165億，這是雙彙父子反目一日的代價。

截至8月18日收盤，萬洲國際市值已經蒸發112億港元，另一家“萬隆係”上市公司雙彙發展則蒸發近53億元。雖然這場中國商業史上罕見的父子反目事件尚未徹底走出迷霧，但資本市場已經用腳投票。

在8月17日萬隆長子萬洪建撰文《萬洪建：我眼中的父親和萬隆》後，8月18日午間，雙彙集團控股股東

、上市公司萬洲國際在港交所發布公告
，對萬洪建文中提及的多項“指控”進行澄清。

隱藏在宮鬥戲碼背後的
，是雙彙在業務及產品端遇到的困局：以西式肉製品為發力重點的雙彙，已經遇到了明顯的增長天花板——2019年以來，雙彙的銷量幾乎陷於停滯狀態。來自雙彙發展的財報顯示（雙彙王中王就是雙彙發展旗下重要產品）2019年至2020年，生鮮肉銷量逐年同比下降3.06%、7.02%

；包裝肉製品銷量2019年增長0.05%，2020年下降0.92%。

虎嗅第一時間聯係了多位熟悉萬隆或與雙彙合作過的業內人士

，而大家提到了一個相似的看法：“就算沒有宮鬥劇，雙彙也到了需要轉型的時刻。”

01

缺豬的肉企帝國

雙彙的基本盤在於上遊的“豬源”優勢
，以及下遊渠道優勢。

在豬源上，雙彙主要有兩個“獲豬渠道”：2013年，萬洲國際以71億美元收購Smithfield後
，獲得了來自美國的持續“豬源”，此外雙彙依然會從國內養殖戶中收豬。簡單來說，兩種豬源形成了雙彙“生鮮肉製品”的兩大品類：冷鮮肉產品（及部分凍肉產品）、熱鮮肉產品（鮮肉）。

這裏需要稍微點明一下2013年收購Smithfield對於當時萬洲國際的一個隱性價值。當時瘦肉精事件讓眾多本土肉企處於風口浪尖，收購Smithfield所帶來的品牌效應，其實挽救了當時雙彙的形象。

但必須看出，雙彙在“豬源”上已經遇到了挑戰。首先是Smithfield不再是萬能魔法，研究Smithfield的數據不難發現，中國市場已經是其最重要的肉品銷售地。但中國消費者對於凍肉乃至冷鮮肉的態度正在發生微妙變化。

來自《中國農業展望報告》的數據顯示，目前冷鮮肉在豬肉消費占比為40%，而熱鮮肉則為60%。值得注意的是趨勢，統計顯示，凍肉
、冷鮮肉整體消費趨勢呈現下滑狀態。

但雙彙依然在“逆勢加碼”，這也是萬洪建在其之前公開表態和文章中都提過的問題，雙彙不僅加大了對Smithfield凍肉、冷鮮肉的采購量
，甚至在進價上還有“不同於市場平均水平的估價體係”。

但“豬源”之困並非隻體現在Smithfield這一點。在熱鮮肉消費趨勢上升狀態下，本地生豬成為了各大肉企的競爭焦點。但雙彙正在失去“生豬優勢”，來自財報數據和公開信息顯示
，雙彙的生豬屠宰量從2015年的1230萬頭下降到了2020年的710萬頭。

大環境因素不能成為借口。因為競爭對手的增勢明顯，同在河南的牧原股份是一個明顯的案例。以2019年4月到2020年3月的數據為例，牧原股份的商品豬+仔豬出欄量975萬頭，位列國內第一。如果我們對比一下另一家養豬巨頭正邦集團，可以感受到牧原股份的“豬源優勢”，同一周期內，正邦集團的商品豬+仔豬出欄量僅為513萬頭。隱藏在出欄量背後的還有仔豬比例。在牧原股份975萬頭豬中，有近250萬頭為仔豬。

如果我們把視角回歸雙彙，可以看出在“豬源”問題上
，雙彙所發力的美國豬源（凍肉等產品），正在和整體消費趨勢背道而馳
，而在本土生豬資源布局上，雙彙曾經建立的優勢壁壘已不存在。

lingyigezengjingrangshuanghuishiweishashoujiandeshiqudaoyoushi。shuanghuihenzaojiucaiyonglexiankuanhouhuomoshi，zhebujinjiaguleshuanghuidexianjinlianganquanxing
，yerangshuanghuizhujianxingchengleqiangshidequdaohuayuquan。

雙彙的生鮮肉（冷鮮肉和熱鮮肉）主要依托於四大渠道：特約店、超市
、B端餐飲、農貿市場。前兩個渠道是雙彙最關鍵的渠道
，造成這種現象的原因之一是，雙彙的肉製品比“白牌”產品溢價明顯，對於農貿市場消費者和B端餐飲方而言
，大量采用雙彙肉製品意味著成本提高。

