上市公司三隻鬆鼠希望講一個更美的故事。

4月23日，三隻鬆鼠發布公告，基於戰略發展需要，擬設立9家全資子公司，並由設立完成後的三隻鬆鼠供應鏈管理公司設立全資子公司、即公司的全資孫公司三隻鬆鼠華東供應鏈管理公司。

大半個月時間，成立10家公司，涉及資金3億多元
，覆蓋國際貿易、銷售、科技、嬰童食品、寵物食品等數個領域。

這是三隻鬆鼠上市首年淨利潤下滑17.80%情況下，第一次對外公布公司下一步的發展戰略。

對於三隻鬆鼠創始人章燎原來說，過了“7年之癢”，接下來還能講什麼故事呢？

01

狂奔  “國民零食第一股”

三隻鬆鼠創始人章燎原微博介紹：18歲有夢想，19歲自學營銷
，擺過地攤，開過店，打工也端過鐵飯碗
，一路失敗！27歲天開眼
，31歲總結：堅持不懈！35歲總結：舍得！未來：做好一個事業！

和所有在安徽出生的人一樣
，章燎原也是聽著“安徽炒貨幫”的故事長大，“中國第一商販”傻子瓜子年廣久、洽洽瓜子陳先保……

聽(ting)故(gu)事(shi)是(shi)一(yi)回(hui)事(shi)
，創(chuang)業(ye)又(you)是(shi)另(ling)一(yi)回(hui)事(shi)，章(zhang)燎(liao)原(yuan)一(yi)直(zhi)在(zai)安(an)徽(hui)打(da)轉(zhuan)，直(zhi)到(dao)他(ta)開(kai)始(shi)在(zai)安(an)徽(hui)寧(ning)國(guo)詹(zhan)氏(shi)山(shan)核(he)桃(tao)工(gong)作(zuo)後(hou)，才(cai)開(kai)始(shi)真(zhen)正(zheng)接(jie)觸(chu)電(dian)商(shang)產(chan)業(ye)
，創(chuang)建(jian)詹(zhan)氏(shi)堅(jian)果(guo)品(pin)牌(pai)“殼殼果”無較大發展後，他決定辭職。

2012年，章燎原在蕪湖市創立三隻鬆鼠。

彼時，良品鋪子、百草味、來伊粉等休閑零食品牌已廝殺多年，正在處於從線下往線上轉型的關鍵期。

為了突出重圍
，章燎原摒棄傳統徽派炒貨的發展模式，決定抓住流量紅利期，打造純線上品牌，用“萌文化”抓住年輕人的心。

進軍互聯網，有了想法
，要快速成功，下一步就是燒錢。

2012年3月，獲得IDG資本150萬美元A輪投資，之後600萬美元B輪融資、1.2億元C輪融資、3億元D輪融資……

資本助推下，三隻鬆鼠坐上了“火箭”，到2017年實現年銷售額50多億
，銷售業績與5年前相比增長166.6倍，營收輕輕鬆鬆超過奮鬥十多年的洽洽瓜子。

接下來，三隻鬆鼠必須完成資本賦予的最大使命——IPO。

早在2015年，三隻鬆鼠就完成了輔導備案登記，兩年後才向證監會遞交招股說明書，開始衝刺IPO。但過程之凶險
，堪稱IPO大片傳奇。先是“簽字律師辭職”主動“中止審查”，又因匿名郵件致審核取消

，直到2018年6月才真正進入排隊階段。

2019年7月12日，三隻鬆鼠在深交所創業板掛牌上市，發行價格每股14.68元。當日收盤，較發行價上漲44.01%，總市值達到84.77 億元。

成功上市後
，章燎原在接受采訪時表示，“上市從來都不是我的夢想
，我的夢想是創造一個獨特的鬆鼠世界。”

但鬆鼠的世界也充滿了未知和難題。

02

困局  連續四年淨利潤下滑

三隻鬆鼠天貓旗艦店打出了，連續七年全網堅果零食銷量第一的標語。

2019年12月3日
，三隻鬆鼠成交額突破100億大關，成為中國休閑食品領域首家成交額破百億的企業。

但營收的增長，並不能掩蓋三隻鬆鼠連年利潤下滑的尷尬。

三隻鬆鼠公布的業績快報顯示
，2019年，三隻鬆鼠實現營業收入101.94億元

，較上年同期增長45.61%
；實現淨利潤2.50億元，較上年同期減少17.80%。

淨利潤下滑不僅出現在2019年。

三隻鬆鼠招股說明書顯示，2016-2018年
，三隻鬆鼠的淨利潤分別為2.37億元、3.02億元和3.04億元
，同比增長分別為2535.44%、27.7%和0.61%。

從2016年-2019年
，三隻鬆鼠呈現盈利逐漸下滑趨勢。

之所以造成這種局麵，一是過度依賴線上電商平台營業成本居高不下；二是代工模式造成產品質量問題。

早在三隻鬆鼠為上市“亂撞”時，互聯網流量紅利也開始慢慢退潮。作為網紅品牌，三隻鬆鼠線上銷售額占全部銷售額80%以上，並且全部集中在天貓和京東兩個平台。

近年來
，隨著各大電商平台銷售額不斷增長，電商網紅品牌銷售額也隨之增長，但隨之而來的平台運營費用支出也不斷攀升，“要想維持品牌曝光率，就必須加大廣告投入

，平台的各種活動都參加，平台的傭金也是年年上漲。”

