本(ben)篇(pian)報(bao)告(gao)參(can)閱(yue)大(da)量(liang)資(zi)料(liao)，從(cong)橫(heng)向(xiang)角(jiao)度(du)
，梳(shu)理(li)全(quan)球(qiu)各(ge)大(da)洲(zhou)主(zhu)要(yao)國(guo)家(jia)的(de)嬰(ying)幼(you)兒(er)食(shi)品(pin)市(shi)場(chang)的(de)特(te)點(dian)和(he)品(pin)牌(pai)格(ge)局(ju)，勾(gou)畫(hua)了(le)一(yi)幅(fu)嬰(ying)幼(you)兒(er)食(shi)品(pin)品(pin)牌(pai)世(shi)界(jie)版(ban)圖(tu)；從縱向角度
，梳理歐美5大da嬰ying幼you兒er食shi品pin企qi業ye的de成cheng長chang曆li程cheng，研yan究jiu其qi業ye務wu和he市shi場chang的de戰zhan略lve布bu局ju

，挖wa掘jue其qi成cheng功gong要yao素su，為wei國guo內nei嬰ying幼you兒er食shi品pin企qi業ye提ti供gong借jie鑒jian。本ben文wen既ji可ke為wei投tou資zi者zhe提ti供gong清qing晰xi的de嬰ying幼you兒er食shi品pin市shi場chang研yan究jiu參can考kao，也ye可ke為wei消xiao費fei者zhe淘tao遍bian全quan球qiu嬰ying幼you兒er食shi品pin時shi作zuo借jie鑒jian。

巨頭崛起之成功要素和路徑選擇：chixudechanpinkoubeihechuangxinshibaochixiaofeizhedejichu，zaishangyemoshidaidongchengchanghou，zhanlvexuanzeheguanlinenglichengweiqiyefazhanzuizhongyaodejingzhengli
，mianduinijingzuochangqidejianchizhidaoshouhuo

，yeshichengjiujutoumenzuizhongyaodesuzhi。quechaodanengweidaibiaodeouzhouqiye，tongguoqiangdadeyanfachuangxinnengli
，bianbuquanqiudexiaoshouqudaowangluo，youxiudeyingxiaonengli，shiqishougouyewushixiankuaisuguojihua，huodezuidadexietongxiaoying。meizanchen、雅培為代表的美國企業，以嚴格的製藥標準和強大的研發能力為背書，與其醫藥業務相互促進，強化營銷，持續發展。

全球嬰幼兒食品業增長之源：發達國家市場規模相對較大，但大多陷入停滯
，行業的增長點來自發展中國家和地區
，人口出生率的增長、婦女工作幾率的增加、健jian康kang意yi識shi提ti高gao帶dai來lai消xiao費fei升sheng級ji，是shi嬰ying幼you兒er食shi品pin業ye增zeng長chang的de主zhu要yao驅qu動dong力li。而er有you機ji嬰ying幼you兒er食shi品pin和he特te殊shu配pei方fang食shi品pin在zai全quan世shi界jie都dou快kuai速su增zeng長chang
，不bu斷duan追zhui求qiu更geng高gao品pin質zhi是shi全quan球qiu消xiao費fei者zhe共gong同tong特te點dian。中zhong國guo作zuo為wei全quan球qiu最zui大da的de嬰ying幼you兒er食shi品pin市shi場chang，未wei來lai幾ji年nian仍reng將jiang保bao持chi10%以上增速，吸引了國際龍頭企業極大投入。

全球嬰幼兒食品業品牌格局：發達國家普遍以本土品牌占據國內市場，而發展中國家本土品牌普遍發展不足，雀巢是遙遙領先的行業龍頭（全球奶粉份額28%

，輔食份額38%），達能、美mei讚zan臣chen等deng正zheng全quan力li布bu局ju追zhui趕gan。奶nai粉fen領ling域yu品pin牌pai格ge局ju更geng為wei穩wen定ding，而er輔fu食shi領ling域yu競jing爭zheng更geng為wei激ji烈lie。奶nai粉fen品pin牌pai建jian立li需xu要yao長chang久jiu的de口kou碑bei支zhi持chi，消xiao費fei者zhe轉zhuan換huan的de意yi願yuan更geng低di
、難度更大
，而輔食領域，很多國家的本土品牌通過產品口味、功能
、品類等的創新
，獲得快速增長，不斷挑戰著傳統領導者如雀巢亨氏的地位。

