來源：商業觀察家（ID：shangyeguanchajia）

京東對自營前置倉生鮮賽道的資產感興趣，已經不是什麼秘密。

過去幾年來，京東一直在接觸這個賽道裏的頭部玩家——叮咚買菜與樸樸超市，京東創始人劉強東也曾親自訪問過這些前置倉生鮮企業，去看過它們的倉。

現在的疑問則是，京東是不是已經決定要投資
，或者收購前置倉生鮮企業。而如果要投，京東會投叮咚買菜與樸樸超市中的哪一家？

01

市場格局

互聯網市場高集中度的特征，使得互聯網創業公司的“歸宿”
，一般隻會有幾種“結局”：要麼在一個新領域拿到最大市場份額進而壯大成巨頭；要麼賣給巨頭
；要麼被巨頭打敗
；要麼就龜縮一隅相對“被動”地去迎接不確定的未來。

而在中國移動互聯網十多年的“野蠻生長”，以及人口流量紅利到頂之後，這個領域的創業公司

，當下要成長為巨頭的這條路，已經越來越難走了，可能性也越來越低了。

那麼
，賣給巨頭，來減少競爭

，似乎就會成為這個領域創業公司的一條更現實的路子。

自營前置倉生鮮賽道，當下可能正處於這種狀況中——這個領域裏的創業公司可能有被巨頭投資的需求。

從市場格局來看，2025年，自營前置倉生鮮賽道已經出現了分化跡象——巨頭高增長

，創業公司增長趨緩。

巨頭的產業——美團的小象超市在2025年nian加jia大da了le投tou入ru，力li圖tu更geng快kuai速su覆fu蓋gai中zhong國guo一yi二er線xian高gao線xian城cheng市shi，並bing於yu年nian末mo開kai出chu了le其qi首shou家jia線xian下xia店dian要yao做zuo下xia沉chen市shi場chang

，目mu前qian，小xiao象xiang超chao市shi的de銷xiao售shou增zeng速su領ling先xian全quan行xing業ye，能neng實shi現xian高gao增zeng長chang，該gai公gong司si力li圖tu未wei來lai數shu年nian依yi然ran實shi現xian領ling先xian全quan行xing業ye的de高gao速su增zeng長chang。

盒馬2025年則通過與淘寶在資金、會員、流量數據
、前置倉拓展等層麵的更深度協同，其自營線上到家業務也實現了可觀增長。

山姆會員店憑借著全球供應鏈，與付費會員線上線下閉環
，其自營前置倉業務於2025年仍實現了大號雙位數同比增長，保住了自營前置倉行業銷售第一的位置。

以上是巨頭們的表現。

與此形成一定反差的則是：自營前置倉生鮮賽道裏的創業公司——叮咚買菜、樸樸超市2025年則已經沒有顯眼的銷售增速了。它們對外的公開判斷是
，行業未來的競爭會越來越激烈，會有價格戰。

由此，它們中的一些可能有被巨頭投資的需求
，或者說，有抱巨頭“大腿”的需求。它們需要巨頭的資金與資源來跟上小象等玩家的增速
，並在競爭會加劇的預期下，減少一些競爭，多一些“抱團協同”。

02

有需求

天平的另一邊
，作為潛在買家，京東又有沒有自營前置倉賽道的投資需求？

可能是有的。

不然，京東就不會去洽談前置倉玩家，京東創始人劉強東也不會去親自拜訪賽道裏的企業，京東對前置倉“感興趣”是創始人一把手的“親曆親為”。

整體來說，《商業觀察家》認為，京東對自營前置倉資產感興趣，可能有以下三個原因。

一
、要用戶。

生鮮及“一日三餐”市shi場chang，高gao頻pin
，有you流liu量liang價jia值zhi。因yin此ci，強qiang自zi營ying基ji因yin的de京jing東dong
，一yi直zhi來lai都dou想xiang在zai自zi營ying小xiao時shi達da生sheng鮮xian市shi場chang上shang有you所suo作zuo為wei，它ta之zhi前qian做zuo了le七qi鮮xian項xiang目mu，試shi了le純chun前qian置zhi倉cang，還hai投tou了le很hen多duo實shi體ti超chao市shi。

由此，京東如果篤定要去做這塊市場
，身位落後的當下
，如果京東要去快速直追，那麼，通過自己一家家去開店（前置倉），有時候（成本合適）就不如去買店（倉）來得快
、更合算。