三隻鬆鼠也不例外
，據報道，2018年及2019年上半年，三隻鬆鼠平台運營費的增速分別為60%和75%，而同期三隻鬆鼠的營業收入分別增長26%和39%。

“賠錢賺吆喝”成了三隻鬆鼠的常態。

曾經代工模式助推三隻鬆鼠在短時間取得了驚人的增長
，但也為它的未來埋下了隱患。

簡單來說
，三隻鬆鼠不生產休閑食品
，隻是休閑食品的搬運工。

它通過消費者數據研發產品，然後通過代工廠生產，貼上三隻鬆鼠的牌子
，在網上銷售。

這種模式的致命缺陷就是產品質量難以把控
，造成三隻鬆鼠不止一次登上食品安全質量“黑名單”，被監管部門罰款，被消費者訴至法院
，甚至因為產品質量問題影響了IPO進程。

羅馬不是一天建成的，但摧毀羅馬城牆隻需要一個蟻穴……

03

求變  線下開店造IP

線上受阻，那就轉到線下。

跟良品鋪子、來(lai)伊(yi)份(fen)等(deng)從(cong)線(xian)下(xia)往(wang)線(xian)上(shang)發(fa)展(zhan)不(bu)同(tong)，三(san)隻(zhi)鬆(song)鼠(shu)作(zuo)為(wei)一(yi)個(ge)純(chun)線(xian)上(shang)品(pin)牌(pai)，往(wang)線(xian)下(xia)轉(zhuan)移(yi)，不(bu)僅(jin)要(yao)麵(mian)對(dui)截(jie)然(ran)不(bu)同(tong)的(de)市(shi)場(chang)，還(hai)要(yao)麵(mian)對(dui)不(bu)同(tong)的(de)消(xiao)費(fei)群(qun)體(ti)。

早在2016年
，三隻鬆鼠就開了第一家線下投食店，試圖融合線上
、線下用戶，通過數據反饋進行雙線調整。

經過多年發展
，如今三隻鬆鼠線下店采取兩種模式運營：投食店直營模式

，小店采用IP聯盟模式。

對於線下模式，章燎原曾抱有足夠大的信心：到2020年，三隻鬆鼠將開出1000家線下門店，5年內開設10000家線下門店。可目前，三隻鬆鼠線下門店僅有100多家
，離目標相去甚遠。

三隻鬆鼠方麵透露，目前聯盟小店平均年銷售額在150-160萬元，Top10的小店年銷售額可達到300-400萬元。

值得一提的時

，三隻鬆鼠的線下店
，與良品鋪子
、鹽津鋪子等品牌的線下店幾乎大同小異
，“除了名字不同，連商品擺設都差不多，都在抄無印良品的日式簡單風格”。

雖然，線下門店到底能給三隻鬆鼠帶來多少利潤還是個未知數
，但章燎原對線下信心十足。“雖然眼前我們的線上業務很大，但是對我們未來千億規模
，起決定作用的還在線下，我們必須投入更多的資源到線下。”

除了線下布局，三隻鬆鼠一直希望能夠像迪士尼一樣，打造出自己的品牌IP。為此，在公司專門設有IP戰略發展事業中心，要堅持IP化、品牌化戰略，成立影業公司，與TFboys拍微電影，製作了同名動畫片，但反應平平。

縱觀國內品牌IP化進程，唯一靠一部動畫片讓人記住的品牌，隻有海爾的《海爾兄弟》。

三隻鬆鼠顯然不是第二個。

04

未來  家庭場景消費型品牌

當下
，零食行業
，同質化嚴重，沒有技術壁壘
，價格優勢幾乎消失
，要想繼續做到行業第一
，就必須有更多的故事可講。

在章燎原看來，“新零售”的組成要素中
，自帶流量的IP化玩法是核心，多樣化的高品質商品
、提供情感需求的服務缺一不可。

為此
，三隻鬆鼠成立國際貿易公司、供應鏈管理公司，在海外建立種植基地，通過技術合作布局供應鏈，研發產品，進入全球原料市場，開拓海外市場。

進軍嬰童食品和寵物食品，則為了豐富三隻鬆鼠的品類
，逐漸擺脫堅果類休閑零食品牌的印象，打造一個家庭場景消費性品牌。

試想一下，未來的三隻鬆鼠投食店：fumudaizhehaizijinlai，bujinnengmaizijiaichidelingshi，hainengmaidaoshihehaizichidejiankangshipin，shunshougeijialidegoumaidiangouliang，yizhanshijiejuejialisuoyouchengyuanchidewenti，zheshiyigeduomewenxinermeihaodegushi。

在章燎原看來，創造一個獨特的鬆鼠世界，至少還需要15年
，“我認為凡是可以存續很長的企業，必定就是與眾不同的商業模式
，而且沒有人做過的事情，雖然艱難但是值得。”

不管這個鬆鼠的童話故事能不能實現
，現如今，章燎原需要講好這個故事

，他身後那些還未套現離場的資本更需要。