在10月29日舉行的證監會第十八屆發行審核委員會2020年第154次發審委會議上
， “一鳴真鮮奶吧”母公司——浙江一鳴食品股份有限公司（下稱一鳴食品）首發審核獲通過。這表明一鳴食品登陸A股市場開啟最後衝刺。

今年的茶飲資本事件連連。古茗成功融資，7分甜融得1.5億元人民幣

；騰訊入股和府撈麵；農夫山泉成功上市，巴比饅頭登陸A股……

當注冊製有了明確預期，一扇扇資本的大門正在逐次向茶飲打開。有機構人士預測：明年會是兩三個茶飲品牌集中上市的窗口期，茶飲的大資本時代即將來臨。

01

一鳴上市在即

29日舉行的證監會發審會共審核了5家企業，包括一鳴食品在內的四家企業獲通過。

按照去年12月更新版的一鳴食品招股書（申報稿）顯示，該公司計劃發行新股不超過6100萬股，募資9.27億元

，其中1.63億元用於直營奶吧建設、3.92億元用於江蘇一鳴食品生產基地建設、2.9億元用於建設年產3萬噸的烘焙製品項目及8200多萬元用於研發中心與信息化建設。

注冊成立於2005年的一鳴食品，創立於上世紀90年代。目前，一鳴食品最為人熟知的要算是“一鳴真鮮奶吧”。

招股說明書顯示，“一鳴真鮮奶吧”於2002年開始連鎖發展，是消費者選購新鮮乳品與烘焙食品的一站式門店，截至去年6月底，在浙江、江蘇

、福建及上海等城市有1524家門店。

招股書顯示，最近幾年一鳴食品高速發展，2016至2018年的營收逐年增長，分別為12.54億元、15.16億元和17.55億元；同時，該公司淨利潤也有增長，分別為1.49億元、1.2億元和1.57億元。

02

機構正在忙著找標的

10月26日，為期三天的花椒大會在沈陽落下帷幕。本屆大會的最大亮點是，深圳、上海等國內一線城市的眾多投資人“打飛的”來到大會找項目。

沈陽的圖景，也在國內的其他一些城市上演
，在成都，在重慶，在武漢
，在杭州，等等。喜茶
、奈雪、茶顏悅色、古茗……也不再是資本獨愛的寵兒。

資本在通過各種渠道切入茶飲領地。有雇傭調查機構全麵谘詢的；有通過專業媒體婉轉打聽的。

最直接的則是對接品牌。據各地的茶飲品牌老板介紹
，與往年相比，今年以來
，自疫情之後，他們是被接觸資本最多的一年。

03

古茗打開了另一扇窗

茶飲被資本追捧。冷靜下來審視
，7月份，古茗的成功融資
，則有著更獨特的意義。與以往隻投資直營商業業態不同，資本擺脫了傳統模式，打開了另一扇窗。

茶顏悅色包括此前喜茶和奈雪的融資都為直營模式，而古茗是加盟模式。連鎖加盟模式的業態雖然占了茶飲市場的大頭，但由於“強加盟弱管理”，往往被詬病：同質化嚴重
，缺乏核心競爭力，大多品牌“賺錢不值錢”

，資本化的可能性不高。

zhejinian，suizhegengduopinpaidegongsihua
，xiandaiqiyedeguanlimoshibeidaliangyunyong，zaijiashangyidonghulianwangjishudejiachi，gengduoshuzihuashouduanbeiyingyongdaoyunyingzhong，tuidongchanpin、營銷
、供應鏈的改革

，通過管理優化稀釋成本。以及品牌運營、產品創新、品質控製等層麵上的不斷優化和演進

，很多頭部品牌和區域強勢品牌表現出優質化公司傾向。

此外，在商業模式上
，隨著人工、物料和場租費用在成本占比上的劇增，“直營”有看得見的天花板。而加盟模式，本質上就是在尋求資本投入、毛利與運營費用分配的博弈平衡
，這也是持續盈利的保證。

行業的風向變了，資本看在眼裏
，古茗的融資落定，也是最好的交待和印證。

04

資本為什麼愛茶飲

上(shang)海(hai)的(de)能(neng)圖(tu)資(zi)本(ben)是(shi)一(yi)家(jia)國(guo)際(ji)化(hua)的(de)專(zhuan)注(zhu)於(yu)時(shi)尚(shang)消(xiao)費(fei)服(fu)務(wu)產(chan)業(ye)深(shen)度(du)資(zi)本(ben)整(zheng)合(he)的(de)精(jing)品(pin)投(tou)資(zi)基(ji)金(jin)管(guan)理(li)公(gong)司(si)。這(zhe)幾(ji)年(nian)，他(ta)們(men)一(yi)直(zhi)在(zai)尋(xun)找(zhao)食(shi)品(pin)飲(yin)料(liao)類(lei)的(de)投(tou)資(zi)標(biao)的(de)。目(mu)前(qian)已(yi)尋(xun)中(zhong)了(le)對(dui)象(xiang)
，並(bing)進(jin)入(ru)了(le)實(shi)質(zhi)性(xing)操(cao)作(zuo)階(jie)段(duan)。

談到為什麼入局茶飲？能圖資本董事長兼創始人熊芬認為：

一是看中新中式茶飲4000億左右的市場規模；二是從全球視野來看，中國的非酒類飲品公司
，超百億市值的僅3家，超千億市值的僅1家，與國際水平相差太大，還有很大的成長空間；三是，從近幾年的上證指數來看，食品飲料類公司的業績表現一直領跑全市場。

“押賽道，不押單一企業”，這是紅杉資本合夥人孫謙的說法。從牽手喜茶開始，到投資古茗
，紅杉資本一直看好新中式茶飲的當下和未來市場空間。

05

資本愛好哪些品牌？

高性價比的品牌，比如茶顏悅色
、古茗、茶百道、CoCo都可、1點點等
，平均價位在10-20元。以古茗為例，32元一杯的喜茶芝士莓莓
，古茗卻能以20元做到，價格是喜茶的六成
，口味卻可以達到八九成。

高性價比
，成為他們稱王稱霸的殺手鐧，古茗的門店總數已經超過3000家，CoCo都可已經達到4000家。

曆史經驗也表明，在大眾行業（服裝服飾、餐飲、食品飲料
、日化）

，所謂的“性價比品牌”往往能夠顯著勝出。無論是可口可樂
、麥當勞，還是ZARA和優衣庫

，都是如此。

菁財資本認為，在高端奶茶市場（25-35元杯單價），資本站隊事實已經結束的情況下
，未來1-2年將是一批優秀高性價比品牌獲得資本加持的高峰期。

更有機構大佬指出，隨著注冊製的落地，明年至少會有兩個茶飲品牌成功上市，茶飲的大資本時代即將來臨。