文：王叁

來源：觀潮新消費（ID：TideSight）

中式茶企
，終於再度衝出一家上市公司。

10月28日，原葉茶企業八馬茶業股份有限公司（下文簡稱“八馬茶業”）正式登陸港交所。八馬茶業以招股價上限50港元定價，發行900萬股，募集資金總額約4.5億港元。截至發稿
，八馬茶業股價85港元/股
，市值72.25億港元。

八馬茶業的IPO之路，寫滿了茶企上市的艱難。

早在2013年，八馬茶業就啟動了深交所中小板上市的計劃，但初次IPO嚐試轉年便宣告終止。當時，對於八馬茶業所定位的“精製茶製造業”行業，A股缺乏明確的政策支持，且盈利穩定性存疑。2015年12月，八馬茶業掛牌新三板
，但未滿3年即終止掛牌，轉而衝刺深交所創業板。

直到2021年4月
，八馬茶業創業板上市獲受理

，但圍繞其研發投入占比不足1%的問題，八馬茶業收到深交所的多輪問詢，後於2022年5月主動撤回了IPO申請。4個月後，八馬茶業向深交所主板遞交招股書，但在2023年3月，八馬茶業第三次撤回上市申請。

2025年1月，八馬茶業轉戰港交所。7月17日
，八馬茶業赴港上市終於通過證監會備案程序，但“巧合”的是

，八馬茶業的招股書於同日因“遞交滿6個月未完成聆訊”而失效。8月28日，八馬茶業再度向港交所遞交招股書，並於10月12日通過聆訊。

資本市場並非不愛喝茶，現製茶飲企業攜手供應鏈早已紛紛躍過了龍門，資本市場隻是不愛原葉茶。

A股門前曾有兩次茶企衝擊潮，安溪鐵觀音集團、華祥苑、信陽毛尖集團、四川竹葉青茶業

、杭州龍井茶業集團、中茶股份、八馬茶業們都是“茶企難入A股”的分母
，分子一直是零
，“A股茶業第一股”至今虛位以待。

同樣從A股轉道港股的瀾滄古茶，2023年底在港交所IPO時，已經是資本市場門前唯一一家茶企，也是2011年以來唯一一家上市的茶企。

2024年，瀾滄古茶營收大幅下降31.48%至3.61億元
，淨虧損達到3.08億元，超過前三年的利潤總和
；2025年上半年，瀾滄古茶營收同比下降38.8%，虧損近2895萬元。如今，瀾滄古茶的股價已跌至2.88港元/股，相較10.7港元/股的發行價已跌去7成。

瀾滄古茶IPO
，曾被視為資本市場對茶葉企業敞開大門的信號，但瀾滄古茶的業績表現又進一步坐實了“資本市場不愛原葉茶”的底層邏輯。

相較於新式茶飲的風光，茶葉市場尚未打破大產業小企業
、強品類弱品牌的市場格局，在長期依賴手工製造的茶葉行業，八馬茶業們要突破天花板，在精細化與標準化中找到平衡；也要打破次元壁
，在高端市場與年輕消費群體之間實現兼得。

上市，隻是階段性勝利。

01

天花板

據招股書，八馬茶業是一家全茶類全國連鎖品牌企業，主要從事茶及相關產品的研發設計、標準輸出及品牌零售業務
，產品覆蓋烏龍茶、黑茶
、紅茶、綠茶、白茶等中國六大品類茶葉以及茶具、茶食等非茶葉產品。

八馬茶業在招股書中羅列了多項“第一”以自證身份：截至2024年12月31日ri
，以yi連lian鎖suo專zhuan賣mai店dian數shu量liang計ji，八ba馬ma茶cha業ye是shi中zhong國guo最zui大da的de茶cha葉ye供gong應ying商shang。其qi鐵tie觀guan音yin銷xiao量liang連lian續xu十shi餘yu年nian位wei居ju全quan國guo第di一yi，武wu夷yi岩yan茶cha和he紅hong茶cha也ye分fen別bie連lian續xu五wu年nian
、四年居於全國第一。按銷售收入計，八馬茶業在中國高端茶葉市場排名第一；按品牌偏好度計，在中國茶葉市場及中國高端茶葉市場均排名第一。

