性價比產品的奶茶品牌，不經意間終於還是走到了IPO的門口。

隻不過飛速擴張的規模也給蜜雪冰城帶來了諸多隱憂
，最受詬病的便是蜜雪冰城所依賴的加盟模式。

雖然通過這種方式可以降低管理成本、實現快速擴張，然而在此過程中品牌方對於加盟商的管控效果往往也會大大折扣。

最近兩年在蜜雪冰城的狂奔時期，關於食品安全問題被頻頻曝出。

在黑貓投訴平台上
，關於門店篡改食材日期標簽、設備清洗不幹淨、使用隔夜食材、奶茶中喝出異物等問題可以說是屢見不鮮。

圖源：黑貓投訴平台

對此
，有業內人士表示：“如果隻有一家門店出現此類問題

，那或許還可以把鍋甩給加盟商。但如果批量出現，從本質上來說還是要怪模式本身。”

除了對於加盟商管控不到位所導致的食品安全問題之外
，蜜雪冰城還必須要麵對的一個挑戰便是上市成功之後的估值問題。

事shi實shi上shang，最zui近jin幾ji年nian新xin茶cha飲yin品pin牌pai的de日ri子zi並bing不bu好hao過guo。即ji便bian是shi強qiang如ru奈nai雪xue的de茶cha，也ye是shi在zai上shang市shi成cheng功gong後hou股gu價jia便bian一yi路lu下xia跌die
，比bi較jiao上shang市shi之zhi初chu的de最zui高gao點dian已yi經jing跌die去qu了le近jin70%。

圖源：百度股市通

如此局勢之下，蜜雪冰城即便成功上市，又拿什麼來支撐起數百億的估值呢？

03

能否超越奈雪的茶？

如今，已經有不少人開始暢想未來蜜雪冰城的市值究竟會不會超越奈雪的茶？

雖然這兩家都是新茶飲品牌
，但彼此的經營模式和資產結構實際上有很大的不同。

奈nai雪xue在zai今jin年nian上shang半ban年nian開kai始shi就jiu已yi經jing有you意yi放fang緩huan開kai店dian速su度du
，前qian期qi的de巨ju額e虧kui損sun其qi實shi也ye可ke以yi理li解jie成cheng是shi有you意yi的de擴kuo張zhang性xing虧kui損sun。而er當dang門men店dian鋪pu設she完wan畢bi後hou，用yong戶hu群qun體ti和he品pin牌pai效xiao應ying的de威wei力li將jiang會hui開kai始shi逐zhu漸jian顯xian現xian。

圖源：奈雪的茶官方微博

而蜜雪冰城雖然有機構估值600億人民幣，但上市後的實際表現目前並不好說。況且蜜雪冰城的門店主要是以加盟為主，重心依然是新茶飲的上下遊。

目前
，整個新茶飲市場競爭已經越來越激烈，蜜雪冰城想要更進一步，更重要的是要首先利用好自身優勢。

和奈雪
、喜茶不同，蜜雪冰城兩塊錢的甜筒
、八塊錢的奶茶一直以來都是非常另類的存在。甚至所到之處，基本不會給其他的奶茶店留活路。

靠得更加平民化的價格
，不少網友戲稱“蜜雪冰城10元以下沒有對手”，這也恰恰使其在下沉市場具備獨特的競爭力。

然而隻有價格優勢，或許很難支撐蜜雪冰城走的更遠。

事實上，從今年初開始如喜茶
、奈雪等高端茶飲品牌就率先開始降價。奈雪推出了低至9元一杯的飲品，喜茶也推出了價格更低的子品牌“喜小茶”
，這顯然會進一步擠壓蜜雪冰城的市場空間。

圖源：喜小茶官方微博

當然麵對外部局勢的轉變，蜜雪冰城也做出了相應動作。

例如在2020年推出現磨咖啡品牌“幸運咖”、2021年投資了廣東餐飲品牌“彙茶”、今年初更是推出了炸雞食品，試圖通過打造出一個餐飲矩陣來尋求第二增長曲線。

不過資本市場究竟會不會買單
，隻有在其上市後才能知道了。