來源：證券日報

截至8月30日
，A股20家白酒上市公司業績全部出爐。在疫情反複、成cheng本ben上shang漲zhang等deng因yin素su影ying響xiang下xia，白bai酒jiu上shang市shi公gong司si今jin年nian上shang半ban年nian的de業ye績ji如ru何he？白bai酒jiu股gu今jin年nian上shang半ban年nian整zheng體ti活huo躍yue度du不bu高gao的de背bei後hou，是shi否fou反fan映ying了le白bai酒jiu行xing業ye的de真zhen麵mian目mu？行xing業ye是shi否fou再zai次ci進jin入ru新xin一yi輪lun調tiao整zheng期qi
？

《證券日報》記者梳理發現，上述20家公司中，有17家公司今年上半年實現了營收和淨利雙增長
，占比達85%；剩餘3家公司淨利潤同比下滑。

白酒行業分析師、知趣谘詢總經理蔡學飛在接受《證券日報》記ji者zhe采cai訪fang時shi表biao示shi，今jin年nian上shang半ban年nian，大da多duo數shu酒jiu企qi在zai產chan品pin結jie構gou升sheng級ji趨qu勢shi下xia實shi現xian業ye績ji與yu利li潤run的de增zeng長chang，特te別bie是shi頭tou部bu酒jiu企qi表biao現xian突tu出chu。但dan從cong二er季ji度du開kai始shi，大da多duo數shu酒jiu企qi出chu現xian增zeng速su放fang緩huan，甚shen至zhi是shi停ting滯zhi，這zhe也ye意yi味wei著zhe中zhong國guo白bai酒jiu上shang一yi輪lun的de高gao速su增zeng長chang期qi已yi經jing結jie束shu，行xing業ye進jin入ru新xin一yi輪lun發fa展zhan期qi。

01

“茅五”營收占比近六成

東方財富Choice數據顯示，今年上半年，上述20家公司實現營收合計1853.5億元，較去年同期增長15.9%

；實現淨利合計701.36億元，與去年同期相比增長21.3%。

具體來看
，有2家公司營收增幅超過100%，分別為岩石股份、*ST皇台

，營收增幅分別為118.84%、179.6%；有14家公司營收增幅在10%至15%之間，3家公司營收增幅低於10%
，順鑫農業上半年營收同比為負增長。

從營收規模來看
，貴州茅台、五糧液
、洋河股份、山西汾酒、瀘州老窖等5家公司的營收均超過百億元，分別為594.4億元、412.2億元、189.1億元、153.3億元、116.6億元；營收超過10億元但不足百億元的有11家
，分別是古井貢酒
、順鑫農業
、舍得酒業、酒鬼酒、迎駕貢酒、口子窖、水井坊

、老白幹酒、金徽酒、伊力特和今世緣
，分別為90.02億元、65.19億元、30.25億元

、25.37億元
、25.30億元、22.97億元、20.74億元、20.26億元
、12.26億元、11.33億元和46.46億元
；另有4家公司營收不足10億元，分別為天佑德酒、岩石股份
、*ST皇台和金種子酒。

從淨利潤表現來看，老白幹酒、*ST皇台的淨利潤在報告期內均實現了翻倍增長，同比增長分別為191.42%和124.62%
；有12家公司淨利潤增幅在10%至80%之間，2家公司的淨利潤增長為個位數，伊力特
、順鑫農業
、水井坊等3家公司的淨利潤分別下滑39.45%、91.59%和2%。

值得一提的是，上述20家公司合計1853.5億元的營收中
，貴州茅台和五糧液合計營收占比達57.5%；合計701.36億元的淨利中
，貴州茅台淨利為297.93億元
，五糧液淨利為150.98億元
，2家公司淨利合計448.91億元