按銷售收入計，中國高端茶葉市場呈現出快速發展的勢頭，市場規模由2020年的890億元增至2024年的1031億元，複合年增長率約為3.7%；預計將於2029年達到1353億元，2024年至2029年複合年增長率約為5.6%。

八馬茶業對於多個“第一”的行業地位充滿自豪，其在競爭優勢一欄中第一條即為：“我們是中國第一且快速增長的高端茶企，已成為中國最具知名度的茶品牌。”根據Chnbrand發布的2024年中國顧客滿意度指數報告，“八馬”品牌在中國連鎖茶葉品牌中的品牌知名度排名首位。

然而
，中國茶葉市場的客群是否“認品牌”還有待商榷。

目前，中國茶葉市場競爭格局高度分散，截至2024年末，從事茶葉種植
、生產及分銷的企業超過160萬家。2024年，前五大企業市場占有率僅約5.6%，銷售收入合計約為82.02億元。

按銷售收入計
，“位居行業第一”的八馬茶業
，在中國高端茶葉市場的市場份額由2020年的約1.1%提升至2024年的約1.7%。

相較於中低端市場，高端茶葉市場更容易出現品牌效應
，這是“禮品經濟”的典型特征。但從另一方麵來看，高端茶葉的銷售更依賴線下體驗，裝潢門麵、產品展示、人際互動和空間體驗都是撬動銷量的杠杆，也是成本所在。

線下渠道占高端茶葉市場的比重很大，由2020年的838億元增加至2024年的975億元，期內複合年增長率約為3.9%
，高於行業平均值；至2029年
，線下高端茶葉分部預計將增加至1287億元，2024年至2029年的複合年增長率約為5.7%，同樣高於行業平均值。

八馬茶業的線下銷售網絡主要由加盟商拓展。據招股書，八馬茶業的線下門店數量由截至2022年1月1日的2613家增至截至2025年6月30日的3585家
，其中加盟門店數量由2203家增至3341家
，加盟門店占比增至9成以上。

2022年、2023年
、2024年和2025年上半年（下文簡稱“報告期內”），八馬茶業加盟店數量分別為2579家、3054家、3255家、3341家，同期，來自加盟渠道的銷售收入分別為9.12億元、10.73億元、10.90億元及5.23億元，分別占各期總收入的50.2%、50.6%、50.9%及49.1%。 

圖片來源：八馬茶業聆訊後資料集

線下渠道中，直營與加盟的門店數量的對比約為1:9
，收入對比約為2:5
，加盟模式要向中間商讓利。

拓展線上渠道是茶企繞不開的話題。八馬茶業已經全麵入駐京東、天貓、抖音、美團
、大眾點評等主流電商與本地生活平台
，在線渠道的賬戶粉絲總數達到4090萬人
；截至同日，其會員人數超過2600萬人。

報告期內，八馬茶業線上銷售收入分別為4.94億元、6.23億元、6.93億元及3.76億元
，占各期總收入比例分別為27.2%、29.3%
、32.2%及35.4%。

不過，盡管八馬茶業線上渠道的營收占比呈現明顯增長趨勢，但從比例變化情況來看，加盟渠道的收入占比保持在50%左右，被“搶占”的主要是直營門店的收入份額。

整體來看
，2022年—2024年
，八馬茶業收入分別為18.18億元、21.22億元、21.43億元
，2023年和2024年的收入增速分別為16.8%和1.0%
，明顯放緩。同期，八馬茶業淨利潤分別為1.66億元
、2.06億元

、2.24億元，2023年和2024年淨利潤增速分別為24.0%和8.9%，也呈放緩趨勢。

而到了2025年上半年，八馬茶業營收為10.63億元，同比下滑4.2%；淨利潤為1.20億元，同比下滑17.8%。對此，八馬茶業解釋稱，收入減少主要由於線下渠道銷售下降，同時行政開支上升也導致利潤下降。

圖片來源：八馬茶業聆訊後資料集

報告期內，八馬茶業毛利率分別為53.3%、52.3%
、55.0%
、55.3%，淨利率分別為9.1%、9.7%
、10.5%、11.3%，盈利能力呈增長趨勢。

圖片來源：八馬茶業聆訊後資料集

從收入結構上看，八馬茶業的核心產品是茶葉。八馬茶業的產品組合主要包括茶葉產品
、茶具及茶食，報告期內，茶葉產品銷售貢獻的營收占比分別為86.5%、88.7%、88.6%
、90.2%。