之前，自營前置倉生鮮賽道因為較高的發券補貼流量成本（較高的市場教育成本），以及履約成本的剛性製約（最後一公裏騎手配送成本剛性），被認為很難快速鋪開全國。由此，這個賽道當時被一些市場人士認為並不符合大資金巨頭的喜好——不能“大搞”。

但是在2025年

，市場有一些變化了。一方麵，幾大巨頭在這一年裏各自百億級砸錢，打了外賣即時零售大戰，這場大戰快速催熟了“閃購”即時零售的市場消費心智

，進而也可能會推動自營前置倉的全國鋪開。

另ling一yi方fang麵mian，大da幅fu砸za錢qian之zhi下xia
，需xu要yao做zuo強qiang供gong給gei
，需xu要yao足zu夠gou大da密mi度du的de前qian置zhi倉cang點dian位wei覆fu蓋gai來lai規gui模mo承cheng接jie履lv約yue線xian上shang到dao家jia訂ding單dan，這zhe也ye在zai推tui動dong前qian置zhi倉cang的de全quan國guo性xing發fa展zhan。

zailvyuechengbenyikuai，hongguanjingjidepiruan，qishougongyingliangdafuzengjia，zheduiyuhuanjiejishilingshoulvyuechengbengangxingzhiyuesihuyeyoubangzhu
，youzhuyuqianzhicangdequanguoxingfazhan。

所以，從2025年的發展來看，自營前置倉相比過往似乎有更大可能去“大搞”了。

實際上

，在2025年
，我們也看到了美團的小象超市在“大搞”，盒馬在“大搞”
，強自營基因的京東可能也想“大搞”。

不過，“大搞”之下，也在抬升資產價格。

就是說，之前的外賣即時零售平台大戰，巨頭為了流量，單個季度百億級燒錢，帶來的一個結果是
，也讓大家看到了流量的值錢。

那麼
，隻要前置倉生鮮電商企業手裏真實握有用戶流量盤（高複購），它們可能會認為自己也將會更值錢。進而，即時零售大戰也在推升資產價格。

當下
，雖然前置倉生鮮電商創業公司都沒有能在全國鋪開業務，但在它們深度運營的單個城市內，用戶流量基礎盤還是不錯的，比較“聚焦”。

二、做強供應鏈。

強自營的京東，有較強的供應鏈基因，幾乎任何品類商品業務，京東都力圖深入上遊做供應鏈，從供應鏈要利潤。

在生鮮農產品領域，京東之前也投了很多上遊產能與批發流通環節。

而要真正去做強供應鏈
，京東則需要在這個領域做出“規模效應”。

一是渠道端的規模效應——有足夠大的訂單與渠道點位覆蓋密度，才能支撐起更高的供應鏈運營效率——架構供應鏈的成本很高

，需要足夠高的產能利用率
，不然就是巨虧。

zheyikuai，jingdongzishendedanliangyuqudaodianweimidudangxiakenengshibugoude。ziyingqianzhicangchuangyegongsizaitamensuofugaidechengshishichangli，dingdanfeneyuqudaodianweimiduzebijiaogao。birudingdongmaicaizuodehuadongshichang，pupuchaoshizuodehuananshichang
，shichangfenedouhengao。

二是通過供應鏈橫向整合來產生規模效應——包括源頭基地、供應商網絡


、大倉
、加工產能、配送網絡
、供應鏈數據與金融等。

這一塊
，當下的自營前置倉創業公司在它們所覆蓋的城市市場裏
，都構建出了“供應鏈資產”。

三、要超越。

jingdongzaiziyingshengxianxiaoshidashichang，muqianchuyuluohouweizhi，qishichangfeneluohouyumeituanyueli，ergenjuguowangdejingyan，hulianwangdeshijieli，wanjiamendouyinggaiquzhengduoshichangdeqianliangming，shichangdisanmingweizhikenengdoubu“保險”。

由此，落後的京東可能需要“去超越”。

除了其自有的自營前置倉業務——七鮮等需要持續提升。落後者京東，可能需要做一些橫向市場整合。

03

供需

在當下自營前置倉生鮮賽道的“巨頭投融資”市場中，買賣雙方的選擇似乎都不太多。

巨頭買家端，美團、elikenengmeiyoutouzigoumaidexuqiu，tamenyouzijidexiaoxiangchaoshiyuhema，guimohenda，yiquanguopukai，zengsuhaikeyi

