毛利率約是農夫山泉六分之一的金龍魚即將登陸創業板，並被寄予“創業板最強股”的厚望。那麼，它的近況如何？

01

疫情之下，賺得更多

昨晚，金龍魚發布2020年前三季度業績報告預告。公告顯示，預計2020年1-9月歸屬於上市公司股東的淨利潤40億元至46億元，同比增長約15%至30%
；預計2020年1-9月扣除非經常性損益後歸屬於上市公司股東的淨利潤33億元至38億元
，同比增長約15%至30%；預計2020年1-9月營業收入1310億元至1370億元
，同比增長約5%至10%。

國慶節之前，金龍魚披露首次公開發行股票並在創業板上市發行公告，協商確定此次發行價格為每股25.70元
，將發行新股逾5.42億股，網下發行不再進行累計投標詢價。募資總額139.33億元
，成為創業板有史以來IPO募資規模最大的企業。其發行新股占發行後總股本的比例為10%
，以此計算
，金龍魚市值約為1393億元。

有業內人士表示，在登陸創業板之後，金龍魚市值有望突破2000億元

，躍入創業板市值排名前五。目前，創業板市值最高的企業為寧德時代

，該企業上半年營收為188.29億元
，約相當於金龍魚的1/5。此外，由於創業板上市首日不設漲跌幅
，可以推算
，金龍魚僅需上漲230%，就可以成為創業板一哥
，隻需上漲60%

，就可以躋身創業板市值前三。

金龍魚宣布網上定價發行的中簽率為0.0571556257%，申購倍數為1749.60905倍。這也標誌著，金龍魚進入創業板掛牌交易倒計時。

可以發現

，金龍魚的中簽率
，網上隻有萬分之五，創下曆史新低。

一業內人士表示，金龍魚雖然發行5.4215億股

，但戰略配售先拿走30%，剩下70%中的60%給線下機構，最後網上隻剩下可憐的1.518億股，占總發行量28%

；加上都說容易中簽，“打新”的人就多

，中簽率反而新低了。創業板注冊製改革後，A股最大無風險套利打新

，由於偏向網下機構和大戶，小散中簽越來越難了。

簡而言之，“肉”都給機構吃了。

值得注意的是
，2019年9月，金龍魚招股書還用的是“益海嘉裏”這(zhe)一(yi)簡(jian)稱(cheng)，說(shuo)起(qi)益(yi)海(hai)嘉(jia)裏(li)估(gu)計(ji)大(da)多(duo)數(shu)人(ren)不(bu)清(qing)楚(chu)是(shi)什(shen)麼(me)公(gong)司(si)
，但(dan)其(qi)旗(qi)下(xia)品(pin)牌(pai)金(jin)龍(long)魚(yu)可(ke)謂(wei)家(jia)喻(yu)戶(hu)曉(xiao)。或(huo)許(xu)是(shi)考(kao)慮(lv)到(dao)知(zhi)名(ming)度(du)這(zhe)個(ge)原(yuan)因(yin)

，益(yi)海(hai)嘉(jia)裏(li)今(jin)年(nian)的(de)招(zhao)股(gu)書(shu)將(jiang)股(gu)票(piao)簡(jian)稱(cheng)改(gai)為(wei)了(le)“金龍魚”。

金龍魚此前公布的招股書顯示，公司2017年—2019年的營業收入分別為1507.66億元
、1670.74億元及1707.43億元。

無論在米
、麵還是食用油領域
，金龍魚都有近一半的市占率
，是當之無愧的“中國糧油一哥”， 甩出第二名中糧集團好幾條街。比較下已經上市的幾個著名消費長牛公司的營業收入，2019年，海天味業營收198億，蒙牛乳業營收為792億元
，貴州茅台營收為888億元，伊利股份收入為902億元。從年營收體量來看，金龍魚等於9個海天味業，或是2個貴州茅台，又或是蒙牛+伊利。是實實在在的龍頭。

02

爭議不斷，如何突圍

？

金龍魚上市之所以備受資本市場關注，一方麵是因為其體量大，另一方麵，這已經不是它第一次衝刺A股IPO了。

2009年
，該公司曾計劃分拆中國業務的30%
，在香港獨立上市。但遭遇金融市場動蕩，赴港上市計劃被擱淺。2017年
，益海嘉裏母公司豐益國際重組中國業務，再度傳出IPO消息。此後
，公司進行了一係列內部結構的調整。2019年2月，豐益國際將其在中國營運的主體益海嘉裏投資有限公司更名為益海嘉裏金龍魚糧油食品股份有限公司。

不過，臨近上市的金龍魚也正麵臨“好事多磨”的局麵。

近日，國家海關總署一則食品檢驗信息顯示，一批由哈薩克斯坦進口的初榨菜籽油
、初榨大豆油被拒入境，原因是企業未進行轉基因標識，但產品卻檢測出轉基因成分。這批油總量超過600噸，含有多種轉基因成分。而這家企業正是金龍魚旗下子公司。或因上市在即，金龍魚的關注度激增，多家媒體對此事進行了報道。

