來源：36氪財經

11月20日，沃爾瑪披露了2026財年第三季度（FY26 Q3）業績報告。財報顯示，沃爾瑪該季度營收錄得1795億美元，同比增長5.84%，營收增速連續兩個季度環比走高，延續了穩健的擴張態勢。

分區域看，沃爾瑪中國業務表現尤為亮眼。FY26 Q3單季實現淨銷售額61億美元
，同比增長21.8%
，不僅大幅跑贏國際業務板塊10.84%的平均增速，還連續多個季度維持同比兩位數以上的增長
，成為驅動全球業績增長的關鍵引擎。

若置於行業宏觀視角審視，沃爾瑪中國的表現更具韌性。對比2025年前三季度中國社零商超行業4.4%的平均增速，沃爾瑪中國實現了顯著的超額增長。在當前消費回歸理性
、傳統商超普遍麵臨轉型陣痛的存量博弈環境下，這份逆勢突圍的成績單顯得難能可貴。

麵對如此顯著的差異化表現
，市場不禁追問：沃爾瑪中國究竟做對了什麼？

01

左手山姆

，右手電商

zaihenchangyiduanshijianli
，shitilingshouyudianshangbeishiweiyichanglingheboyi。danzaiwoermadebujuzhong
，erzhezaoyirongweiyiti，youshihubu，chengweiyejigaozengbeihoudehexinyinsu。qizhong，youliangzushujuyouqizhideguanzhu：

一是第三季度沃爾瑪中國電商銷售額增長超過30%，電商銷售額占比超過50%。

這是一個具有裏程碑意義的時刻，意味著對於沃爾瑪中國而言
，線上業務不再是線下的補充，而是已經占據了半壁江山。

線上零售需要具備強大的供應鏈管理能力以及線下履約能力

，供應鏈一直是沃爾瑪的強項，而在履約方麵，沃爾瑪的表現也令市場驚喜。

沃爾瑪披露，目前國內近80%的電商訂單能在一小時內送達。這源自數字化對履約能力的賦能，沃爾瑪中國正通過智能技術構建覆蓋預測
、生產、倉儲

、配送、銷售全鏈路的數智化供應鏈體係，其數智化供應鏈體係已全麵覆蓋所有物流中心、沃爾瑪門店和山姆會員商店、多個區域履約中心
，以及超過400個前置倉和雲倉

，確保了商品流動的精準性和高效性。

沃爾瑪全球CEO董明倫也在財報電話會上由衷讚歎：“中國在數字化零售方麵比沃爾瑪任何其他市場都更為先進。”

二是山姆會員店交易單量呈雙位數增長，山姆在過去12個月增加8家新店（含本季度新增1家）。

2025年，是山姆入華以來拓店節奏最為密集的一年。 全年預計將落地10家新店，目前已有8家正式開業
，其中包括嘉興、合肥、中山、揚州四家“新城首店”。而在12月
，上海浦東東店與廣州荔灣店也將壓軸登場，進一步鞏固其在一線城市的網格密度。

就在財報發布後的11月21日(ri)，北(bei)京(jing)昌(chang)平(ping)山(shan)姆(mu)店(dian)的(de)盛(sheng)大(da)開(kai)業(ye)，為(wei)山(shan)姆(mu)在(zai)國(guo)內(nei)的(de)火(huo)爆(bao)寫(xie)下(xia)了(le)最(zui)生(sheng)動(dong)的(de)注(zhu)腳(jiao)。從(cong)現(xian)場(chang)圖(tu)片(pian)看(kan)來(lai)，盡(jin)管(guan)開(kai)業(ye)時(shi)間(jian)安(an)排(pai)在(zai)工(gong)作(zuo)日(ri)，但(dan)會(hui)員(yuan)對(dui)山(shan)姆(mu)依(yi)舊(jiu)熱(re)情(qing)不(bu)減(jian)
，早(zao)在(zai)開(kai)門(men)前(qian)就(jiu)排(pai)起(qi)了(le)長(chang)龍(long)

，有(you)媒(mei)體(ti)報(bao)道(dao)人(ren)流(liu)高(gao)峰(feng)時(shi)段(duan)等(deng)候(hou)時(shi)長(chang)超(chao)2小時，直觀地展示了中國消費者對高品質性價比商品的渴望。

這一盛況有力地證明：業績的高速增長，本質上是會員“用腳投票”的主動選擇。同時
，在門店規模化擴張的同時
，山姆的會籍數量、續卡率及活躍度均保持著穩定的上升趨勢，山姆會員店交易單量本季度也實現雙位數增長，這種增長並非單純依賴新店開張的“一次性流量”
，而是源於存量會員活躍度提升與增量市場精準拓展的雙輪驅動。

從宏觀財務視角來看，沃爾瑪國際業務中會員收入同比激增34%，中國山姆會員店在其中扮演了決定性角色。沃爾瑪全球CEO董明倫在線下考察合肥新店後，也在財報電話會上特別點名了該店的“卓越表現”，這不僅是對單店業績的肯定，也是對山姆模式在中國的認可。