圖片來源：八馬茶業聆訊後資料集

因yin此ci，八ba馬ma茶cha業ye的de營ying收shou與yu淨jing利li潤run規gui模mo增zeng長chang明ming顯xian觸chu碰peng到dao了le天tian花hua板ban
，而er從cong產chan品pin看kan，主zhu營ying產chan品pin的de收shou入ru占zhan比bi持chi續xu提ti升sheng
，穩wen住zhu了le八ba馬ma茶cha業ye的de整zheng體ti利li潤run率lv；從渠道看，線上渠道的快速拓展填補了直營店收入下滑的損失
，幫助八馬茶業實現了盈利能力的增長。

八馬茶業所處的高端茶葉賽道，依靠會員體係構築壁壘，是熟客經濟
，也是禮盒經濟
，情緒價值與品牌溢價是高利潤率的關鍵。

據招股書，2022年、2023年、2024年

，八馬茶業線下直營門店會員的平均年度購買金額分別為2860.4元、2840.2元及2469.6元，呈下降趨勢。中高端茶葉所麵向的中產人群，是消費降級最明顯的消費群體；高端禮品和社交方麵的需求，也會因資源置換的不匹配而衰減。

品牌溢價需要營銷投入的支撐。報告期內
，八馬茶業的銷售及營銷開支分別是6.17億元

、6.81億元
、6.92億元、3.32億元
，占營收比例分別為33.9%、32.1%、32.3%
、31.23%。其中
，僅廣告及宣傳開支一項就高達2.09億元

、2.52億元
、2.76億元、1.38億元。

與此同時，八馬茶業的研發投入分別為822萬元、1162萬元、1651萬元
、645萬元。八馬茶業在多年以前就提出了“智慧八馬”理念，打造可視化、數字化、智能化的“智慧茶園+智慧工廠”綜合體，促進茶葉加工
、包裝、物流等生產鏈條的智能化，強調要“為傳統茶產業標準化、科技化發展
，探索一條可行的新路徑。”

當然，“產品創新”和“智能生產”的預算或許計入了“營銷投入”。

02

高端茶

八馬茶業的故事，繞不開一個“王”字。

1741年（清乾隆六年），安溪堯陽人王士讓奉旨進京，將自製的茶獻入內廷。乾隆品飲後稱讚有加
，因這款茶形沉似鐵，美若觀音，故賜名“鐵觀音”
，並將其列入貢茶。

王士讓曾在安溪堯陽的南岩山麓修築書房

，取名“南軒”。某(mou)天(tian)
，王(wang)士(shi)讓(rang)與(yu)友(you)人(ren)會(hui)文(wen)於(yu)南(nan)山(shan)之(zhi)麓(lu)，偶(ou)見(jian)山(shan)石(shi)之(zhi)間(jian)有(you)一(yi)株(zhu)很(hen)特(te)別(bie)的(de)茶(cha)樹(shu)，便(bian)將(jiang)其(qi)移(yi)植(zhi)於(yu)南(nan)軒(xuan)。經(jing)過(guo)精(jing)心(xin)培(pei)育(yu)
，這(zhe)株(zhu)茶(cha)樹(shu)枝(zhi)葉(ye)茂(mao)盛(sheng)，圓(yuan)葉(ye)紅(hong)心(xin)，如(ru)鋸(ju)有(you)齒(chi)
，黑(hei)潔(jie)柔(rou)光(guang)。王(wang)士(shi)讓(rang)自(zi)創(chuang)了(le)搖(yao)青(qing)、炒青、包揉等茶技，製成的茶得到了文人雅士的認可，由禮部侍郎方苞轉獻給乾隆皇帝。

以上是八馬茶業官網記載的起源故事。作為十大名茶之一，鐵觀音的由來有“王說”“魏說”兩個版本，“王說”便是指王士讓的故事。

曆史的細節已經難以考據
，安溪縣政府官網在對“安溪鐵觀音”的介紹中同時列出了“王說”“魏說”兩種傳說。這是一道有兩個標準答案的附加題，八馬茶業拿到了高分——誕生之初就走高端化路線，乾隆皇帝為你代言。