投資策略：繼續看好伊利和貝因美：伊利長期發展前景廣闊，成長路徑清晰
，競爭力持續強化，有望挑戰國際一流食品集團的地位；貝(bei)因(yin)美(mei)是(shi)走(zou)美(mei)國(guo)模(mo)式(shi)，還(hai)是(shi)走(zou)歐(ou)洲(zhou)模(mo)式(shi)，是(shi)自(zi)己(ji)繼(ji)續(xu)獨(du)立(li)運(yun)作(zuo)
，還(hai)是(shi)借(jie)助(zhu)大(da)型(xing)消(xiao)費(fei)品(pin)集(ji)團(tuan)的(de)網(wang)絡(luo)，還(hai)需(xu)做(zuo)出(chu)選(xuan)擇(ze)，隻(zhi)要(yao)當(dang)前(qian)把(ba)自(zi)己(ji)的(de)業(ye)務(wu)做(zuo)好(hao)
，未(wei)來(lai)仍(reng)將(jiang)有(you)巨(ju)大(da)發(fa)展(zhan)空(kong)間(jian)。我(wo)們(men)繼(ji)續(xu)強(qiang)烈(lie)推(tui)薦(jian)伊(yi)利(li)股(gu)份(fen)和(he)貝(bei)因(yin)美(mei)，12個月目標價有望繼續上調。

前言

以yi三san聚ju氰qing胺an事shi件jian為wei起qi點dian，中zhong國guo奶nai粉fen行xing業ye食shi品pin安an全quan事shi件jian不bu斷duan挑tiao動dong消xiao費fei者zhe神shen經jing，削xue弱ruo對dui國guo產chan品pin牌pai信xin心xin，導dao致zhi外wai資zi品pin牌pai奇qi貨huo可ke居ju

，漲zhang價jia無wu度du，而er國guo產chan品pin牌pai備bei受shou擠ji壓ya，不bu斷duan邊bian緣yuan化hua
，兩liang者zhe市shi場chang地di位wei發fa生sheng了le顛dian覆fu性xing變bian化hua。

一罐洋奶粉正規進入中國要交10%關稅、10%海關費用(包括質檢等)
、17%增值稅
，國內總代理商要留10%利潤費用空間，經銷商20%~30%空間，而進入超市等渠道費用還要10%~20%
，價格直接翻了2bei，yushihu，jihumeigezhongguochujinglvxingzhedouchenglewaizinaifendaigouyuan，haiwailiuxueshenghedingjurenshiqianfuhoujicongshiqiwaizinaifendaohuoshengyi
，oumeiaozhoudechaoshinaifenhuojiachangchangbeiyisaoerkong，yinqigeguojuminfenkaikonghuang，xiangouzhengcefenfenchutai，gengshenzhe，suibianzaiguowaimougedizhizhucegeyangmingzijiuguaqi“洋”頭，賣起國內貼牌生產的“狗肉”的所謂“假洋鬼子”品牌，養活了一批暴利之下的勇夫……此等怪像真是空前絕後。

2013年“二胎放開”政zheng策ce持chi續xu預yu熱re，新xin一yi屆jie政zheng府fu對dui嬰ying幼you兒er奶nai粉fen業ye極ji為wei關guan注zhu，不bu斷duan開kai會hui表biao態tai並bing推tui出chu一yi係xi列lie重zhong大da政zheng策ce，采cai取qu前qian所suo未wei有you的de措cuo施shi。我wo們men在zai今jin年nian上shang半ban年nian斷duan言yan嬰ying幼you兒er奶nai粉fen業ye整zheng合he大da幕mu正zheng式shi拉la開kai
，並bing堅jian決jue支zhi持chi國guo家jia強qiang化hua行xing業ye管guan理li和he整zheng頓dun，積ji極ji引yin導dao消xiao費fei者zhe安an全quan意yi識shi
，采cai取qu適shi當dang的de不bu違wei反fan市shi場chang化hua的de措cuo施shi提ti升sheng國guo產chan奶nai粉fen品pin牌pai的de地di位wei。本文基於上述背景，並在我們前期國產嬰幼兒奶粉專題報告基礎上，對全球嬰幼兒食品龍頭企業的崛起之路、品牌版圖作了詳盡梳理和探析

