文丨李歡歡

預製菜滿天飛的2022年，沒想到消費者對餐廳使用料理包的反應還這麼大。近日，海底撈因豬肚雞湯底係粉料衝泡而非現熬被消費者吐槽
、並“順利”上(shang)了(le)熱(re)搜(sou)。社(she)交(jiao)媒(mei)體(ti)上(shang)，不(bu)少(shao)消(xiao)費(fei)者(zhe)表(biao)示(shi)海(hai)底(di)撈(lao)鍋(guo)底(di)這(zhe)麼(me)貴(gui)卻(que)直(zhi)接(jie)用(yong)粉(fen)料(liao)勾(gou)兌(dui)
，說(shuo)不(bu)過(guo)去(qu)，而(er)且(qie)粉(fen)料(liao)包(bao)中(zhong)還(hai)添(tian)加(jia)了(le)植(zhi)脂(zhi)末(mo)和(he)氫(qing)化(hua)植(zhi)物(wu)油(you)
，不(bu)太(tai)健(jian)康(kang)。

不過
，也有部分“人間清醒”表示，讓一個連鎖火鍋店每天現熬鍋底，不太可能也不現實，“海底撈已經虧成那樣了，再讓它每天現熬湯底，那可以直接關門了”。使用料理包
，是餐飲連鎖化和食品工業化的必然結果，尤其是在火鍋行業，門店為提升效率、節省成本，即使像主打鮮香的豬肚雞湯底也不可能現熬
，基本都是用提前製做好的料包。

輿yu論lun在zai網wang絡luo上shang發fa酵jiao之zhi後hou

，作zuo為wei海hai底di撈lao的de料liao包bao供gong應ying商shang，頤yi海hai國guo際ji相xiang關guan工gong作zuo人ren員yuan第di一yi時shi間jian回hui應ying稱cheng
，因yin海hai底di撈lao供gong應ying量liang大da
，為wei了le方fang便bian操cao作zuo選xuan擇ze添tian加jia料liao包bao，相xiang關guan添tian加jia劑ji都dou嚴yan格ge按an照zhao法fa規gui進jin行xing添tian加jia

，產chan品pin也ye經jing過guo檢jian測ce合he格ge後hou才cai進jin行xing銷xiao售shou。

事實上，很多消費者不知情的是

，無論是海底撈自家門店使用的、還是超市裏售賣的“海底撈”huoguodiliaobingfeichuzihaidilao
，ershiyihaiguoji
，houzhetuotaiyuqianzhe，qianzheshihouzhezuidadeguanlianfangkehu。gongkaiziliaoxianshi，yihaiguojiyihuoguotiaoweiliaoqijia，yewufanweiyifugaidaozhongshifuhetiaoweiliao、方便速食等領域
，除了“海底撈”，近些年陸續推出了“筷手小廚”、“悅頤海”、“哇哦”等原創品牌。

就在海底撈因料包湯底上熱搜的當天，兩家公司相繼發布2022年上半年業績報告，海底撈由於上半年虧損2.66億元再度引發市場關注。受其影響，頤海國際的業績表現也不理想，半年報發布後公司股價連跌兩個交易日
，跌幅總和超13%。

半年報顯示，今年上半年，頤海國際實現營業收入人民幣26.89億元，同比微增2.2%
；毛利為7.65億元
，同比減少11.1%；公司擁有人應占淨利潤為2.63億元，同比減少24.6%。

對於增收不增利的情況，頤海國際解釋稱，上半年餐飲行業受疫情散發
、多發因素衝擊較大
，集團向關聯方銷售的業務陷入負增長；同時，得益於公司對產品結構的優化及加大對下沉市場的布局，集團向第三方的銷售業務呈平穩增長態勢，但原材料上漲、產品價格下降等因素拉低了毛利率。

具體來看，上半年
，頤海國際來自海底撈及其關聯方的營收為6.59億元，同比降低26.2%。其中，來自海底撈集團的收入為6.58億元
，在總營收中的占比也從去年同期的33.8%下降至24.5%
；來自蜀海供應鏈集團的收入為153.2萬元，在總收入中的占比為0.1%。duiyuguanlianfangshourudexiahua

