19歲的楊國福，決定擁抱資本了。隻是，逆勢擴張的故事別人沒講好
，他能嗎？

01

向萬店規模邁進

新年伊始，鄉村基
、老鄉雞
、和府撈麵等多家連鎖餐飲企業紛紛傳出IPO消息，就連此前對外宣稱“不差錢”的麻辣燙頂流“楊國福”也在其中。

證監會國際部近日披露
，楊國福麻辣燙的主體公司——上海楊國福企業管理（集團）股份有限公司已向證監會提交了《股份有限公司境外首次公開發行股份審批》的申請材料。這意味著，一旦獲得受理
，楊國福麻辣燙就可以在港交所遞交招股書，有望成為“麻辣燙第一股”。

消息一出
，引發業內外熱議，一方麵，對很多普通消費者而言
，很難想到發源於路邊攤
、在大街小巷隨處可見
、並不怎麼高端的麻辣燙居然也能做上市；另一方麵，楊國福成立19年來
，從未有過融資行為，即便碰上了投資建廠、在上海買辦公大樓等耗資巨大的投入，也未借助過資本市場的力量。一向“不差錢”
，突然宣布“擁抱”資本市場的消息

，難免引人猜測。

公開資料顯示，楊國福麻辣燙第一家門店於2003年誕生在哈爾濱的賓縣
，彼時還叫“楊記麻辣燙”。weishiyingdongbeirenbuchiladeyinshixiguan，yangguofubingqilechuantongchuanweimalatangdehongyoutangdi，xuanzeyonggutangaozhi

，bingzaitangzhongjiarulenaihetang


，jiangdiladu
，tishengxiandu。zhengshizheyigailiang
，rangyangguofumalatangyipaoerhong，yibubucongdongbeizouxiangquanguo、甚至全球。截至2021年底
，楊國福麻辣燙的門店已有6000多家，遍布全國31個省市，且覆蓋到了新加坡、澳大利亞、韓國、日本、加拿大等五個海外國家。

楊國福的快速擴張，緣自於加盟模式的放開。2007年品牌名稱注冊成功之後
，楊國福便利用加盟模式迅速在全國跑馬圈地
，目標也遠不止目前的6000家
，而是計劃到2025年
，國內外門店數量總和達一萬家，集團整體營收達一百億元。

關於加盟費用
，楊國福招商加盟官方公眾號的最新信息顯示，加盟費有四個檔次，其中北上廣深一線城市每年27900元，港澳台地區每年39999元，其他地級市及直轄市為每年23900元，鄉鎮縣級市為19900元；另外，在此費用基礎之上
，還要向每位加盟商收取1-3萬元不等的品牌保證金。如此算來
，總加盟費用並不低，最高的港澳台地區第一年需要近7萬元，國內一線城市也需要近5萬元。

suiranjiamengfeiyongbudi，jiamengdemendianyebushao，danzaiyangguofudeyingshoujiegouzhong
，jiamengfeishouruzhizhanxiaobufen。gongsichuangshirenyangguofuzengzaiyicicaifangzhongbiaoshi

，gongsi2019年總營收13億元，其中加盟費用的占比隻有兩成，收入大頭由商貿板塊貢獻。所謂商貿
，即楊國福向加盟商銷售調味料
、廚房設備及餐廳家具等等。

與張亮麻辣燙隻負責品牌管理、原料需外采而非自產的模式不同，楊國福有相對完整的供應鏈體係。2018年自建的工廠和研發中心投入使用，專門用於生產門店所需的麻辣燙底料、調味料等原料。供應鏈上的優勢，提升了公司的利潤空間，也為規模擴張奠定了基礎。有觀點認為，與此次紮堆IPO的鄉村基
、七欣天等連鎖餐飲企業一樣
，提速開店將是楊國福上市融資後的重點計劃，“如果基礎設施搭建好，一旦有資本介入
，就可以快速擴張，與競爭對手拉開差距”。

02

逆勢擴張的“勇者”

不過，上市雖短期內可以為餐飲企業快速造血，解決擴張需要的資金難題，但長遠來看，並非企業經營的“解藥”，這一點已經從多家上市餐飲企業身上得到驗證。上市之後
，怎麼講好故事，怎麼應對更嚴格的監管，都是企業需要麵對的問題。