鐵觀音被發現後
，西坪堯陽周邊的寶潭、寶山、留山、柏葉
、龍地、林東
、大坪等地先後引種成功

，鐵觀音茶園麵積逐步擴大，產量逐步增加。清嘉慶二年（1797年）前後，西坪堯陽王氏後裔在烏龍茶初製工藝的基礎上，摸索出一套鐵觀音獨特采製工藝。

清朝鹹豐年間

，王氏先輩沿海上絲綢之路，從泉州出發，前往南洋各地銷售鐵觀音
，在東南亞創立了“信記茶行”，並立誌將鐵觀音乃至中國茶推向全世界。

八馬茶業董事長王文禮
，是福建安溪“鐵觀音世家”王氏家族的第13代傳承人。王文禮祖父是國有第一茶廠的首席品茶師，父親王福隆是國有第四茶廠的首席品茶師。

1992年(nian)
，王(wang)文(wen)禮(li)畢(bi)業(ye)於(yu)福(fu)建(jian)師(shi)範(fan)大(da)學(xue)曆(li)史(shi)係(xi)
，隨(sui)後(hou)南(nan)下(xia)深(shen)圳(zhen)，在(zai)法(fa)製(zhi)報(bao)社(she)擔(dan)任(ren)記(ji)者(zhe)。在(zai)一(yi)次(ci)回(hui)鄉(xiang)探(tan)親(qin)時(shi)，父(fu)親(qin)感(gan)歎(tan)家(jia)族(zu)品(pin)牌(pai)日(ri)漸(jian)衰(shuai)微(wei)
，王(wang)文(wen)禮(li)因(yin)此(ci)萌(meng)生(sheng)了(le)創(chuang)業(ye)的(de)想(xiang)法(fa)。

他在一次采訪中回憶，“wolingdiyigeyuegongzideshihou
，qingtongshimenhekafei
，dangshiyibeikafeijishikuaiqian，yibeihongchaershijikuaiqian，erjiaxiangdechayeyouhaoyoubianyi，keyidazaozijidepinpai。”

打虎親兄弟

，上陣父子兵。王文禮開始練習祖傳的八道製茶工藝，並找來王文彬和王文超兩兄弟
，在自家倉庫裏掛上了“溪源茶廠”的招牌。1997年
，兄弟三人在深圳成立公司，次年，一家不足30平方米的茶葉店在深圳羅湖開業。

八馬茶業在招股書中的定位是“高端中國茶銷量第一”，但從業務數據以及發展模式上看
，更精準的定位應該是“最大的中國禮節茶高端品牌”。

在首店開張後，八馬茶業並未能如願搶走咖啡市場的用戶，現泡茶與即飲產品的目標用戶並不重合。2009年，經由營銷專家葉茂中策劃，八馬茶業將定位從“茶中奢侈品”轉向“商政禮節茶”，聚焦商務與政務禮品市場
，目標客群明確指向中小企業主。這次戰略轉型為八馬茶業找到了長期發展的思路。

2010年，《21世紀經濟報道》的一篇文章中提到
，王文禮表示，LV的包能賣那麼貴，茶葉也可以，關鍵在於品牌背後的附加價值。“八馬”這個頗為生僻的名字，代表貴族氣質——在中國古代，用八匹馬拉車象征著高貴。

2012年，八馬茶業連鎖店規模已經接近1000家，並乘上了互聯網電商的東風。這一年，IDG、天圖投資、同創偉業等幾家機構相繼出手，八馬茶業完成A輪融資。三年後，王文禮帶領公司在新三板掛牌。

此後，八馬茶業一麵加速擴張
，一麵繼續著資本市場的征程。2025年初，八馬茶業遞表港交所，隨後“新希望”草根知本集團旗下昇望基金完成對八馬茶業6900萬元的Pre-IPO輪投資。

招股書顯示，王文彬
、王文禮、陳雅靜、吳小寧、王文超及王小萍構成一致行動集團，為八馬茶業的控股股東
，合計持有55.9%的投票權。其中，王文禮持股20.38%
，王文彬持股25.38%，是八馬茶業的兩大股東。陳雅靜是王文彬的妻子，吳小寧是王文禮的妻子，王小萍和三兄弟是兄妹關係。

