2021年2月5日，瑞幸咖啡發布公告稱，瑞幸咖啡聯合臨時清算人已經在美國申請了破產保護。
當天下午，瑞幸咖啡在官方微博上，將此稱為好消息，這讓瑞幸重生之路又進一步。
瑞rui幸xing提ti到dao，作zuo為wei公gong司si重zhong組zu的de重zhong要yao步bu驟zhou，也ye是shi開kai曼man程cheng序xu下xia常chang見jian做zuo法fa，臨lin時shi清qing盤pan人ren向xiang美mei國guo法fa院yuan提ti起qi程cheng序xu，尋xun求qiu美mei國guo法fa院yuan對dui於yu公gong司si目mu前qian在zai開kai曼man進jin行xing的de臨lin時shi清qing盤pan程cheng序xu的de認ren可ke。該gai程cheng序xu將jiang會hui暫zan停ting美mei國guo境jing內nei針zhen對dui公gong司si的de訴su訟song程cheng序xu，為wei完wan成cheng開kai曼man重zhong組zu創chuang造zao條tiao件jian並bing有you序xu完wan成cheng重zhong組zu。
瑞幸強調，這不會對日常運營產生重大影響，旗下所有門店仍保持營業狀態，並繼續履行向供應商、員工付款的義務。
不過，瑞幸的解釋阻擋不了這一消息的負麵影響，瑞幸咖啡當天在粉單市場（場外交易市場）的股價暴跌。
圖源瑞幸咖啡微博
距離瑞幸自曝財務造假時間，已經過去近兩年。之後瑞幸經曆了激烈的內鬥奪權爭端，直到上個月，新上任的CEO郭謹一還在被內部部分員工舉報，稱其貪汙腐敗、黨同伐異、能力低下。
財務造假風波還未平息，內鬥爭端再起，但瑞幸還在繼續運營，門店繼續開著，新品也陸續在推出。
看似財務造假醜聞，並未對瑞幸一擊致命，其還在快速恢複。
不過，此次破產保護的申請，則揭開了瑞幸經營困境的一角。
麵(mian)對(dui)訴(su)訟(song)的(de)債(zhai)務(wu)問(wen)題(ti)，瑞(rui)幸(xing)的(de)現(xian)金(jin)流(liu)已(yi)經(jing)不(bu)足(zu)以(yi)支(zhi)撐(cheng)，而(er)申(shen)請(qing)破(po)產(chan)保(bao)護(hu)，可(ke)以(yi)使(shi)其(qi)暫(zan)時(shi)逃(tao)避(bi)索(suo)賠(pei)。期(qi)間(jian)，瑞(rui)幸(xing)可(ke)以(yi)進(jin)行(xing)重(zhong)組(zu)，去(qu)解(jie)決(jue)自(zi)己(ji)的(de)經(jing)營(ying)和(he)財(cai)務(wu)問(wen)題(ti)。
如果美國法院通過這一申請，瑞幸將獲得一次重生的機會。
2020年以來，許多在美股上市的外國公司，包括澳大利亞航空公司維珍澳大利亞航空、加拿大馬戲團太陽馬戲團娛樂集團紛紛基於美國《破產法》15章申請破產保護。
由於瑞幸上市實體注冊於開曼群島，又在美國上市，其需要受到兩地法律監管，也屬於跨國破產案件。
美國《破產法》在2005年修訂後新增第15章，為跨國破產案件提供便利。這也是為什麼瑞幸在公告中提到，公司是基於第15章提出破產重組，這意味著美國法院在其中隻會具有輔助性質，更多的是協助瑞幸在開曼群島進行重組。
瑞rui幸xing提ti到dao，通tong過guo允yun許xu開kai曼man群qun島dao法fa院yuan與yu美mei國guo破po產chan法fa院yuan之zhi間jian的de協xie調tiao，有you助zhu於yu對dui公gong司si資zi產chan進jin行xing集ji中zhong管guan理li，保bao護hu利li益yi相xiang關guan者zhe的de利li益yi，同tong時shi促cu進jin重zhong組zu。
申請破產保護，究竟能否讓瑞幸獲得一次自救機會？在不斷變化的國內咖啡市場，瑞幸還能生存下去嗎？
破產重組將是護身符
瑞幸咖啡聯合臨時清算人申請破產保護，其實並不令人意外。自財務造假事件發生後，這已經成為瑞幸很難逃脫的命運。
2020年7月，瑞幸曾在一份文件中宣布，由於有債權人向開曼群島法院提起訴訟，法院已任命安邁顧問有限公司的兩位員工擔任“低度幹預式”的聯合臨時清算人。而後瑞幸與聯合清算人對公司進行了債務重組。