，占比達64%。

從賺錢效應來看，貴州茅台以日賺1.65億元的成績位居首位；其次是五糧液
，公司上半年日賺0.84億元。

今(jin)年(nian)上(shang)半(ban)年(nian)，在(zai)多(duo)數(shu)酒(jiu)企(qi)取(qu)得(de)了(le)營(ying)收(shou)和(he)淨(jing)利(li)雙(shuang)增(zeng)長(chang)的(de)同(tong)時(shi)，行(xing)業(ye)頭(tou)尾(wei)分(fen)化(hua)也(ye)在(zai)進(jin)一(yi)步(bu)加(jia)劇(ju)
，從(cong)上(shang)市(shi)酒(jiu)企(qi)的(de)經(jing)營(ying)活(huo)動(dong)產(chan)生(sheng)的(de)現(xian)金(jin)流(liu)量(liang)淨(jing)額(e)表(biao)現(xian)即(ji)可(ke)看(kan)出(chu)。據(ju)《證券日報》記者統計，20家公司上半年的經營活動現金流量淨額合計為114.19億元，而去年同期金額為389.19億元，同比下降70.65%，足以看出白酒行業整體麵臨的壓力
，控貨去庫存或成為多數酒企接下來的首要任務。

02

行業兩極分化加劇

“從上半年白酒業績表現來看
，白酒行業強者恒強
、弱者恒弱的趨勢越來越明顯。”武漢京魁科技有限公司董事長肖竹青對《證券日報》記者表示，強勢品牌通過幾十年來積累的品牌效應，以及不斷地控量漲價、擴大營銷影響力等方式，獲得更多的渠道資源及消費者資源。

醬香龍頭茅台、濃香龍頭五糧液
、清香龍頭山西汾酒在報告期內均有不俗的業績，區域酒企則麵臨較大的生存壓力。

今jin年nian上shang半ban年nian雖sui然ran有you八ba成cheng公gong司si實shi現xian業ye績ji同tong比bi增zeng長chang
，但dan是shi資zi本ben市shi場chang上shang並bing未wei給gei出chu積ji極ji的de響xiang應ying。從cong券quan商shang機ji構gou調tiao研yan及ji發fa布bu的de報bao告gao數shu量liang來lai看kan


，資zi本ben青qing睞lai的de依yi然ran是shi行xing業ye頭tou部bu企qi業ye及ji部bu分fen區qu域yu名ming酒jiu企qi業ye。

東方財富Choice數據顯示，2022年1月1日至8月30日
，上述20家公司中，有17家公司被券商機構發布了研究報告，其中貴州茅台

、五糧液、山西汾酒、今世緣等4家公司獲得報告超過100份
；水井坊、洋河股份、古井貢、瀘州老窖
、舍得酒業
、口子窖等7家公司獲得50至99份報告
；有6家公司獲得1至50份報告，而天佑德酒、ST皇台和岩石股份3家公司的券商報告為0份。

在蔡學飛看來，強勢區域名酒正朝著泛全國化酒企發展，占據次高端與高端消費市場；弱ruo勢shi酒jiu企qi則ze在zai存cun量liang競jing爭zheng中zhong被bei一yi線xian名ming酒jiu與yu強qiang勢shi酒jiu企qi擠ji壓ya，生sheng存cun環huan境jing進jin一yi步bu惡e化hua
，需xu要yao盡jin快kuai實shi施shi品pin牌pai創chuang新xin與yu渠qu道dao轉zhuan型xing
，實shi現xian品pin牌pai價jia值zhi提ti升sheng與yu產chan品pin結jie構gou升sheng級ji。

tanjibaijiuxingyejinruxinyilunzhouqigeijiuqidailaidejihuiyutiaozhan
，hainajigouzongjinglilvxianxunrenwei，fenhuahejizhongshizhongguobaijiuxinzhouqidejiyuhetiaozhan
，erfenhuashizhuyaotezheng。

“中國白酒的銷量、收入
、利潤向優勢產區
、新老名酒集中，向全國性品牌
、大企業、大單品集中是長期趨勢
，並且在“全國統一大市場”的引導下，白酒產業集中化的速度將進一步加快
，白酒產業進入門檻將進一步提高。”呂鹹遜說。

蔡學飛表示，白酒行業下半年麵臨渠道庫存過高、市場需求不振等多方麵的挑戰。除了一線酒企的明星產品
，大多數實施產品結構升級的酒企都會麵臨產品動銷與穩價的難題。