來源：納食（ID：kuaixiao6699）

5月19日
，中國證監會將召開2022年第57次發行審核委員會工作會議，審議冰峰飲料的首發上市申請。

作為與涼皮、肉夾饃並稱為“三秦套餐”的(de)西(xi)安(an)文(wen)化(hua)標(biao)簽(qian)之(zhi)一(yi)，冰(bing)峰(feng)飲(yin)料(liao)在(zai)西(xi)安(an)消(xiao)費(fei)市(shi)場(chang)中(zhong)有(you)著(zhe)極(ji)高(gao)的(de)知(zhi)名(ming)度(du)，但(dan)是(shi)放(fang)眼(yan)全(quan)國(guo)市(shi)場(chang)，卻(que)仍(reng)是(shi)相(xiang)對(dui)小(xiao)眾(zhong)的(de)地(di)域(yu)品(pin)牌(pai)。因(yin)此(ci)對(dui)於(yu)本(ben)次(ci)衝(chong)擊(ji)A股上市，各方麵大都報以質疑和觀望的態度。

01

國產汽水複興，冰峰們迎來最好時刻

在冰峰飲料招股說明書當中的一張圖片，勾起了人們滿滿的回憶。

上個世紀六七十年代，中國的許多城市都擁有當地特色的汽水品牌，但在國際飲料巨頭可口可樂和百事可樂登陸中國後，這些國產“老汽水”或是合資後品牌被停用，或被衝擊陸續停產。欣喜的是
，近年來，這些老字號汽水陸續恢複啟用，八王寺汽水2003年回歸
，嶗山可樂2004年複產
，北冰洋汽水2011年複出
，山海關汽水2014年重啟
，天府可樂也於2016年宣布品牌複出。

中國汽水圖鑒，來源於冰峰飲料招股書

而作為位於陝西的冰峰飲料，算是發展得不錯的老字號汽水了。1948年，一位商人從天津引進一套汽水製造設備前往新疆，因大雪受阻留在西安，便順勢建立西北汽水廠
，後並入西安食品廠。

後來
，又一場大雪，為生產汽水用來打水的井轆轤被凍，積雪結冰像小山峰一樣
，因此得名“冰峰”。到上世紀六七十年代，很多城市都擁有當地特色的汽水品牌
，西安的冰峰，北京的北冰洋，都算是城市名片。

之後，國際飲料巨頭進入中國市場，以降維打擊的姿態擊潰極度分散的中國碳酸飲料行業，中國汽水行業進入沉寂期。本世紀初，消費升級、國潮崛起，本土品牌替換外資品牌的趨勢在各大行業上演，國產汽水逐漸進入複興期。

2006年，西安食品廠等6jiashangmaoliutongqiyehebinggaizhichengweixinchenglidexianshitangjiujituanyouxiangongsigudong，zhejiagongsibianshibingfengyinliaodemugongsi。shijinianhou，laoshufaxinya，bingfengyinliaodexiaoshouyejizhunianzengchang。juzhaogushuxianshi，冰峰飲料2018年至2021年上半年的營業收入分別為2.86億元、3.02億元、3.33億元和2.19億元
，同期歸母淨利潤分別為6969萬元、7767萬元、6525萬元、6156萬元。

銷售方麵

，2020年僅僅是最經典款的瓶裝橙味汽水

，冰峰飲料就賣了1.34億瓶。加上罐裝的1.18億罐
，橙味汽水的年銷量就超2億瓶。當然，別看冰峰飲料現在每年能賣3億多元，但在背後其也麵臨著很多問題亟待解決。

02

經銷商渠道小額且分散
，涉嫌國有資產流失？

據ju相xiang關guan媒mei體ti報bao道dao
，冰bing峰feng飲yin料liao的de產chan品pin經jing營ying思si路lu，一yi直zhi以yi來lai都dou主zhu要yao采cai用yong著zhe經jing銷xiao模mo式shi。即ji公gong司si將jiang產chan品pin銷xiao售shou給gei經jing銷xiao商shang

，再zai由you經jing銷xiao商shang銷xiao售shou給gei零ling售shou終zhong端duan商shang，最zui後hou由you零ling售shou終zhong端duan商shang銷xiao售shou給gei消xiao費fei者zhe
，公gong開kai數shu據ju顯xian示shi，從2018年至2021年上半年，冰峰飲料由經銷渠道產生的銷售收入分別為2.71億元、2.82億元
、3.01億元、2.01億元
，占總營收的比例都保持在91%以上，2018年更是占比95.21%。

jinguanyigonghuoshangdeshenfen
，jiezhujingxiaoshangdequdaohexiaoshoutixi，nenggoujidajianqingbingfengyinliaodechanpinyingxiaofudan，bingqiefensandiaoxiaoshouhuanjiedezhongzhongfengxian。danshibingfengyinliaodejingxiaoshanggengduojizhongyuD級（年采購額低於200萬），2018年至2021年上半年各期末，冰峰飲料經銷商數量分別為252家、282家
、369家和343家，其中D級經銷商分別為220家、245家、329家和319家，占比分別為87.30%、86.88%
、89.16%和93.00%
，D級經銷商平均占比幾乎達到了90%。