直到2月5日ri，瑞rui幸xing咖ka啡fei發fa布bu公gong告gao稱cheng，公gong司si的de聯lian合he臨lin時shi清qing盤pan人ren已yi經jing在zai美mei國guo提ti起qi破po產chan保bao護hu程cheng序xu。瑞rui幸xing在zai公gong告gao中zhong提ti到dao，破po產chan保bao護hu程cheng序xu，是shi其qi推tui進jin破po產chan重zhong組zu的de重zhong要yao組zu成cheng部bu分fen。
瑞幸咖啡官網截圖
這意味著，由瑞幸自發進行的債務重組，已經轉變為法律層麵的破產重組，需要由美國法院裁定並協助執行。
這並非壞消息，破產重組並不意味著瑞幸將走向沒落，甚至更像是一個護身符。
實際上，美國《破產法》的破產程序分為兩種：清算和重整。破產清算程序寫在第7章中，清算過程中，債務人的財產變賣或作價，以清償債務人所欠的債務，所以破產清算也被稱作“直接破產”。
瑞幸沒有選擇直接破產，而是選擇了後者——破產重組。
基於美國《破產法》第11章，破產重組程序一旦開始，債務人就擁有120天的“重整保護期”。而對於體量巨大、情況複雜的企業而言，這一期限可以被延長至18-20個月。
qijian，zhaiquanrenkeyijixujingyingheguanliqiye，zhidaotichuzhongzhengjihua。zhedengyuyanchanglezhaiwurendezhaiwulvxingqixian，tongshi，zhaiwurenzaipochanzhongzuguochengzhong，haikeyitichuxuejianzhaiwudetiyi。
如今破產重組計劃的申請已經提交，還要經過法院的審查，但一旦被通過，瑞幸能有更多時間和空間去處理債務問題。
而債務問題，已經成為瑞幸身上一顆隨時會點燃的炸彈。
目前瑞幸麵臨多方罰金：從美國證監會的1.8億美元和解費，到國內相關部門共計6100萬元人民幣的處罰金。瑞幸發布的清算報告曾提到，在2020年9月和10月，瑞幸已經支付兩家旗下公司和部分第三方公司的罰金。
這意味著瑞幸的許多罰金還未支付，而直到目前，中國財政部對其的處罰措施、美國司法部對其的調查結果都尚未公布。
2019年4月到2020年1月短短一段時間裏，瑞幸便從債券和股票投資者手中籌集了逾8.64億美元，未來瑞幸還要麵對持續的債務壓力。
如果瑞幸在美國申請的破產保護被通過，在達成重組方案前，便可以暫時避免其在美國受到債權人的索賠。
對(dui)此(ci)，美(mei)股(gu)維(wei)權(quan)律(lv)師(shi)郝(hao)俊(jun)波(bo)也(ye)曾(zeng)對(dui)媒(mei)體(ti)表(biao)示(shi)，破(po)產(chan)保(bao)護(hu)程(cheng)序(xu)，可(ke)以(yi)給(gei)瑞(rui)幸(xing)咖(ka)啡(fei)帶(dai)來(lai)一(yi)個(ge)喘(chuan)息(xi)的(de)機(ji)會(hui)，使(shi)瑞(rui)幸(xing)可(ke)以(yi)集(ji)中(zhong)財(cai)力(li)進(jin)行(xing)重(zhong)組(zu)或(huo)者(zhe)業(ye)務(wu)運(yun)營(ying)，可(ke)以(yi)說(shuo)是(shi)一(yi)種(zhong)自(zi)我(wo)保(bao)護(hu)的(de)措(cuo)施(shi)。如(ru)果(guo)未(wei)來(lai)經(jing)營(ying)得(de)當(dang)，瑞(rui)幸(xing)還(hai)可(ke)以(yi)按(an)照(zhao)重(zhong)組(zu)賠(pei)償(chang)方(fang)案(an)與(yu)債(zhai)權(quan)人(ren)達(da)成(cheng)和(he)解(jie)。
這意味著破產保護對於不堪重負的瑞幸而言，是自保，更是自救。
瑞幸能不能重生？
破產保護讓瑞幸看到了活下來的機會，但有可能使其徹底走出困境嗎？
瑞幸財務造假事件始於2019年4月，其中公司2019年總營收被誇大約21.2億元，成本和費用在2019年被誇大了13.4億元，不久後，瑞幸結束了400多天的上市之旅。