，相信能給投資者和關心該行業的人士以有益參考。

本(ben)文(wen)涉(she)及(ji)大(da)量(liang)在(zai)各(ge)國(guo)有(you)口(kou)碑(bei)和(he)銷(xiao)量(liang)的(de)嬰(ying)幼(you)兒(er)奶(nai)粉(fen)和(he)輔(fu)食(shi)品(pin)牌(pai)，對(dui)於(yu)消(xiao)費(fei)者(zhe)而(er)言(yan)也(ye)是(shi)一(yi)個(ge)可(ke)選(xuan)目(mu)錄(lu)，但(dan)本(ben)文(wen)並(bing)不(bu)涉(she)及(ji)判(pan)斷(duan)哪(na)個(ge)品(pin)牌(pai)最(zui)好(hao)。我(wo)們(men)認(ren)為(wei)
，嬰(ying)幼(you)兒(er)食(shi)品(pin)在(zai)保(bao)證(zheng)品(pin)質(zhi)可(ke)靠(kao)的(de)基(ji)礎(chu)上(shang)，更(geng)要(yao)看(kan)重(zhong)產(chan)品(pin)對(dui)消(xiao)費(fei)者(zhe)和(he)寶(bao)寶(bao)的(de)體(ti)質(zhi)適(shi)應(ying)性(xing)，適(shi)合(he)的(de)品(pin)牌(pai)才(cai)是(shi)最(zui)好(hao)的(de)產(chan)品(pin)。並(bing)且(qie)

，我(wo)們(men)認(ren)為(wei)國(guo)內(nei)品(pin)牌(pai)與(yu)外(wai)資(zi)品(pin)牌(pai)的(de)差(cha)距(ju)不(bu)會(hui)有(you)大(da)眾(zhong)感(gan)覺(jiao)的(de)那(na)麼(me)大(da)。國(guo)內(nei)龍(long)頭(tou)企(qi)業(ye)加(jia)強(qiang)研(yan)發(fa)投(tou)入(ru)和(he)品(pin)質(zhi)管(guan)理(li)，可(ke)以(yi)生(sheng)產(chan)出(chu)更(geng)適(shi)合(he)中(zhong)國(guo)寶(bao)寶(bao)的(de)產(chan)品(pin)。

第一篇  嬰幼兒食品巨頭崛起之路

1.1  雀巢

1.1.1  咖啡、奶製品及營養食品是主要收入來源

雀巢公司（Nestle S.A.）創建於1866年，總部位於瑞士，主要產品包括咖啡
、巧克力、飲用水
、調味品
、奶製品等，是目前全球最大的食品製造商
，年收入規模超過921億瑞士法郎
，在全球擁有468家工廠

，32個研發中心，2000多個品牌。其中，飲料、營養健康產品是主要的收入來源。

1.1.2  嬰幼兒食品業務的2階段全球擴張

1867年，亨利·內(nei)斯(si)特(te)爾(er)創(chuang)立(li)雀(que)巢(chao)育(yu)兒(er)奶(nai)粉(fen)公(gong)司(si)，第(di)一(yi)款(kuan)產(chan)品(pin)就(jiu)是(shi)他(ta)自(zi)己(ji)發(fa)明(ming)的(de)嬰(ying)兒(er)用(yong)乳(ru)製(zhi)品(pin)
，其(qi)在(zai)歐(ou)洲(zhou)市(shi)場(chang)大(da)獲(huo)好(hao)評(ping)。此(ci)後(hou)，公(gong)司(si)通(tong)過(guo)自(zi)主(zhu)研(yan)發(fa)
，先(xian)後(hou)推(tui)出(chu)了(le)雀(que)巢(chao)能(neng)恩(en)（1962）
、超級能恩（1987）等多款嬰兒配方奶粉，豐富了產品種類。20世紀初
，公司已在美國

、英國、德國

、西班牙等地設有工廠。70年代
，發達國家人口出生率降低
，公司開始將嬰幼兒食品市場重心轉向第三世界國家。九十年代初，歐洲中部和東部、中國等市場被打開，極大促進了公司的發展。據統計
，目前在全球市場中，雀巢嬰幼兒奶粉市場份額在收購惠氏前約為19.3%，收購惠氏後達到28%。