圖片來源：八馬茶業聆訊後資料集

八ba馬ma茶cha業ye管guan理li層ceng也ye幾ji乎hu全quan部bu由you控kong股gu股gu東dong及ji其qi親qin屬shu出chu任ren。公gong司si總zong經jing理li吳wu清qing標biao是shi王wang氏shi三san兄xiong弟di的de表biao兄xiong弟di，王wang文wen彬bin的de兒er子zi王wang焜焜恒heng任ren聯lian席xi總zong經jing理li，王wang氏shi三san兄xiong弟di的de堂tang弟di王wang文wen龍long任ren董dong事shi會hui秘mi書shu兼jian聯lian席xi公gong司si秘mi書shu。

zaiwangshijiazudegaodukongzhiyuzhilixia

，bamachayezaifazhanchuqiningjulishizu。dansuizheqiyeguimodekuodaheshangshihouduiguifanhuazhilidegenggaoyaoqiu，zhezhongmoshiyecunzaizhuduoyinyou。shangshihouruhebaochigongsiyunyingdedulixinghewendingxing、如何避免利益輸送和資金違規占用等問題
，都曾是八馬茶業上市的阻礙。

據(ju)招(zhao)股(gu)書(shu)披(pi)露(lu)，王(wang)文(wen)彬(bin)的(de)兒(er)子(zi)王(wang)焜(焜)恒(heng)，與(yu)丁(ding)世(shi)忠(zhong)的(de)女(nv)兒(er)丁(ding)斯(si)晴(qing)是(shi)夫(fu)妻(qi)，丁(ding)世(shi)忠(zhong)是(shi)鞋(xie)服(fu)品(pin)牌(pai)安(an)踏(ta)的(de)實(shi)控(kong)人(ren)之(zhi)一(yi)，安(an)踏(ta)係(xi)企(qi)業(ye)與(yu)八(ba)馬(ma)茶(cha)業(ye)存(cun)在(zai)茶(cha)葉(ye)采(cai)購(gou)、場地租賃等關聯交易
；王文彬的女兒王佳佳與高力是夫妻，高力控股高力集團控股有限公司；王文彬的另一個女兒王佳琳與周士淵是夫妻，周士淵的父親周永偉是七匹狼男裝的創始人
，七匹狼通過泉州百應持有八馬茶業股份。

一張聯姻網絡，串起泉州富豪圈的頂流
，八馬茶業、安踏、七匹狼
、高力控股等四大家族企業的實控人
，通過姻親關係構築起一個龐大商業網絡，資產規模合計達千億。

2023年初，證監會就其IPO申請，就有對姻親控股方麵的質詢：“是否存在未認定為共同實際控製人以規避同業競爭
、關聯交易
、股份鎖定期監管要求的情形”“是否存在委托持股、利益輸送或其他利益安排”。

“與友人會文於南山”的故事延續了數百年，他們比目標客戶更懂“高端”。

03

次元壁

世界上隻有兩種人：愛喝茶的人和暫時不知道自己愛喝茶的人（失眠的夜晚提醒著我，奶茶也是茶）。

但這不代表茶一定是一門好生意。

從整個茶葉市場來看，我國茶葉有上千種，分布在不同的區域，十大名茶中
，信陽毛尖出自河南，西湖龍井、碧螺春出自江浙，武夷岩茶、鐵觀音源於福建，黃山毛峰、六安瓜片來自皖南。

一方水土養成一方口味，一方口味養活一方企業，鐵觀音成就了八馬茶業，普洱茶塑造了瀾滄古茶。但如前文所述，2024年前五大企業市場占有率僅約5.6%，銷售收入合計約為82.02億元。同年
，康師傅和統一冰紅茶的市場規模合計300億元。

在新消費崛起的時代

，現製茶飲領域跑出了蜜雪冰城
、喜茶
、奈雪等一批新式企業，即飲茶市場則早就站穩了農夫山泉
、康師傅、統一等巨頭
，但茶葉市場始終保持著“豪強湧現
、卻無一家獨大”的局麵。