大量的D級經銷商，也拉低了冰峰飲料的平均銷售額。在主要競爭對手平均200萬元左右的銷售額麵前
，冰峰特飲的平均銷售額普遍低於100萬元。

與此同時，除了相對分散的渠道資源之外，也帶來了更多的不穩定性。就比如，僅是2021年上半年，冰峰飲料的經銷商新增了93家
，但主動退出的經銷商卻高達119家。

除了經銷商問題之外，在2021年12月，證監會曾對冰峰飲料IPO申(shen)請(qing)的(de)材(cai)料(liao)進(jin)行(xing)反(fan)饋(kui)。不(bu)僅(jin)對(dui)經(jing)銷(xiao)模(mo)式(shi)及(ji)其(qi)營(ying)收(shou)結(jie)構(gou)表(biao)示(shi)關(guan)注(zhu)，同(tong)時(shi)也(ye)要(yao)求(qiu)公(gong)司(si)披(pi)露(lu)，在(zai)涉(she)及(ji)控(kong)股(gu)股(gu)東(dong)糖(tang)酒(jiu)集(ji)團(tuan)國(guo)企(qi)改(gai)製(zhi)時(shi)股(gu)權(quan)轉(zhuan)讓(rang)過(guo)程(cheng)中(zhong)，是(shi)否(fou)存(cun)在(zai)造(zao)成(cheng)國(guo)有(you)資(zi)產(chan)流(liu)失(shi)的(de)情(qing)況(kuang)。

但冰峰針對此問題一直沒有回應，除此之外，冰峰飲料的關聯交易也相對較高，報告期內平均占據總營收的20%以上
，最高時也曾達到26.65%
，幾乎觸及30%的紅線。因此也很容易令人聯想起國台酒業、華龍訊達等，在IPO階段被終止的企業。

03

產品單一問題凸顯，如何走出陝西是關鍵

從招股書透露的淨利潤來看，冰峰飲料在經曆2020年明顯下滑後
，2021年出現恢複性增長。在這樣的基礎下，此次冰峰飲料擬募資約6.69億元，計劃投向玻璃瓶裝生產線改擴建等三項目
，顯然欲擴大產能。

但值得注意的是，冰峰飲料衝刺上市背後存在的更大問題在於產品單一。

據冰峰飲料披露，從公司主營收入產品構成看
，橙味汽水依然是冰峰最主要收入來源。招股書顯示
，2018-2021年上半年，冰峰玻璃瓶橙味汽水和罐裝橙味汽水銷售金額占總營收比重超過80%。

為了打破這一局麵，冰峰飲料近年來也推出過不少新品
，如易拉罐裝酸梅湯、玻璃瓶裝酸梅湯、蘋果味汽水
，以及2020年推出無糖橙味汽水、低糖酸梅湯，原味茯茶、西柚茉莉茯茶、玫瑰荔枝茯茶三款茶飲品。但這些新品飲料的市場反應都很平淡。其中占據核心產品地位的瓶裝橙味汽水，報告期內的銷量分別為1.55億、1.46億、1.34億、6994.36萬瓶
，下滑曲線最為明顯。

受(shou)到(dao)銷(xiao)量(liang)影(ying)響(xiang)，除(chu)了(le)罐(guan)裝(zhuang)橙(cheng)味(wei)汽(qi)水(shui)和(he)玻(bo)璃(li)瓶(ping)酸(suan)梅(mei)湯(tang)仍(reng)保(bao)持(chi)小(xiao)幅(fu)度(du)營(ying)收(shou)增(zeng)長(chang)外(wai)
，玻(bo)璃(li)瓶(ping)橙(cheng)味(wei)汽(qi)水(shui)和(he)罐(guan)裝(zhuang)酸(suan)梅(mei)湯(tang)已(yi)經(jing)陷(xian)入(ru)營(ying)收(shou)持(chi)續(xu)下(xia)滑(hua)的(de)境(jing)地(di)。在這種情況下，冰峰飲料仍然將玻璃瓶裝生產線改擴建
，當做擬募資主要使用方向
，很難保持足夠的說服力。

除了產品單一問題之外，當前，冰峰飲料還麵領著另外一個挑戰，如何走出陝西？從銷售數據來看，冰峰在陝西省內的銷售依然占據大頭。2018年-2021年上半年
，冰峰飲料在陝西地區的銷售占比分別為87.44%、81.73%
、80.23%和77.79%。顯然

，“地域之困”已成為冰峰前進的瓶頸，若不能打破，冰峰未來的發展將受到影響。

對此，公司也指出，盡管在陝西和周邊地區
，“冰峰”pinpaijichushenhou，zhimingduhemeiyudugao，danquanguofugaimianbuzu。danshi
，duiyubingfengyinliaolaishuo

，jiusuanzouchushushiqushanxi，bujinxuyaocongkekoukelehebaishikeledecunliangshichangzhongwaqiangjiao

，haiyaozaiduogecengcitiaozhanlaojutoukangshifu、統一、農夫山泉，和新對手元氣森林等。

目前來看，僅在國產汽水這個細分市場
，冰峰的整體表現依舊不是很理想。

zainashikanlai
，suirancongbingfengyinliaodezhaogushulaikan
，shangshizhilubingburongyi，danbingfengcijusuanshigeiguochanqishuidaleyizhenqiangxinji，rangtamenkandaolefazhandeshuguang。qishi，chulebingfengzhiwai，jinliangnian
，xuduoguochanqishuiyemeiyouxianzhe，haobukuazhangdeshuo，國產汽水的春天
，或許已經到來！

但在在獲得流量與關注度的同時
，依靠情懷究竟還能走多遠？是許多“老牌”國產汽水品牌需要考慮的問題。目前
，許多國產汽水的招牌之一就是“情懷”

，但是在產品上，卻並麼有那麼多不可替代性。在兩樂麵前，“老牌”國產汽水想要真正的搶回國內市場
，也實屬不易，但也並非全無可能，

最後回歸正題，冰峰後續能否成功上市成為“國產汽水第一股”

，又能否走出西安
，征服全國消費者
？讓我們拭目以待。