進入2000年後，雀巢戰略重心向營養品業務不斷傾斜
，成立獨立的全球營養事業部門

，開始進行大力度收購，並不斷聚焦到嬰幼兒營養業務。2007年對諾華製藥旗下美國臨床營養和嬰幼兒營養業務的收購，使其臨床營養業務收入從6億瑞士法郎上升到18億，嬰幼兒營養收入從48億瑞士法郎上升到70億。其後又以390億美元向諾華出售了其相當賺錢的愛爾康眼科保健業務。2012年雀巢嬰幼兒營養品收入達到66億瑞以法郎
，其中嬰幼兒奶粉37億
，輔食29億
，而年末雀巢再以118億美元收購輝瑞營養品業務惠氏，進一步了奠定嬰幼兒食品領域的全球龍頭地位。

1.1.3  收購惠氏優勢互補，大中華市場是重要增長點

雀巢收購惠氏，形成優勢互補。2012年4月，雀巢擊敗競爭對手達能、美讚臣和亨氏
，以118.5億美元收購輝瑞旗下嬰兒營養品業務惠氏（Wyeth）。同年11月
，該收購獲得中國監管機構批準
，12月收購完成。此次雀巢與惠氏聯姻，對公司乃至全球奶粉市場競爭格局將產生重大影響。惠氏奶粉2012年銷售額可達24億美元，4年複合增長13%，且85%的銷售收入來自中國
、印度、墨西哥等新興市場，這與雀巢現有營養品市場形成極好的補充。合並後，雀巢奶粉業務收入2012達54億瑞郎
，全球份額達28%，遠超第二第三名的達能和美讚臣，輔食業務的市場份額38%
，比2-4名之和還大。而在中國
，雀巢係列奶粉原來的市場占有率不高，約為3.8%，加上惠氏8%的份額，雀巢躍至次席。

雀巢持續提高中國市場滲透，加大黑龍江雙城奶源基地投資。早在20世紀80年代末，雀巢就在中國黑龍江雙城設立了工廠，並在雙城建立奶源基地。2012年，公司宣布未來五年將繼續對其投資25yiyuan，fazhanxiandaihuayangzhi，tigaonaiyuanshulianghezhiliang。chuchaojinengenxilienaifenshideguoyuanzhuangjinkouwai，zaizhongguoxiaoshoudenaifennaiyuanhechandijibenshiheilongjiangshuangcheng。quechaohehuishidao2013年已將產品鋪設到300多個城市的30000多個賣場網點，05年以來收入複合增長達30%

，並將持續努力提高市場滲透。

1.2  達能

1.2.1  嬰幼兒營養品業務是達能健康產業四大支柱之一

達能（Danone）集團成立於1919年，是一家總部位於法國巴黎的多元化跨國食品飲料公司。鮮乳製品
、嬰幼兒營養品、純(chun)淨(jing)水(shui)和(he)飲(yin)料(liao)以(yi)及(ji)臨(lin)床(chuang)營(ying)養(yang)品(pin)是(shi)達(da)能(neng)健(jian)康(kang)產(chan)業(ye)的(de)四(si)大(da)支(zhi)柱(zhu)

，在(zai)全(quan)球(qiu)市(shi)場(chang)銷(xiao)量(liang)均(jun)名(ming)列(lie)前(qian)茅(mao)。其(qi)中(zhong)，公(gong)司(si)的(de)嬰(ying)幼(you)兒(er)營(ying)養(yang)品(pin)業(ye)務(wu)在(zai)歐(ou)洲(zhou)和(he)亞(ya)洲(zhou)市(shi)場(chang)占(zhan)據(ju)絕(jue)對(dui)領(ling)導(dao)地(di)位(wei)，是(shi)世(shi)界(jie)第(di)二(er)大(da)嬰(ying)兒(er)營(ying)養(yang)品(pin)生(sheng)產(chan)商(shang)。

