文：春瑩

來源：紅餐供應鏈指南

你也許不清楚什麼是冰博克，但一定聽說過幽蘭拿鐵、冰博克厚牛乳波波
、九窨茉莉雲頂茶……這些頭部茶飲品牌的“當家花旦”們。

在它們順滑醇香的口感背後

，都站著一款冷藏提純乳——冰博克。

如今這門生意
，也被一家老牌地方乳企盯上了。

近日，三元股份發布公告，稱將與關聯方共青城如星投資合夥企業（有限合夥）共同收購上海必如食品有限公司（下稱“必如食品”）部分股權，並對其進行現金增資。本次交易中，三元股份擬出資1.04億元，交易完成後，持有必如食品42%股權。三元股份將成為必如食品的第二大股東，持股份額僅次於創始人李健康。

必如食品主要從事乳製品研發
、生產與銷售

，主力產品有“冰博克”“黃油牛乳”等
，是很多連鎖咖啡茶飲品牌的供應商。

伴隨三元股份的大手筆注資
，必如食品未來的發展走向或將迎來變局。這場“老牌乳企+細分賽道標杆供應商”的聯姻
，又將在本就暗流湧動的乳製品深加工賽道，激起怎樣的漣漪？

01

業務聚焦

、現金不愁

三元股份在下盤大棋

 

關於此次交易，三元股份表示“符合公司戰略規劃，有利於公司進一步整合資源、強化餐飲業務”。

而從三元股份近幾年的經營動作看

，入股必如食品也是調整業務結構的一個側麵。

2016年-2021年
，三元股份收購了艾萊發喜90%股份（後在2024年完成最後收購
，已全資控股）；聯合複星收購法國St Hubert
，布局了植物塗抹醬業務；還收購了首農畜牧
，進入畜牧業。

但從2022年開始，三元股份逐漸剝離非核心資產
，包括不再對法國St Hubert持股方SPV盧森堡合並報表
，轉讓首農畜牧股權等。

業務聚焦的同時，三元股份的管理層也在換新。2025年6月，三元股份宣布聘請41歲的陳海峰為公司總經理，接替57歲的唐宏。

公開資料顯示，這位新掌門人曾在寶潔、強生、飛鶴和京東擔任高管職位，背景經曆包括消費品
、電商、乳業。上任之後，陳海峰確定了三元股份的改革思路：聚焦北京
，深耕低溫。

△圖源：三元股份官網

參股必如食品
，也是陳海峰上任後的第一個收購動作，反映出三元股份在戰略上的深思熟慮。

畢竟
，在三元股份的業務板塊中，毛利率最高的是冰淇淋業務，有31.05%（2024年披露的財務數據）
，而冰淇淋正是冰博克的重要應用場景之一。必如食品的主力產品冰博克
，作為冷藏提純乳
，也屬於低溫奶的範疇。

更誘人的是，必如食品已打通茶飲、咖啡等B端渠道。公開信息顯示，必如食品服務了包括CoCo奶茶、茶百道、裕蓮茶樓、奈雪的茶、茶顏悅色等茶飲和咖啡連鎖品牌。借助於必如食品的渠道，三元可以增加已有的低溫鮮奶、幹酪產品的應用場景，擴充B端業務。

客觀來看

，三元股份的貨幣資金也是非常穩定的，其有餘力尋找潛在增長點。企查查顯示，三元股份持有北京麥當勞食品有限公司50%的股份，2024年這塊的投資收益就高達2.34億元
，是當年淨利潤的四倍多。

戰略清晰、業務聚焦、現金不愁的三元股份，已落下關鍵一子。

02

冰博克標杆，什麼來頭
？

 

事實上
，這不是必如食品第一次引起資本關注。

企查查信息顯示，必如食品成立於2014年
，是一家由中國和捷克專家團隊合資成立的乳製品企業，依靠技術優勢迅速成為了國內冰博克賽道的領頭羊。

2018年

、2020年，必如食品先後獲得了伯仲資本和挑戰者資本的投資
，後者由元氣森林創始人唐彬森創立。雪川食品
、不惑創投、遠翼投資也先後登上股東名單。

資本加碼的這段時間，也是冰博克產品與中國茶飲市場的高速融合期。

冰博克可以簡單理解為“提純牛奶”，相xiang比bi一yi般ban牛niu奶nai有you更geng高gao的de乳ru蛋dan白bai和he鈣gai含han量liang
，更geng少shao的de水shui分fen含han量liang，自zi帶dai乳ru糖tang的de甘gan甜tian風feng味wei。在zai製zhi作zuo奶nai茶cha中zhong
，加jia入ru冰bing博bo克ke可ke以yi減jian少shao糖tang漿jiang的de使shi用yong
，降jiang低di奶nai茶cha熱re量liang
，同tong時shi增zeng加jia口kou感gan醇chun厚hou度du和he類lei似si芝zhi士shi的de鹹xian甜tian風feng味wei。

