文：李歡歡

來源：李歡歡（ID：fbc180）

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在不少人勒緊褲腰帶過日子的當下，還有人吃高端零食嗎
？從鹽津鋪子的半年報來看，選擇口腹之欲的人或許比想象中多。

近日，“中國零食自主製造第一股”鹽津鋪子披露了2022年上半年業績報告
，報告顯示，今年上半年，鹽津鋪子實現營業收入12.1億元，同比增長13.73%；實現歸屬於上市公司股東的淨利潤1.29億元
，同比增長164.97%；實現扣非淨利潤1.14億元，同比增長523.33%。對此，鹽津鋪子表示，業績的增長得益於公司產品和銷售渠道的結構性優化。

分產品來看，公司聚焦的幾大核心品類均有所增長，其中，占比最大的休閑烘焙點心類（含薯片）實現營收4.46億元，同比增長23.82%；休閑深海零食實現營收2.26億元，同比增長37.23%；休閑素食實現營收1.06億元，同比增長48.39%，休閑肉魚產品實現營收1.35億元，同比增長6.58%；組合裝零食品類實現營收0.88億元，同比增長72.08%。

與此同時，果幹、蜜餞炒貨、休閑豆製品等三大品類營收水平出現了不同程度的下滑。其中
，蜜餞炒貨下滑幅度最大，高達63.08%；其次是果幹，兩大品類營收占比加起來不足10%。

鹽津鋪子在財報中表示，上半年果幹、蜜餞炒貨銷量下滑，係公司業務調整所致。值得注意的是，鹽津鋪子初期正是以果幹、蜜餞產品起家
，避開傳統零食巨頭的優勢領域，用獨立散裝的蜜餞產品打開了市場。

分渠道來看
，公司過往倚重的直營商超渠道營收占比在持續下滑
，上半年實現營收2.27億元，營收占比從上年的28.9%降至18.79%。與此同時，經銷及電商渠道的營收占比在持續提升，上半年

，公司經銷渠道實現營收8.29億元，占總營收的比重提升至68.55%。隨著業務拓展和渠道的下沉，截至今年6月30日，公司經銷商數量上升至1970家，去年同期是1949家。電商渠道業績增長迅猛，上半年實現營收1.53億元，同比增長331.08%，營收占比上升至12.66%。

除發布中報外，鹽津鋪子同期也發布了前三季度業績預告，預計公司前三季度實現歸屬於上市公司股東的淨利潤2.01-2.15億元
，同比增長159.85-177.96%。其中
，第一季度盈利6140萬元
，第二季度盈利6743萬元，預計第三季度盈利7200萬元-8600萬元

，淨利潤呈環比增長態勢。

客ke觀guan來lai講jiang
，今jin年nian上shang半ban年nian，整zheng個ge休xiu閑xian食shi品pin行xing業ye所suo麵mian臨lin的de大da環huan境jing並bing不bu友you好hao。整zheng體ti宏hong觀guan經jing濟ji下xia行xing，疫yi情qing反fan複fu導dao致zhi線xian下xia門men店dian客ke流liu降jiang低di，消xiao費fei降jiang級ji的de趨qu勢shi波bo及ji到dao零ling食shi的de主zhu流liu消xiao費fei人ren群qun，再zai加jia上shang原yuan材cai料liao及ji能neng源yuan、運輸等成本的上漲
，不少公司業績承壓。在此情況之下，鹽津鋪子能實現營收、淨利潤雙增，是不少人不曾預料到的，此業績也振奮了二級市場，業績發布當天，鹽津鋪子股價開盤便漲停。

當然，業績的大幅增長，緣於去年的低基數。2021年
，由於倚重的線下商超渠道受社區團購等新零售的衝擊較大，鹽津鋪子的業績遭遇了滑鐵盧，公司全年淨利潤下降37.89%至1.50億元，扣非淨利潤更是迎來腰斬。

而在此前的2019年、2020年，鹽津鋪子連續兩年盈利增長超80%
，表現出了難得的成長性。隻是好景不長，其業績突然在2021年第二季度急轉直下，當季錄得虧損超過3000萬元
，虧損狀態一直持續到2021年底。

mianduiyejituranbianlian，yanjinpuzikaishizijiu
，zaiguoquyiniankaizhanleyixiliedadaokuofudegaige。shoudangqichongde，jiushiqudaobiange。shishishang，zhenggexiuxianshipinxingyejinjiniandouzaijinxingqudaogaige
，zhishiyanjinpuzidexingdongchihuanleyixie。suizhexingyejingzhengyuelaiyuejilie，“全渠道”布局早已成為三隻鬆鼠、良品鋪子以及更多休閑食品品牌的選擇。