2008年，新華社曾拋出過這樣的疑問：“七萬中國茶廠
，為何不抵一家立頓？”時至今日
，依然沒有一家茶企能回答這個問題。

茶企不入A股，是因為若將茶葉視為“三農產品”，整個產業的問題是全方位的，涉及上遊種植、中遊深加工、下遊渠道和終端消費環節的方方麵麵。

中(zhong)國(guo)茶(cha)葉(ye)的(de)種(zhong)植(zhi)基(ji)本(ben)還(hai)是(shi)傳(chuan)統(tong)的(de)包(bao)產(chan)到(dao)戶(hu)
，種(zhong)植(zhi)者(zhe)以(yi)農(nong)民(min)為(wei)主(zhu)。農(nong)民(min)種(zhong)茶(cha)樹(shu)往(wang)往(wang)靠(kao)天(tian)吃(chi)飯(fan)
，缺(que)乏(fa)工(gong)業(ye)化(hua)的(de)種(zhong)植(zhi)技(ji)術(shu)，天(tian)氣(qi)條(tiao)件(jian)幾(ji)乎(hu)決(jue)定(ding)了(le)當(dang)年(nian)的(de)茶(cha)葉(ye)產(chan)量(liang)和(he)品(pin)質(zhi)，這(zhe)就(jiu)導(dao)致(zhi)茶(cha)葉(ye)原(yuan)材(cai)料(liao)標(biao)準(zhun)化(hua)程(cheng)度(du)低(di)，品(pin)質(zhi)難(nan)以(yi)把(ba)控(kong)。

八馬茶業從鐵觀音單一品類拓展至全品類戰略
，產品覆蓋烏龍茶、黑茶、紅茶、綠茶、白茶、黃茶等全品類茶葉，除鐵觀音產品為自產外，其餘產品均為代工生產。

報告期內
，八馬茶業銷售自產產品所得收入分別為6.75億元、9.87億元、10.6億元、5.95億元，而銷售第三方製造商所產產品所得收入分別為11.32億元、11.29億元

、10.76億元、4.65億元。 

在銷售渠道上

，茶葉在商超、KA等現代化商業渠道很難賣得動
，門店銷售才是主要的經營模式。八馬茶業的線下門店收入占整體營收的7成以上，瀾滄古茶經銷模式下專營店的收入占比也超過了80%。

正zheng見jian品pin牌pai顧gu問wen創chuang始shi人ren崔cui洪hong波bo曾zeng提ti到dao，中zhong國guo第di一yi代dai賣mai茶cha人ren自zi己ji就jiu是shi茶cha農nong
，他ta們men將jiang門men店dian開kai往wang全quan國guo
，培pei養yang了le第di一yi代dai茶cha客ke。相xiang比bi於yu線xian下xia商shang超chao，消xiao費fei者zhe更geng習xi慣guan於yu去qu傳chuan統tong茶cha莊zhuang買mai茶cha
，一yi個ge茶cha莊zhuang開kai了le十shi幾ji年nian

，就jiu靠kao附fu近jin的de客ke戶hu養yang活huo。

“熟人生意”detexingrangxiaofeizheduichazhuanglaobanxinrendugengqiang，yincixiangbiyuxiandaihuadeshangchaotixi
，mendianzhezhongchuantongqudaorengzhanjuzhuliu，ermendianlaobanduixiaofeizhedeqiangyingxiangliyedaozhiqudaobipinpaigengqiangshi。

現代化程度低，未能擺脫農產品定位，從根源上阻礙了茶企上市的腳步。

比如，八馬茶業尋求上市時
，定位的問題曾被反複問詢。由於“酒、飲料和精製茶製造業”位列深交所創業板“負麵清單”
，八馬茶業此前遞表創業板後，被要求披露將自身歸為“零售業”而非“精製茶製造業”的合理性。

八馬茶業方麵回複問詢稱，公司將傳統茶葉零售與新技術、新業態、新產業、新模式進行了深度融合，屬於成長型創新創業企業。但從後來轉道深市主板來看
，這一回複似乎並未得到認可。

在(zai)定(ding)價(jia)體(ti)係(xi)上(shang)，茶(cha)葉(ye)也(ye)與(yu)一(yi)般(ban)的(de)消(xiao)費(fei)品(pin)不(bu)同(tong)。茶(cha)葉(ye)本(ben)質(zhi)上(shang)屬(shu)農(nong)產(chan)品(pin)，價(jia)格(ge)受(shou)天(tian)氣(qi)影(ying)響(xiang)大(da)，至(zhi)今(jin)也(ye)沒(mei)有(you)明(ming)確(que)的(de)價(jia)格(ge)體(ti)係(xi)
，但(dan)采(cai)購(gou)價(jia)格(ge)的(de)差(cha)異(yi)決(jue)定(ding)了(le)產(chan)品(pin)的(de)銷(xiao)售(shou)價(jia)格(ge)。