近十年來，雙彙最重要的銷售渠道都基於特約店和商超。但在這些渠道中
，雙彙一直存在“缺少自有渠道”這個軟肋。隨著更多的生鮮肉品牌崛起
，特約店和商超開始有更多選擇。2018年，雙彙曾經明確提過“擴網絡”戰略，試圖擴大自建的終端渠道。一個努力的方向是熟食店。2019年雙彙曾經主推過一波熟食店項目，但時至今日這個戰略已經處於不了了之的狀態：在財報中，熟食店對雙彙的貢獻極為有限。

02

雙彙需變

在多位和萬隆接觸過的人眼中，“固執”是萬隆身上最明顯的標簽。

“他是那種認準了一件事，毅然決然就會上馬的人。”一位不願具名的業內人士表示
，萬隆的性格底色曾經是他成功的根源：在早年和春都的大戰中，萬隆堅持“先錢後貨”模式，從而讓雙彙避免了資金鏈斷裂的災難
；同樣，在2013年收購Smithfield時
，又是萬隆最終拍板
，以“蛇吞象”之勢收購了產量、銷量遠高於自己的巨頭。

但萬隆活在了過去的時間裏。

比如他對於正在崛起的國貨消費趨勢的漠視：時至今日，雙彙旗下最重要的產品依然是美式肉製品。在2013年收購Smithfield時，曾在媒體和網絡上出現了一波宣傳“讓中國人吃上美國豬”。但這種理念，和今天中國消費者的價值觀已經不盡相同。

“那時候無論是肉
、奶、水果，隻要是來自國外的，就有人覺得天然的好，但今天人們會覺得本地產物更有價值。”一位食品行業分析師表示

，這股趨勢在2020年之後更為明顯，以乳製品為例，中國本土產的水牛奶開始成為新網紅品；而在肉類領域，走地豬、走地雞已經火了好幾年了。

值得玩味的是
，2019年雙彙曾高調進軍“熱狗”。2019年9月，雙彙三文熱狗首家門店落地鄭州。在當時的公開采訪活動中
，雙彙的相關負責人表示“將以熱狗重獲年輕人的青睞”。而就在一年前
，文和友、五爺拌麵剛剛開業
；在便食、零食領域，2019年前後一批圍繞速食中餐、方便火鍋、國潮豆製品等品類發力的品牌紛紛出現。

公開信息顯示

，直到2020年雙彙才開始發力國潮、國風類產品——在這一年雙十一上，雙彙推出了一款名為“火炫風刻花香腸”的產品。國潮確實給雙彙帶來甜頭，財報顯示，在這一年的雙彙新產品銷量榜中
，火炫風刻花香腸以5000噸名列新品前五。

“chuantongxishihuotuichang
，shibijiaofuhemeiguorenkouweide
，yaobaxianweishidangtuxianchulai，yaorangrenganshoudao。danshixianzaixiaofeizheduiyuhuotuichangdexuqiushibentuhuade
，biruxuyaolawei、酸辣味、甚至要吃到脆骨。”某(mou)品(pin)牌(pai)火(huo)腿(tui)腸(chang)品(pin)類(lei)研(yan)發(fa)負(fu)責(ze)人(ren)表(biao)示(shi)，在(zai)轉(zhuan)型(xing)國(guo)潮(chao)這(zhe)件(jian)事(shi)上(shang)，雙(shuang)彙(hui)比(bi)很(hen)多(duo)新(xin)消(xiao)費(fei)品(pin)牌(pai)的(de)腳(jiao)步(bu)慢(man)許(xu)多(duo)。同(tong)樣(yang)遲(chi)滯(zhi)的(de)
，還(hai)有(you)雙(shuang)彙(hui)麵(mian)對(dui)新(xin)流(liu)量(liang)渠(qu)道(dao)的(de)轉(zhuan)型(xing)。直(zhi)到(dao)2020年，雙彙才正式發力短視頻和直播。相比之下

，老對手金鑼在2018年就已經開始布局直播和電商渠道。而另一個對手雨潤，則在2020年搭建了直播基地。

眼下，81歲的萬隆需要盡快讓資本市場恢複對雙彙信任
，也需要直麵萬洪建指出的一係列“曆史遺留問題”。

而在這場躁動的宮鬥案平靜的那天
，萬隆或許需要重新思考雙彙現在的發展狀況：這已經不是2000年那個通過引進歐美生產線就能鶴立雞群的時代了
，他需要重新觀察新崛起的對手們，以及正在被對手們深研的新一代消費者。