1.2.2  收購皇家紐密科集團成為嬰幼兒食品業務的裏程碑

作為達能旗下的核心業務之一
，嬰兒營養品在歐洲與亞洲市場均占據領導地位
，並在全球範圍內排名第二。該部門在2007和2011年間增長了50%
，主要是由於達能2007年出資123億歐元兼並嬰兒食品和臨床營養品開發和生產商紐密科Numico（2006年收入26.4億歐元）之後的快速國際化。嬰兒營養品進入了17個新的國家，旗下的嬰幼兒奶粉品牌諾優能（Nutrilon）、牛欄（Cow & Gate）、可瑞康（Karicare）等，均是通過此次並購納入的。紐密科公司成立於1896年，其先後通過新產品開發和國際收購等成長性策略，發展成為世界上最大的專注於人類營養的公司，各產品品牌在全球45個國家擁有超高人氣。

該部門產品目前在137個國家銷售，最強勁的市場是亞太平洋地區，約占該部門40%
，最大的市場在中國。印度尼西亞、香港、馬來西亞、泰國的增長也超過20%。同時，非洲國家、中東地區和拉丁美洲的銷售也增長到30%。達能在這一領域的主要品牌包括Bledina、多美滋（Dumex）

、Aptamil
、Milupa和Cow & Gate。在其覆蓋的大多數國家

，達能嬰兒營養品的市場份額一直在不斷擴大。

達能將其嬰幼兒營養品各品牌定位不同進行不同的市場戰略
，分為紅房子、藍房子、黃房子。紅房子定位為用心關心寶寶健康及營養

、與yu寶bao寶bao互hu動dong非fei常chang多duo的de媽ma媽ma。藍lan房fang子zi定ding位wei為wei為wei寶bao寶bao的de成cheng長chang感gan到dao驕jiao傲ao，對dui寶bao寶bao的de成cheng功gong充chong滿man信xin心xin，進jin取qu心xin強qiang的de媽ma媽ma。黃huang房fang子zi定ding位wei為wei不bu僅jin希xi望wang寶bao寶bao健jian康kang成cheng長chang更geng希xi望wang將jiang自zi己ji的de優you秀xiu品pin質zhi傳chuan遞di給gei寶bao寶bao的de媽ma媽ma。達da能neng在zai中zhong國guo市shi場chang銷xiao售shou的de奶nai粉fen主zhu要yao品pin牌pai中zhong多duo美mei滋zi屬shu於yu紅hong房fang子zi，諾nuo優you能neng屬shu於yu藍lan房fang子zi
，貝bei樂le嘉jia屬shu於yu黃huang房fang子zi。

1.2.3  全力進入中國市場

中國市場銷售的奶粉品牌包括多美滋
、可瑞康以及諾優能。多美滋品牌據達能稱是首創於1946年，其在中國的經營曆史已有20餘年
，其品牌屬性也有所爭議
，前身為上海崇明的新安乳品廠
，92年與丹麥寶隆洋行合資創立，95年開始生產多美滋牌嬰幼兒奶粉，使用崇明島奶源，但06年nian被bei荷he蘭lan紐niu密mi科ke收shou購gou後hou，宣xuan稱cheng已yi使shi用yong進jin口kou奶nai源yuan，納na入ru紐niu密mi科ke的de管guan理li體ti係xi，往wang亞ya洲zhou市shi場chang銷xiao售shou。為wei了le獲huo得de更geng大da的de市shi場chang份fen額e，占zhan據ju多duo種zhong消xiao費fei群qun，2011年8月，達能將旗下新西蘭嬰幼兒奶粉市場領先品牌Karicare可瑞康進口至中國市場
；2013年3月
，Nutrilon諾優能正式登陸中國市場，成為達能引進中國的第二個原裝進口品牌。

1.3  美讚臣

1.3.1  全球最大的獨立的嬰幼兒營養品公司

美讚臣（Mead Johnson）營養品公司創立於1905年，總部位於美國伊利諾斯州，是目前全球最大的獨立的嬰兒和兒童營養品公司。公司在全球各大洲設立了7個生產基地，70多種營養產品在全球50多個國家和地區銷售，被譽為“世界級營養權威”，全球市場占有率約為16.4%。

1.3.2  專注嬰幼兒營養，不斷創新擴張

20世紀50年代以前，美讚臣奶粉主要在美國市場銷售，此階段推出的產品主要針對嬰兒特殊需求
，例如Nutramigen®抗牛奶蛋白過敏奶粉，直到現在，它仍是公司的主要產品之一。自1950年起，公司成立美讚臣國際，專門負責全球運作