，touziziyouyewudezengsuhuibaogenghao
，natamenweishenmeyaoqumai“低增速資產”？

抖音則可能並沒有做自營前置倉的想法
，它之前隻是嚐試了一下即時零售平台業務
，但沒有做起來。

拚多多會不會進來
，可能不會，拚多多一直來的定位是做計劃性消費場景（為消費者節省金錢），而不是做即時性消費場景（為消費者節省時間）。

未來，拚多多會不會進來
，可能要看它內部團隊能不能推動拚多多的“多元化”冒險。之前
，多多買菜曾嚐試去做自營前置倉即時零售業務
，但這隻是個小業務
，且挑戰較多。

目前來看
，拚多多好像是沒有太多跡象要投資前置倉企業。

所以
，在巨頭買家中，京東是目前少有的、有可能會真正去投入的玩家。

而在資產賣家端，可供投資收購的資產，當下，其實也沒有多少選擇。

自營前置倉生鮮企業，能達到百億級年銷規模的玩家中
，隻有小象超市
、盒馬、山姆、樸樸超市
、叮咚買菜
，以及部分實體超市（如永輝）。

小象超市
、盒馬
、山姆是巨頭的產業。美團、阿裏可能不會把相關資產賣給京東；山姆的擁有者——沃爾瑪則在2025年把所持京東的股票賣掉了。

實體超市的前置倉業務，京東有可能也看不上，比如
，它剛從永輝股東身份“撤出”，賣掉了所持永輝股份。

那麼
，剩下的標的資產


，似乎就隻有叮咚買菜與樸樸超市了。

所以
，在當下自營前置倉生鮮的巨頭投融資市場中
，最大的“焦點”可能就集中在京東與叮咚買菜、樸樸超市之間了。

那麼，京東有可能會投叮咚買菜、樸樸超市嗎？如果投

，會投其中哪一家？

參考三個維度。

一
、市場協同。

目前，叮咚買菜主做華東市場（江浙滬），在華東自營前置倉的市場占有率超過30%
；樸樸超市則主要做華南市場（福建廣東廣西海南）
，在福州福建，樸樸絕對領先，在廣州深圳市場，樸樸雖處第一梯隊，但與小象、山姆有比較激烈的競爭。樸樸沒進華東。

一些市場人士認為：“華東相比華南，對於京東現有的業務盤來講
，更容易形成區域聯動。”

在華東，美團的影響力也相對較弱
，這可能也構成叮咚買菜的“吸引力”。

問題則在於，叮咚買菜在華東做的是小倉模型
，即隻經營3000多支SKU
，100-300平米左右麵積的小型前置倉。

小倉模型是不是京東最需要的
？一些市場人士對此表示懷疑：“京東會認可小倉模式？”

小倉模型，擴品擴場景擴流量

，及在優化履約費用率層麵，有局限。

由此，京東如果未來要投自營前置倉賽道，就要看京東做何取舍了。

二、提升。

京(jing)東(dong)如(ru)果(guo)投(tou)叮(ding)咚(dong)買(mai)菜(cai)，能(neng)不(bu)能(neng)為(wei)叮(ding)咚(dong)買(mai)菜(cai)在(zai)華(hua)東(dong)市(shi)場(chang)帶(dai)來(lai)競(jing)爭(zheng)力(li)的(de)提(ti)升(sheng)
？他(ta)們(men)倆(liang)的(de)合(he)作(zuo)對(dui)華(hua)東(dong)市(shi)場(chang)格(ge)局(ju)能(neng)不(bu)能(neng)產(chan)生(sheng)影(ying)響(xiang)？京(jing)東(dong)能(neng)為(wei)叮(ding)咚(dong)帶(dai)來(lai)什(shen)麼(me)？

京東如果投樸樸超市，在華南市場，又能為樸樸超市帶來何種提升？對華南市場格局能不能產生影響

？

所以，投哪家，也要看京東的提升與“增值”能力，即你更相信京東在華東市場的提升能力，還是京東在華南市場的提升能力？

三、花小錢辦大事。

在即時零售賽道，阿裏美團京東三家企業，京東的資金資源能力可能是最弱的。

京東不可能像阿裏那樣去拚錢
，也不可能像美團那樣去拚產業資源。

那麼
，京東可能就需要花小錢辦大事。

叮咚買菜、樸樸超市，誰能帶來更好的投資回報率？哪家企業未來麵臨的市場競爭壓力更大？資產風險更低？