文：陳肖

來源：格隆彙APP

局勢未明，信心不足之下，A港股的交易情緒都比較差


，盡管近兩天指數在小幅上漲，但除了少數熱門板塊，大部分行業的個股回撤動作都很明顯。

比如今日A股，新能源汽車全產業鏈概念再度崛起，很多個股漲出了牛市的氣勢
，但上周大漲的半導體產業全線被拋棄到了角落。

切換幅度之大，頻率之快，令很多股民都有點暈車，一不小心
，就被割了韭菜。

資金現在除了抱團外也暫時不敢有別的想法，要麼抱團成長賽道，要麼抱團政策一日遊。

成cheng長chang賽sai道dao還hai好hao，基ji本ben都dou是shi在zai高gao拋pao低di吸xi
，最zui慘can的de其qi實shi是shi那na些xie在zai資zi金jin眼yan中zhong曾zeng經jing是shi頭tou牌pai的de行xing業ye，比bi如ru食shi品pin飲yin料liao這zhe兩liang個ge月yue來lai就jiu幾ji乎hu一yi直zhi無wu人ren問wen津jin，在zai一yi邊bian默mo默mo消xiao化hua之zhi前qian的de估gu值zhi泡pao沫mo和he利li空kong影ying響xiang，默mo默mo等deng地di重zhong新xin見jian光guang時shi機ji。

所幸，從當前基本麵和資金麵的變化趨勢看

，這個時機或許也不遠了。

01

基本麵：利空消化終有時

這幾天股民們最擔心的影響因素無疑是兩岸問題，如今幾天過後，事件對市場的衝擊在可見地邊際減弱，市場開始重新回歸原來主線。

從宏觀視角看
，當前整個國家經濟增長壓力確實存在，但逆周期政策一直很給力

，尤其“上半年靠擴投資托底
，下半年通過促消費發力”是當前政策主流方向，所以我們看到近兩個月來
，各地政府在汽車、家電、電子等領域的補貼花樣越來越多，刺激力度越來越大。

對大消費來說，*的負麵因素在於疫情變數
，但這種擔心已越來越被證明沒有必要。

zicongquanmianshixingchangtaihuahesuanjianceyilai，hexinchengshiyiqingyidedaomingxiankongzhi
，jinguanqitachengshiouerhuiyouyixiefandan
，dandatishangduijingjihuodongdeyingxiangyijingyuelaiyueruo。

現在疫情*對大家去消費帶來不大方便的

，也就隻剩下需要隔一兩天去檢測了。

這段時間，電影票房、觀影人次等數據均出現明顯上漲
，沈騰主演的《獨步月球》已經突破20億，很多餐館火鍋店排隊的人也多了起來，這些並非隻是個案。

數據上，7月以來國內食品價格快速上漲，尤其肉蛋類、 禽類、 水果價格連續明顯上漲現象明顯，近兩月CPI邁向3%是大概率事件

，這背後反應的是消費力的真實釋放。

就食品飲料行業，從實際情況看，景氣度確實也有回暖趨勢。

這可以從兩個麵去窺探。

一是原料成本端壓力改善。

在前幾月，市場對全球糧食危機的炒作過激，導致主要糧食的價格不斷飆升，如今隨著熱度下降，價格也跟著回落了不少。

birupijiuyongdejinkouguojidamaidejiageyijingzhubuhuiluo，bolihuozheyilaguanlvdingdejiageerjiduyilaidejiangfugengda，jishishibaozhuangyongdewalengzhijiageyechuxianlexiangdangdehuiluo。