財cai務wu造zao假jia被bei曝pu出chu，瑞rui幸xing並bing不bu如ru表biao現xian得de那na般ban光guang鮮xian。從cong業ye內nei到dao媒mei體ti，再zai到dao投tou資zi者zhe，都dou開kai始shi質zhi疑yi瑞rui幸xing的de商shang業ye模mo式shi是shi否fou具ju有you持chi續xu性xing，以yi及ji經jing營ying能neng力li是shi否fou有you問wen題ti。
破產重組，對瑞幸而言是一次重生的機會，但其是否能把握住機會還有待確認。
《破產法論：解釋與功能比較的視角》一書中寫到，破產法的有關製度（如重整製度）所保護的，隻是那些臨時陷入周轉不靈，即所謂陷入財務困境，而不是經營困境的公司。“一個業務狀況良好，隻是因為負債過多而無法繼續經營的公司，應當被允許通過重整獲得新生。”
最近一次瑞幸公布經營狀況在2020年12月——瑞幸聯合清算人向開曼群島法院提交了首份債務重組報告，報告中提到，瑞幸2020年前三季度盡管增速有所放緩，但維持增長。
報告顯示，2020年前三季度，瑞幸的單季收入分別為5.65億、9.8億和11.45億，同比增長18.1%、49.9%和35.8%。
雖然高增長的故事破滅，但保持了雙位數的增長。不過，有漲有跌，並不穩定。
這可能也受到了瑞幸轉變策略的影響。2020年，瑞幸從快速擴張轉變為針對性擴張，甚至關閉了上千家門店，截至2020年11月30日，瑞幸門店數字從4507家減少至3898家。
同時，報告也提到，目前的3898家自營商店中，超過60%的商店已在2020年11月實現盈利。
報告預計2020財年，公司收入將在38億元至42億元之間，其核心EBITDA（未計利息、稅項、折舊及攤銷前的利潤，亦不包括非經常性費用）有希望在2022年翻正，2023年則預計在上半年之前達到現金流收支平衡點。
從整體情況看來，瑞幸的狀況似乎沒有想象中那麼糟糕。值得一提的是，業界對這份報告的數據具有一定的信任度。
由於提交債務重組報告的清算人，是此前開曼群島法院任命的、來自安邁顧問有限公司的員工，清算人代表了多方的利益，包括破產企業及其股東的利益、債權人等其他利害關係人的利益，還要接受法院的監督，這使得清算人具有一定的中立性。
圖源瑞幸咖啡微博
如果破產重組方案通過，瑞幸還可以通過資產的重新整合，以及剝離不良資產，以此重新走上正軌。
近期可參照的事件是，意大利奢侈品品牌Furla曾在2020年11月向紐約地區破產法庭申請破產保護。據《華爾街日報》報道，Furla計劃借此擺脫債務和解約租賃合同，並表示將優化電商、批發的渠道網絡等，以新的麵貌重回美國市場。
瑞幸也需要進一步梳理業務。報告提到，瑞幸已經決定砍掉部分無人零售業務，決定著重發展其核心咖啡業務（包括自營店和加盟店），將資源向核心業務傾斜。
毫無疑問的是，瑞幸需要更多的彈藥，去完成蛻變。在其自身不具備盈利能力的情況下，又在未來兩三年可能無法融資。
瑞幸退市之後，進入粉單市場場外交易，可以繼續進行交易，但熱度不及此前。
此前，瑞幸的股票在粉單市場曾不斷反彈，在2021年1月，其股價曾從退市時的3美金左右，上升到了10美金左右。但隨著破產保護的申請，在2021年2月5日，其在粉單市場大跌超50%，報6美元。
破產重組給瑞幸帶來了新的可能，它也不再激進，放緩了速度，但這能否使其重生，還是未知數。
未來何去何從？
在瑞幸深陷危機的近兩年，國內咖啡市場發生了不少變化。
就在瑞幸被曝財務造假的2019年5月，國內咖啡市場也開始流行注重速度和效率的Mini門店，風潮從瑞幸最大的對手星巴克開始。
2019年5月，星巴克上線“在線點，到店取”的(de)啡(fei)快(kuai)服(fu)務(wu)，兩(liang)個(ge)月(yue)後(hou)，又(you)上(shang)線(xian)全(quan)球(qiu)首(shou)家(jia)啡(fei)快(kuai)概(gai)念(nian)店(dian)。這(zhe)也(ye)曾(zeng)被(bei)稱(cheng)作(zuo)星(xing)巴(ba)克(ke)版(ban)的(de)瑞(rui)幸(xing)，畢(bi)竟(jing)主(zhu)打(da)線(xian)上(shang)訂(ding)單(dan)的(de)小(xiao)型(xing)店(dian)，曾(zeng)幫(bang)助(zhu)瑞(rui)幸(xing)打(da)下(xia)江(jiang)山(shan)。
在疫情嚴重影響線下市場的2020年，包括星巴克在內的海外巨頭沒有停止對中國區的擴張，這也意味著瑞幸麵臨著更激烈的競爭。
瑞幸和星巴克的差距也變得更大。
