10月28日開盤不久，貝因美即遭跌停，收報於每股36.27元。而在2天前，貝因美剛剛披露了其第三季度業績報告。

根據貝因美三季報顯示，公司第三季度營業收入達到14.20億元，同比增長15.99%，歸屬上市公司股東淨利潤1.15億元，同比增長8.19%。雖然兩項指標較去年同期均有增長
，但仍嚴重低於此前市場預期。

投資機構曾預測貝因美前三季度淨利潤在4.27~5.79億之間，同比增長40%-90%
，有分析師甚至在半年報發布不久即表示，貝因美三季度業績的增長幅度很可能在85%左右，即淨利潤將在5.5-5.8億之間。但事與願違
，貝因美實際1~9月淨利潤僅5.01億元，與投資界預期相差甚遠。

財報顯示，貝因美三季度營業利潤僅為1.53億元，同比下降7.83%
，在最終利潤的貢獻中有4117萬元來自當期政府補貼。

一家券商的食品飲料研究員向記者表示
，貝因美三季度未達預期目標的很大部分原因來自7月的那一場反壟斷調查

，由於承諾下調產品價格使得三季度的利潤大打折扣。

今年5月
，國家發改委向貝因美、合生元、美讚臣在內的9家知名品牌奶粉企業展開反壟斷調查，雖然貝因美最終躲過了6.7億元大單的罰款處罰，但卻以產品價格的下調作為妥協條件。

7月2日，貝因美對外發布公告稱，近期將對主要品類嬰兒配方奶粉標準出廠價價格進行下調，產品平均降價10%左右。
、據業內人士推測，此次降價對貝因美第三季度的利潤損失預計有1億元左右。

此外，券商人士認為
，受到恒天然事件影響，8 月份新西蘭進口原料叫停後需求轉向國內原料，使得原料奶緊缺的情況加劇
，但今年國內奶牛存欄量同比減少10%~15%
，原料嚴重緊缺，也對貝因美用國內原料生產的冠軍寶貝和金裝的銷售構成限製。

“原奶提價10%左右
，這直接導致奶粉
、液態奶成本上升
，液態奶可以將成本轉嫁給市場，而奶粉卻由於此前的反壟斷調查不敢貿然調價
，從而進一步擠壓了奶粉的利潤空間。”上述人士表示。

不過，從貝因美的財報來看
，除了第三季度營業收入增長緩慢以外，銷售費用開支的巨額增長也顯得格外刺眼。

三季報顯示

，貝因美7~9月銷售費用高達7.05億元，而去年同期僅有4.87億元，同比增長了44.76%，銷售費用率高達49.7%，這使得公司的營業利潤被進一步壓縮。

貝(bei)因(yin)美(mei)方(fang)麵(mian)沒(mei)有(you)對(dui)該(gai)項(xiang)巨(ju)額(e)開(kai)支(zhi)做(zuo)出(chu)任(ren)何(he)解(jie)釋(shi)，而(er)市(shi)場(chang)則(ze)做(zuo)出(chu)了(le)兩(liang)種(zhong)不(bu)同(tong)的(de)解(jie)讀(du)。中(zhong)投(tou)證(zheng)券(quan)分(fen)析(xi)師(shi)蔣(jiang)鑫(xin)認(ren)為(wei)，銷(xiao)售(shou)費(fei)用(yong)的(de)激(ji)增(zeng)可(ke)能(neng)是(shi)在(zai)競(jing)爭(zheng)對(dui)手(shou)加(jia)大(da)促(cu)銷(xiao)背(bei)景(jing)上(shang)，為(wei)搶(qiang)奪(duo)市(shi)場(chang)份(fen)額(e)，追(zhui)加(jia)廣(guang)告(gao)促(cu)銷(xiao)費(fei)用(yong)投(tou)入(ru)所(suo)致(zhi)，第(di)三(san)季(ji)度(du)貝(bei)因(yin)美(mei)冠(guan)名(ming)了(le)《好聲音成長教室》等熱門節目。公司要恢複到原來沒降價前淨利潤的增長速度需要大幅度提高產品銷售數量，提升市占率。

而來自一些知名乳企的前線人員則告訴本報記者，這筆費用很可能是為了清理貝因美的高庫存而支出的。

“前線我們看到的情況是
，貝因美渠道庫存太大
，注定要增加投入去庫存化。一般經銷商進貨周轉天數30天比較合理，但貝因美經銷商的周轉天數則需要60~90天。”

中金公司的一份研報中稱，貝因美三季度增速相比前兩季度有所下降，預計主要因為7、8月份配方奶粉行業價格管控，經銷商觀望情緒較濃，一定程度上減少了進貨量。

根據貝因美2013年半年報的數據，其庫存商品僅1.68yiyuan
，xiangbiqitaruqibingbusuantuchu
，danlaizishichangqianxianderenshiquerenwei，beiyinmeijiangdaliangshangpinyazailejingxiaoshangdecangkuzhong，shijishangbingmeiyoudedaoxiaofeizhongduandexiaohua。weibangzhujingxiaoshangjiangdikucun，beiyinmeizaisanjidudemaizengcuxiaolidutourushangbiandebuyiyuli。