2021年開年
，新式茶飲市場重新洗牌。

當資本都在觀望奶茶4.0頭部品牌喜茶和奈雪的茶誰將率先IPO時，這個名單裏又新進一員老將蜜雪冰城。

很長時間以來，蜜雪冰城跟新式茶飲一點都不沾邊。但由於資本的加持，這家一直悶聲發大財的企業，受到了前所未有的關注。

盡管蜜雪冰城的相關人士已經否認上市計劃，實際上IPO的消息卻並非空穴來風。

1月中旬，晚點LatePost曾報道，蜜雪冰城完成首輪20億融資，由高瓴資本和美團旗下龍珠資本聯合領投

，融資完成後，其估值超過200億元。此外，蜜雪冰城A股上市也行至交表階段
，預計年內完成上市流程。

從河南鄭州一個毫不起眼的刨冰作坊起家，曆經23年，奶茶界的龍頭老大哥如今走進了美團係，搖身一變有了互聯網基因。

值得關注的是
，給蜜雪冰城A輪融資注資的兩方投資機構，龍珠資本曾投資喜茶B輪4億人民幣，高瓴資本2020年3月參與喜茶戰略投資，投後估值160億。

這意味著
，資本對新式茶飲的青睞
，不再止步於客單價在30元左右的高級網紅奶茶品牌，他們也將機會留給了市場空間更大、客單價個位數的街邊茶飲品牌。專注下沉市場的蜜雪冰城，開始和奈雪的茶、喜茶正麵交鋒。

為“老大哥”鼓掌的同時，質疑聲也隨之而來：均價6元一杯的蜜雪冰城，到底值不值200億？

後半場
，拚規模
？

早前，營銷頭部公司華與華的老板華衫發過一條朋友圈說：“所謂B格，就是把自己逼進一個小格子裏。像喜茶這樣，400多家店，隻有頭部品牌二十分之一。都排隊
，也做不了多大生意。”

華衫的這句話顯然是發給喜茶看的。作為蜜雪冰城的乙方
，華衫話裏話外都表現得略顯酸氣。

喜茶創始人聶雲宸回懟：“有些人總是很自信地回答他們其實並不了解的問題

，就像那隻亂跳舞的蜜蜂

，隻會把整個蜂窩搞得亂哄哄的。”

清醒一點看，其實整個“蜂窩”亂不亂不要緊，就喜茶和蜜雪冰城而言，根本沒有互掐的理由。

喜茶穩坐CBD
、中環商圈
，以客單價30元的產品
，圈粉白領青年；而蜜雪冰城則是以均價6元的產品盤踞在下沉市場
，吸引小鎮青年。

不論是產品開發、開店選址還是受眾人群，均是錯峰鋪開。公平一點講
，彼此連友商都談不上。

喜茶門店

實際也的確如此。喜茶的競品一大堆
，而蜜雪冰城成長於河南草根品牌
，雖遍地開花卻鮮有品牌與之爭鋒。

貫穿整個茶飲行業周期


，蜜雪冰城的行業地位顯得異常穩定，這得益於他們低毛利
、高效率的周轉。

首先，蜜雪冰城的加盟門檻很低，相比其他加盟類的茶飲品牌，可以說是最低的。蜜雪冰城的加盟費用包含保證金10000元
、管理費用4800元、購買機器設備的費用6萬元

、物料費用5萬元起、裝修費用5萬元-8萬元。加盟商自己則需要承擔租金以及人力成本，10萬元起。前期合計投入在30萬元起。而其他加盟類的茶飲品牌，光加盟費用，就得動輒十幾萬起步。

盡管大多數加盟商都認為蜜雪冰城“給人感覺又土又low”，但生意人都會算賬，“不是賺不賺錢

，而是能賺多少。”

一位在天津加盟蜜雪冰城的網友@清風的夢想透露，“旺季一天做到3k以上極其容易
，（生意）不好的時候，也能有1k保底。”也有加盟商透露，在四線城市一年純利潤可以達到40萬。