目前，A股(gu)和(he)港(gang)股(gu)上(shang)市(shi)的(de)餐(can)飲(yin)企(qi)業(ye)並(bing)不(bu)多(duo)，就(jiu)楊(yang)國(guo)福(fu)此(ci)次(ci)要(yao)衝(chong)擊(ji)的(de)港(gang)股(gu)市(shi)場(chang)來(lai)看(kan)，比(bi)較(jiao)有(you)代(dai)表(biao)性(xing)的(de)是(shi)海(hai)底(di)撈(lao)和(he)呷(xia)哺(bu)呷(xia)哺(bu)
，作(zuo)為(wei)一(yi)種(zhong)類(lei)火(huo)鍋(guo)快(kuai)餐(can)小(xiao)吃(chi)，這(zhe)兩(liang)家(jia)企(qi)業(ye)上(shang)市(shi)後(hou)的(de)業(ye)績(ji)情(qing)況(kuang)以(yi)及(ji)二(er)級(ji)市(shi)場(chang)的(de)表(biao)現(xian)，對(dui)楊(yang)國(guo)福(fu)而(er)言(yan)也(ye)具(ju)有(you)一(yi)定(ding)的(de)參(can)考(kao)價(jia)值(zhi)。

遺憾的是，這兩家企業從去年下半年開始
，就陷入了翻台率
、營ying收shou持chi續xu下xia滑hua，股gu價jia跌die跌die不bu休xiu的de困kun境jing之zhi中zhong。拿na海hai底di撈lao來lai說shuo
，目mu前qian在zai二er級ji市shi場chang的de表biao現xian與yu剛gang上shang市shi時shi的de風feng光guang相xiang比bi較jiao，可ke謂wei冰bing火huo兩liang重zhong天tian。昨zuo日ri收shou盤pan，海hai底di撈lao的de股gu價jia為wei17.8港元
，市值992.2億港元，相比於2021年2月的峰值85.7港元，股價跌幅近80%
，市值蒸發超四分之三。

麵對嚴峻的經營困境，海底撈於2021年年底啟動關店策略，一口氣關掉300家經營不佳的門店。本想趁著疫情“抄底”、逆勢擴張
，誰曾想疫情常態化後
，業績不但沒有恢複，還在持續下滑，“苦果隻能由我們自己一口一口咽下去”。而呷哺呷哺迫於虧損壓力，也於2021年關閉了200家門店。

疫情對餐飲行業的影響不可小覷，根據中國烹飪協會的數據，2020年全國餐飲收入增速、限額以上單位餐飲收入增速分別相較上年同期下降26%和21.1%。如今雖整體態勢得到控製
，但疫情的反複，依然帶來很多不穩定性
、buquedingxingyinsu，renheyigekuaisukuozhangdecanyinqiyedoukenengmianlinyejizengchangsuduyukaidiansudubuduidengdewenti。zoujiamengmoshideyangguofu
，suiranzhuyaoshourulaiziyu“收割”加盟商，但任何一個加盟門店的營收情況
，最終都會影響到整體盤。

另外，作為類火鍋快餐小吃，麻辣燙的普適性更強
，門檻更低

，楊國福麵臨的競爭對手也更多
，除了張亮、覓mi姐jie等deng連lian鎖suo品pin牌pai
，還hai有you無wu數shu遍bian布bu在zai大da街jie小xiao巷xiang不bu知zhi名ming的de品pin牌pai和he小xiao店dian。對dui此ci
，除chu了le加jia速su跑pao馬ma圈quan地di，搶qiang占zhan更geng多duo市shi場chang份fen額e，楊yang國guo福fu也ye在zai嚐chang試shi向xiang零ling售shou業ye務wu延yan伸shen
，麵mian向xiangC端推出自營的火鍋底料和自熱產品，試圖拓寬營收結構。在楊國福的百億目標中
，餐飲板塊隻占35億
，調味品零售板塊則要實現65億元營收。

楊國福的天貓官方旗艦店自2021年1月上線至今
，剛好一年時間
，目前粉絲數量22.7萬，店內SKU不足20個
，除了一款火鍋底料月銷有2萬+，一款自熱食品月銷有3000+，其他產品的月銷量都在300以下。目前的複合調味料和自熱食品賽道
，已是一片紅海，楊國福作為新入局者，短期內恐難有大的業績貢獻。

lingwai，yaoshangshijiuyiweizheqiyemianlingengyangedejianguanhegengdadehuoliyali。kaifangdejiamengmoshi，zaizhuliqiyekuaisukuozhangdetongshi，yegeineibuguanliheshipinanquanbaozhangdailaileyinhuan，yangguofuzengduociyinshipinanquanxiangguanwentishangresou
，beijianguanjigoudianming。ershangshizeyiweizhejieshougengduode
、來自方方麵麵的監督，付出的管理成本也將更大，稍有差池就會影響到公司的業績和股價，這對楊國福來說，會是一個較大的挑戰。

楊國福此次選擇在港股上市，估計一方麵考慮到港股的進程相對較快，另一方麵
，港股對企業運營和盈利能力的審核，相對A股而言，沒那麼嚴格，此前又有海底撈和呷哺呷哺的成功案例。一旦申請獲得受理
，楊國福最快將於2月遞交招股書。

如果順利，楊國福或真的能拿下“麻辣燙第一股”
，可“逆勢擴張”的故事，海底撈沒講好，楊國福
，真的可以

？