，並相繼進入拉丁美洲、歐洲以及亞洲市場，產品線也逐漸豐富，美讚臣Enfamil®成為家喻戶曉的品牌。2000年以後，公司產品種類進一步擴大，推出首款添加DHA和ARA的安嬰兒A+、17種解決嬰兒特殊症狀的奶粉等一係列新品。2009年，美讚臣脫離美國製藥公司百時美施貴寶（Bristol-Myers Squibb），在紐交所獨立公開上市，自此專注發展其嬰幼兒營養業務。

1.3.3  中國、美國和墨西哥是美讚臣全球最大的三個市場

中國內地和香港是公司全球第一大市場

，12年共實現銷售收入11.6億美元，占全球總收入的30%。大陸銷售的奶粉奶源大部分是進口的，生產則是在廣州工廠（美讚臣營養品（中國）有限公司），而港版美讚臣奶源和產地均是荷蘭。2011年，美讚臣投資超過1億元人民幣在廣州成立了嬰幼兒營養品研發中心，充分體現了對中國乃至亞洲市場的重視。美讚臣奶粉在美國的市場占有率約為40%
，12年實現銷售額10億美元，占總收入的25%左右。此外，加拿大
、馬來西亞、菲律賓
、泰國也是公司的重要市場。

新加坡工廠和研發中心預計於14年年中建成。新加坡工廠耗資3.25億yi元yuan，是shi公gong司si有you史shi以yi來lai最zui大da規gui模mo的de投tou資zi。工gong廠chang將jiang生sheng產chan奶nai粉fen和he其qi他ta營ying養yang物wu的de粉fen末mo，隨sui後hou送song往wang亞ya洲zhou其qi它ta美mei讚zan臣chen工gong廠chang進jin行xing最zui後hou的de混hun合he與yu包bao裝zhuang。預yu計ji新xin加jia坡po工gong廠chang的de建jian成cheng將jiang對dui亞ya洲zhou地di區qu業ye務wu產chan生sheng積ji極ji影ying響xiang。

1.4  雅培

1.4.1  嬰幼兒營養品是公司重要的收入和利潤來源

雅培製藥（Abbott Laboratories）成立於1888年，總部位於美國伊利諾斯州，是一家全球性的多元化醫療保健公司
，業務涉及醫藥、診斷儀器、營養品等多個領域。2012年，雅培順利完成分拆，成功組建新公司艾伯維（Abbvie）
，經營原來的專利藥品業務。分拆後的雅培營養品業務所占比重最高
，其中，Similac®，PediaSure®等嬰幼兒配方奶粉又占54.47% ，未來將成為重要的收入和利潤來源。

1.4.2  整合創新成就今日雅培嬰幼兒營養品業務

雅培最初以經營醫藥產業為主。1964年，雅培通過收購Ross公司—Similac®奶粉的生產者而進入營養品領域，當時Similac®嬰兒奶粉已經在美國、荷蘭等地打開了市場。自80年代起，在雅培的帶領下，公司又相繼推出了二、三
、四、五階段配方奶粉以及特別針對偏食寶寶的小安素，形成了完整的產品體係。現在，雅培在美國、愛爾蘭、新西蘭、新加坡等地均成立了奶粉生產基地。

      1.4.3  美國仍是傳統優勢市場
，亞太等新興市場投入逐步加大

美國仍然是雅培奶粉的傳統重點市場之一，約占公司嬰幼兒配方奶粉總收入的40%。近幾年
，雅培不斷加大海外市場拓展
，尤其加大在亞太等新興市場地區的投入。2009年初，耗資3億美元的新加坡工廠完工並投產
，主要生產嬰幼兒配方奶粉等營養品，負責供應亞洲市場。這是目前雅培在全球投資最大、最先進的工廠。

雅培嘉興營養品製造廠於2012年開始興建。2009年初，耗資3億美元的新加坡工廠完工並投產，生產嬰幼兒配方奶粉等營養品
，負責供應亞洲市場。這是目前雅培在全球投資最大、最先進的工廠。