因此
，在開店速度上


，蜜雪冰城坐上了火箭。

其次
，店開的足夠多，也就意味著蜜雪冰城在上遊原料供應鏈中議價權越高。除此之外，在2012年到2016年，蜜雪冰城高速擴張時期

，還建立了獨立研發中心和中央工廠、倉儲物流中心
、固體飲料原物料廠。這些舉措，是蜜雪冰城將價格壓到個位數的邏輯支撐。

規模
，就是核心競爭力。

截止2020年6月，蜜雪冰城的門店總數量已經突破了10000家
，而同一時期，喜茶的開店數量是400+。這一數字
，在友商眼裏不可超越；而在蜜月冰城內部卻還遠遠不夠。

情懷是秘密武器？

蜜雪冰城長期都保持著自己獨特的氣質——便宜，經常與其相提並論並具備同等規模的連鎖品牌
，是同樣開在城鄉結合部裏的正新雞排
，後者也是靠10塊錢超大一塊的性價比取勝的。

此次A輪融資之後
，蜜雪冰城瞬間像是灰姑娘得到了王子的水晶鞋，也能和“高大上”掛鉤了。搭上資本快車道，蜜雪冰城還有一把利劍，就是情懷。

1997年

，張紅超在鄭州燕莊擺了個刨冰小攤

，啟動資金3000元還是奶奶資助的。時隔23年，這個窮小子做刨冰創業的故事，成為了蜜雪冰城文化底色。

在知乎上，“如何看待蜜雪冰城？”

其中一條高讚回答是，“聽說蜜雪的宗旨是做大學生喝的起的奶茶
，感動哭了。”

的確，蜜雪冰城就是以均價6元的奶茶俘獲大學生和小鎮青年的，其流量產品魔天脆脆冰淇淋

，2006年問世時隻賣1元，在當時


，同行裏同等的冰淇淋要買到4-6元。很長一段時間裏，不管成本如何漲，魔天脆脆都保持在2元一支。最貴的時候，也才僅僅賣3元。不輕易漲價也讓消費者直呼良心企業。

蜜雪冰城價目表

蜜雪冰城的總經理張紅甫在一次演講中也提到過奶茶的本質是“喝得起”。他講了一個小故事：在意大利博洛尼亞大學城的咖啡館
，咖啡醇正、環境超有feel
，一杯expresso隻需要1.5歐元(約合人民幣11.8元)

，而意大利人的月收入平均在2000-3000歐元，午後來一杯完全沒有壓力。

試想一下，河南窮小子兄弟倆靠刨冰創業
，做了一家讓平頭老百姓都能喝的起奶茶店。在時間的長河裏
，大家都在漲價
、溢價，隻有他們保持初心
，基本不漲價。這種不忘初心的情懷基調
，讓人不愛都難。

除了便宜

，時機也很重要。

蜜雪冰城的創立，恰好踩中了國內奶茶行業從粉末衝製時代到品牌化門店時代的過渡時期。

如今
，85後回憶起學生時代，最甜蜜的時光是周傑倫的優樂美給的。這種時代賦予的情懷，蜜雪冰城也恰好趕上了。

當投資人在盡調這家奶茶企業的時候，可能也覺得不可思議，當年跟蜜雪冰城同步起家的
，是避風塘、快三秒，可現在這些品牌早已被時代的洪流衝走。

到了奶茶3.0時期，快樂檸檬

、COCO
、鮮果時間也火起來，與這類品牌客單價8元的蜂蜜檸檬茶相比，蜜雪冰城打出了4元一杯的超低價，至此奠定了江湖地位。

2015年nian後hou
，資zi本ben開kai始shi大da規gui模mo布bu局ju新xin式shi茶cha飲yin賽sai道dao，以yi喜xi茶cha和he奈nai雪xue的de茶cha為wei領ling跑pao的de茶cha飲yin品pin牌pai
，進jin入ru了le前qian所suo未wei有you的de野ye蠻man發fa展zhan時shi期qi。新xin式shi茶cha飲yin不bu僅jin在zai定ding價jia上shang凸tu顯xian品pin味wei，在zai產chan品pin更geng迭die、品牌聯名、合作跨界等新概念
、新玩法上

，蜜雪冰城都是望塵莫及的。

在未傳出融資消息前，蜜雪冰城似乎是那個最沒有入場券資格的一員。但市場卻沒有低估蜜雪冰城在下沉消費市場的實力。

根據美團數據顯示
，一線城市、新一線城市的茶飲店數量近兩年內的增長遠不及三四線城市。北京和上海的開店數甚至出現負增長。相反，2018年奶茶銷量增幅前十的城市
，其中7個來自二
、三線城市。

