來源：營養品觀察

01

禹王生物赴港IPO

魚油龍頭的進擊與陣痛

10月20日，禹王生物營養有限公司正式向港交所主板提交上市申請書，招銀國際、建銀國際為其聯席保薦人。根據弗若斯特沙利文
，禹王生物是全球最大的食品級精製魚油及其製品供應商，2024年市場份額為8.1%

，是中國最大的魚油軟膠囊出口商，商品出口到包括美國、巴西和加拿大在內的超過60gehaiwaiguojiahediqu，tongshiyeshizhongguoshoupishixianshipinjiyuyougongyehuaguimoshengchanheshengchanyiyaojiyuyoudeqiyezhiyi
，yuquanqiuzhongduozhimingshanshiyingyangbuchongjipinpaijianlihezuoguanxi。

從核心業務看，除了精製魚油，禹王生物的主營業務也包括開發、生產、銷售魚油軟膠囊和膳食補充劑產品。2022年至2024年級2025年上半年，禹王生物主營業務分別占總收入的97.5%
、97.0%、98.0%和98.8%，逐年提高。其中，2025年上半年
，公司精製魚油營收占比下降至30%以下，魚油軟膠囊和膳食補充劑產品營收占比則提升至70%。從業務結構上看
，禹王生物似乎正在逐漸從原料供應商向產品方案供應商重點轉移。

然而，今年以來，禹王生物業績出現顯著波動。根據招股說明書，2022年至2024年級2025年上半年
，禹王生物收入分別為5.34億元
、6.61億元
、8.32億元
、3.43億元，與之對應，2025年上半年公司期內利潤為2276萬元

，較上年同期的8759萬元下降74%。

招股書顯示，公司業績驟降主要是由於魚油市場價格下跌與公司前期高價采購原料之間的成本壓力，導致綜合毛利率由2024年的26%降至2025年上半年的20.7%。此外，公司客戶數量也出現顯著減少，其中國內客戶從310家降至190家

，海外客戶從240家降至190家，反映出市場價格波動對客戶穩定性帶來的衝擊。

盡管招股書未明確說明如何應對當前業績挑戰，但禹王生物在上市計劃中指出
，募集資金將用於建設海外生產基地、擴大國內產能、shengjigaochunduyuyoushengchanxian。tongshi，yuwangshengwuyujiweilaijinyibugongguqishichanglingxiandiwei，jijituozhanmuyingjichongwuyingyangdengxinxingxifenshichangchanpinxian，yijinyibuzengqiangjingzhengli。

股權結構方麵，今年8月，美國知名膳食補充劑集團Bayland Health已完成對禹王生物15%的戰略入股，預計將助力公司海外業務拓展。除此之外

，公司實際控製人劉汝萃通過其控製實體合計持股56%
，其妹劉丕謹、其父劉錫潛（山東禹王集團創始人）則分別持股20.21%與8%，家族整體持有絕對控股權
，為公司戰略推進提供穩定基礎。

02

營養健康行業迎來“上市潮”

除了禹王生物
，今年以來營養健康領域多家企業也紛紛啟動上市進程，行業與資本市場的聯動日趨活躍。

2月17日，知名營養健康原料供應商「醫諾生物」掛牌新三板，公司2023年
、2024年Q1的營業收入分別為6.51億元、1.84億元，歸母淨利潤分別為7936.93萬元
、2768.78萬元。

4月3日，素有上交所“功能飲料第一股”之稱的「東鵬飲料」向港交所遞交招股書，旨在通過赴港上市推進全球化戰略布局。招股書顯示，2024年東鵬飲料營收達158.3億元，淨利潤為33.26億元。同日，國內最大中藥飲片企業之一的「新荷花」也向港交所遞交了招股書。2024年新荷花營收為12.5億元，淨利潤為0.89億元。募集資金將用於針對個人客戶的草本保健品研發等方麵。值得一提的是，該企業此前曾三次衝刺A股未果。

4月30日，植提原料供應商「玉健健康」向北交所提交上市輔導備案申請。2024年玉健健康營收4.89億，實現淨利潤5434.69萬元，旗下主力產品包括接骨木莓提取物、黑加侖粉等。公司曾於2024年12月30日完成過輔導備案，此次重啟則將原本的輔導機構由國金證券更換為了開源證券
，具體原因未知。

5月30日，特醫食品企業「聖桐特醫」遞表港交所。2024年聖桐特醫的營收8.34億元，淨利潤1.99億元，截止到5月20日，企業所持有的中國嬰兒特醫食品注冊證書數量位居中國特醫食品品牌之首。此前2月份
，該企業完成了超4億元B+輪融資

，創下了近年該領域融資規模記錄。

6月10日，食品添加劑供應商「新琪安」掛牌港交所，該公司係全球食品級甘氨酸及三氯蔗糖的核心生產商，2024年營業收入5.69億元，歸母淨利潤為4340.6萬元，籌措資金將用於功能性食品添加劑研發等方麵。

6月30日，母嬰電商平台「海拍客」向港交所遞交招股書，2024年該平台總交易額為110億元
，其中在低線市場的家庭護理及營養產品產生的交易額達86億元，旗下品牌「DoctorJepson」於今年5月推出雙莓雙蛋白特殊膳食營養劑。同日
，營養健康代工企業「衡美健康」遞表北交所。2024年公司營收為10.72億元，淨利為1.03億元。報告顯示
，2024年該企業以4.2%的市場占有率穩居中國營養功能食品ODM行業榜首
；同時在體重管理類和運動營養類細分市場
，公司分別占有16.2%和22.5%的市場份額，均位列第一。

7月23日，營養健康原料供應商「技源集團」正式登陸上交所主板。2024年該集團營業收入為10.02億元，歸母淨利潤為1.74億元，公司是全球範圍內最大的HMB原料供應商

，另兩大單品為氨基葡萄糖和硫酸軟骨素。

7月29日，香港保健品公司「正品控股」向遞交港股主板上市申請
，公司旗下擁有六個自有品牌，包括43款保健補充品及產品以及8款美容補充品及產品，2024年在香港鹿相關保健補充品零售值排名中位列第一，市場份額達29.4%。次日，國內氨基酸龍頭「華恒生物」披露港股主板上市計劃。

此外，若羽臣、百靈生物、輕鬆健康、宜(yi)品(pin)乳(ru)業(ye)等(deng)大(da)健(jian)康(kang)領(ling)域(yu)知(zhi)名(ming)企(qi)業(ye)也(ye)陸(lu)續(xu)傳(chuan)出(chu)上(shang)市(shi)動(dong)向(xiang)。隨(sui)著(zhe)公(gong)眾(zhong)健(jian)康(kang)意(yi)識(shi)提(ti)升(sheng)和(he)產(chan)業(ye)發(fa)展(zhan)
，營(ying)養(yang)健(jian)康(kang)板(ban)塊(kuai)正(zheng)展(zhan)現(xian)出(chu)強(qiang)勁(jin)的(de)增(zeng)長(chang)潛(qian)力(li)，未(wei)來(lai)有(you)望(wang)吸(xi)引(yin)更(geng)多(duo)資(zi)本(ben)市(shi)場(chang)關(guan)注(zhu)
，行(xing)業(ye)整(zheng)合(he)與(yu)升(sheng)級(ji)進(jin)程(cheng)預(yu)計(ji)將(jiang)進(jin)一(yi)步(bu)加(jia)快(kuai)。