文丨李歡歡

太陽底下無新事。今年上半年，上遊成本高企
、下遊消費低迷，雙重夾擊帶來的壓力、一直“擠兌”著調味品行業。作為行業一哥，海天味業的業績增速和毛利率均肉眼可見地下滑
，於是，其年度目標也充滿了不確定性。

在(zai)市(shi)場(chang)被(bei)多(duo)種(zhong)不(bu)確(que)定(ding)性(xing)因(yin)素(su)籠(long)罩(zhao)的(de)這(zhe)兩(liang)年(nian)，我(wo)們(men)總(zong)是(shi)習(xi)慣(guan)性(xing)期(qi)待(dai)下(xia)個(ge)財(cai)年(nian)能(neng)迎(ying)來(lai)轉(zhuan)機(ji)，然(ran)而(er)，卻(que)總(zong)是(shi)事(shi)與(yu)願(yuan)違(wei)。反(fan)映(ying)到(dao)部(bu)分(fen)食(shi)品(pin)企(qi)業(ye)的(de)財(cai)報(bao)上(shang)，“沒有最差
，隻有更差”似乎成了新常態。

海天味業繼2021年業績首次降至個位數增長後，今年上半年業績增速再度放慢
，並於近日交出近年來最差中報成績單。

數據顯示
，今年上半年

，海天味業實現營收135.32億元，同比增長9.73%；實淨利潤33.93億元
，同比增長1.21%。雖然勉強保住了營收、淨利潤雙增長的態勢，但淨利潤增速卻是近年來最小的。財報顯示，2018年、2019年、2020年、2021年的上半年，海天味業淨利潤增幅分別為23.30%
、22.34%、18.27%、3.07%。

分產品來看
，三大核心品類中，醬油表現穩健，上半年創收74.93億元，同比增長6.81%；占比排名第二的品類是蠔油
，上半年實現收入22.09億元
，同比增長3.69%
；調味醬實現營收14.22億元，同比下滑3.6%
，成為唯一收入下滑的品類。而包括料酒、食醋等在內的其他產品上半年實現營收15.64億元
，同比增長39.02%，表現十分亮眼。

分渠道來看，線下依然是海天的絕對主力營收渠道，上半年實現營收121.52億元

，同比增長5.72%，在總營收中占比95.77%。龐大的線下銷售網絡一直是海天的強壁壘之一，最新資料顯示，海天的銷售網絡覆蓋全國31個省級行政區域，320多個地級市，2000多個縣份市場，產品遍布全國各大連鎖超市、各級批發農貿市場
、城鄉便利店、零售店等70萬個銷售終端，並出口全球80多個國家和地區。

強化線下渠道的同時
，海天味業今年上半年也加強了對社區團購、時達到家平台、內容電商等新零售渠道的布局和管理，新營銷模式的探索效果初顯。上半年，線上渠道共創造營收5.36億元，同比增長113.30%
，增速較為亮眼，在總營收中的占比從去年同期的2.14%上升至4.23%。

至zhi於yu業ye績ji增zeng速su放fang緩huan的de原yuan因yin，跟gen上shang個ge財cai年nian無wu異yi，主zhu要yao受shou下xia遊you消xiao費fei需xu求qiu疲pi軟ruan和he上shang遊you原yuan材cai料liao成cheng本ben上shang漲zhang的de雙shuang重zhong擠ji壓ya。消xiao費fei端duan，上shang半ban年nian國guo內nei疫yi情qing多duo點dian散san發fa、局部爆發，對餐飲行業的衝擊有增無減
，而餐飲渠道收入在海天的總營收中占比50%以上。另外，宏觀經濟下行


、消費者紛紛捂緊錢袋子，消費需求疲軟
，給調味品市場帶來的挑戰不小
，海天味業的產品訂單出貨量放緩，短期承壓顯著。

成本端，原本已經高企的成本在今年上半年繼續超預期上漲。財報顯示，海天上半年的營業成本達85.76億，同比增長14.58%，高於同期9.73%的營收增速
，如此一來公司的盈利能力就被壓縮。上半年，海天主營業務毛利率同比下滑2.39%至38.05%

，為上市8年來最低。

放眼下半年
，成本高企、需求疲飲的問題依然困擾著整個調味品行業
，截至目前，雖然玻璃
、瓦楞紙包材價格進入下降通道，但大豆價格同比漲幅仍超10%
，整體的成本壓力未出現緩解之勢。下遊，疫情多點爆發的頻率和相關防控措施
，也未出現減弱的跡象，餐飲行業短期內難以複蘇。

