文：何昕琳

來源：快消（ID：fbc180）

日前，據彭博社報道，私募巨頭貝恩資本計劃以40億澳元（約合184億元人民幣）收購Domino’s Pizza Enterprises（達美樂披薩企業
，股票代碼：ASX.DMP）。消息公布當日，DMP股價應聲上漲。

值得關注的是，DMP是達美樂披薩在美國以外最大的特許經營商。這一全球核心加盟商若被收購
，是否會波及正加速擴張的達美樂中國市場
？

01

近20年來首次淨利潤虧損 

貝恩資本此次百億收購計劃背後
，是DMP近年顯露的經營壓力。

公開信息顯示，DMP是達美樂在美國以外最大的特許經營商，擁有達美樂品牌和門店網絡在澳大利亞、新西蘭、法國、荷蘭、日本、德國、新加坡等多個國家和地區的總特許經營權，經營著超3500家門店，是達美樂全球特許經營體係的核心支柱之一。

從今年初開始，這家公司就已進入調整階段。受市場競爭、過度擴張
、成本上升以及日/法地區需求疲軟等影響
，2025年3月，DMP宣布在全球範圍內關閉205家虧損門店
，閉店相關一次性成本達9700萬澳元。

從DMP後續公布的2025年財年業績來看，也能發現這個達美樂披薩全球最大的加盟商麵臨著不小的困局。據企業財報顯示，2025財年，DMP在關閉全球範圍內312家門店的情況下，實現營收約41.5億澳元，同時錄得近20年來的首次財年淨利潤虧損，約370萬澳元。

因此
，針對此次收購消息，有市場人士分析，若交易最終達成，貝恩資本或優先對DMP旗下門店網絡進行梳理，進一步關閉低效門店並優化供應鏈布局，以提升業務盈利效率。

那麼
，DMP被傳出售
，會影響到達美樂中國市場嗎？這裏
，就不得不提一下達美樂的運營模式。

公開資料顯示，達美樂比薩（DPZ.US）是全球規模最大的披薩企業，1960年起源於美國密歇根州
，2004年在紐交所上市。截至2024年底，已在90多個國家和地區布局21000多家門店，99%為特許經營模式。

達美樂公司的核心優勢、在於“特許經營+垂直供應鏈”雙驅動
，供應鏈利潤共用機製綁定加盟商。在這一模式下，達美樂全球總部與區域主加盟商分工明確：全球總部職責製定品牌核心標準、研(yan)發(fa)關(guan)鍵(jian)技(ji)術(shu)等(deng)，並(bing)通(tong)過(guo)向(xiang)加(jia)盟(meng)商(shang)收(shou)取(qu)品(pin)牌(pai)使(shi)用(yong)費(fei)及(ji)供(gong)應(ying)鏈(lian)返(fan)利(li)獲(huo)取(qu)收(shou)益(yi)。區(qu)域(yu)加(jia)盟(meng)商(shang)則(ze)在(zai)獲(huo)得(de)對(dui)應(ying)區(qu)域(yu)的(de)獨(du)家(jia)運(yun)營(ying)權(quan)後(hou)，可(ke)根(gen)據(ju)本(ben)地(di)消(xiao)費(fei)習(xi)慣(guan)調(tiao)整(zheng)產(chan)品(pin)與(yu)營(ying)銷(xiao)策(ce)略(lve)。

截至2024年底，達美樂披薩門店網絡主要分為美國門店、國際特許經營業務門店。目前，達美樂披薩國際特許經營業務門店已覆蓋90多個國家
，成就了6個加盟商成為上市公司。其中就包括有DMP、達美樂中國如今的運營主體達勢股份。

換言之，作為達美樂在中國大陸、香港及澳門地區的獨家總特許經營商，達勢股份保持著獨立運營狀態，其股權結構、財務核算、戰略決策均與其他特許經營地區無直接關聯，這也意味著此次貝恩資本對DMP的收購計劃，不會對中國市場的運營產生實質影響。

02

中國市場以規模換利潤
？

與DMP的收縮調整形成鮮明對比的是
，達美樂如今在中國披薩市場被不少消費者喻為“頂流排隊王”
，備受熱捧。然而，其在中國的發展也並非一帆風順。

回看達美樂在中國的發展曆程。早在1997年，達美樂便已進入中國市場
，但早期受特許經營權分散且頻繁易手、中國消費者對比薩品類的接受度較低
、外賣市場也尚未成熟等因素疊加影響，品牌在中國市場的發展長期處於“慢熱”狀態，市場份額遠落後於必勝客等先行品牌。

