文｜雲酒頭條大數據組

（ID：YJTT2016）

8月30日晚間，白酒上市公司2022“期中考成績”全部揭榜。

從整體業績來看，2022年上半年，白酒上市公司表現良好，強者恒強成為常態。

半年報顯示，19家白酒上市公司（不含岩石股份）共實現營收1814.19億元，淨利潤700.61億元
，分別較2021年同期增長16.8%
、22.1%。

營收方麵
，18家白酒上市公司保持增長勢頭
，15家實現兩位數以上的正增長；淨利方麵
，15家白酒上市公司保持增長勢頭，14家實現兩位數以上的正增長。（順鑫農業、金種子酒因利潤增速未披露，未納入統計）

頭部企業表現方麵，“茅五洋汾瀘”五強營收達1447.45億元，淨利潤為623.31億元，在19家上市公司占比近80%
、89%。

進一步拆解還可發現，增長之外，“減速”跡象同樣不容忽視。

一方麵
，與2021年上半年相比
，白酒上市公司的營收與利潤增速整體大幅減緩；另一方麵，10家酒類流通企業的半年報顯示，今年上半年
，酒類渠道端的營收呈普遍負增長
，企業所獲淨利微薄。

此外
，相比於白酒上市公司在上半年整體的良好表現
，其二季度的市場回落更是引起了較大波動。

靴子落地
、中報減速
，白酒半年成績單揭示了行業的哪些趨勢？

01

結構性繁榮

數據顯示，2022上半年，全國規上白酒企業釀酒總產量375.09萬千升，同比增長0.42%；銷售收入達3436.57億元，同比增長16.51%；利潤總額達1366.7億元，同比增長34.64%。

半年報顯示
，2022年上半年
，19家白酒上市公司共實現營收1814.19億元
，同比增長16.8%；淨利潤為700.61億元，同比增長22.1%。

從整體來看，白酒上市公司的營收增速與全體規上企業十分接近
，其利潤增速遠高於營收增速。有業內專家表示，前者表明在2022年上半年
，白酒上市公司呈現結構性繁榮，後者則表明隨著近幾年產品結構升級，白酒行業增長動能進一步豐富。

今年6月(yue)前(qian)後(hou)，各(ge)大(da)白(bai)酒(jiu)上(shang)市(shi)公(gong)司(si)陸(lu)續(xu)召(zhao)開(kai)業(ye)績(ji)說(shuo)明(ming)會(hui)和(he)股(gu)東(dong)大(da)會(hui)。從(cong)會(hui)議(yi)情(qing)況(kuang)來(lai)看(kan)
，大(da)部(bu)分(fen)酒(jiu)企(qi)並(bing)未(wei)下(xia)調(tiao)業(ye)績(ji)預(yu)期(qi)，繼(ji)續(xu)瞄(miao)準(zhun)全(quan)年(nian)增(zeng)長(chang)目(mu)標(biao)開(kai)展(zhan)工(gong)作(zuo)。其(qi)中(zhong)，貴(gui)州(zhou)茅(mao)台(tai)
、瀘州老窖、洋河股份提出，2022年營收較上年度增長15%

，五糧液計劃營收繼續保持兩位數增長
，山西汾酒力爭營收較上年度增長25%左右。

業內專家認為
，如果下半年外部環境趨於穩定，部分優質企業將有可能超額完成全年目標。

02

聚焦頭部

誰的表現更亮眼？

具體來看，頭部白酒上市公司的半年業績表現相當亮眼。

據雲酒頭條（微信號：雲酒頭條）統計
，貴州茅台、五糧液、洋河股份、山西汾酒
、瀘州老窖，在19家白酒上市公司的營收中

，分別占比31.76%

、22.72%
、10.42%
、8.45%、6.42%
，合計為79.77%。

“茅五洋瀘汾”的淨利潤
，在19家白酒上市公司中，分別占比42.53%、21.56%
、9.84%、7.9%、7.16%
，合計為88.99%。

5家白酒頭部企業營收達1447.45億元，淨利潤為623.31億元，在19家上市公司占比分別為80%、89%。

一方麵，頭部企業的高占比足以影響整個行業走向
，成為白酒上市公司業績向好的關鍵
；另一方麵
，對於體量較大的白酒頭部企業來說，實現兩位數的加速增長實屬難得。

2022年上半年
，山西汾酒、瀘州老窖分別實現營收153.34億元
、116.64億元
，淨利達50.13億元、55.32億元，兩者不僅雙雙跨越半年營收百億、利潤50億的門檻，其在營收、淨利上的爭奪更為2022年全年業績留足懸念。

2022年上半年
，古井貢酒
、酒鬼酒分別實現營業收入90.02億元、25.37億元，同比增長28.46%
、48.04%；淨利潤19.19億元、7.18億元，同比增長39.17%、40.68%。