而擺在茶企麵前的終極難題，是傳統茶企供給和年輕消費群體需求之間的割裂。

艾媒數據顯示，中國茶葉線上消費用戶中，31-40歲用戶占比最高
，26-40歲用戶占比超過六成。25歲以下的消費者占比不足20%。

新消費企業擅長“製造”xuqiu
，benzhishiduiyunianqingquntidexiaofeixingweiyupan，zhuabuzhunianqinghuashichang，jiunanyidakaichayexiaofeidezengchangkongjian
，jishichabingjiagechaodezaigao，yeshizaishushiqulidazhuan。

2022年，八馬茶業成立子品牌“小馬茶趣”，對外經營奶茶
、果茶
、純茶等產品，麵向年輕消費群體
，試水新式茶飲市場
，但這一品牌未被列入招股書。

圖片來源：八馬茶業聆訊後資料集

“年輕人的生意不是不做，我在下一個路口等這些年輕消費者們。”王文禮並未忽視年輕化市場，八馬茶業在2024年啟動“萬山紅”子品牌
，麵向年輕消費者和女性消費者。

除“全品類”外
，八馬茶業還構建起“多品牌”矩陣。

核心品牌“八馬”覆蓋烏龍茶、黑茶、紅茶
、綠茶、白茶、黃茶等中國主流茶類，自2010年起被認定為中國馳名商標
；“信記號”子品牌專注於高端年份普洱茶收藏與品飲市場
，2024年被商務部等認定為中華老字號；“萬山紅”子品牌則麵向新生代及女性消費群體
，主打多口味紅茶
、調味茶和代用茶。

圖片來源：八馬茶業聆訊後資料集

從均價和銷量來看，比核心品牌“八馬”定位更高端的信記號已發展成為營收占比約10%的子品牌，而均價更低的“萬山紅”仍處在艱難爬坡的階段。

2025年6月，萬山紅推出“冷泡果茶”係列，有西柚白茶、葡萄烏龍和荔枝紅茶三種口味。但“讓年輕人愛上喝（果）茶”這件事已經有其他品牌做到了
，八馬茶業在年輕市場的首要目標不是突破天花板
，而是打破次元壁。

王文禮之前也提到過：“國內散裝茶，一天一個樣，生產者不知道自己要產什麼
，銷售者不知道自己在賣什麼
，消費者不知道自己在消費什麼。”

從A股轉戰港股
，與其說是八馬茶業們的選擇
，不如說是資本市場的“驅使”。港股市場更偏愛增長故事，八馬茶業不缺少講故事的能力

，但不能反複講述同一個故事。

歸根結底，八馬茶業要扭轉依賴“禮節茶”的發展模式，在年輕市場找到新的增長曲線，來撐起上市後的估值，而這意味著產品研發、生產、渠道布局、營銷的全鏈條重塑。

或者像募資用途裏提及的那樣：收購或投資於中國茶行業的參與者。

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結語

伴隨著國潮崛起
，國內新銳品牌更懂年輕人的口味和喜好。他們將中國傳統茶藝與現代潮流文化、新消費需求相結合，打造出了符合新消費人群的有調性的茶飲文化。

當年輕人愛上喝茶


，他們的第一杯茶是新式奶茶，第一杯原葉茶是東方樹葉。養生茶、花草茶、水果茶等細分品類相繼崛起，都在稀釋傳統飲茶方式和茶文化的吸引力。

中國不缺好茶，缺的是一個補足了現代化
、數字化功課的中式茶產業；年輕人並非不愛茶，隻是在“996”的快節奏生活中難以得閑體驗烹水煮茶的樂趣；資本市場也並沒有對茶企關上大門，反而歡迎將茶從農產品進化為消費品的企業。

沒有人永遠年輕，總有人正值中年。八馬不能隻在“下一個路口”等待年輕人慢慢“長大”
，而是要讓自己變得“年輕”。