隨後，金龍魚發布聲明稱
，個別媒體報道稱益海（昌吉）糧油工業有限公司存在“進口轉基因原料卻不標識”的情況，此情況不屬實。2020年8月
，益海（昌吉）訂ding購gou一yi批pi初chu榨zha菜cai籽zi油you，采cai購gou合he同tong明ming確que要yao求qiu為wei非fei轉zhuan基ji因yin菜cai籽zi毛mao油you。但dan是shi中zhong國guo檢jian驗yan機ji構gou檢jian出chu了le轉zhuan基ji因yin成cheng分fen。因yin此ci我wo們men遵zun循xun了le海hai關guan規gui定ding

，將jiang該gai批pi油you退tui給gei托tuo運yun人ren
，沒mei有you進jin口kou到dao國guo內nei。

雖sui然ran金jin龍long魚yu針zhen對dui輿yu情qing的de應ying對dui速su度du夠gou快kuai，但dan受shou轉zhuan基ji因yin風feng波bo影ying響xiang

，多duo數shu人ren對dui金jin龍long魚yu上shang市shi持chi保bao留liu態tai度du。投tou資zi論lun壇tan調tiao研yan數shu據ju顯xian示shi
，對dui金jin龍long魚yu上shang市shi後hou表biao現xian，持chi中zhong立li情qing緒xu者zhe達da43%。

一(yi)業(ye)內(nei)人(ren)士(shi)分(fen)析(xi)稱(cheng)，從(cong)行(xing)業(ye)角(jiao)度(du)看(kan)，食(shi)用(yong)油(you)行(xing)業(ye)已(yi)步(bu)入(ru)成(cheng)熟(shu)期(qi)，巨(ju)頭(tou)已(yi)形(xing)成(cheng)規(gui)模(mo)護(hu)城(cheng)河(he)

，增(zeng)長(chang)受(shou)結(jie)構(gou)升(sheng)級(ji)驅(qu)動(dong)。未(wei)來(lai)收(shou)入(ru)水(shui)平(ping)的(de)提(ti)高(gao)使(shi)得(de)人(ren)們(men)對(dui)營(ying)養(yang)均(jun)衡(heng)的(de)中(zhong)高(gao)端(duan)食(shi)用(yong)油(you)需(xu)求(qiu)將(jiang)持(chi)續(xu)提(ti)升(sheng)，有(you)望(wang)通(tong)過(guo)結(jie)構(gou)升(sheng)級(ji)在(zai)未(wei)來(lai)實(shi)現(xian)單(dan)個(ge)位(wei)數(shu)增(zeng)長(chang)
；但dan從cong消xiao費fei端duan來lai看kan
，食shi用yong油you是shi關guan乎hu民min生sheng的de剛gang需xu消xiao費fei品pin，價jia格ge被bei嚴yan格ge管guan控kong。食shi用yong油you產chan品pin的de同tong質zhi化hua嚴yan重zhong，消xiao費fei者zhe未wei必bi肯ken為wei品pin牌pai溢yi價jia買mai單dan。公gong司si食shi用yong油you業ye務wu很hen難nan通tong過guo產chan品pin提ti價jia升sheng級ji的de模mo式shi增zeng厚hou業ye績ji，很hen難nan複fu製zhi茅mao台tai的de增zeng長chang模mo式shi。

在這樣一個苦逼的行業中奮鬥了三十多年，金龍魚能夠提振投資者信心的招數已經不多了。

首先是進軍高毛利領域，例如調味料和日化產品。

2017年時，益海嘉裏的日化品牌潔勁已經悄然上市
，產品線涵蓋洗衣皂、洗衣液和洗潔精，這延長了金龍魚既有的油脂生產線。在此之前
，公司一直都是寶潔
、聯合利華、libaidengrihuachangshangdegongyingshang。wunianqian，jinlongyuhezhongguotaiwanwanzhuangshipinhezuo
，jiangwanzhuangjiangyouyinruzhongguodalu，jinlongyuyecheng，weilaijiangtuichuzijidetiaoweipinpinpai。

另一個手段是通過開發新的、毛利更高的糧油產品等手段提高毛利率。

例如
，金龍魚開發了橄欖油品牌歐麗薇蘭
，在消費者的消費觀念急速轉變、消費結構迅速升級的當下，在產品“問世”的de八ba年nian中zhong，這zhe一yi品pin牌pai已yi成cheng功gong占zhan據ju了le全quan國guo橄gan欖lan油you市shi場chang的de半ban壁bi江jiang山shan。金jin龍long魚yu還hai在zai最zui近jin推tui出chu了le稻dao米mi油you，這zhe一yi產chan品pin同tong樣yang契qi合he消xiao費fei者zhe對dui健jian康kang油you品pin的de需xu求qiu。

不過，這些高毛利業務對公司整體的營收貢獻比例還不高。考慮到金龍魚1707億收入的巨大體量，要想對公司業務帶來顯著提升
，這些新業務本身也需要做到相當規模，而且，所在的賽道也需有足夠的容量。

如此看來，雖然營收和淨利潤總量驚人
，但在資本市場想要再度上演農夫山泉和海天味業的“神跡”，平庸是不夠的，金龍魚還需要更多“出彩”的操作才行。