與2021年上半年相比，古井貢酒不僅穩居白酒上市公司六強
，還與其後的順鑫農業拉開距離；酒鬼酒則不斷進位，躋身白酒上市公司營收十強。

03

2022下半年

不可忽視的“減速”

從整體業績來看，2022年上半年，白酒上市公司表現良好。但增長之外，種種“減速”跡象已經在白酒賽道上顯露。

一方麵，白酒企業在今年上半年業績增長放緩。

在營收增長方麵
，與2021年上半年相比，除了貴州茅台
、洋河股份、瀘州老窖、古井貢酒
、老白幹酒
、*ST皇台
，其他13家白酒上市公司的營收增長減緩
，增速平均下滑近二分之一。

在利潤增長方麵，貴州茅台、洋河股份、古井貢酒、老白幹酒、*ST皇台之外，共有12家白酒上市公司利潤增長減緩。（順鑫農業
、金種子酒因利潤增速未披露
，未納入統計）

即使排除疫情影響，將時間拉長至2016年，2022年上半年部分企業的增速水平也不及往年。

另一方麵，酒類流通渠道在今年上半年的業績有所下滑。

8月16日，供應鏈龍頭企業怡亞通發布公告顯示，上半年公司實現營業收入305.24億元，同比下降15.52%，其中，酒飲板塊營收15.22億元
，同比下滑31.78%。

8月22日，華致酒行發布的2022年半年報顯示，2022年上半年，公司實現營收53.75億元
，同比增長35.94%
；淨利潤3.21億元，同比下降12.44%。半年報顯示，公司保真連鎖品牌效應擴大、內部管理流程優化
、連鎖門店分銷能力提升等，推動了營收規模的增長。

8月30日
，壹玖壹玖公告顯示，上半年公司實現營收23.45億元，同比下降9.29%；淨利潤717.1萬元，同比下降89.25%。

雲酒頭條（微信號：雲酒頭條）統tong計ji

，今jin年nian上shang半ban年nian，除chu華hua致zhi酒jiu行xing業ye營ying收shou增zeng長chang突tu出chu外wai，部bu分fen酒jiu類lei流liu通tong領ling域yu上shang市shi公gong司si營ying收shou下xia滑hua，淨jing利li潤run也ye出chu現xian收shou縮suo。更geng容rong易yi感gan知zhi市shi場chang風feng向xiang的de它ta們men，一yi定ding程cheng度du上shang隱yin現xian了le些xie許xu的de“行業寒意”。

04

行業隱現變局？

除了不可忽視的增長“減速”，白酒上市公司的業績還在今年二季度呈現回落、分化的特點。

據雲酒頭條（微信號：雲酒頭條）統計，在2022年第二季度，19家白酒上市公司中，有5家企業的營收保持個位數增長、3家企業出現營收負增長
；兩家企業的利潤保持個位數增長
、7家企業出現利潤負增長。

對此，多家證券機構分析認為
，2022年上半年
，大多酒企均於春節前完成大部分回款，並由此實現第一季度的開門紅。但3月以來，全國疫情點狀複發，白酒消費場景缺失，導致酒企業績回落明顯。

同tong時shi
，就jiu第di二er季ji度du業ye績ji而er言yan，以yi高gao端duan酒jiu為wei主zhu要yao產chan品pin的de白bai酒jiu企qi業ye較jiao為wei穩wen健jian，次ci高gao端duan白bai酒jiu企qi業ye則ze麵mian臨lin動dong銷xiao困kun難nan

，兩liang者zhe出chu現xian明ming顯xian分fen化hua。山shan西xi證zheng券quan分fen析xi認ren為wei
，今jin年nian4-5月，具備禮品屬性的高端酒，因對疫情敏感度較低，呈現出穩健的基本麵；由於疫情對宴席衝擊較大，次高端酒需求中宴席占比較高，承受了較大壓力。

山西證券同時指出，一般情況下
，第二季度為白酒消費淡季，業績僅占全年的15%-20%，如果期間減少的銷售量能得到回補

，則對全年影響不大，但若旺季消費仍受到疫情壓製，白酒行業下半年將麵臨危機。

國guo海hai證zheng券quan分fen析xi，白bai酒jiu行xing業ye連lian續xu增zeng長chang多duo年nian，當dang下xia已yi進jin入ru轉zhuan折zhe周zhou期qi。中zhong秋qiu是shi傳chuan統tong的de白bai酒jiu消xiao費fei旺wang季ji

，高gao端duan酒jiu及ji區qu域yu地di產chan龍long頭tou等deng中zhong秋qiu終zhong端duan動dong銷xiao預yu計ji表biao現xian良liang好hao。但dan與yu此ci同tong時shi，醬jiang酒jiu和he三san線xian次ci高gao端duan酒jiu企qi由you於yu消xiao費fei基ji礎chu弱ruo、渠道庫存高，將逐步讓出市場份額。

如今正值中秋、國慶兩大旺季的備貨階段，廠商智慧如何發揮，旺季消費能否複蘇，決定了2022年白酒行業的下半局。