因此，龍珠資本和高瓴資本既不想錯過會講新故事的喜茶，也不會忽視在下沉市場路人緣友好的蜜雪冰城。

值不值200億？

在下沉市場展開角逐
，已經成為趨勢。這場廝殺，蜜雪冰城雖然被動入局，卻因多年搭建的護城河而有著天然的優勢。

2020年(nian)中(zhong)國(guo)茶(cha)飲(yin)十(shi)大(da)品(pin)牌(pai)榜(bang)上(shang)
，讓(rang)喜(xi)茶(cha)沒(mei)料(liao)到(dao)的(de)是(shi)

，緊(jin)隨(sui)其(qi)後(hou)的(de)不(bu)是(shi)老(lao)對(dui)手(shou)奈(nai)雪(xue)的(de)茶(cha)，而(er)是(shi)鄭(zheng)州(zhou)餐(can)飲(yin)巨(ju)頭(tou)蜜(mi)雪(xue)冰(bing)城(cheng)。這(zhe)足(zu)以(yi)成(cheng)為(wei)喜(xi)茶(cha)重(zhong)視(shi)下(xia)沉(chen)市(shi)場(chang)的(de)理(li)由(you)。

注：數據來源於紅餐網

C輪融資之後，喜茶抓緊推出喜小茶飲料廠，主攻下沉。但是，資本等不了喜小茶的“初具規模”，而是轉頭以20億巨資支持了喜茶在下沉市場最強勁的對手蜜雪冰城。

那麼蜜雪冰城值不值200億？

從開店規模看，2020年
，喜茶開店800家，C輪融資估值160億元，平均單店估值2000萬元；奈雪的茶2021年1月完成C輪融資後估值130億元，以開店500家計算，平均單店估值為2600萬元
；而蜜雪冰城以估值200億覆蓋店麵10000家，單店估值僅200萬元。

由you於yu喜xi茶cha和he奈nai雪xue的de茶cha為wei直zhi營ying模mo式shi，而er蜜mi雪xue冰bing城cheng是shi加jia盟meng模mo式shi，因yin此ci，單dan店dian估gu值zhi明ming顯xian不bu再zai一yi個ge水shui平ping線xian上shang。但dan也ye由you於yu規gui模mo龐pang大da

，蜜mi雪xue冰bing城cheng持chi續xu在zai供gong應ying鏈lian
、倉儲物流、門店管理等方麵有著更加明顯的溢價優勢。

在盈利能力上，據接近蜜雪冰城的知情人士透露，2019年蜜雪冰城收入為60億元左右
，淨利潤約8億元。投中網關於蜜雪冰城的報道中，天圖投資管理合夥人、CEO馮衛東對投中網表示：“這個行業是帶著毛利率在走的，線下流量可以直接反饋到賬麵上，選中了頭部的標的，不出意外的話是賺錢的”。根據蜜雪冰城官網顯示
，其平均毛利穩定在50%以上。客流大的店麵毛利率高達70%。

不過
，資本入局後，蜜雪冰城麵臨著來自於市場和資本的雙重壓力，一方麵要抓緊時間IPO，搶占“新式茶飲第一股”
，另一方麵是來自於喜茶和奈雪的茶兩大勁敵的威脅。畢竟
，在高端茶飲市場，蜜雪冰城還是一片空白。

實際上
，早在2018年，蜜雪冰城也曾推出過自己的高端子品牌“M+”
，卻在市場上反響平平。隨著資本的加入
，蜜雪冰城不得不加入到新式茶飲混戰的局麵。

1月初
，奈雪的茶正式宣布完成1億美元C輪融資，投資方為PAG太盟投資集團和雲峰基金，投後估值130億。據投中網消息，喜茶新一輪融資基本敲定
，投後估值約250億元。麵對喜茶和奈雪的茶，蜜雪冰城不可能做到佛係應對競爭慘烈的資本市場。

或許，為了拓寬品牌的想象空間，接下來蜜雪冰城亦會在五環內嚐試新的玩法。