大環境並不見好的情況下，海天味業下半年要麵臨的業績壓力則更大。在2021年年報中，海天味業提出“2022年計劃實現營收280億元
，利潤74.7億元，營收利潤雙12%增長”的目標。從上半年完成不足過半的情況來看，海天如果要完成這個“小目標”，下半年就麵臨著巨大挑戰和不確定性。

改變不了大環境，那就隻能從逆境中挖潛增效
、開源節源。事實上，出於降本增效的考慮，海天味業在今年第二季度就開始控製銷售、財務等各項費用支出。財報顯示

，今年第二季度，海天的銷售費用率
、管理費用率和財務費用率分別下滑0.48%、0.32%、0.40%
，通過費用的精細化管理來對衝高漲的原材料價格。

lingyifangmian，dimideyejiyedaobizhehaitianbuduanxunzhaoxindeyejizengchangdian。guoquliangnianlai，xinpinleidebujuchengweihaitiandezhongdiangongzuozhiyi，chuletuixinpinlvyuelaiyuegao，kuajiedebuziyeyuelaiyueda
、越來越快。除了基礎調味料和複合調味料，海天的業務已經擴展到了米麵糧油、飲料等領域。

公開資料顯示，自2021年年初以來，海天味業共投資設立子公司20家
，累計對外投資金額超過7億元
，通過設立子公司
、收購等方式來開拓產品線和銷售區域。

其中，調味品方麵的拓展成果已開始顯現

，從財報可以看出，經過幾年的培育和發展，料酒、食(shi)醋(cu)等(deng)新(xin)品(pin)類(lei)的(de)體(ti)量(liang)已(yi)超(chao)過(guo)海(hai)天(tian)傳(chuan)統(tong)的(de)調(tiao)味(wei)醬(jiang)品(pin)類(lei)。尤(you)其(qi)是(shi)料(liao)酒(jiu)，海(hai)天(tian)雖(sui)然(ran)未(wei)在(zai)財(cai)報(bao)中(zhong)公(gong)布(bu)料(liao)酒(jiu)具(ju)體(ti)的(de)銷(xiao)量(liang)和(he)收(shou)入(ru)，但(dan)也(ye)明(ming)確(que)表(biao)示(shi)其(qi)已(yi)快(kuai)速(su)成(cheng)長(chang)為(wei)公(gong)司(si)的(de)高(gao)潛(qian)品(pin)類(lei)
，規(gui)模(mo)處(chu)於(yu)行(xing)業(ye)領(ling)先(xian)地(di)位(wei)。

調味品之外的探索，尚有待檢驗。最近一次引人注目的跨界推新發生在本月中旬，海天味業推出了一款名為“喜悅滿滿”胡蘿卜發酵果蔬汁飲料，該產品由於口味奇特、價格奇高
，一上市就被不少消費者吐槽
，其市場前景並不被業內看好。

除chu了le跨kua界jie的de爭zheng議yi

，本ben月yue初chu
，因yin其qi員yuan工gong的de不bu當dang言yan論lun
，海hai天tian更geng是shi被bei推tui上shang了le輿yu論lun的de風feng口kou浪lang尖jian。盡jin管guan事shi後hou公gong司si發fa布bu了le道dao歉qian聲sheng明ming和he事shi情qing處chu理li結jie果guo，但dan輿yu論lun並bing未wei因yin此ci平ping息xi，最zui終zhong，海hai天tian旗qi下xia兩liang個ge官guan方fang微wei博bo賬zhang號hao分fen別bie被bei禁jin言yan（目前已解禁），其讚助的脫口秀節目也因此延期播出。某種程度來看，此次輿論危機不僅影響了海天的品牌口碑
，也放大了公司的增長焦慮。

在醬油、調tiao味wei醬jiang等deng傳chuan統tong品pin類lei陷xian入ru增zeng長chang瓶ping頸jing之zhi時shi，海hai天tian一yi直zhi在zai積ji極ji尋xun求qiu多duo元yuan化hua破po局ju，從cong企qi業ye經jing營ying層ceng麵mian來lai講jiang，這zhe當dang然ran是shi值zhi得de肯ken定ding的de。不bu過guo

，物wu極ji必bi反fan，如ru果guo操cao作zuo過guo於yu頻pin繁fan
，企qi業ye也ye難nan免mian會hui栽zai跟gen頭tou。

無論如何，就當下的時局，希望海天的每一次布局和變動均“謀定而後動，知止而有得”
，順利引領整個調味品行業穿越“周期”。