02

新增長極：社區店規模化落地

如果說山姆主打的是“囤貨”與“尋寶”，電商主打的是“便捷”，那麼沃爾瑪中國商業版圖的最後一塊拚圖
，則是對“高頻日常”的極致滲透。

本季度，一個值得注意的信號是：沃爾瑪在“社區店”這一模式上
，終於按下了加速鍵。

從沃爾瑪的核心業務矩陣來看，此前存在一個場景的真空地帶。如大店主打“慢逛”一站式購物，提供豐富的快消
、非食產品，適合周末采購；電商平台則通過靈活多樣的履約方式，打破時空限製，但在麵對“下樓買瓶醬油”、“下班順路買把菜”這種極度碎片化、即時性的需求時，依然存在履約成本和時間窗口的錯位。

對於線下日常即時補給，沃爾瑪過去一直未能深度涉及，而社區店
，正是補齊這一關鍵環節的戰略棋子。

9月13日，沃爾瑪宣布其第4家社區店在深圳寶安正式開業。這標誌著在經過長時間的測試驗證與迭代升級後，沃爾瑪“社區店”模式已跑通單店模型
，正式進入“規模化落地”階段。

與傳統動輒上萬平米
、SKU數以萬計的大賣場不同，沃爾瑪社區店的打法可以概括為三個字：小
、精、近。

小：主力店型控製在約500平米。這一體量極大地降低了選址難度，使得沃爾瑪可以靈活地嵌入各種成熟社區，同時也大幅降低了租金和人力等運營成本。

精：社區店不追求大而全，而是聚焦“一日五餐”（早餐、午餐

、下午茶、晚餐
、夜宵），精選約2000款高頻、高質價比商品。這要求沃爾瑪具備極強的商品周轉管控能力，每一款上架商品都必須是經過數據驗證的“高頻剛需”。

近：沃爾瑪提出了“10分鍾步行生活圈”概念。社區店直接切入城市高密度社區的毛細血管
，成為離消費者最近的“自家冰箱”。

隨著社區店的規模化複製，沃爾瑪中國實際上構建了一張疏密有致

、動靜結合的立體零售網，讓沃爾瑪能夠更精準地滿足同一核心客群在不同時段
、不同場景下的多元需求。這不僅提高了沃爾瑪業績的想象空間，也增加了公司的抗風險能力。

03

“沃集鮮”升級，鞏固供應鏈底座

縱觀沃爾瑪的商業版圖

，無論是山姆會員店的爆發、電商業務的提速
，還是社區店的規模化落地
，支撐這座商業大廈的底層基石始終未變——即極致的商品力與供應鏈效率。在消費回歸理性的當下
，零售競爭已從單純的流量爭奪回歸到“質價比”的較量
，誰能真正穿透成本結構做到“好貨不貴”
，誰就能穿越周期。

本季度，沃爾瑪旗下自有品牌“沃集鮮”（Marketside）宣布戰略升級
，以“簡單為鮮”為核心主張，推出及升級了近千款商品
，成為沃爾瑪門店的亮點。“簡單”包含兩層含義：簡單配料

、原料鮮
、產地鮮
，確保了更好的品質；同時沃爾瑪以穩定的“天天平價”，讓顧客的購物體驗更簡單。

這種“高質低價”並非營銷口號，而是縮短供應鏈條與規模效應的產物。沃爾瑪通過與頭部供應商的深度協同，摒棄層層分銷的傳統模式，通過源頭直采、SKU精簡以及工業化規模量產，成功剝離了中間環節的非必要成本
，在保證毛利的同時實現了全渠道的長期穩定低價。

在品控方麵
，沃爾瑪對“沃集鮮”品牌製定了高標準的食品安全、品質管控、合規管控管理體係

，通過兩大維度（商品管控和供應商管控）和三大環節（準入環節、生產環節、銷售環節）
，實現全鏈路端到端的品控管理
，並形成可持續、可衡量、可追溯的標準化流程。

例如在準入環節
，沃爾瑪設置了六重審核，包含國家相關資質審核、全球食品安全倡議認證（GFSI）
、沃爾瑪業務側篩選、供應商盡職調查、社會責任審查以及食品安全現場審核。同時

，“沃集鮮”重視上遊可追溯的品質管理，推行“配料披露機製”，要求供應商全麵公開主要原材料、生產工藝及上遊源頭信息。

同時
，沃爾瑪特別建立了從上市前測評到上市後追蹤的閉環機製
，確保顧客反饋能即時投射到商品優化環節，形成“顧客反饋必落實”的閉環

，並建立清晰的商品退場機製
，從而持續提升商品力。正是這種對供應鏈的細致把控，讓沃爾瑪在保證品質“可衡量

、可追溯”的同時

，確立了其在零售戰場的競爭壁壘。

04

價值躍遷新樣本

整體來看
，沃爾瑪發布的FY26 Q3財報，不僅交出了一份漂亮的財務數據，更提供了一個跨國零售巨頭在中國市場的“價值躍遷”樣本。

zongguanwoermajinnianlaidezhanlvebuju，qitongguoshanmuhuiyuandianzhuazhulexiaofeishengjidehongli，tongguoshuzihuazhuanxingzhuazhulexianshanglingshoudehongli
，tongguoshequdianzhuazhulejinchanglingshoudehongli，bingtongguoziyoupinpaidezhongsuzhuazhulepinzhihuiguidehongli。

沃爾瑪中國也用爆發式增長的業績向行業證明：在零售這條長坡厚雪的賽道上

，隻要回歸商業本質—以顧客為中心，提供更優質的商品、更極致的質價比、更便捷的服務

，巨頭亦能突破增長邊界，完成從傳統零售商向全渠道零售商的價值躍遷。