1.5  皇家菲士蘭坎皮納

1.5.1  荷蘭最大乳業公司，業務遍及全球

世界第五大乳品企業
，荷蘭唯一“皇家”稱號。荷蘭皇家菲仕蘭坎皮納公司（Royal FrieslandCampina N.V.）創建於1871年，與達能雀巢不同
，它是一家大型跨國乳製品合作社企業，不斷地由荷蘭，比利時和德國的奶農合作社加入組成。2004年12月荷蘭最大的奶製品巨頭菲仕蘭125周年之際榮獲“皇家”稱號
，2008年底，皇家菲仕蘭公司與第二大乳企坎皮納正式合並。公司總部位於荷蘭阿默斯福特，是荷蘭最大
，世界第五大乳業公司。2012年收入達103億歐元，同比增長26.9%
，淨利潤增長7.1%。雇員19946人
，分布荷蘭、德國、比利時共19487位奶農成員。在28個國家擁有辦公室，產品出口超過100個國家
，它們的消費者超過十億人。

荷he蘭lan皇huang家jia菲fei仕shi蘭lan坎kan皮pi納na公gong司si的de產chan品pin範fan圍wei包bao括kuo牛niu奶nai，嬰ying幼you兒er食shi品pin，乳ru品pin飲yin料liao，酸suan奶nai
，甜tian點dian，奶nai酪lao
，黃huang油you，奶nai油you，奶nai粉fen，乳ru製zhi品pin成cheng分fen
，果guo汁zhi和he果guo汁zhi飲yin料liao。主zhu要yao分fen為wei四si個ge部bu門men：

Ø 歐洲消費類產品部門：包括牛奶
，乳飲料，酸奶，甜點，咖啡奶精
，奶油
，黃油，果汁和果汁飲料的生產和銷售。

Ø 國際消費類產品部門：經營乳品在亞洲
，非洲（尤其是尼日利亞及其鄰國）和中東運營。

Ø 奶酪，黃油和奶粉部門：生產銷售黃油
，奶酪和奶粉。

Ø 配料生產部門：生產奶類成分的食品供應飼料產業和製藥業。

1.5.2  嬰幼兒營養品市場著力亞非
，中國市場不斷加碼

嬰幼兒業務開發在亞洲非洲市場，增長快速。荷蘭皇家菲仕蘭坎皮納公司的嬰幼兒營養業務主要在公司的國際消費類產品部門，產品品牌包括：Dutch Lady (馬來西亞，越南), Foremost (泰國), Frisian Flag (印度尼西亞), Friso (許多國家) 以及 Peak (尼日利亞)。荷蘭皇家菲仕蘭坎皮納公司2012年收入增長7.1%，其增長的主要貢獻正式來自嬰幼兒營養品銷量增長10.1%，且主要是其海外市場，其中中國大陸及香港、越南市場增長最快，產品升級和包裝升級相當成功。2012年，憑借其FRISO和Dutch Lady品牌，菲士蘭坎皮納首次成為馬來西亞市場領導者。在印度尼西亞，菲仕蘭坎皮那公司Frisian Flag品牌的一款新型產品——“大腦能量”打入市場，為一歲以上兒童的大腦發育提供營養輔助。在尼日利亞，公司旗下Peak品牌的銷量有所上漲。

從代理到直接設點
，美素加碼中國市場
，成效明顯。在1992年

，“美素佳兒”嬰幼兒配方奶粉已經進入中國市場，由瑞士大昌洋行總代理。2008年底
，皇家菲仕蘭坎皮納乳品有限公司在上海成立了中國分公司“富仕蘭食品貿易（上海）有限公司”

，正式接管公司在華業務，上海
、北京和香港均設有公司中心。銷售奶粉名叫美素佳兒奶粉。美素佳兒奶粉除了在中國大陸的商超、母嬰店有銷售，也展開了電子商務的銷售渠道，在天貓開了官方旗艦店，據我們渠道了解
，在恒天然事件後，最受益的品牌當屬美素。

關於“此美素非彼美素的爭議”。需要說明的是，今年3月的美素麗兒事件讓中國消費者產生混淆。美素麗兒實際上是瑞士Hero（璽寶）集團在中國的品牌
，Hero並不生產Friso奶粉，他們在荷比盧獲得FRISO品牌資產並銷售Friso奶粉，但仍是菲仕蘭坎皮納生產。2008年，菲仕蘭食品集團（Friesland Foods BV）與荷蘭另外一家食品巨頭Campina（坎皮納）合並（兩家公司實際上加工了荷蘭80%的奶源），變成現在的荷蘭皇家菲仕蘭坎皮納公司（FrieslandCampina）。而Hero璽樂集團於2012年進入看好的中國市場
，采用的品牌名稱為Hero nutradefense (美素麗兒)，仍堅持荷蘭奶源原裝進口，但其選人不當，代理商江蘇璽樂麗兒進出口（蘇州）有限公司在2013年3月被曝光在混裝奶粉時，涉嫌更改保質期、使用過期奶粉，還涉嫌使用價格較低的段位奶粉充當價格較高的段位奶粉。Hero不得不重新選擇坤璽盛（廈門）貿易有限公司作為中國地區總代理，並重新注冊了“天賦麗兒”商標，希望繼續進軍中國市場。