，yihaiguojibiaoshizhuyaoshouyiqingyingxiang
，haidilaoguandianhezantingtangshiduigongsihuoguotiaoweiliaoshouruyingxiangjiaoda
，jineryingxiangzhengtishouru。

關聯方收入下滑的同時，來自經銷商、電商、餐飲等渠道的第三方收入增長了18.8%
，上半年貢獻收入20.04億元。其中


，經銷商渠道貢獻的收入為18.58億元，同比增長20.3%，在公司總營收中的占比從去年的58.7%攀升至61.9%，是公司的主要收入渠道
；電商渠道的銷售收入為1.59億元，同比降低10.2%，在集團總收入中的占比也從6.7%下降至5.9%。

分品類來看，火鍋調味料依然占據大頭，上半年實現實現營收14.23億元
，同比減少5.7%；中式複合調味料實現營收3.43億元
，同比增長6.5%；方便速食品類實現營收8.97億元

，同比增長19.9%。其中，方便速食品類增長較快，主要受益於上半年華東等地區疫情封控，消費者囤貨行為帶動自熱米飯
、小火鍋等產品的銷量。

從營收結構可以看出
，與海底撈“一榮俱榮、一損俱損”的(de)綁(bang)定(ding)關(guan)係(xi)
，依(yi)然(ran)是(shi)頤(yi)海(hai)國(guo)際(ji)繞(rao)不(bu)開(kai)的(de)話(hua)題(ti)。如(ru)上(shang)文(wen)所(suo)述(shu)
，頤(yi)海(hai)國(guo)際(ji)脫(tuo)胎(tai)於(yu)海(hai)底(di)撈(lao)，早(zao)年(nian)隻(zhi)是(shi)海(hai)底(di)撈(lao)旗(qi)下(xia)專(zhuan)門(men)為(wei)其(qi)供(gong)應(ying)火(huo)鍋(guo)調(tiao)味(wei)料(liao)的(de)子(zi)公(gong)司(si)，2007年拿到獨家、免費、無限期的“海底撈”商標使用權
，2013年從海底撈集團拆分
，2016年先海底撈一步在港股上市。

從2016年上市到2020年nian疫yi情qing爆bao發fa的de四si年nian間jian

，頤yi海hai國guo際ji無wu論lun在zai業ye務wu上shang還hai是shi資zi本ben市shi場chang，都dou享xiang受shou著zhe海hai底di撈lao快kuai速su擴kuo張zhang帶dai來lai的de巨ju大da紅hong利li

，一yi路lu做zuo到dao火huo鍋guo調tiao味wei料liao行xing業ye第di一yi名ming。業ye務wu層ceng麵mian
，2016-2020年，頤海國際的營收和淨利潤一直保持著雙位數增長，體量從10億做到了50多億，淨利潤從不足2億上升到8億多。資本市場上，其股價從3.3港元的發行價一度漲到148.3港元
，漲幅超4000%，成為港股市場的抱團股。

轉折發生在2021年，一方麵受關聯方海底撈業績和股價大跳水帶來的陣痛傳導

，另一方麵，受需求疲軟、庫存積壓、成本上漲及社區團購分流等因素影響，整個調味品行業陷入增長難
、盈ying利li難nan的de困kun境jing，頤yi海hai國guo際ji所suo處chu的de複fu合he調tiao味wei品pin賽sai道dao估gu值zhi也ye開kai始shi回hui落luo。就jiu這zhe樣yang，在zai大da環huan境jing及ji關guan聯lian方fang的de共gong同tong影ying響xiang之zhi下xia，頤yi海hai國guo際ji的de淨jing利li潤run落luo入ru下xia滑hua通tong道dao，營ying收shou增zeng速su大da幅fu放fang緩huan
，市shi值zhi也ye大da幅fu縮suo水shui。

但實際上，頤海國際近些年一直在大力推進“去海底撈化”，從營收和產品結構來看
，此項工作取得了不小的成績。梳理頤海國際上市6年來的財報可以看到，海底撈及關聯公司為其貢獻的收入占比在不斷減小，陸續從2016年的超55.7%降至2019年的38.8%、2020年的26.6%
，2022年上半年繼續降至24.5%。這期間，頤海國際的總營收規模仍持續增長，可見頤海國際正在突破海底撈的限製
，增強第三方的銷售能力。