醬油食用油的原料大豆已相對一季度下降了不少，同時，調味品企業都在一季度陸續提價了很多，應對漲價壓力。

上周金龍魚披露的中期業績顯示，二季度利潤總額24.1億元

，環比上升266.1%。雖然其中套期保值占了不少功勞，但產品提價也是個重要原因。反映到二季度的銷售淨利潤率一下子重新回到了3%以上。

還有豬肉，現在大家越來越確認新的豬周期開啟，未來數月肉價確定性進入上漲周期。豬肉漲價，也是需求提振的反映，也是擼串
，喝酒，聚會的線下消費提升的反映。

二是白酒銷價再起。

二季度以來，高端白酒的批發價陸續上台，動銷也不錯，茅台普茅散瓶/整箱批發價連續幾周小幅上漲，五糧液的發貨節奏稍慢，但價格堅挺，老窖的情況也差不多。

次高端的白酒
，截止目前
，汾酒全年任務已經完成進度超70%，玻汾的批價小幅上漲，洋河的業績走量也維持平穩。

到現在為止，一些白酒還在陸續提價

，比如酒鬼酒近期發布通知
，自9月1日起上調52度酒鬼（傳承）30元/瓶，上調39度和42度酒鬼（傳承）10元/瓶。

業績方麵，頭部的白酒上半年業績多數有超預期，茅台淨利潤增長20.84%給整個行業奠定信心基礎。古井測算單Q2實現收入37.3億元，同增29.5%，歸母淨利潤8.2億元，同增45.3%，同樣超預期，水井坊測算單Q2實現總營收6.59億元同增10.4%
，歸母淨利潤0.07億元
，由負轉正。

在二季度線下疫情還頻頻影響的大環境下
，白酒行業能出現如此穩健甚至超預期的表現，這就是白酒具有強大業績韌性的表現。

到現在，很快又到了中秋和國慶節黃金雙節，白酒行業的備貨期陸續開啟，疊加疫情有效防控，餐飲行業報複性修複是可以預期的。

02

資金麵：風水輪流
，入場者增多

如(ru)果(guo)從(cong)當(dang)前(qian)賽(sai)道(dao)優(you)劣(lie)等(deng)級(ji)劃(hua)分(fen)，食(shi)品(pin)飲(yin)料(liao)板(ban)塊(kuai)現(xian)在(zai)算(suan)是(shi)中(zhong)等(deng)偏(pian)上(shang)，讓(rang)步(bu)於(yu)新(xin)能(neng)源(yuan)和(he)科(ke)技(ji)，但(dan)整(zheng)體(ti)因(yin)為(wei)周(zhou)期(qi)使(shi)然(ran)還(hai)沒(mei)等(deng)到(dao)資(zi)金(jin)的(de)重(zhong)新(xin)關(guan)注(zhu)。

目前在資金持續抱團下
，整個市場的存在兩極分化問題。*的那些賽道，其擁擠交易已經極其嚴重，如光伏
、新能源車產業、電氣設備、計算機等行業是後麵稍冷門一點的行業的換手率高出很多倍，更別說交易額是後者的幾十上百倍差距。