小結：

1、介於食品和藥品之間的營養品業務（既有日常消費的量，又有價格不敏感的屬性）成為巨頭們共同的重要戰略取向，不斷加大市場投入。雀巢為此不僅成立單獨的全球營養品部門NESTLE NUTRITION
，還投入巨資成立health science 部門
，開發麵向大眾日常消費
、特殊人群的營養消費品。

2
、AOA（亞洲大洋洲非洲）chengweijutoujingxiangzhengzhudeshichang。zhengruwomenqianmianduigeguodeyingyouershipinshichangguimodejieshao
，fadaguojiahediqudeshichangguimojibenchuyuchengchangtingzhishenzhixiahuadezhuangtai，erxinxingshichangrenkoujuda
，renjunxiaofeiliangdi，jingjifazhantuidongnvxingjiuyetigao
，cunzaijudadezengchangqianli。zhongguozuoweiquanqiuzuidadeyingyouershipinshichang
，rengzaibaochi10%以上的增速
，無疑吸引了龍頭企業極大地投入。

3
、持續的產品口碑和創新是保持消費者的基礎，強勁的收購及整合能力成就巨無霸企業。我們認為：qiyedefazhanzaishangyemoshidaidongdechengchangzhihou，zhanlvexuanzeheguanlinenglichengweiqiyezuizhongyaodejingzhengli，danenghequechaodechenggonglaiziyuci。ciwai
，mianduinijingzuochangqidejianchizhidaoshouhuo（如雀巢70年代在美國遭遇的抵製下的堅持，在印度
、巴西等市場的長期堅持）
，也是成就巨頭們最重要的素質。

4、龍頭企業的成長曆程為國內嬰幼兒食品企業提供了發展路徑借鑒，伊利貝因美都值得繼續看好：

Ø 以歐洲企業為代表的乳品食品集團為背景，如雀巢
、達能、feishilankanpina
，tongguoqiangdadeyanfachuangxinnengli
，bianbuquanqiudexiaoshouqudaowangluo，youxiukuaixiaopindeyingxiaonengli

，shiqishougoudeyingyouershipinyewushixiankuaisuguojihua，huodezuidadeshougouxietongxiaoying。

Ø 以美國企業為代表的醫藥集團為背景，以嚴格的製藥標準和強大的研發能力為背書
，如美讚臣（曾是百時買施貴寶下屬公司）、雅培，伴隨其醫藥業務持續發展。

Ø 上(shang)述(shu)兩(liang)種(zhong)成(cheng)長(chang)路(lu)徑(jing)已(yi)經(jing)為(wei)中(zhong)國(guo)嬰(ying)幼(you)兒(er)食(shi)品(pin)企(qi)業(ye)提(ti)供(gong)了(le)發(fa)展(zhan)路(lu)徑(jing)參(can)考(kao)

，我(wo)們(men)堅(jian)定(ding)看(kan)好(hao)伊(yi)利(li)的(de)長(chang)期(qi)發(fa)展(zhan)前(qian)景(jing)
，成(cheng)長(chang)路(lu)徑(jing)清(qing)晰(xi)，其(qi)品(pin)牌(pai)營(ying)銷(xiao)和(he)渠(qu)道(dao)建(jian)設(she)都(dou)已(yi)經(jing)以(yi)國(guo)際(ji)一(yi)流(liu)食(shi)品(pin)集(ji)團(tuan)為(wei)標(biao)杆(gan)；貝因美是走美國模式，還是走歐洲模式，是自己繼續獨立運作（學習美讚臣），還是借助大型消費品集團的網絡（學習紐密科）
，再上一個銷售台階
，還需公司做出選擇，當前把自己的業務做好將為未來大發展打下堅實基礎
，我們仍然看好其發展前景。