在2019年12月底，啡快服務已經覆蓋了星巴克在國內超過93%的門店。截至2020年10月末，星巴克在中國的店鋪總數已達到4700家，超過了瑞幸開出的3898家門店。
星巴克國際業務總裁約翰·卡爾弗曾在2020年12月中旬的線上投資者日活動上表示，2021財年，我們承諾新開600家門店。而這600家新店中，將有10%是星巴克啡快概念店。
當百年老店星巴克開始走親民路線，擁抱線上渠道，瑞幸可以依靠的優勢僅有性價比和咖啡品質。
在定價上，瑞幸的優勢還在。雖然3.8折等大額優惠券不再推出，但相比星巴克，瑞幸的咖啡價格低了不少，比如一杯美式咖啡，星巴克定價28元，但在瑞幸花13元就可以買到。
在(zai)國(guo)內(nei)市(shi)場(chang)，咖(ka)啡(fei)產(chan)品(pin)不(bu)及(ji)歐(ou)美(mei)日(ri)韓(han)普(pu)及(ji)，還(hai)未(wei)到(dao)關(guan)注(zhu)咖(ka)啡(fei)口(kou)感(gan)等(deng)產(chan)品(pin)實(shi)力(li)的(de)階(jie)段(duan)，對(dui)瑞(rui)幸(xing)而(er)言(yan)，隻(zhi)要(yao)價(jia)格(ge)優(you)勢(shi)還(hai)在(zai)，亦(yi)有(you)突(tu)圍(wei)的(de)機(ji)會(hui)。
也許是為了控製現金流，瑞幸於2021年1月18日發布新零售合作夥伴計劃，首次開放瑞幸咖啡的加盟渠道。
雖然瑞幸宣稱“0加盟費”，但實際上加盟商的前期投入總費用在35-37萬之間，其中包括裝修費用11-13萬、生產設備19萬左右以及保證金5萬元。這一加盟門檻，如果比照茶飲市場，投入要高出不少。
瑞幸似乎希望以加盟的方式挽回局麵，但能否成功還未知。
外患之外，瑞幸還在陷入內鬥爭端。2021年1月7日，一封《關於罷免郭謹一瑞幸咖啡董事會主席與CEO的請求信》的請求信被曝出，這一信件是由瑞幸咖啡七位副總裁、所有分公司總經理以及核心業務總監共31人聯合發給瑞幸咖啡董事會及大鉦資本的。
之(zhi)後(hou)，瑞(rui)幸(xing)董(dong)事(shi)會(hui)決(jue)定(ding)成(cheng)立(li)一(yi)個(ge)獨(du)立(li)委(wei)員(yuan)會(hui)，由(you)一(yi)名(ming)聯(lian)合(he)臨(lin)時(shi)清(qing)算(suan)人(ren)和(he)兩(liang)名(ming)獨(du)立(li)非(fei)執(zhi)行(xing)董(dong)事(shi)負(fu)責(ze)調(tiao)查(zha)信(xin)件(jian)中(zhong)的(de)指(zhi)控(kong)。目(mu)前(qian)調(tiao)查(zha)報(bao)告(gao)還(hai)未(wei)推(tui)出(chu)，瑞(rui)幸(xing)內(nei)部(bu)的(de)高(gao)層(ceng)、核心員工之間對立和矛盾問題暫時也無解。
在瑞幸到了生死存亡的邊緣時，內部管理隻會加重其負擔。
作為國內咖啡市場頭部玩家，瑞幸甚至可以被稱作某種革命先鋒，其曾抓住了“現磨+配送”模式賜予的良機，以此奠定了行業的優勢地位。
但(dan)其(qi)激(ji)進(jin)的(de)擴(kuo)張(zhang)方(fang)式(shi)構(gou)成(cheng)了(le)致(zhi)命(ming)的(de)弱(ruo)點(dian)，不(bu)計(ji)代(dai)價(jia)地(di)補(bu)貼(tie)下(xia)，瑞(rui)幸(xing)以(yi)虧(kui)損(sun)換(huan)增(zeng)長(chang)，卻(que)沒(mei)能(neng)取(qu)得(de)真(zhen)正(zheng)的(de)成(cheng)功(gong)，甚(shen)至(zhi)以(yi)財(cai)務(wu)造(zao)假(jia)粉(fen)飾(shi)太(tai)平(ping)，導(dao)致(zhi)其(qi)在(zai)2019年陷入動蕩，在2020年持續衰弱，如今也前途未卜。
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瑞幸的債務和訴訟纏身，未來發展依然充滿不確定性，它在不斷尋找活下去的可能，最終它能跌跌撞撞跑出一條重生路嗎？
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