品牌和產品方麵，則采取多元化戰略去敲開C端市場和海底撈之外的B端客戶。在主打產品“海底撈”火鍋底料之外推出了其他原創品牌
，產品品類也擴展到了中式複合調味料
、方fang便bian速su食shi領ling域yu
，且qie兩liang個ge品pin類lei的de營ying收shou占zhan比bi正zheng在zai逐zhu年nian上shang升sheng。整zheng體ti來lai看kan
，頤yi海hai國guo際ji三san大da營ying收shou板ban塊kuai中zhong，火huo鍋guo調tiao味wei料liao收shou入ru仍reng然ran占zhan比bi最zui多duo
，但dan已yi降jiang到dao了le52.9%
，方便速食收入占比上升至33.4%
，中式複合調味料收入占比達12.8%。

雖(sui)然(ran)，從(cong)各(ge)方(fang)麵(mian)來(lai)看(kan)，頤(yi)海(hai)國(guo)際(ji)正(zheng)變(bian)得(de)更(geng)加(jia)獨(du)立(li)和(he)多(duo)元(yuan)，但(dan)海(hai)底(di)撈(lao)目(mu)前(qian)仍(reng)然(ran)是(shi)其(qi)第(di)一(yi)大(da)客(ke)戶(hu)

，前(qian)其(qi)業(ye)績(ji)的(de)好(hao)壞(huai)
，對(dui)頤(yi)海(hai)國(guo)際(ji)仍(reng)然(ran)有(you)著(zhe)直(zhi)接(jie)的(de)影(ying)響(xiang)。再(zai)加(jia)上(shang)二(er)者(zhe)在(zai)股(gu)權(quan)結(jie)構(gou)等(deng)方(fang)麵(mian)的(de)綁(bang)定(ding)關(guan)係(xi)
，在(zai)高(gao)度(du)敏(min)感(gan)的(de)資(zi)本(ben)市(shi)場(chang)

，海(hai)底(di)撈(lao)的(de)業(ye)績(ji)和(he)口(kou)碑(bei)表(biao)現(xian)，必(bi)然(ran)會(hui)影(ying)響(xiang)頤(yi)海(hai)國(guo)際(ji)。

除了關聯方的影響，頤海國際也難逃行業大環境的擾動。上半年受原材料成本上漲、疫情導致餐飲行業遇冷、終端消費需求疲軟、同質化競爭嚴重帶來價格戰等因素的影響，頤海國際三大產品品類和各個渠道層麵都出現了毛利率下滑的態勢。公司的綜合毛利率從去年同期的32.7%降低至28.5%，淨利率從14.9%下降至11.0%。

放fang眼yan下xia半ban年nian，行xing業ye的de擾rao動dong因yin素su依yi然ran存cun在zai，行xing業ye同tong質zhi化hua競jing爭zheng甚shen至zhi還hai在zai加jia劇ju，而er疫yi情qing的de多duo點dian爆bao發fa又you讓rang關guan聯lian方fang的de業ye績ji恢hui複fu充chong滿man不bu確que定ding性xing
，這zhe些xie無wu疑yi會hui影ying響xiang到dao頤yi海hai國guo際ji的de業ye績ji和he盈ying利li表biao現xian。另ling一yi方fang麵mian，頤yi海hai國guo際ji雖sui做zuo到dao了le火huo鍋guo調tiao味wei料liao行xing業ye第di一yi，但dan行xing業ye集ji中zhong度du不bu高gao，主zhu要yao競jing爭zheng對dui手shou天tian味wei食shi品pin上shang半ban年nian在zai同tong樣yang的de市shi場chang環huan境jing之zhi下xia，實shi現xian了le營ying收shou、淨利潤雙位數增長
，淨利潤增速甚至高達119.61%，顯然，來自競爭對手的“狙擊”不可小覷。

在zai大da環huan境jing和he賽sai道dao競jing爭zheng態tai勢shi越yue來lai越yue嚴yan峻jun的de情qing況kuang下xia，頤yi海hai國guo際ji能neng否fou在zai下xia半ban年nian繼ji續xu承cheng壓ya之zhi下xia實shi現xian突tu圍wei，隻zhi能neng期qi待dai其qi第di三san方fang業ye務wu的de開kai拓tuo和he下xia沉chen力li度du了le。