與三隻鬆鼠過度依靠線上不同的是
，鹽津鋪子嚴重依賴線下，傳統商超直營渠道的營收占比一直較高
，過往也正是憑借與沃爾瑪、家樂福、大潤發、永(yong)輝(hui)等(deng)大(da)型(xing)連(lian)鎖(suo)商(shang)超(chao)合(he)作(zuo)
，快(kuai)速(su)占(zhan)據(ju)一(yi)二(er)線(xian)市(shi)場(chang)。但(dan)過(guo)度(du)依(yi)賴(lai)某(mou)類(lei)單(dan)一(yi)平(ping)台(tai)，往(wang)往(wang)一(yi)榮(rong)俱(ju)榮(rong)過(guo)後(hou)，就(jiu)是(shi)一(yi)損(sun)俱(ju)損(sun)
，疫(yi)情(qing)導(dao)致(zhi)傳(chuan)統(tong)商(shang)超(chao)人(ren)流(liu)量(liang)大(da)減(jian)
，也(ye)改(gai)變(bian)了(le)很(hen)多(duo)人(ren)的(de)消(xiao)費(fei)習(xi)慣(guan)
，商(shang)超(chao)的(de)日(ri)子(zi)不(bu)好(hao)過(guo)，鹽(yan)津(jin)鋪(pu)子(zi)也(ye)處(chu)境(jing)艱(jian)難(nan)。

麵對渠道的分化，鹽津鋪子的渠道變革主要分兩步進行，一是加大線上布局力度
，傳統電商之外
，還積極布局社區團購、短視頻等新興渠道
；二er是shi壯zhuang大da經jing銷xiao商shang隊dui伍wu，加jia速su向xiang大da型xing商shang超chao之zhi外wai的de腰yao腿tui部bu門men店dian下xia沉chen。經jing過guo近jin一yi年nian的de調tiao整zheng，效xiao果guo初chu顯xian
，今jin年nian上shang半ban年nian
，電dian商shang和he經jing銷xiao渠qu道dao的de營ying收shou占zhan比bi均jun有you所suo提ti升sheng
，其qi中zhong
，電dian商shang渠qu道dao收shou入ru占zhan比bi首shou度du超chao過guo10%。

不過

，新渠道的拓展，也意味著真金白銀的投入，無論是線上自有渠道的建設，還是線下經銷渠道的拓展
，都會壓縮品牌的利潤空間。2022年上半年
，公司的綜合毛利率下滑了三個點。

為了應對渠道變革帶來利潤空間被壓縮的問題
，鹽津鋪子的產品策略也有所調整。縮減SKU
，將產品重心聚焦到一些有發展前景、毛利率高

、尚未形成壟斷的細分賽道，減少果幹、蜜餞炒貨等毛利率低

、meiyoufazhanqianjingdepinleidanpin。lingwai，butongqudao，zhutuidechanpinyeyousuochayi，biruzaidianshangqudao
，jiuzhutuimaolilvgenggaodexiuxianshenhailingshi
，yiduichonggaoangdeliuliangtuiguangfei。caibaoxianshi，suiranhongbeidianxinshiyanjinpuzideyingshouzhuli，qishouruzhanbijihushishenhailingshideliangbei，danqianzhedemaolilvzhiyou37.67%，後者則高達50.70%。

就jiu這zhe樣yang
，在zai渠qu道dao和he產chan品pin的de雙shuang重zhong變bian革ge之zhi下xia
，鹽yan津jin鋪pu子zi在zai今jin年nian上shang半ban年nian扭niu轉zhuan了le增zeng收shou不bu增zeng利li的de局ju麵mian。不bu過guo，當dang下xia的de鹽yan津jin鋪pu子zi並bing未wei完wan全quan度du過guo轉zhuan型xing陣zhen痛tong期qi，畢bi竟jing上shang半ban年nian在zai業ye績ji暴bao漲zhang的de情qing況kuang下xia，仍reng未wei恢hui複fu到dao2020年的同期水平。

首先
，從大環境來看，休閑食品由於同質化嚴重
、xingyejingzhengyuelaiyuejilie，qiyeyingliyuelaiyuenan
，toubuqiyefenfenxianruzengshoubulideguaiquan，yanjinpuzizuoweiyigenianyingshougangguoershiyideqiye，hennanyuzhenggexingyeduikang。xiangfan
，zaihenduoshihou，gongsihuiyinweitiliangtaixiao
，kangfengxiannenglicha
，yejishouxingyedebodonggengmingxian。

另外，鹽津鋪子雖是“中國零食自主製造第一股”，有自己的研發和工廠優勢，但並沒有可以稱霸某個品類的大單品
，品牌聲量遠不及其他幾家頭部企業。在整個行業發展“不振”的情況下，未來能否利用好自身的研發
、供應鏈優勢
，領跑某個細分品類，是鹽津鋪子能否繼續突圍的關鍵。