△圖源：圖蟲創意

對中國市場而言，“膜過濾提純乳”不算新鮮事物。鮮菲樂（Fairlife）
，這個曾被可口可樂和蒙牛寄予厚望的牛奶品牌，因為價格高、產品少
，最終無法打動C端消費者，黯然退場。

而必如食品雖被稱為“中國版Fairlife”


，卻選擇避開零售端的液態奶大戰，通過與精品咖啡館
、茶飲品牌合作，逐漸培養起市場口味，還避免了與蒙牛、伊利等品牌的正麵交鋒。

但必如食品並不滿足於此。

紅餐供應鏈指南注意到
，去年12月底
，必如食品出現過一次經營範圍變更，增加了“食品生產；乳製品生產；飲料生產”。隨後又注冊一係列相關商標，包括“必如阿法”（方便食品）、“咖馬”（食品）
、“奶福咖啡”（餐飲住宿）
、“必如befood”（食品
、廣告銷售）等。

根據官方客服4月1日提供的產品圖，必如食品“冰博克提純乳”的受委托方是內蒙古神牛雲海乳業有限公司和山東君君乳酪有限公司。自媒體“財經塗鴉”於2021年nian公gong布bu的de信xin息xi則ze顯xian示shi，該gai產chan品pin的de代dai工gong企qi業ye是shi寧ning夏xia塞sai尚shang乳ru業ye有you限xian公gong司si。這zhe說shuo明ming
，必bi如ru食shi品pin需xu要yao乳ru企qi的de穩wen定ding代dai工gong，隨sui著zhe其qi銷xiao量liang和he品pin類lei的de擴kuo容rong
，這zhe種zhong需xu求qiu缺que口kou愈yu發fa突tu出chu。

△圖源：淘寶冰博克旗艦店

三元股份正好能補上這一環。財報顯示，三元股份在北京、河北有兩座工業園
，2024年其乳製品加工業務實際產能71.43萬噸，還有A2、褪黑素、有機等差異化奶源
，可為必如食品提供產能支撐。

03

乳業的下一個風口

 

看好以冰博克為代表的深加工乳製品，不僅是三元股份的個體選擇，也是乳業下一階段的發展信號。

近幾年
，受消費疲軟影響，作為基礎消費品的乳製品
，正經曆極速擴張後的調整陣痛期。

△圖源：攝圖網

最典型的表現就是“噴粉”普遍化，即用高壓噴霧把暫不銷售的原奶幹燥成乳基粉。“過去噴粉是春節後淡季的權宜之計

，如今成了旺季日常。”江蘇家惠牧場所屬公司董事長宋慧亭曾向自媒體“縱橫乳業”表示。

除了噴粉，規模牧場數量銳減
、“殺牛止損”等情況近年也常上新聞。

因為便宜的原奶太多了。

據“奶業經濟觀察”的分析
，目前我國上遊牧業規模已達全球前五，奶價
、成本降至全球低水平。這意味著，國內市場的競爭很容易陷入“都不賺錢”的尷尬。

但與液態奶價格低迷相反的，深加工乳製品業務在高速增長，這部分產品的進口依賴度還很高。

尤其是B端廣泛應用的奶酪
、黃油、稀奶油品類，已實現較快增長。紅餐產業研究院測算
，中國烘焙
、西式快餐、咖啡飲品

、茶飲行業保持較快增長

，2020-2025年CAGR分別為3.9%、8.5%、22.6%、10.5%。而黃油、稀奶油、幹酪
、冰博克這些乳製品都是上述賽道的剛需，也是乳企尋求新增量的突破口。

△圖源：攝圖網

諸如伊利、蒙牛、光明等頭部乳企，也相繼上了奶酪
、奶油

、膜分離蛋白生產線
，把“噴粉”原奶轉向黃油、馬蘇

、乳清粉，大幅提升產品的毛利率。

蒙牛投資10億元打造的牛乳深加工項目（“奶立方”項目）
，已於今年1月順利投產產品覆蓋乳脂類
、奶酪類、乳蛋白類，讓內蒙古好奶變成乳鐵蛋白、原製奶酪等高端產品
；

伊利的原製馬蘇裏拉奶酪生產線也於今年3月正式投產
，年產量1萬噸，主要產品形態為馬蘇裏拉芝士碎，以3kg規格包裝為主，麵向B端餐飲渠道，後續還將根據客戶需求
，開發定製化包裝
；

再往前，去年6月
，飛鶴乳業與老牌烘焙上市公司立高食品


，合資成立鶴立（內蒙古）乳業公司，利用飛鶴在生產過程中產生的乳脂肪副產物作為立高的原料
，實現產業鏈的協同互補。

用更多元的產品形式、更豐富的應用場景，乳業巨頭們在嚐試撕開新的增量。而三元股份入股必如食品，不過是這場浪潮中的一個縮影。