轉折點出現在2017年。這一年
，曾任職麥當勞中國特許經營副總裁王怡的加入並擔任達美樂中國CEO，帶來了成熟快餐連鎖的運營經驗。同年6月，達勢股份與達美樂全球簽署獨家總特許經營協議，徹底解決了此前經營權分散的問題，為後續發展奠定基礎。

2023年3月，達勢股份在港交所掛牌上市，達美樂也開始逐步進行門店的擴張和產品升級。

2024年是達美樂中國的“盈利轉折年”。

據達勢股份財報數據，2024年公司實現營收43.14億元
，同比增長41.4%；淨利潤更是首次年度“轉正”
，達5519.5萬元
，扭轉了2019-2023年累計超11億元的虧損狀態。

從結果看，盈利的實現
，主要依賴門店擴張與運營效率的雙重提升。財報顯示
，2024年全年，達美樂中國淨增240家門店
，總量突破1008家，覆蓋城市增至39個

，新開門店的平均投資回報期縮短至12個月以內；用戶運營層麵
，會員數量突破2450萬人
，貢獻了64.5%的營收

，用戶粘性顯著增強。

根據弗若斯特沙利文的調查數據，按2024年中國的比薩銷售額計算，達美樂比薩排名第二。截至2024年12月31日
，按門店數目計算，中國大陸市場目前也是達美樂比薩的第三大國際市場。

今年以來

，這一擴張勢頭進一步延續。在達勢股份公布的半年報中，上半年公司營收同比上漲27%至25.93億元，淨利潤激增504.4%至6592萬元。具體來看，達美樂中國淨增190家門店，總量達1198家，進駐城市擴至48個。

但高速增長的背後
，達美樂中國所麵臨的問題也日益顯現。從增長質量看，其同店銷售額增速持續承壓
，2023年為8.9%
，2024年降至2.5%，2025年上半年
，達美樂中國同店銷售額更是首次出現1%的下滑，結束了自2017年第三季度以來連續30個季度的正增長。

與此同時，單店效益也在同步下滑。2025年上半年，達美樂中國門店單店日均銷售額12915元，較2024年同期下降4.4%，客單價也從2023年的86.8元降至2024年的82.1元，性價比策略雖帶動客流量增長
，卻在一定程度上壓縮了盈利空間。

運營成本上
，為維持“30分鍾必達”的服務承諾
，達美樂中國采用高密度門店布局與直營配送模式，人力成本占營收比例超30%。ciwai

，dameilezhongguoyixianchengshibufenquyumendianzhongdiedujiaogao
，yedaozhineibujingzhengneihao，erxiachenshichangyinpeisongchengbengao，bufenmendianbudebufangqiwaisongfuwu，jinyibuladilekedanjia。

立足行業，《中國餐飲發展報告2025》顯示，近年來，在消費需求的推動下
，比薩賽道快速擴張，2024年全國比薩市場規模達到480億元
，同比增長10%。截至2025年5月，全國比薩門店已超過4萬家，預計2025年市場規模將超過500億元。

伴隨而來的，是這一賽道充分競爭的態勢愈發明顯。國際品牌方麵，必勝客2025年上半年門店數達 3864家，通過降價與下沉市場擴張搶占份額；本土品牌也與達美樂們貼身近搏
，其中，尊寶比薩以3000家門店規模加速滲透
，大本營在北京的比格比薩
，今年在京外大規模擴張
，預計到今年年底，比格披薩新開門店數能達到150-160家。

總zong體ti而er言yan，對dui達da美mei樂le中zhong國guo而er言yan，相xiang對dui獨du立li的de運yun營ying狀zhuang態tai，避bi免mian了le其qi被bei動dong卷juan入ru資zi本ben調tiao整zheng的de風feng險xian。但dan與yu此ci同tong時shi，這zhe也ye意yi味wei著zhe需xu獨du自zi應ying對dui本ben土tu市shi場chang的de競jing爭zheng與yu挑tiao戰zhan。

回過頭看，2024年達美樂的扭虧驗證了其本土化策略的可行性
，2025年的擴張展現了市場信心，但同店增長乏力、單店效益下滑、競爭加劇等問題下，是繼續以規模換市場，還是深耕單店效益，已成為達美樂中國必須麵對的核心問題。