現在股民對這些行業都異常樂觀，導致過度投資未來預期
，短期的泡沫化越來越明顯，它們的市盈率普遍都超過了50倍，是以前沒有出現過的。

而那些實際上業務和未來業績增長都較為穩健的板塊
，比如食品飲料，估值水平反而已大不如前。

但實際上，越來越擁擠的賽道，資金博弈過度，賺錢概率反而大幅下降，所以也有資金選擇尋找跟穩健的領域
，然後在一邊等待機會。

這些相對新能源這種成長賽道的備胎領域
，就包括食品飲料。

有機構數據顯示，近期A股的基金對食品飲料行業的持倉配置比例開始重新出現大幅抬升，明顯強過行業市值占A股總市值的比例。

細心的投資者也發現
，當前越來越多的機構也在轉頭看好各種大消費，尤其是“吃肉喝酒”行情的預期。

一個巨大變化是，盡管7月以來白酒行業的股價不斷下行
，但白酒的ETF的份額在不斷增加


，說明有人在越跌越買，入場資金越來越多。

這可能就是春江水暖鴨先知。

03

比較合適的策略

客觀來說
，新能源這種成長賽道從長期看肯定還是好過食品飲料行業

，但這不代表後者沒有投資價值。

再性感的賽道，能容納的資金和短期的業績增長都是有限的，一不小心就會泡沫巨大化
，以後變成高來高走的博弈場也不一定。

半導體、軍工和之前的生物醫藥就是這樣的局麵。

在食品飲料行業自身的周期來臨，或者估值足夠出現吸引力的時候
，資金還是會回來的。

比如現在。

從投資策略看，接下來肯定是關注上述各大消費行業的龍頭
，尤其那些披露業績繼續非常穩健的龍頭是*。

比如白啤，盯住一二線頭部，配合一些重組預期的小種子就差不多了。

豬肉
、調味品
、預製菜等也是這樣，基本都是有規模優勢、成本優勢和渠道優勢的行業龍頭在反彈中占據最有利的低位。

但另一方麵，A股gu的de投tou機ji氣qi氛fen非fei常chang濃nong厚hou，每mei到dao題ti材cai來lai臨lin

，大da票piao很hen難nan推tui的de動dong，並bing不bu是shi短duan線xian資zi金jin的de菜cai，炒chao小xiao炒chao妖yao反fan而er是shi主zhu流liu。所suo以yi這zhe種zhong情qing況kuang下xia，業ye績ji很hen穩wen的de龍long頭tou不bu一yi定ding跑pao得de過guo小xiao票piao
，尤you其qi是shi市shi場chang大da體ti走zou好hao的de背bei景jing下xia，資zi金jin往wang往wang更geng喜xi歡huan彈dan性xing更geng大da的de小xiao股gu。

所以為了應對這種情況，配置相關領域的基金是最合適的，尤其是哪些在大消費裏摸爬滾打十年以上的老牌基金產品。

當然
，更直接的是挑一些ETF基金，直接跟行業一起等風來，也不失為一個好的選擇。

現在的消費ETFyijingqiedehenxi，henduoxifengainiandouyou，bingbuchougenbushang。yuanlishang，gejigoudechanpindoushibeidonggenzongzhishusuoyichabiebuda，danxuanzexingyezhimingdehuirangrenxinanduoyidian。biruxiamianzhexie。

鑒於目前白酒啤酒行業的未來預期更強一點，這裏為大家介紹一個相當不錯酒ETF——鵬華中證酒

ETF(512690)
，該ETF是目前市麵上*一隻純酒ETF。該基金2019年4月成立
，最新規模92.96億元，配置的都是白酒和啤酒中最被機構一致看好的頭部企業，並且配置比例較為均衡。

在業績上，成立至今累計收益129.31%，遠遠跑贏同期滬深300（2.33%）
，反映出非常好的成長性。

所以如果你長期同時看好白酒和啤酒行業，那麼它能很好匹配你的投資訴求，值得長期關注。

04

結語

這(zhe)兩(liang)年(nian)來(lai)
，食(shi)品(pin)飲(yin)料(liao)行(xing)業(ye)確(que)實(shi)是(shi)在(zai)消(xiao)化(hua)疫(yi)情(qing)和(he)經(jing)濟(ji)雙(shuang)重(zhong)衝(chong)擊(ji)導(dao)致(zhi)的(de)估(gu)值(zhi)下(xia)殺(sha)，但(dan)基(ji)於(yu)大(da)消(xiao)費(fei)強(qiang)大(da)的(de)剛(gang)需(xu)屬(shu)性(xing)和(he)穩(wen)健(jian)業(ye)績(ji)，這(zhe)種(zhong)估(gu)值(zhi)下(xia)殺(sha)情(qing)況(kuang)總(zong)有(you)到(dao)頭(tou)的(de)時(shi)刻(ke)。

隨著國家對促消費政策全麵大力推進
，以及酒類、豬肉、預製菜、糧油調味品等行業的消費回暖，業績出現改善，這種時刻其實越來越近了。

查理·芒格曾說：做投資
，走正道
，路會越走越寬，人一生有太多的機會可以抓
，但隻要能抓住少數幾個機會
，就夠了，即使慢一點，也不要在乎。

現在的食品飲料相對新能源來說，確實是成長優勢不夠明顯，但它雖然慢，卻不失價值，長期視看，未來依然是值得期待的。